今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-06-02
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注澳大利亞一季度GDP同比，美聯(lián)儲理事布雷納德在紐約經(jīng)濟俱樂(lè )部就經(jīng)濟和貨幣政策發(fā)表講話(huà) | 隔夜美元指數走勢震蕩，國際大宗商品多數飄綠，美股下跌，歐股上漲。國際方面美國5月ISM制造業(yè)指數從上月的60.7上升至61.2，該數據也高于此前市場(chǎng)預期的60.9，已經(jīng)是連續第12個(gè)月位于擴張區間。但由于原材料和勞動(dòng)力的短缺，未完成訂單囤積，訂單積壓創(chuàng )歷史新高，相關(guān)物價(jià)指數仍處高位，就業(yè)指數疲軟。歐元區、德、法、意制造業(yè)PMI高于預期；歐元區、德、法、意、英制造業(yè)PMI均遠高于榮枯線(xiàn)。歐元區19個(gè)國家5月CPI同比增長(cháng)2%，超市場(chǎng)預期的1.9%，為2018年11月以來(lái)新高。盡管擔心伊朗原油回歸，OPEC+監督委員會(huì )認為疫情期間積累的過(guò)剩石油已經(jīng)幾乎消耗完，庫存將在下半年快速下降，計劃保持7月的原油增產(chǎn)計劃。國內方面6月1日周一，公布數據顯示，中國5月財新制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數）較上月51.9微升0.1個(gè)百分點(diǎn)至52，為2021年以來(lái)最高值?？傮w來(lái)看，與統計局制造業(yè)PMI走勢相反，5月財新中國制造業(yè)延續平穩恢復態(tài)勢，需求略強于供給，海內外需求齊增，支撐銷(xiāo)售增長(cháng)。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約震蕩運行，小幅收漲?，F貨方面，上證圍繞3600運行。2*IH/IC2106比值回落至1.0899。5月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種全線(xiàn)上行。隔夜品種上行4.9bp報2.166%，7天期上行1.6bp報2.278%，14天期上行4bp報2.376%，1個(gè)月期上行0.1bp報2.404%。北向資金今日流入52.12億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉 | 隔夜國際金價(jià)偏強震蕩，現運行于1900美元/盎司，觸及4個(gè)月高點(diǎn)，金銀比價(jià)67.5。最新公布的美聯(lián)儲4月貨幣政策會(huì )議紀要顯示，隨著(zhù)經(jīng)濟活動(dòng)的強勁回升，美聯(lián)儲可能在未來(lái)幾個(gè)月開(kāi)始討論調整資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。但近期美國的經(jīng)濟數據釋放的信號喜憂(yōu)參半，制造業(yè)繼續向好，通脹水平繼續攀升，而就業(yè)和消費則表現暗淡，這意味著(zhù)美聯(lián)儲短期難以退出寬松，美元走勢受到壓制，為金價(jià)的反彈提供支撐。此外，美國股市出現大幅調整，比特幣劇烈波動(dòng)，巴以沖突，印度疫情等也吸引資金流向避險資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，發(fā)達國家央行也采取行動(dòng)，比如加拿大央行開(kāi)始減碼資產(chǎn)收購，挪威央行暗示將在今年晚些時(shí)候加息，而美聯(lián)儲仍維持低利率。截至5/31，SPDR黃金ETF持倉1043.21噸，持平，SLV白銀ETF持倉17936.55噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展，貨幣政策變化，5月非農就業(yè)數據，建議多單暫時(shí)減倉。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期國內螺紋期現貨價(jià)格出現大幅下降，螺紋現貨自高點(diǎn)回落1200-1300元/噸，上海地區螺紋的現貨報價(jià)為4750元/噸。供應方面，螺紋產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，從數據上看，樣本鋼廠(chǎng)的螺紋產(chǎn)量為371.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.11%，同比下降5.83%。從短流程鋼廠(chǎng)的廢鋼日耗來(lái)看，目前電弧爐的廢鋼日耗高位回落，電爐的開(kāi)工以及產(chǎn)能利用率基本達到峰值。近期國內螺紋的長(cháng)短流程鋼廠(chǎng)的利潤大幅回落，預計長(cháng)流程以及短流程鋼廠(chǎng)開(kāi)工情況將有所下降，螺紋的產(chǎn)量難以再次回升，預計螺紋的周度產(chǎn)量峰值在380萬(wàn)噸左右。庫存方面，上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續去庫，但去庫速率明顯下滑，螺紋廠(chǎng)庫庫存與社會(huì )庫存去庫表現分化明顯，廠(chǎng)庫大幅增加27.55萬(wàn)噸至330.51萬(wàn)噸，社庫繼續回落32.89萬(wàn)噸至747.69萬(wàn)噸，主要是由于國內現貨價(jià)格大幅下降，投機需求以及終端的采購需求降溫。消費端，螺紋鋼表觀(guān)消費繼續回落11.5%至376.38萬(wàn)噸，臨近6月，隨著(zhù)氣溫回升以及南方雨水增多，建筑業(yè)施工淡季正在到來(lái)，季節性因素疊加新開(kāi)工下行的傳導，建材消費有階段性轉弱預期。綜合來(lái)看，在供需均弱的背景下，預計短期鋼價(jià)或弱勢震蕩運行。昨日螺紋鋼主力2110合約探底回升，期價(jià)重回5100一線(xiàn)上方，在連續重挫后盤(pán)面或將面臨一定的修正需求，預計短期波動(dòng)依然較大，整體寬幅震蕩運行為主，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅回升0.46萬(wàn)噸至337.04萬(wàn)噸，主要降幅區域在華北、華東地區，上周有華北鋼廠(chǎng)有新增軋線(xiàn)檢修，導致上周產(chǎn)量下降，其他地區上周產(chǎn)量波動(dòng)較小。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫和社庫均有小幅回升，鋼廠(chǎng)庫存上升3.36萬(wàn)噸至99.04萬(wàn)噸，社會(huì )庫存微幅上升0.52萬(wàn)噸至251.92萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫存同比去年-5.49%，社會(huì )庫存同比去年-10.79%，鋼貿商因價(jià)格波動(dòng)幅度較大而不愿意囤貨，整體庫存廠(chǎng)庫累積、社庫出貨，雖然整體仍呈現去化態(tài)勢，但用鋼企業(yè)的恐高情緒累積已達頂點(diǎn)，在外貿訂單略有受阻的情況下，雙庫延續累積或成趨勢，預計本周熱卷或將延續累庫。消費方面，熱卷表觀(guān)消費333.16萬(wàn)噸，環(huán)比上周-1.75%，同比+2.1%，熱卷因內外價(jià)差持續擴大而訂單重新回升，但國內制造業(yè)的用鋼實(shí)際下降較多，價(jià)格傳導到下游的速度加快影響了產(chǎn)品的銷(xiāo)售，整體消費量相對維穩。昨日熱卷主力2110合約探底回升，期價(jià)重回5400一線(xiàn)上方，關(guān)注持續反彈動(dòng)力，預計短期或維持寬幅震蕩格局，觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約小幅收跌，美元指數低位盤(pán)整，倫鋁現運行于2506美元/噸。產(chǎn)業(yè)上，05月31日，國內電解鋁社會(huì )庫存97.1萬(wàn)噸，較前值增加0.8萬(wàn)噸。供應方面，繼一季度因碳中和政策內蒙古地區減產(chǎn)以外，本月又有云南地區因電量不足而限產(chǎn)，整體來(lái)看供應端釋放仍較為有限。需求方面，當前需求端持續好轉，二季度地方新增專(zhuān)項債加速發(fā)行，或將帶動(dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。后續持續關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，5 月鋁錠社會(huì )庫存延續降庫，盡管政策面壓力加大，但供應干擾持續，需求維持強勁，鋁價(jià)仍有支撐。短線(xiàn)參與者，以區間逢低買(mǎi)入為主；套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)偏強震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強調重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設法做好大宗商品的保供穩價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭?lái)看，國內外鋅礦供應持續恢復，區域加工費止跌回升，在冶煉利潤逐步修復下，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現低迷，社會(huì )庫存因剛需驅動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀(guān)面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現略弱格局，建議暫且觀(guān)望，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收跌，美元指數低位盤(pán)整，倫鎳18380美元/噸附近運行。拜登公布6萬(wàn)億美元財政預算，包括升級美國的基礎設施以及擴大社會(huì )保障網(wǎng)絡(luò )體系庫存方面，截止5/31，LME庫存247494噸（-288），上期所倉單8021噸（-385），上期所倉單6496噸（+0）?；久鎭?lái)看，供應方面，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，預計供應旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場(chǎng)成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節奏較快，遠期供應過(guò)剩壓力存在。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對二季度俄鎳供應擔憂(yōu)發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會(huì )庫存去庫力度放緩；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現調整走勢。整體上看，預計短期鎳價(jià)偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，304冷軋均價(jià)報16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報至16000元/噸。大廠(chǎng)切邊報價(jià)均已經(jīng)超過(guò)17000元/噸，報價(jià)區間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周鐵礦盤(pán)面反彈乏力，周中開(kāi)始加速下行，周四有所企穩回升。鐵礦期現價(jià)格近期的大幅回調主要是受成材價(jià)格的負反饋影響，自身供需仍在小幅改善中。由于當前鋼廠(chǎng)利潤水平仍較為可觀(guān)，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)的開(kāi)工意愿并未受到明顯影響，上周日均鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步上行至242.7萬(wàn)噸的水平，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.31%至91.18%，鋼廠(chǎng)對鐵礦的日耗進(jìn)一步增加，鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內進(jìn)口礦庫繼續下降。疏港量上周雖然小幅回落但由于外礦到港較為低迷，港口庫存進(jìn)一步去庫。上周外礦發(fā)運依舊低迷，澳巴礦新口徑周度發(fā)運量環(huán)比下降9%至2258.3萬(wàn)噸，其中澳礦發(fā)運降幅明顯，巴西礦發(fā)運量小幅回升。4月以來(lái)主流外礦供應持續偏緊，當前仍未顯露出旺季特征。鐵礦價(jià)格經(jīng)過(guò)持續回調后，下游采購意愿開(kāi)始增強，近幾日港口現貨日均成交量穩步回升。后續現貨價(jià)格仍將有較強韌性，當前盤(pán)面貼水現貨，高基差制約其后續下行空間。本輪黑色系經(jīng)過(guò)近期的快速調整后，將面臨一定的技術(shù)性修正，鐵礦石主力2109合約昨日延續反彈態(tài)勢，重回20均線(xiàn)上方，預計短期或維持震蕩表現，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)收漲0.07%?，F貨方面，6月1日上海SCRWF報價(jià)為12900元/噸。供應方面，國外產(chǎn)區原料釋放有限，同時(shí)海運費高昂以及集裝箱供應問(wèn)題導致供應鏈受影響。國內產(chǎn)區供應陸續釋放，但因局部天氣因素，整體放量尚未達到正常水平。需求方面，在出貨和庫存的雙重壓力下，廠(chǎng)家自主控產(chǎn)，整體開(kāi)工有所下滑。此外，貿易環(huán)節繼續補庫意向較弱，短期內市場(chǎng)仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或對未來(lái)輪胎出口訂單造成一定負面影響。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)結構向供強需弱轉變，建議偏空看待。20號膠方面，主力合約期價(jià)收漲0.23%?，F貨方面，5月31日青島保稅區STR20價(jià)格為1700美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，5月第三周車(chē)市零售達到日均4.2萬(wàn)輛，同比2020年5月的第3周微增0.1%，但相對19年5月第3周下降5%，表現相對不強。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 隔夜期價(jià)偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降3397手至286446手?，F貨市場(chǎng)方面，五一假期過(guò)后在大宗商品價(jià)格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭?jì)r(jià)格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下，期價(jià)迎來(lái)一波反彈走勢。隨后政府在國常會(huì )中表示要穩定大宗商品價(jià)格、合理增加煤炭供應，因此煤炭?jì)r(jià)格高位承壓回落調整，對期價(jià)支撐效果轉弱，市場(chǎng)逐漸轉向基本面供需邏輯，價(jià)格同步出現回落走勢。雖然短期在開(kāi)工率下滑以及進(jìn)口縮量等因素作用下港口庫存整體呈現去庫化，且庫存結構保持良好并對盤(pán)面形成利好支撐。但我們預計接下來(lái)開(kāi)工率將隨著(zhù)檢修重啟而有所恢復，在開(kāi)工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應壓力將逐漸顯現。此外，需求端逐漸步入傳統需求淡季，終端市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)數據持續走弱，因此我們認為雖然在行業(yè)利潤虧損后成本支撐作用將使得市場(chǎng)大概率不會(huì )出現一蹴而就下跌行情，但價(jià)格重心將逐漸回落，操作上建議逢高滾動(dòng)拋空操作為主。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，進(jìn)口針葉漿現貨市場(chǎng)供應平穩，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價(jià)惜售；但下游對高價(jià)接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，國內造紙業(yè)的傳統淡季為5-7月，紙廠(chǎng)開(kāi)工率會(huì )有所下降，對紙漿需求也會(huì )減少。目前多數紙廠(chǎng)開(kāi)工正常，白卡紙、銅版紙大廠(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行停機檢修，生活用紙開(kāi)工率低迷在50%之下。庫存方面，5月中旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計163.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸，其中青島港98.7萬(wàn)噸，常熟港64.6萬(wàn)噸。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109回升8900運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109大幅上行3300一線(xiàn)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節消費稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤(pán)面基本反映了該公告的影響，繼續大幅上行空間有限，不宜繼續追漲。據百川統計國內瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠(chǎng)跟漲，帶動(dòng)國內瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區終端需求小幅釋放，且資源供應量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠(chǎng)及貿易商平穩出貨，北方地區需求釋放不及預期，煉廠(chǎng)多執行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨有所反彈，建議正套持有（9-1正套） | 夜盤(pán)塑料期貨L2109合約繼續上漲，短線(xiàn)存企穩跡象，建議空單暫時(shí)止盈離場(chǎng)，后期等待反彈乏力再滾動(dòng)做空。塑料現貨窄幅波動(dòng)，PE出廠(chǎng)價(jià)持穩。昨日神華煤化工LLDPE現貨競拍成交率92%，成交有所好轉。從供應來(lái)看，吉林石化昨日停車(chē)，加上上游原油反彈，這對塑料期貨形成提振。不過(guò)塑料供應不緊張，華泰盛富、連云港石化、海國龍油PE新裝置已經(jīng)投產(chǎn)，6月份仍有浙江石化等新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，因此塑料整體供應增加預期限制塑料期貨上漲空間。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，下游需求變動(dòng)不大。華北地區LLDPE報價(jià)7780元/噸，基差-85元/噸。操作建議方面，建議空單止盈離場(chǎng)，套利者建議9-1正套繼續持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨所有反彈，建議正套繼續持有（9-1正套） | 夜盤(pán)PP期貨PP2109合約震蕩上漲，短線(xiàn)存企穩跡象，建議空單暫時(shí)止盈離場(chǎng)，后期等待反彈乏力再滾動(dòng)做空。PP現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，PP出廠(chǎng)價(jià)持穩。上游原油反彈以及下游企業(yè)補庫對PP期貨形成提振，神華煤化工PP現貨競拍成交率97%，下游企業(yè)補庫積極。從供需來(lái)看，昨日神華寧煤50萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，這緩解部分供應壓力。不過(guò)4月底至今PP新產(chǎn)能投產(chǎn)比較多，4月份底投產(chǎn)的新裝置寧波?；谝痪€(xiàn)以及天津石化等裝置平穩運行，中韓石化新擴產(chǎn)裝置已經(jīng)出產(chǎn)品，因此PP供應壓力依舊較大。需求方面，塑編行業(yè)開(kāi)工率下降至55%附近，塑編工廠(chǎng)訂單情況不佳。華東拉絲PP8500元/噸，基差65元/噸。操作建議方面，建議空單離場(chǎng)，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109回升4800一線(xiàn)運行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。歐美需求回升跡象讓市場(chǎng)對能源需求前景樂(lè )觀(guān)，這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來(lái)的擔憂(yōu)。雖然印度疫情打壓市場(chǎng)信心，但市場(chǎng)對于石油需求復蘇的前景依然樂(lè )觀(guān)，此外美元匯率增強也提振市場(chǎng)氣氛，WTI漲至兩年來(lái)最高,布倫特漲至3月份以來(lái)最高，加之純苯目前供需偏緊，雙重影響下苯乙烯上游純苯的價(jià)格呈現上行趨勢，為苯乙烯成本端帶來(lái)支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅下降趨勢，但苯乙烯目前處在供應壓力之下，但隨著(zhù)開(kāi)工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求穩定，下游EPS、PS 開(kāi)工平穩，ABS 開(kāi)工持續維持在高位。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現維穩狀態(tài)。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 多單暫時(shí)減倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)震蕩偏弱運行，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情有下跌預期，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2990元/噸(0)，期現基差404.5元/噸；焦炭總庫存686.69萬(wàn)噸(-7.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.26%(0.35)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率74.33%(0.3)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)轉弱，各地鋼廠(chǎng)正式提出價(jià)格提降。受近日黑色系盤(pán)面高位回落影響，焦炭現貨市場(chǎng)情緒較前期降溫，產(chǎn)地貿易商出現恐高情緒接貨意愿轉弱而港口貿易商積極出貨，影響市場(chǎng)參與者心態(tài)出現分化。供應方面，山西環(huán)保放松，部分焦企開(kāi)工稍有回升，產(chǎn)量迅速回升，出貨情況尚可。不過(guò)山西、山東針對焦化去產(chǎn)能的工作或加快推進(jìn)。下游方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工高位，廠(chǎng)內焦炭庫存整體暫處偏低水平，對焦炭剛需有較強支撐，仍積極補庫為主。不過(guò)在黑色系各品種行情全面下跌的背景下，鋼廠(chǎng)逐漸抵制高價(jià)焦炭，鋼焦博弈逐漸激烈。目前焦炭市場(chǎng)供需強度分化，不排除后續供應再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到政府價(jià)格調控預期下行情已有大幅回調，待市場(chǎng)冷靜后將回歸基本面，預計后市將震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注政府對大宗商品價(jià)格的調控政策，建議投資者多單暫時(shí)減倉。 | |
焦煤(JM) | 多單暫時(shí)減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅走高后回落，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情有下跌跡象，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現基差-22元/噸；煉焦煤總庫存2225.65萬(wàn)噸(+41.3)；100家獨立焦企庫存可用15.96天(0)。綜合來(lái)看，由于焦炭市場(chǎng)連續提漲已暫告一段落，焦煤市場(chǎng)預期轉差，近期下游焦企主動(dòng)去庫打壓煤價(jià)，主產(chǎn)地煉焦煤價(jià)格穩中有降。供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應持續收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位蒙古煤近期通關(guān)繼續小幅增加，目前單日通關(guān)維持在130車(chē)左右，由于下游接貨情緒較差，加之近期通關(guān)增加，甘其毛都口岸庫存出現小幅回升。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節奏有所回升。我們認為，在總供應量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見(jiàn)得出現供需關(guān)系轉向寬松的局面，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格提降進(jìn)展，建議投資者多單暫時(shí)減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢低短多 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)小幅上行，成交偏差，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情企穩回升，成交好轉。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)900元/噸(+10)，期現基差95.6元/噸；主要港口煤炭庫存5841.69萬(wàn)噸(-69.2)，秦港煤炭疏港量34萬(wàn)噸(-9.4)。綜合來(lái)看，政府對煤炭?jì)r(jià)格的調控逐漸傳導至上游，但坑口價(jià)格持續下跌的情況已改善，目前呈現出漲跌互現甚至穩中向好的狀態(tài)。上游方面，煤炭運銷(xiāo)協(xié)會(huì )發(fā)布關(guān)于做好迎峰度夏期間保供穩價(jià)工作的倡議書(shū)，超前做好應急準備工作。目前看來(lái)，上游生產(chǎn)情況如常，月初內蒙古煤管票將陸續發(fā)放，山東煤礦安全事故對省內煤礦生產(chǎn)造成較大影響。港口方面，貿易商情緒提振報價(jià)預期高漲，目前港口現貨價(jià)格高位運行，實(shí)際成交稀少。下游方面，當前全國范圍內氣溫普遍回升，工業(yè)用電占據主導，電廠(chǎng)庫存偏低水平，日耗小幅減緩，后續或有較大增長(cháng)空間。我們認為，雖然動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系并未有效改善，但考慮到監管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問(wèn)題，預計多方調控下，短期內能夠壓制煤炭?jì)r(jià)格單邊上行，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注供應端的產(chǎn)業(yè)調控政策，建議投資者逢低短多。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交方面表現良好，持倉下降91820手至1011574手?；久娣治鰜?lái)看，前期在大宗商品多頭情緒帶動(dòng)、煤炭?jì)r(jià)格持續拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫存結構良好等因素影響下，價(jià)格呈現明顯反彈走勢。隨著(zhù)國常會(huì )召開(kāi)政府表明增加煤炭供應態(tài)度后，煤炭?jì)r(jià)格呈現迅速回落調整，成本支撐作用減弱，且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢，加之甲醇供需存在轉弱預期，價(jià)格高位下挫。而臨近月末，市場(chǎng)傳出伊朗地區裝置受氧氣管道問(wèn)題影響消息后，港口基差迅速走強，而隨著(zhù)進(jìn)口成本提升港口出現6月下旬紙貨惜售現象，價(jià)格獲得支撐反彈。短期來(lái)看，伊朗裝置不確定性有被進(jìn)一步炒作可能，且隨著(zhù)進(jìn)口成本提升預估6月份港口進(jìn)口量有下降可能，此外配合著(zhù)港口庫存結構良好狀態(tài)，價(jià)格走勢偏強。但7月份甲醇制烯烴裝置檢修相對集中，且供應正逐漸恢復，中長(cháng)期供需依舊存在轉弱預期。因此，價(jià)格后市仍大概率呈現先揚后抑走勢，謹慎投資者可重點(diǎn)關(guān)注逢高拋空策略。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 市場(chǎng)小幅累庫但供需良好，逢低試多 | 隔夜期價(jià)偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降15155手至513225手?，F貨市場(chǎng)方面，本周玻璃庫存結束7連降，呈現累庫現象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫，下游對高價(jià)抵觸情緒升溫，加之在長(cháng)江流域即將進(jìn)入梅雨季節的預期下玻璃儲存難度加大導致貿易商采購情緒一般，訂單多以剛需為主。近期伏法玻璃價(jià)格遭受重創(chuàng )，主要原因在于其限產(chǎn)解除，隨著(zhù)供應的逐漸增加，其對超白浮法玻璃的擠出效應提升，進(jìn)而對建筑用玻璃供應有所壓力。但整體來(lái)看，我們認為當前玻璃市場(chǎng)供需邏輯依舊維持良好，庫存結構處于相對健康狀態(tài)，需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預期。此外，玻璃市場(chǎng)整體供應量增幅有限，玻璃供應彈性偏低狀態(tài)持續利好基本面市場(chǎng)。前期期價(jià)經(jīng)歷過(guò)較大幅度調整，利潤及基差有所修復，操作上建議投資者逢低謹慎試多。 | |
白糖(SR) | 區間操作為主 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5631元/噸。國際方面，ICE原糖期貨周五上漲，自周初觸及的一個(gè)月低點(diǎn)反彈，主力07合約收于17.36美分/磅，收漲幅1.4%，紐糖07在16美元/磅一線(xiàn)支撐較強，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區產(chǎn)量前景引發(fā)擔憂(yōu)，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(cháng)。最近海南自貿區原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿區可能需要補許可證及補稅，因此新政或將對進(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國內消費旺季，現貨交易或將有所恢復，但由于國內食糖庫存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大。白糖現貨價(jià)格整體小幅下調，部分盤(pán)面點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售的貿易商報價(jià)較低，市場(chǎng)糖源供應充足，下游食品行業(yè)采購需求表現一般，現貨價(jià)參考區間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2705元/噸。國內方面，全國玉米現貨價(jià)格較為小幅下跌，黑龍江主流收購價(jià)在2640-2700元/噸，吉林主流收購價(jià)在2690-2760元/噸；山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2870-2960元/噸；港口地區玉米價(jià)格平穩，遼寧錦州港口收購價(jià)2820-2840元/噸，廣東港口玉米主流價(jià)格在2980-3000元/噸之間。目前國內玉米市場(chǎng)售糧進(jìn)度接近尾聲，基層余糧已基本出清。玉米現貨議價(jià)權向貨源較多的貿易商轉移，由于貿易商貨源成本多偏高，部分貿易商前期挺價(jià)意愿較強。而隨著(zhù)國內玉米期貨價(jià)格的連續走跌，貿易商心態(tài)有所轉弱。同時(shí)疊加新季小麥上市臨近，貿易商有騰庫需求，出貨積極性增強，市場(chǎng)階段性供應寬松。新作方面，受玉米種植利潤擴大刺激，玉米種植面積預計擴大。目前產(chǎn)區土地墑情較好，播種環(huán)節正常，未來(lái)需持續關(guān)注氣候對玉米生長(cháng)的影響。同時(shí)種植成本的提升也對玉米價(jià)格形成支撐。需求端，深加工需求仍存，但目前深加工企業(yè)庫存維持在較高水平，主要以消耗庫存為主。下游企業(yè)收購較為順暢，主動(dòng)提價(jià)意愿不強，整體深加工需求對價(jià)格的支撐較弱。飼料方面，短期來(lái)看由于小麥替代優(yōu)勢仍存，替代壓力仍然較大。新季小麥即將上市使市場(chǎng)供應充足。但長(cháng)期來(lái)看全國生豬和母豬存欄穩步回升，下游飼料企業(yè)仍有剛性采購需求，長(cháng)期飼用需求量依然較大對玉米價(jià)格形成支撐。短期來(lái)看，在成本支撐下玉米現貨價(jià)格預計趨穩為主，暫時(shí)缺乏上漲動(dòng)力。同時(shí)近期受外盤(pán)大幅波動(dòng)及宏觀(guān)調控壓力影響，短期玉米盤(pán)面波動(dòng)或加大，操作上建議謹慎觀(guān)望為主，激進(jìn)者可逢低試多。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲通知，進(jìn)一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來(lái)臨，農業(yè)農村部增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，農業(yè)農村部預計2021/22年度中國大豆種植面積934.7萬(wàn)公頃，較上年度減少5.4%，國內大豆種植逐步開(kāi)啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 未來(lái)兩周美豆產(chǎn)區降雨充沛，2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月23日當周，美豆播種率為75%，去年同期為63%，五年均值為54%，播種期炒作告一段落，市場(chǎng)預期6月末USDA將種植面積報告將對3月末意向報告作出修正，播種面積增加預期對美豆構成短期壓力。但是在2021/22年度美豆供應偏緊預期下，后期美豆最大的不確定性因素仍在于生長(cháng)期的天氣狀況，美豆在1400-1450美分/蒲區間或具有較強支撐。國內方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，截至5月21日當周，大豆壓榨量由上周188萬(wàn)噸上升至193萬(wàn)噸，未來(lái)一周預期將繼續升至206萬(wàn)噸，豆粕庫存隨之增加，截至5月21日當周，豆粕庫存為64萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.07%。生豬二次育肥增加，對近期豆粕需求形成支撐，同時(shí)天氣轉暖使得水產(chǎn)需求復蘇，5月份豆粕需求呈現恢復增長(cháng)。操作上建議暫且觀(guān)望 。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應緊缺導致壓榨量受到抑制，美豆油供應偏緊局面難以緩解，NOPA數據顯示，4月份美豆壓榨量為436萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預期，豆油供應量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫存水平處于近年低位。但近期美豆價(jià)格回調，成本端支撐有所減弱。另一方面，2021年以來(lái)阿根廷大豆壓榨量持續走高，4月份阿根廷大豆壓榨量達到421萬(wàn)噸，較去年同期增加54萬(wàn)噸，南美豆油供應增加將部分緩解全球油脂供應緊張局面。國內方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復，油廠(chǎng)開(kāi)機率增大帶動(dòng)5月份以來(lái)豆油庫存止降回升，截至5月21日當周，國內豆油庫存為73.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.53%。豆油庫存供應偏緊格局逐步緩解，但當前豆油庫存仍處低位，油廠(chǎng)可售現貨不多。此外，拜登政府提出規模為6萬(wàn)億美元的預算方案，需關(guān)注流動(dòng)性寬松對價(jià)格影響程度。操作上建議暫且觀(guān)望 。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 由于4月份以來(lái)馬來(lái)新冠疫情病例人數再度攀升，5月末馬來(lái)西亞政府表示對農業(yè)實(shí)施了更嚴格的行動(dòng)限制，將棕櫚油壓榨廠(chǎng)和精煉廠(chǎng)的勞動(dòng)力限制在 60%，勞動(dòng)力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長(cháng)潛力。SPPOMA和MPOA數據分別顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降16%/1.86%。另一方面，印度進(jìn)口放緩導致5月下旬馬棕出口較上中旬明顯放緩，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，5月1馬棕出口較上月增加1.5%/1.6%?？傮w來(lái)看，棕櫚油產(chǎn)量恢復偏慢，同時(shí)出口對馬棕支撐減弱，油脂仍有可能面臨高位反復震蕩。國內方面，國內棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，6月份買(mǎi)船存在缺口，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，棕櫚油基差堅挺。此外，拜登政府提出規模為6萬(wàn)億美元的預算方案，需關(guān)注流動(dòng)性寬松對價(jià)格影響程度。操作上暫且觀(guān)望 。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉，但菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應較為充足。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，菜油需求表現疲弱，沿海菜油庫存逐步累積，截至5月21日當周，華東華南地區菜油庫存為29.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.81%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4708元/500kg，收跌幅1.47%。6月1日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.21元/斤，全國雞蛋價(jià)格多數維穩，產(chǎn)區庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續上漲，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)養殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始穩弱運行。淘汰雞方面，6月1日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.58元/斤，老雞出欄量有限，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋貨源供應相對穩定，局部地區尚有余貨，市場(chǎng)整體需求表現一般，下游采購心態(tài)較為謹慎。當前養殖戶(hù)淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場(chǎng)開(kāi)工率不高。預計短期蛋價(jià)震蕩偏弱運行，建議短線(xiàn)觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于6238元/噸，收跌幅0.76%。近期蘋(píng)果主產(chǎn)區進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒開(kāi)啟。當前蘋(píng)果銷(xiāo)售走勢變快，需求好轉，但國內冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。預計短期價(jià)格波動(dòng)較大，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，密切關(guān)注天氣情況及套袋數據。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為主 | 昨日生豬期貨震蕩走弱，生豬主力合約收于22025元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為16.85元/公斤，較前日下跌0.10元/公斤。北方市場(chǎng)以穩為主，部分市場(chǎng)價(jià)格有所反彈，南方市場(chǎng)則多數下滑。目前北方部分地區集團出欄減少而散戶(hù)出欄積極性卻比較高，南方地區受環(huán)保查處等因素出欄速度較快，整體養殖端供應較為充足。下游方面，屠宰量有小幅提升，但目前整體消費無(wú)明顯起色。短期來(lái)看豬源充足消費疲軟，豬價(jià)或仍穩中偏弱調整。中長(cháng)期來(lái)看，春節前因疫情導致的大量拋售行為或使6至8月供應出現階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現缺豬不缺肉的現象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續上升，各地復產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴張規模較大，國內生豬產(chǎn)能恢復進(jìn)程持續。盤(pán)面上來(lái)看，現貨的上漲時(shí)點(diǎn)還未到來(lái)，預計在現貨的影響下短期生豬盤(pán)面偏空看待。操作上建議謹慎觀(guān)望為主，或逢低介入9-1正套，中長(cháng)期維持逢高拋空思路，持續關(guān)注現貨走勢及供應斷檔期的到來(lái)。 | |
花生(PK) | 偏空看待 | 昨日花生主力合約寬幅震蕩，主力合約PK2110收于10012元/噸。國內花生現貨價(jià)格穩中偏弱，商品米價(jià)格走勢偏弱，油料米價(jià)格小幅下跌，河南油料米價(jià)格穩定在9200元/噸，山東油料米報價(jià)穩定在9200元/噸，廣東市場(chǎng)主流價(jià)格在10200元/噸。目前農戶(hù)忙于春耕，基層上貨量較小。同時(shí)進(jìn)口花生集中到港，國內現貨價(jià)格承壓。下游方面，加工廠(chǎng)和貿易商收購積極性不高，市場(chǎng)整體需求不佳。短期來(lái)看，市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍較為清淡，花生現貨價(jià)格震蕩趨穩為主。新作方面，農業(yè)農村部5月預測21/22年度花生種植面積和產(chǎn)量上升，但由于玉米價(jià)格走勢良好，新季種植替代花生面積存在，預計新作花生種植面積可能會(huì )小幅減少。操作上建議短期偏空看待。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 多單持有 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，收于15675元/噸。國際方面，美國農業(yè)部發(fā)布美棉周度出口報告，截止5月20日，美國陸地棉銷(xiāo)售凈增17.12萬(wàn)包，環(huán)比增加59%，外盤(pán)價(jià)格上漲，07合約周二結算價(jià)84.81美分/磅，較上一交易日上漲1.49美分。周末美國棉區出現大量降水，很多地方因降水過(guò)多而產(chǎn)生洪澇以及美元走勢疲軟，ICE期棉上漲。當前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注，印度國內疫情處于高瘋漲階段，導致印度紗廠(chǎng)開(kāi)機率下調，紗廠(chǎng)進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟恢復的擔憂(yōu)，但隨著(zhù)印度近期天氣因素或將引發(fā)印棉減產(chǎn)預期。國內方面，5月25日國家發(fā)展改革委出臺《關(guān)于“十四五”時(shí)期深化價(jià)格機制改革行動(dòng)方案的通知》中明確要加強和改進(jìn)價(jià)格調控會(huì )議要求要跟蹤分析國內外形勢和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調節應對大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其影響。操作上建議投資者前多繼續持有，繼續關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
