今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-05-17
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注中國4月規模以上工業(yè)增加值同比等 | 隔夜美元指數小幅下跌，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市飄紅。國際方面周五公布的密歇根大學(xué)消費者信心指數從4月終值88.3驟降至本月初值82.8，遠低于90的市場(chǎng)預期。本次調查當中，消費者對未來(lái)一年通脹的預期值為4.6%，創(chuàng )下十年來(lái)的新高。美國官方公布的數據顯示，美國4月份零售銷(xiāo)售數據環(huán)比0%，不及預期1%。美國4月份核心零售銷(xiāo)售數據環(huán)比下降0.8%，預期為增長(cháng)0.3%。國內方面國資委黨委召開(kāi)擴大會(huì )議，會(huì )議強調，要聚焦主責主業(yè)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟，持續調整優(yōu)化國有資本的產(chǎn)業(yè)布局、空間布局，加快發(fā)展數字經(jīng)濟、智能制造、生命健康、新材料等戰略性新興產(chǎn)業(yè)。本周關(guān)注中國4月規模以上工業(yè)增加值同比，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì )，請國家統計局新聞發(fā)言人付凌暉介紹2021年4月份國民經(jīng)濟運行情況，并答記者問(wèn)，中國4月社會(huì )消費品零售總額同比，日本一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值，歐元區一季度GDP同比初值，歐元區4月調和CPI同比終值，美國5月14日當周EIA原油庫存變動(dòng)(萬(wàn)桶)，中國5月五年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)，美國5月15日當周首次申請失業(yè)救濟人數(萬(wàn)人)，歐元區5月制造業(yè)PMI初值，德國5月制造業(yè)PMI初值。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約大幅回升，IF及IH領(lǐng)漲?，F貨方面，上證沖擊3500一線(xiàn)運行。2*IH/IC2105比值大幅回升至1.072。4月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數下行，隔夜品種下行16.1bp報1.805%，7天期下行0.8bp報2.074%，14天期上行1.9bp報2.079%，1個(gè)月期下行0.1bp報2.422%。北向資金今日流入90億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1844美元/盎司，金銀比價(jià)67.40。美國4月CPI大超預期，名義CPI同比增4.2%，創(chuàng )2008年9月金融危機以來(lái)最高，核心CPI同比增3%，創(chuàng )1996年來(lái)最大增長(cháng)。海外通脹壓力凸顯，美聯(lián)儲官員表示必要時(shí)將毫不猶豫采取行動(dòng)。美國經(jīng)濟加速的跡象越發(fā)明顯，受益于美國政府1400美元刺激支票發(fā)放，3月美國零售銷(xiāo)售月率增長(cháng)9.8%，創(chuàng )去年5月以來(lái)最佳表現。就業(yè)市場(chǎng)也在回暖，美國勞工部數據顯示，初請失業(yè)金人數上周降至49.8萬(wàn)，創(chuàng )去年疫情以來(lái)的新低。美聯(lián)儲流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(cháng)期存在收緊的風(fēng)險。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì )跟隨調整。截至5/14，SPDR黃金ETF持倉1028.36噸，前值1024.28噸，SLV白銀ETF持倉17598.97噸，前值持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 14日上午唐山市市場(chǎng)監督管理局、發(fā)展和改革委員會(huì )、工業(yè)和信息化局就鋼鐵價(jià)格聯(lián)合約談全市鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。約談要求各鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)嚴格執行《中華人民共和國價(jià)格法》、《價(jià)格違法行為行政處罰規定》等價(jià)格法律、法規，加強自律，守法經(jīng)營(yíng)，不得相互串通，不得捏造、散布漲價(jià)信息，自覺(jué)維護鋼材市場(chǎng)價(jià)格秩序和公眾利益。受此消息影響，螺紋鋼以及熱卷主力10合約紛紛觸及跌停，高位波動(dòng)加劇，原料端品種亦跟隨大幅調整。上周螺紋鋼主力合約資金離場(chǎng)跡象明顯，現貨市場(chǎng)報價(jià)有所回落，預計短期盤(pán)面波幅較大。雖然上周數據顯示螺紋鋼供應繼續小幅回落5.27萬(wàn)噸至371.56萬(wàn)噸，鋼材市場(chǎng)交投氛圍活躍，推動(dòng)去庫，受較大波動(dòng)行情影響，市場(chǎng)投機情緒突出，采購節奏加快，另外，部分鋼廠(chǎng)還在陸續發(fā)出五一節中訂單，因此上周鋼廠(chǎng)庫存降幅明顯擴張，螺紋鋼廠(chǎng)庫回落49.33萬(wàn)噸（14.5%）至291.49萬(wàn)噸。消費方面，表觀(guān)消費回升至相對高位，螺紋鋼表觀(guān)消費環(huán)比上升17.71%至471萬(wàn)噸。整體來(lái)看，基本面表現依然良好，但隨著(zhù)需求高峰的逐步消化，鋼價(jià)調整風(fēng)險較大，預計短期螺紋鋼主力2110合約高位寬幅震蕩為主，多單離場(chǎng)為宜，不宜繼續追漲。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量增加3.85萬(wàn)噸至335.64萬(wàn)噸，產(chǎn)量小幅增加，主要增幅區域在華北地區，主要是有個(gè)別前期長(cháng)期停產(chǎn)鋼廠(chǎng)，改造后重新復產(chǎn)導致產(chǎn)量增加，加上目前鋼廠(chǎng)利潤居高，依然維持滿(mǎn)產(chǎn)，其他地區上周產(chǎn)量波動(dòng)較小。庫存方面，鋼廠(chǎng)庫存同比去年-15.98%，社會(huì )庫存同比去年-17.81%，鋼廠(chǎng)上周去庫意愿增強，產(chǎn)量上卷螺分化，鋼貿商囤貨意愿增強，整體庫存由廠(chǎng)庫轉向社庫，雖然整體仍呈現去化態(tài)勢，但用鋼企業(yè)的恐高情緒累積已達頂點(diǎn)基本按需采購。預計本周熱卷去化速度可能繼續放緩。熱卷表觀(guān)消費348.27萬(wàn)噸，環(huán)比上周11.80%，熱卷需求總量上基本達到同期高位，淡季和汽車(chē)缺芯是其中重要因素，但最重要的還是高價(jià)抑制下游需求。鋼材出口方面因內外價(jià)差拉大而訂單量上升，螺紋、熱卷正式進(jìn)入出口零退稅階段，前期觀(guān)望的海外貿易商開(kāi)始積極報價(jià)。目前來(lái)看關(guān)稅的調整影響在內外價(jià)差巨大的情況下，很難實(shí)際對出口造成較大影響。上周熱卷主力2110合約高位震蕩加劇，期價(jià)沖高回落高位跌停，跌破6200一線(xiàn)，預計短期波動(dòng)較大，短多離場(chǎng)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 旺季預期，輕倉持多 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力合約小幅收漲，美元指數盤(pán)整，倫鋁現運行于2420美元/噸，此前刷新逾十年新高。產(chǎn)業(yè)上，05月10日，國內電解鋁社會(huì )庫存110.5萬(wàn)噸，較節前下降1萬(wàn)噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬(wàn)噸，有效建成規模4359萬(wàn)噸/年，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率90.5%。原料上，從成本來(lái)看，氧化鋁成本支撐抵消北方復產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過(guò)4000元/噸，預計4月電解鋁供給增量有限，內蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現，新增進(jìn)口規模受制于船期等影響，整體供給規模預期不大。需求端，終端汽車(chē)消費由于芯片供應問(wèn)題加劇，限制了汽車(chē)板塊需求，傳統鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或將低于往年同期水平。整體上，碳中和影響供應預期持續，消費預期較好，去庫周期中。建議偏多思路參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.10萬(wàn)噸（-400），SHFE倉單庫存32791噸（210）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為17.75萬(wàn)噸，略增9600噸。供應端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸至10.7萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于5月部分煉廠(chǎng)進(jìn)口礦長(cháng)單將集中到貨，預計將達35-40萬(wàn)實(shí)物噸，僅部分受制于季節性影響，整體國內鋅礦供應將持續恢復，導致整體上精煉鋅供應的穩步提升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月訂單及產(chǎn)量穩中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現略強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計5月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲，持倉量增加0.5萬(wàn)手，美元指數盤(pán)整，倫鎳17640美元/噸附近運行。短期驅動(dòng)因素主要基于宏觀(guān)因素影響以及對俄鎳供應短缺的憂(yōu)慮，終端逢低補庫心態(tài)加重，交易所倉單連續下降至歷史低點(diǎn)。進(jìn)口方面，庫存方面，截止5/14，LME庫存256134噸（+0），上期所倉單8504噸（+572），上期所倉單7586噸（-36）?；久鎭?lái)看，供應方面，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，預計供應旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場(chǎng)成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節奏較快，遠期供應過(guò)剩壓力存在。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對二季度俄鎳供應擔憂(yōu)發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會(huì )庫存去庫力度放緩；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現調整走勢。整體上看，預計短期鎳價(jià)偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，304冷軋均價(jià)報16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報至16000元/噸。大廠(chǎng)切邊報價(jià)均已經(jīng)超過(guò)17000元/噸，報價(jià)區間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周鐵礦石價(jià)格沖高回落，周中期的調整與發(fā)改委赴河北調研有關(guān)，表明了國家有進(jìn)一步調控鋼價(jià)的決心，而鐵礦石價(jià)格作為國內黑色產(chǎn)業(yè)鏈中利潤外流的一環(huán)首當其沖，率先開(kāi)啟調整態(tài)勢。當前供需矛盾主要由于海外需求拉動(dòng)國內終端補庫情緒，同時(shí)市場(chǎng)投機囤貨+實(shí)際需求釋放，市場(chǎng)形成搶購熱潮。上周唐山港口庫存較上周有所下降，總量2987萬(wàn)噸左右（曹妃甸港+京唐港），目前了解基本無(wú)壓港情況，貿易資源有所減少。區域受限產(chǎn)和環(huán)保政策影響，鋼廠(chǎng)庫存整體處于春節后中高位水平，疊加區域常規限產(chǎn)常態(tài)化，高礦價(jià)因素，以采購現貨為主工廠(chǎng)采購積極性較差。供應方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2451.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.6萬(wàn)噸。澳洲由于泊位檢修較多，發(fā)運量環(huán)比減少222.0萬(wàn)噸至1726.0萬(wàn)噸，基本持平于今年周均；巴西發(fā)運量環(huán)比增加200.4萬(wàn)噸至725.6萬(wàn)噸，高于今年周均103.0萬(wàn)噸。下期（5/3-5/9）澳巴天氣良好，泊位檢修均有所減少，預計澳巴總體發(fā)運量有所回升；到港量自低位回升；據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計下期到港量持續增加。上周鐵礦石主力2109合約沖高回落，周中盤(pán)面大幅調整，期價(jià)高位波動(dòng)加劇，回踩20日均線(xiàn)附近，多頭形態(tài)有所破壞，短期波動(dòng)依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，5月14日上海SCRWF報價(jià)為12900元/噸。供應方面，目前泰國產(chǎn)區新膠釋放量依然不多，原料膠水收購價(jià)格先漲后穩。泰國即將進(jìn)入雨季，割膠活動(dòng)或受擾動(dòng)。國內外產(chǎn)區新膠陸續釋放，市場(chǎng)對于新膠放量的預期不斷升溫。需求方面，輪胎庫存上升，廠(chǎng)家出貨壓力較大，國內輪胎企業(yè)開(kāi)工率存下行預期。此外，貿易環(huán)節繼續補庫意向較弱，短期內市場(chǎng)仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或對未來(lái)輪胎出口訂單造成一定負面影響。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)結構向供強需弱轉變。操作上，建議偏空思路對待。期權方面，建議買(mǎi)入看跌期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)小幅收跌?，F貨方面，5月13日青島保稅區STR20價(jià)格為1700美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，5月第一周市場(chǎng)零售日均3.4萬(wàn)輛，同比增長(cháng)5%，表現相對平穩，相對2021年4月第一周增長(cháng)13%，表現較好。但后續繼續增長(cháng)動(dòng)能不足。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 原油仍然高位運行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 反彈接近尾聲，價(jià)格重心或逐漸回落 | 受大宗商品拋售情緒影響，乙二醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉增加4851手至232444手?，F貨市場(chǎng)方面，受五一長(cháng)假備貨預期以及聚酯端促銷(xiāo)帶動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)局部放量等因素影響，近期乙二醇走勢較為堅挺。前期價(jià)格整體呈現回落走勢，現貨銷(xiāo)售價(jià)格同步下移，因此利潤修復，當前部分裝置再度出現虧損現象，因此成本端支撐效果將逐漸顯現。節后分析來(lái)看，雖然在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇且印度地區疫情全面爆發(fā)導致織造訂單流入國內市場(chǎng)帶動(dòng)下，聚酯開(kāi)工表現任性較足。但供應端增量預期擔憂(yōu)日漸升溫，內蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬(wàn)噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬(wàn)噸裝置均于節前順利兌現，預計5月份開(kāi)工負荷方面將穩步提升。因此我們認為，短期雖然價(jià)格走勢堅挺符合市場(chǎng)前期預期，但本次漲勢主要來(lái)自成本端提振，后續供給有進(jìn)一步提升可能，期價(jià)上方依舊存在壓力，操作上建議后續以逢高拋空思路為主。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)紙漿主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，進(jìn)口針葉漿現貨市場(chǎng)供應平穩，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價(jià)惜售，但下游對高價(jià)接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，銅版紙主流紙企再次發(fā)布5月停機減產(chǎn)計劃和漲價(jià)函，紙企挺價(jià)意向強烈；但社會(huì )庫存高位，終端走貨不暢。雙膠紙主流企業(yè)5月接單價(jià)格上調200元/噸，供需平穩，部分紙企陸續公布停機限產(chǎn)計劃。白卡紙市場(chǎng)價(jià)格強勢，下游紙廠(chǎng)采購剛需為主。庫存方面，5月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計161.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸，其中青島港96.7萬(wàn)噸，常熟港65.1萬(wàn)噸，港口庫存小幅增加。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109回升9200運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106大幅走高3150一線(xiàn)運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計國內瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數上漲。華東及華南地區部分煉廠(chǎng)瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，南方地區整體資源供應收緊，終端需求緩慢恢復，中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格上漲，帶動(dòng)南方地區瀝青價(jià)格上調100元/噸；北方開(kāi)工較穩定，部分煉廠(chǎng)執行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨弱勢震蕩 （9-1正套） | 上周塑料期貨L2109合約震蕩下跌。上周上游原料動(dòng)力煤、原油等前期漲幅較大的大宗商品大跌，市場(chǎng)交投情緒降溫，塑料期貨震蕩走弱。短期塑料自身供需矛盾不突出，但中長(cháng)期受新產(chǎn)能投產(chǎn)影響供應增幅較大。短期來(lái)看，交割標準品生產(chǎn)比較比例37%，處于偏低水平，這對LLDPE期貨形成一定支撐。不過(guò)5月-6月新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)比較多，其中華泰盛富、連云港石化貨源逐漸流入市場(chǎng)，海國龍油也即將投產(chǎn)，后續檢修相對較少，市場(chǎng)供應整體有所增加，因此后期塑料供應充裕。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，包裝膜需求相對較好。短期塑料供需矛盾不顯著(zhù)，本周塑料期貨將弱勢震蕩。華北地區LLDPE報價(jià)8200元/噸，基差85元/噸。操作建議方面，建議日內偏空參與，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約沖高回落，周中PP2109合約一度上漲至9015元/噸，周五下跌至8700元/噸附近，持倉量下降。隨著(zhù)市場(chǎng)交投情緒降溫， PP期貨繼續推漲動(dòng)力不足。本周PP供應充裕，前期投產(chǎn)裝置寧波?；谝痪€(xiàn)以及天津石化等裝置平穩運行，福建聯(lián)合PP裝置恢復造粒，供應整體將增加。需求方面，BOPP行業(yè)需求尚可，但塑編行業(yè)需求偏弱。不過(guò)PP粉料加工成本處于盈虧平衡線(xiàn)附近，PP粉料企業(yè)停車(chē)或降負荷運行比較多，PP粉料供應壓力不大，這間接對PP粒料形成支撐。因此本周PP期貨將繼續震蕩運行。華東拉絲PP8800元/噸，基差40元/噸。操作建議方面，建議日內偏空操作，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109回升4650一線(xiàn)運行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調原油需求預期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷小幅下降，但目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開(kāi)工率或將維持平穩；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩，PS和EPS的加工利潤及開(kāi)工率均保持平穩趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿(mǎn)負荷開(kāi)工；庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩的情況下，短期內苯乙烯庫存或將呈現去庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 短空看待 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2109合約)小幅下行，成交活躍，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2850元/噸(+100)，期現基差235.5元/噸；焦炭總庫存716.08萬(wàn)噸(-15.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率77.31%(2.76)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.65%(0.2)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)延續偏強格局，部分焦企提漲第六輪，下游鋼廠(chǎng)暫觀(guān)望為主，少數企業(yè)針對新戶(hù)以及貿易商有落實(shí)六輪的現象。供應方面，隨著(zhù)環(huán)保督查淡化，焦企開(kāi)工逐步回升，而中間投機貿易近期報盤(pán)增多，整體供應量稍有增加。下游方面，鋼廠(chǎng)受鋼材價(jià)格大幅拉漲影響開(kāi)工穩中攀升，漲價(jià)后采購較為謹慎，整體焦炭庫存仍顯偏低。我們認為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅行動(dòng)將持續對當地高爐生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區域鋼廠(chǎng)檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強度分化，不排除后續供應再次緊張的情況發(fā)生，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預期，建議投資者短空看待。 | |
焦煤(JM) | 輕倉短空 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅上行后快速回落，成交尚可，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現基差-72元/噸；煉焦煤總庫存2200.81萬(wàn)噸(-36.5)；100家獨立焦企庫存可用15.87天(-1)。綜合來(lái)看，供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應持續收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位。雖然近日有關(guān)澳洲焦煤?jiǎn)⑦\中國的消息，但實(shí)際發(fā)運量可能仍嚴格受限。同時(shí)，蒙古疫情對出口的限制仍在，現口岸洗煤廠(chǎng)處于無(wú)煤可洗的狀態(tài)。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節奏有所回升。我們認為，在總供應量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見(jiàn)得出現供需關(guān)系轉向寬松的局面，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注焦煤總體供應情況，建議投資者輕倉短空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單謹慎持有 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)大幅下行，成交尚可，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅拉升，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)980元/噸(0)，期現基差132.2元/噸；主要港口煤炭庫存5724.7萬(wàn)噸(+146.7)，秦港煤炭疏港量49.4萬(wàn)噸(-4.1)。綜合來(lái)看，國家發(fā)展改革委發(fā)出關(guān)于無(wú)限期暫停中澳戰略經(jīng)濟對話(huà)機制下一切活動(dòng)的聲明，澳洲煤進(jìn)口量零位狀態(tài)將持續。但今日傳出澳洲煤發(fā)往中國的消息，一度令市場(chǎng)對于澳煤產(chǎn)生遐想。上游方面，陜北礦區安全環(huán)保檢查、內蒙古地區煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒向上游傳導，坑口發(fā)運情況逐漸好轉，多數礦區價(jià)格上浮15-20元/噸。港口方面，當前港口庫存仍處于中低位水平，另外大秦線(xiàn)檢修結束日均發(fā)運量維持在128萬(wàn)噸附近，終端電廠(chǎng)招標采購開(kāi)始增加，港口高價(jià)接貨依舊少數，港口貿易商普遍惜售待漲。我們認為受內蒙古從嚴發(fā)放煤管票的影響，即便發(fā)改委鼓勵煤礦加大產(chǎn)能釋放，5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著(zhù)增長(cháng)的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續增長(cháng)格局，屆時(shí)終端企業(yè)積極發(fā)運或帶來(lái)煤炭港口庫存的持續下降，并將在煤炭市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性需求旺季到來(lái)前即形成高位偏強震蕩的格局，引導行情下行的難度持續增大。預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注供應端的產(chǎn)業(yè)調控政策，建議投資者空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 強現實(shí)兌現度好于市場(chǎng)預期，等待逢高拋空機會(huì ) | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交方面表現良好，持倉下降209652手至1169840手?；久娣治鰜?lái)看，節后價(jià)格反彈節奏良好主要原因在于煤炭?jì)r(jià)格強勢刺激甲醇成本估值抬升。此外，宏觀(guān)利好配合市場(chǎng)基本面好轉使得強顯示兌現度好于市場(chǎng)預期。與此同時(shí)，當前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現尚可，庫存結構良好，市場(chǎng)可流通貨源偏少，基差表現較為堅挺。具體分析來(lái)看，當前庫存較難出現拐點(diǎn)，港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進(jìn)口貨物量較少，加之前期國內裝置檢修偏多，且仍有裝置臨時(shí)發(fā)生意外檢?，F象，內外盤(pán)套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強現實(shí)兌現度好于預期，遠期供需轉弱有望推遲，但供應端逐漸恢復為既定事實(shí)，且近期甲醇開(kāi)工正逐漸恢復，因此我們認為當前價(jià)格持續暴力拉漲空間幅度有限，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現情況，等待逢高拋空機會(huì )。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 多頭邏輯不變，但需警惕高利潤及弱基差 | 隔夜期價(jià)偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加27597手至632874手?，F貨市場(chǎng)方面，玻璃本輪加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外，黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期作用。目前在供應增量有限背景下，需求端表現仍然值得期待，特別是在房地產(chǎn)銷(xiāo)售及竣工數據逐漸向好的利好支撐下，因此多頭趨勢依舊有效。但當前點(diǎn)位，不建議新進(jìn)投資者過(guò)分追高，主要原因在于行業(yè)利潤大幅拉升，在接下來(lái)梅雨季節淡季預期下，貿易商及下游企業(yè)后續多以消化庫存為主。其次，期價(jià)漲幅明顯，基差走弱，盤(pán)面存在回調壓力。而中長(cháng)期方面，玻璃供給在利潤逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復蘇，加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開(kāi)的背景下，價(jià)格下挫將對超白浮法玻璃形成擠出效應，這部分供應將轉向建筑玻璃，從而緩解當前的市場(chǎng)緊張狀況。 | |
白糖(SR) | 區間操作為主 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，周五收于5650元/噸。國際方面，當前紐糖07合約在17.20美分/磅以下尋求支撐，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區產(chǎn)量前景引發(fā)擔憂(yōu)，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(cháng)。最近海南自貿區原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿區可能需要補許可證及補稅，因此新政或將對進(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國內消費旺季，現貨交易或將有所恢復，但由于國內食糖庫存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大?？紤]到紐糖與鄭糖的互相作用近期鄭糖走勢震蕩偏強，現貨價(jià)參考區間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為宜 | 周五隔夜玉米主力合約高開(kāi)后震蕩回落，收于2785元/噸。USDA5月玉米供需報告中2021/22年度新作美玉米產(chǎn)量預估為149.9億蒲式耳，美玉米單產(chǎn)從172蒲式耳每英畝上調至179.5。需求方面，該報告預計，2021/22年度乙醇生產(chǎn)商的玉米使用量將增長(cháng)4.5%至52億蒲式耳，新作玉米出口量下調11.7%至24.5億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫存預計為15.07億蒲式耳高于市場(chǎng)預期；新作美玉米庫銷(xiāo)比調增為10.20%，較上一年有所上漲，但仍低于過(guò)去五年平均水平。全球方面，2021/22年度全球玉米產(chǎn)量上調5.4%至11.89億噸，全球玉米期末庫存調增至2.92億噸，全球玉米庫銷(xiāo)比為24.75%，報告對市場(chǎng)中性偏空。國內方面，全國玉米現貨價(jià)格繼續走高，東北深加工收購價(jià)格堅挺，黑龍江主流收購價(jià)在2630-2690元/噸，吉林主流收購價(jià)在2720-2800元/噸；山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2890-2970元/噸；港口價(jià)格穩中偏強，遼寧錦州港口收購價(jià)2870-2890元/噸，上漲10元/噸，廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-3000元/噸之間。供應方面，基層售糧進(jìn)度較快，農戶(hù)余糧基本見(jiàn)底，現貨市場(chǎng)的議價(jià)權轉向貿易商。但貿易商主動(dòng)售糧意愿不高，且貨源多成本較高，有囤貨惜售挺價(jià)情緒。需求方面，部分加工企業(yè)儲備庫存已不多，部分企業(yè)加大收購力度提價(jià)收購。從養殖端來(lái)看，全國生豬存欄環(huán)比上漲、蛋雞總存欄環(huán)比增加，飼料需求將有所好轉。不過(guò)考慮到目前大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到一定程度的抑制。從盤(pán)面上來(lái)看，目前外盤(pán)對盤(pán)面情緒影響較大，受外盤(pán)下跌帶動(dòng)短期或繼續高位回調，但國內現貨較為堅挺，玉米長(cháng)期供需偏緊格局未改變，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為宜，等待逢低做多機會(huì )。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 多單滾動(dòng)操作 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲通知，進(jìn)一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來(lái)臨，國糧中心預計本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬(wàn)公頃，但農業(yè)農村部增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，國內大豆種植逐步開(kāi)啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解，但近期美豆價(jià)格大幅走高，成本端對進(jìn)口豆帶來(lái)支撐。豆一整體維持震蕩偏強，操作上建議多單滾動(dòng)操作。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 5月份USDA供需報告奠定了2021/22年度美豆及全球大豆供應偏緊的基調，但受利多兌現以及美玉米回調拖累，美豆漲勢放緩，短期震蕩風(fēng)險增加。2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月9日當周，美豆播種率為42%，五年均值為22%，但播種期產(chǎn)區偏干，截至5月11日，約有20%產(chǎn)量比重的美豆產(chǎn)區處于干旱狀態(tài)，較上周下降2%，其中北達科他州旱情最為嚴峻，該地區通常于5月10日前后前后展開(kāi)種植，未來(lái)一周北達科他州降水依然偏少，引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)。國內方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，豆粕庫存隨之增加，截至5月7日當周，豆粕庫存為72.1萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.83%。豆粕消費季節性回暖，但生豬養殖陷入虧損，給豆粕需求帶來(lái)不確定性，需求情況有待進(jìn)一步驗證。豆粕近期呈現高位震蕩，操作上建議多單減倉。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作 | 隨著(zhù)2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應緊缺導致后期壓榨量難以維持高位，同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費提供利多，3月份以來(lái)可再生柴油消費大幅增長(cháng)，3月份美豆壓榨量為484.4萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應的緊缺更加明顯的體現在豆油市場(chǎng)。國內方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復，豆油庫存止降回升，截至5月7日當周，國內豆油庫存為67.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.79%，豆油庫存供應偏緊格局或逐步緩解，但當前豆油庫存仍處低位，油廠(chǎng)可售現貨不多。豆油維持偏強震蕩，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 4月份馬棕庫存小幅回升，截至4月底，馬棕庫存為1545981噸，同比下降24.38%，環(huán)比上升7.07%，但庫存水平仍處低位。5月份馬棕產(chǎn)量呈現季節性增加，但開(kāi)齋節假期或將拖累5月份馬棕產(chǎn)量增速，此外，5月10日，馬來(lái)西亞總理穆希丁宣布從5月12日到6月7日在全國重啟行動(dòng)管制令，勞動(dòng)力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長(cháng)潛力。另一方面，5月上旬棕櫚油出口大幅趨增，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，5月1-10日馬棕出口較上月增加29.6%/36.8%，強出口及低庫存格局持續對油脂形成支撐。國內方面，國內棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，但倒掛程度略有改善，近期新增三季度買(mǎi)船，由于棕櫚油到港較少，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)。棕櫚油維持偏強震蕩，多單滾動(dòng)操作為宜。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應較為充足。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，中儲糧開(kāi)啟菜油拋儲，政策調控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4870元/500kg，周跌幅2.07%。5月14日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.16元/斤，全國雞蛋價(jià)格有穩有降，產(chǎn)區庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續上漲，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)養殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始穩弱運行。淘汰雞方面，5月13日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.12元/斤，老雞出欄量有限，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋貨源供應相對穩定，局部地區尚有余貨，市場(chǎng)整體需求表現一般，下游采購心態(tài)較為謹慎。當前養殖戶(hù)淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場(chǎng)開(kāi)工率不高。預計短期蛋價(jià)穩弱運行，建議短線(xiàn)日內操作為宜。近期或有部分冷庫蛋流入市場(chǎng)，關(guān)注冷庫蛋情況。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主，高拋低吸操作 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩運行，周五收于5695元/噸，周跌幅0.65%。近期山東陜西主產(chǎn)區氣溫回升較快，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒回歸理性。當前蘋(píng)果銷(xiāo)售偏弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。五一假日期間國內新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行。山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。冷預計短期價(jià)格或低位震蕩運行。操作上，建議投資者日內交易為主，高拋低吸操作，本周沙塵天氣或將影響產(chǎn)區坐果情況，密切關(guān)注天氣情況。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 上周生豬期貨大幅走跌，生豬主力合約收于24970元/噸?，F貨方面，5月16日全國生豬均價(jià)為18.39元/公斤，較前日下跌0.05元/公斤。由于前期豬價(jià)大幅下跌，養殖端抗價(jià)意向強烈，帶動(dòng)近日價(jià)格反彈。但目前大肥仍舊偏多，上周150公斤以上大豬出欄占比繼續增加，市場(chǎng)大肥消化速度遲緩。同時(shí)疊加消費端始終低迷，短線(xiàn)豬價(jià)供需博弈，豬價(jià)預計以震蕩調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，養殖端春節前因疫情導致的大量拋售行為，或使6至8月供應出現階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現缺豬不缺肉的現象，豬價(jià)反彈高度有限。盤(pán)面上來(lái)看，現貨的持續下行影響盤(pán)面情緒。但受供應斷檔預期影響，生豬底部有支撐，繼續向下的空間可能不大，短期或以低位震蕩為主。操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為宜，持續關(guān)注雨季非瘟情況和現貨走勢。 | |
花生(PK) | 偏空看待 | 上周花生主力合約偏弱震蕩，主力合約PK2110收于10184元/噸。國內花生現貨呈現穩中偏弱格局，油料米價(jià)格有所下降價(jià)格在8900-9700元/噸。目前隨著(zhù)氣溫升高，花生儲存難度加大，農戶(hù)和部分貿易商收儲條件較差，拋儲意愿加大，花生出貨較為積極。同時(shí)由于農戶(hù)忙于春耕，基層上貨量不大。需求方面，油廠(chǎng)目前庫存已基本滿(mǎn)足需求，油廠(chǎng)收購積極性有所減退。同時(shí)由于近期進(jìn)口花生的集中到港，國內現貨價(jià)格承壓。目前來(lái)看國內花生供需格局趨于寬松，花生現貨價(jià)格行情偏弱。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，進(jìn)口花生陸續到港后會(huì )使國內花生供應增加，國內油料米價(jià)格將維持平穩偏弱運行。操作上建議短線(xiàn)偏空看待，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 多單離場(chǎng)觀(guān)望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15665元/噸。國際方面，USDA 5月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花產(chǎn)量預計增加，但總供給量預計下調至五年低點(diǎn)，美棉出口和期末庫存預計均低于2020/21年度。美棉2021/22年度產(chǎn)量為1700萬(wàn)包，較上一年增加240萬(wàn)包；新作棉花種植面積為1204萬(wàn)英畝，種植面積預計下調至五年最低；2021/22年度美棉出口量下調160萬(wàn)包至1470萬(wàn)包，較上一年下調約9.54%。2021/22年度美棉期末庫存下調20萬(wàn)包至310萬(wàn)包，較上一年調減6.06%，2021/22新作美棉庫銷(xiāo)比為18.02%。2021/22美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為75美分/磅，高于2020/21年度最終價(jià)格68美分/磅。全球方面，2021/22年度全球棉花全球棉花產(chǎn)量較2020/21年度增加了630萬(wàn)包至1.194億包，預計巴西、澳大利亞、巴基斯坦、印度等國產(chǎn)量均有所提高。由于全球經(jīng)濟恢復，預計2021/22年度全球棉花總消費量增長(cháng)3.5%達到1.215億包。而全球期末庫存下調至9100萬(wàn)包，下調幅度2.33%，全球棉花2021/22年度庫銷(xiāo)比為54.49%，報告整體偏中性。當前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注，印度國內疫情處于高瘋漲階段，導致印度紗廠(chǎng)開(kāi)機率下調，紗廠(chǎng)進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟恢復的擔憂(yōu)，此外截止4月29日當周，美國凈簽約出口陸地棉17486噸，較上周減少25%，較上月減少46%，美棉簽約數據回落。國內方面，本周總理主持召開(kāi)看國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，再度提及大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)關(guān)注。會(huì )議要求要跟蹤分析國內外形勢和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調節應對大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其影響。之后棉花相繼出現回調調整，預計短期棉花價(jià)格繼續震蕩偏弱運行。操作上建議投資者多單止盈離場(chǎng)觀(guān)望，繼續關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
