今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-07-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注澳大利亞5月季調后營(yíng)建許可環(huán)比等 | 隔夜美元指數走高，國際大宗商品多數飄綠，歐美股市走勢分化。國際方面美國6月非農就業(yè)人數增加85萬(wàn)人，預估為增加72萬(wàn)人，前值為增加55.9萬(wàn)人。美國6月失業(yè)率為5.9%，預估為5.6%，前值為5.8%。歐佩克+上周五的部長(cháng)級會(huì )議沒(méi)有達成協(xié)議，因阿聯(lián)酋依然阻止增加供應的提議通過(guò)，談判將在今日繼續進(jìn)行。阿聯(lián)酋能源部長(cháng)反對歐佩克+其他成員國將該組織限制石油產(chǎn)量的協(xié)議延長(cháng)至2022年4月以后的計劃。據美國商務(wù)部7月2日公布的最新數據顯示，美國5月貿易逆差增長(cháng)3.1%。其中，出口總額為2060億美元，進(jìn)口總額為2773億美元，差額達713億美元。據報道，美國2021年貿易逆差較去年同期增長(cháng)了45.8%。國內方面工信部等六部門(mén)發(fā)布關(guān)于加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導意見(jiàn)。意見(jiàn)指出，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數字化發(fā)展，大力推動(dòng)自主可控工業(yè)軟件推廣應用，提高企業(yè)軟件化水平。依托優(yōu)質(zhì)企業(yè)組建創(chuàng )新聯(lián)合體或技術(shù)創(chuàng )新戰略聯(lián)盟，開(kāi)展協(xié)同創(chuàng )新，加大重要零部件的攻關(guān)和示范應用。本周關(guān)注澳大利亞5月季調后營(yíng)建許可環(huán)比，中國6月財新服務(wù)業(yè)PMI，中國6月財新綜合PMI，澳大利亞政策利率，德國5月季調后工廠(chǎng)訂單環(huán)比，美國6月ISM非制造業(yè)指數，中國6月新增人民幣貸款(億人民幣)，中國6月M2貨幣供應同比，中國6月M1貨幣供應同比，中國6月M0貨幣供應同比，中國6月社會(huì )融資規模增量(億人民幣)，中國6月PPI同比，中國6月CPI同比，法國5月工業(yè)產(chǎn)出同比，法國5月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢下跌?，F貨方面，上證跌破3500一線(xiàn)。2*IH/IC2107比值下降至1.018。6月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種全線(xiàn)下行。隔夜品種下行12bp報1.614%，7天期下行24.1bp報1.945%，14天期下行15.8bp報2.041%，1個(gè)月期下行2bp報2.385%。北向資金今日流入-61.49億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)下方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1785美元/盎司，金銀比價(jià)67.60。在最新公布的美聯(lián)儲會(huì )議聲明中，美聯(lián)儲維持基準利率不變，但大幅提高通脹預期，大多數官員支持2023年開(kāi)始加息，時(shí)間上較上次會(huì )議提前。由于會(huì )議釋放的信號整體偏鷹派，美元指數大幅反彈。許多經(jīng)濟學(xué)家預計，美聯(lián)儲將在8月底的杰克遜霍爾會(huì )議發(fā)布縮減購債計劃的細節。近期美國的經(jīng)濟數據釋放的信號喜憂(yōu)參半，制造業(yè)繼續向好，通脹水平繼續攀升，而就業(yè)和消費則表現暗淡，這意味著(zhù)美聯(lián)儲退出寬松的進(jìn)程將比較緩慢。此外，美國股市出現大幅調整，也將吸引資金流向避險資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，美聯(lián)儲也已經(jīng)開(kāi)始釋放退出超級寬松貨幣政策的訊息，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)臨近。截止7/2，SPDR黃金ETF持倉1042.58噸，前值1043.16噸，SLV白銀ETF持倉17353.61噸，前值17361.73噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 供應方面，螺紋產(chǎn)量352.59萬(wàn)噸，環(huán)比大幅減少24.82萬(wàn)噸，上周受北京重要節日活動(dòng)影響，華北多數鋼廠(chǎng)執行嚴格的燜爐停產(chǎn)，使得鐵水及鋼材產(chǎn)量驟降，而各地工地同樣因為安全臨檢部分停工，從而呈現出明顯的供需雙弱局面，但短暫限產(chǎn)結束后，本周供給將有所恢復。分地區來(lái)看，上周除東北供應微增，其余區域均有減量，降產(chǎn)突出省份集中于華北的山西和河北，這與當地嚴格執行限產(chǎn)計劃有很大關(guān)系。庫存方面，上周螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存小幅上升3.72萬(wàn)噸至355.79萬(wàn)噸，多數省市大面積減產(chǎn)，使得入庫節奏明顯下降。加之部分市場(chǎng)有所小漲，交易氛圍較之前相比略有恢復，剛需采購量也有增加，因此庫存增幅出現明顯收縮；社會(huì )庫存大幅增長(cháng)24.35萬(wàn)噸至788.33萬(wàn)噸，上周社會(huì )庫存累增幅度有所擴張，但整體增庫速度略低于預期，市場(chǎng)交易氛圍伴隨限產(chǎn)預期和剛需采購有所好轉。本周周社會(huì )庫存增幅延續2%-3%左右的增長(cháng)幅度。綜合來(lái)看，本輪淡季需求仍偏弱，但近期市場(chǎng)對于全年壓減粗鋼產(chǎn)量不增的預期再度升溫，疊加成本支撐邏輯，鋼價(jià)下方支撐較強，預計短期內鋼價(jià)保持震蕩運行。上周螺紋鋼主力2110合約表現維穩，期價(jià)震蕩運行，維持在5100一線(xiàn)上方運行，預計短期仍將維持寬幅震蕩運行為主，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)多單參與。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量減少12.58萬(wàn)噸至328.08萬(wàn)噸，分區域來(lái)看，華北降產(chǎn)居首，周環(huán)比減少10.61萬(wàn)噸，其次為華東，周環(huán)比減少1.75萬(wàn)噸。分省份來(lái)看，除河北和山東降產(chǎn)明顯，原因主要在于限產(chǎn)悶爐，鐵水減量。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫、社庫均繼續小幅回升，鋼廠(chǎng)庫存小幅上升1.99萬(wàn)噸至109.75萬(wàn)噸；社會(huì )庫存回升明顯，繼續上升7.43萬(wàn)噸至286.11萬(wàn)噸，華東、南方北方分別環(huán)比前一周增加2.62萬(wàn)噸、3.36萬(wàn)噸和1.45萬(wàn)噸,其中上海、重慶、西安、沈陽(yáng)等主流城市明顯增庫，周環(huán)比增庫均值在1.37萬(wàn)噸左右。用鋼淡季企業(yè)階段性需求完成且價(jià)格傳導到消費端被國家明令禁止，導致熱卷的消費表現遠遜預期。在外貿訂單略有受阻的情況下，雙庫延續累積或成趨勢。消費來(lái)看，熱卷表觀(guān)消費318.66萬(wàn)噸，環(huán)比-2.99%，熱卷內外價(jià)差仍然較大但出口受到一定限制，國內制造業(yè)的用鋼實(shí)際下降較多，價(jià)格傳導的受阻實(shí)際影響了制造商的生產(chǎn)積極性，同時(shí)海外疫情的恢復造成了部分制造業(yè)商品訂單的流失。上周熱卷主力2110合約震蕩運行，期價(jià)小幅反彈，維持在5400一線(xiàn)上方運行，本周或延續寬幅震蕩運行，交易暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)交易為主。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約收漲，美元指數回落，倫鋁現運行于2516美元/噸。國儲局將于近期分批投放銅鋁鋅等國家儲備，投放面向有色金屬加工制造企業(yè)，首批投放5萬(wàn)噸鋁。此外，山東省人民政府辦公廳發(fā)布關(guān)于加強“兩高”項目管理的通知，電解鋁在列。俄羅斯計劃從8月1日到年底，對鋼鐵、鎳、鋁和銅出口征收至少15%的臨時(shí)關(guān)稅，以幫助緩解國內通脹。產(chǎn)業(yè)上，07月1日，國內電解鋁社會(huì )庫存86.9萬(wàn)噸，較前值增加1.5萬(wàn)噸。供應方面，目前中國電解鋁供應壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來(lái)看供應端釋放仍較為有限。需求方面，當前需求端進(jìn)入消費淡季，但隨著(zhù)下半年地方新增專(zhuān)項債加速發(fā)行，或將帶動(dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。后續持續關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，6 月鋁錠社會(huì )庫存出現累庫跡象，國儲拋儲預期疊加7-8月份的消費淡季，會(huì )使得鋁一定程度上承壓，但供應的約束以及低庫存仍將給予鋁價(jià)一定的支撐。短線(xiàn)參與者，暫時(shí)觀(guān)望；套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強調重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設法做好大宗商品的保供穩價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭?lái)看，國內外鋅礦供應持續恢復，區域加工費止跌回升，在冶煉利潤逐步修復下，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現低迷，社會(huì )庫存因剛需驅動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀(guān)面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現略弱格局，建議暫且觀(guān)望，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲，美元指數回落，倫鎳17960美元/噸附近運行。俄羅斯計劃從8月1日到年底，對鋼鐵、鎳、鋁和銅出口征收至少15%的臨時(shí)關(guān)稅，以幫助緩解國內通脹。中汽協(xié)數據，2021年5月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比略增，同比繼續保持高速增長(cháng)，產(chǎn)銷(xiāo)均為21.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(cháng)0.5%和5.4%，同比增長(cháng)1.5倍和1.6倍。庫存方面，截止7/2，LME庫存231378噸（-120），上期所周度庫存6263噸（+157），上期所倉單4911噸（-29）?；久鎭?lái)看，供應方面，鎳鐵市場(chǎng)供應偏緊，鎳鐵廠(chǎng)挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節奏較快，遠期供應過(guò)剩壓力存在。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對二季度俄鎳供應擔憂(yōu)發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時(shí)沒(méi)有累庫跡象，廣東對下游限電政策逐步放開(kāi)；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調。整體上看，預計短期鎳價(jià)偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期美元指數回升，整體來(lái)看宏觀(guān)氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲議息決議落地，鷹派觀(guān)點(diǎn)令市場(chǎng)多頭熱情退卻，但隨著(zhù)市場(chǎng)情緒退潮后，鎳價(jià)將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來(lái)看，目前市場(chǎng)現貨資源緊張，南方地區降水較少，用電成本依舊較高，同時(shí)原料鉻礦有上漲趨勢，多方利好對鉻鐵價(jià)格形成支撐，價(jià)格維持穩中偏強。供應端來(lái)看，目前不銹鋼的供應仍維持在高位水平。需求端來(lái)看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬(wàn)噸，較3月份環(huán)比增10.4萬(wàn)噸，創(chuàng )出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢，但4月份的出口量創(chuàng )新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進(jìn)一步增加了4月份的出口量。也因此預計未來(lái)幾個(gè)月的出口量將有減少?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼現貨價(jià)格整體報穩，304冷軋毛邊卷價(jià)報價(jià)區間16500-17000元/噸， 304熱軋報價(jià)區間15900-16200元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦日均消耗量周環(huán)比降2.31萬(wàn)噸，月環(huán)比降1.82萬(wàn)噸，年同比降10.42萬(wàn)噸本月鐵礦石到港量大概率將維持低位，但需求量季節性見(jiàn)頂，疊加環(huán)保擾動(dòng)，庫存下滑但庫消比依然較高。Mysteel調研247家鋼日均鐵水產(chǎn)量242.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.34萬(wàn)噸，同比下降5.81萬(wàn)噸。五大品種合計周產(chǎn)量周比下降3.84萬(wàn)噸，月環(huán)比增15.71萬(wàn)噸，年同比增4.4萬(wàn)噸。目前螺紋利潤收窄至盈虧線(xiàn)附近已經(jīng)一月有余，鋼廠(chǎng)采購結構正在發(fā)生調整，部分鋼廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始適量調高低品粉配比，雖然目前看到中低品價(jià)差仍在較高位置，但價(jià)差左側位的高點(diǎn)似乎已經(jīng)顯現，后續高低品價(jià)差或將階段性回調。上周鐵礦石主力2109合約震蕩運行，期價(jià)表現維穩，上方依然承壓1200一線(xiàn)附近，預計短期波動(dòng)依然較大，整體或維持寬幅整理格局，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，7月2日上海SCRWF報價(jià)為12400元/噸。供應方面，預計7月云南替代種植指標將下達，部分貨源已經(jīng)進(jìn)入口岸或保稅庫等待指標下達，云南原料供給存在快速增量預期。海南產(chǎn)區原料產(chǎn)出高位，工廠(chǎng)對原料爭奪不積極，膠水進(jìn)濃乳廠(chǎng)和全乳膠廠(chǎng)價(jià)格相差較小，利于全乳膠提量。需求方面，汽車(chē)6月產(chǎn)銷(xiāo)同環(huán)比下跌，輪胎經(jīng)銷(xiāo)商訂單略有改善但并不明顯；5月出口環(huán)比大跌，低于2019年同期水平。輪胎內憂(yōu)外患，成品庫存偏高，開(kāi)工持續低位中短期難以明顯改善。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)呈現供過(guò)于求局面，建議偏空看待。20號膠方面，主力合約期價(jià)走強?，F貨方面，7月1日青島保稅區STR20價(jià)格為1650美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，6月第四周的市場(chǎng)零售達到日均4.9萬(wàn)輛，同比2020年6月第四周下降5%，表現相對平穩；但相對今年5月同期下降26%的表現偏弱。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運行。OPEC內部就增產(chǎn)幅度有分歧，減產(chǎn)同盟國產(chǎn)量政策會(huì )議延長(cháng)到周五繼續舉行，傳言多數參與國同意8-12月份每月增加日產(chǎn)量40萬(wàn)桶，低于此前預期。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前由于對全球疫苗接種速度持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，以及預計夏季出行將有所回升，需求前景依然樂(lè )觀(guān)，原油庫存預計將繼續回落。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉好，庫存回落，但需求在疫情影響下仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 關(guān)注成本變化 | 受原油價(jià)格上漲帶動(dòng)，乙二醇期貨主力合約隔夜延續反彈走勢，成交良好，持倉增加5284手至259550手?，F貨市場(chǎng)方面，臨近月末乙二醇市場(chǎng)迎來(lái)一波反彈走勢，主要原因在于前期供應增加預期已經(jīng)被打足，價(jià)格存在修復需求。在此背景下原油價(jià)格及煤炭?jì)r(jià)格雙雙走強，從而帶動(dòng)乙二醇生產(chǎn)成本抬升，成本支撐作用凸顯。此外，原材料價(jià)格上漲后導致生產(chǎn)利潤被壓縮，部分裝置降負和檢修導致生產(chǎn)開(kāi)工率出現下滑，供應壓力有所緩解。與此同時(shí)，PTA和短纖近期反彈行情對乙二醇同樣帶來(lái)支撐。雖然臨近月末期價(jià)迎來(lái)一波反彈行情，但我們認為目前基本面依舊不具備大幅上漲基礎，反彈空間或將有限。主要原因在于目前乙二醇下后依舊處于淡季影響周期，雖然聚酯開(kāi)工表現相對堅挺，但終端訂單增量動(dòng)能不足，且庫存正逐漸積累。此外，三季度新增產(chǎn)能投放依舊較為集中，供需仍然存在轉弱預期。庫存方面，6月份乙二醇港口庫存處于累庫節奏，港口現貨面臨一定程度銷(xiāo)售壓力，預計7月份累庫大概率延續。因此整體來(lái)看，建議投資者短期不易過(guò)分看漲，逢高滾動(dòng)做空邏輯依舊有效。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109震蕩上行，期價(jià)重回8700上方。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109期價(jià)圍繞3500運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節消費稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤(pán)面基本反映了該公告的影響，繼續大幅上行空間有限，不宜繼續追漲。據百川統計國內瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠(chǎng)跟漲，帶動(dòng)國內瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區終端需求小幅釋放，且資源供應量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠(chǎng)及貿易商平穩出貨，北方地區需求釋放不及預期，煉廠(chǎng)多執行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議正套持有（9-1正套） | 上周塑料期貨L2109合約在8200元/噸附近震蕩運行。上周PE供需矛盾不突出，7月份中旬前期檢修的裝置將重啟，加上部分新產(chǎn)能計劃7月份投產(chǎn)，塑料期貨上漲乏力。近期供應方面，上海石化等HDPE裝置計劃今日重啟，國內PE生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負荷在86 %附近。需求方面，7月份農膜需求仍相對偏淡，不過(guò)較大農膜加工企業(yè)將提前補庫，棚膜需求逐漸回升，對LDPE需求將回升，其它行業(yè)需求變動(dòng)不大。新產(chǎn)能方面，7月份關(guān)注山東魯清石化、浙江石化二期裝置、中石油蘭州石化長(cháng)慶乙烷制乙烯項目開(kāi)車(chē)進(jìn)度?；罘矫?，上周五華北地區LLDPE現貨8140元/噸，期貨升水現貨。操作建議方面，短線(xiàn)多單逢高減倉或止盈；套利建議9-1正套繼續持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，建議正套持有（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約在8200元/噸附近震蕩運行。上周延長(cháng)中煤、?；?、中科煉化等檢修裝置重啟，PP整體供應小幅增加。拉絲PP生產(chǎn)比例提高至38%附近，拉絲PP供應有所增加。上周停車(chē)檢修裝置比較少，6月30日海天石化20萬(wàn)噸裝置臨時(shí)停車(chē)3天左右，神華寧煤30萬(wàn)噸裝置7月2日停車(chē)檢修。本周暫無(wú)裝置計劃檢修，拉絲PP粒料供應變動(dòng)不大。PP粉料方面，本周滄州煉廠(chǎng)、衛星石化存開(kāi)車(chē)預期，山東匯豐（海益）及華東某60萬(wàn)噸/年裝置或提升至滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，粉料市場(chǎng)供應量將增加。需求方面，下游企業(yè)按需采購為主，BOPP行業(yè)因利潤較高補庫需求尚可，但塑編行業(yè)對拉絲PP需求偏弱，塑編行業(yè)開(kāi)工率僅47%；7月份關(guān)注汽車(chē)和家電行業(yè)對共聚PP需求情況?？傮w來(lái)看，本周PP暫無(wú)裝置檢修，PP需求亦暫時(shí)亮點(diǎn)，PP期貨上漲動(dòng)力減弱。上周五華東拉絲PP現貨價(jià)格8610元/噸，基差震蕩運行；9-1價(jià)差本周亦震蕩運行，不過(guò)若部分新產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，受供應壓力往后推遲影響近月合約仍將強于遠月合約，9月份亦為需求旺季，9-1價(jià)差將上漲。因此操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)多單逢高減倉或離場(chǎng)，套利建議9-1正套繼續持有。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109走高回升5200。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。伊朗總統選舉落下帷幕，強硬派萊西當選，市場(chǎng)擔憂(yōu)伊核協(xié)議的有效性和后續繼續談判的曲折過(guò)程，油價(jià)顯示偏強走勢。但該事件實(shí)際基本符合市場(chǎng)預期，對于油價(jià)的影響力度較小。目前市場(chǎng)聚焦于未來(lái)舉行的減產(chǎn)會(huì )議，歐佩克開(kāi)始評估美國原油產(chǎn)量的增產(chǎn)情況，顯示了歐佩克在未來(lái)制定減產(chǎn)政策的過(guò)程中，將會(huì )繼續多方面考慮供需結構，因此，目前油市的話(huà)語(yǔ)權依然牢牢把握在歐佩克手中，那么油市的偏強格局就會(huì )延續，為苯乙烯成本端帶來(lái)支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，但苯乙烯目前處在供應壓力之下，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求穩定，下游EPS、PS 開(kāi)工平穩，ABS 開(kāi)工持續維持在高位。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現上升趨勢，供應量有小幅回升，下游平穩的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫狀態(tài)。我們認為2021年7月份苯乙烯的將呈現供需轉弱的狀態(tài)，成本端支撐，供應量小幅回升，下游需求平穩，庫存端累庫。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 等待做多機會(huì ) | 受鋼廠(chǎng)限產(chǎn)消息的影響，市場(chǎng)對于原料市場(chǎng)心態(tài)驟變，而焦企利潤水平過(guò)高，受影響程度尤甚。周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2109合約)小幅回落，成交尚可，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2870元/噸(0)，期現基差229元/噸；焦炭總庫存654.49萬(wàn)噸(+0.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.11%(-7.65)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率51.01%(-21.7)。綜合來(lái)看，上游方面，受七一慶典影響，近期主要產(chǎn)區焦化企業(yè)停限產(chǎn)情況較為普遍，限產(chǎn)比例多在30%-50%不等。同時(shí)，汽車(chē)物流受限，焦企原料采購及成品銷(xiāo)售暫時(shí)停滯?；诋斍懊涸淳o張且采購困難以及限產(chǎn)等多重因素影響，焦炭供應呈收縮態(tài)勢。需求方面，近期唐山及山西部分地區鋼廠(chǎng)悶爐停產(chǎn)，焦炭需求出現一定程度轉弱。由于鋼材需求轉向平淡且鋼廠(chǎng)成材生產(chǎn)利潤低薄，預計高爐燜爐的情況將有所增多。我們認為雖然近期焦炭市場(chǎng)出現供需雙雙走弱的局面，但在當前市場(chǎng)中，焦化廠(chǎng)顯然具有更大的主動(dòng)性。預計短期內焦炭行情以穩為主，而下一階段煉焦煤供應緊張的問(wèn)題將影響焦企成本和產(chǎn)出量，鋼焦利潤的分配或不在是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。預計后市將箱體震蕩運行，重點(diǎn)關(guān)注高爐開(kāi)工表現及煉焦煤行情，建議投資者等待做多機會(huì )。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為宜 | 鋼廠(chǎng)限產(chǎn)改變市場(chǎng)對于原料市場(chǎng)的預期，周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2109合約)偏弱震蕩，成交尚可，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中有漲，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現基差-92.5元/噸；煉焦煤總庫存2183.3萬(wàn)噸(-41)；100家獨立焦企庫存可用17.51天(+1.5)。綜合來(lái)看，供應方面，近期國內主要焦煤產(chǎn)區煤礦普遍停產(chǎn)，大部分洗煤廠(chǎng)亦被停產(chǎn)、停運，國內煉焦精煤產(chǎn)出量較少。而從蒙古、澳大利亞等地進(jìn)口焦煤數量亦維持零位，總供應持續收緊，行情獲得強支撐。預計7月3日之后企業(yè)限制生產(chǎn)的情況將有一定的好轉，但煉焦原煤供應偏緊的問(wèn)題將在今后較長(cháng)時(shí)間內影響洗煤廠(chǎng)生產(chǎn)。需求方面，近期焦化企業(yè)已被同步限產(chǎn)加之煤價(jià)過(guò)高，焦企暫以消化庫存為主。我們認為雖然煤礦在慶典后將陸續恢復生產(chǎn)，但低硫主焦煤供應持續緊張的問(wèn)題已被普遍關(guān)注，預計節后焦化企業(yè)將加大采購量。此外，短期內煉焦煤進(jìn)口情況極不樂(lè )觀(guān)，下游焦化廠(chǎng)、鋼廠(chǎng)限產(chǎn)所帶來(lái)的需求減量遠遠不及供應的減量，市場(chǎng)供需矛盾及煤種結構性供應緊張的問(wèn)題仍在加劇，預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古煤通關(guān)情況及煤礦復產(chǎn)進(jìn)度，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉量微增?，F貨市場(chǎng)近期行情企穩，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)970元/噸(-10)，期現基差179.6元/噸；主要港口煤炭庫存5343.4萬(wàn)噸(-178.8)，秦港煤炭疏港量39萬(wàn)噸(+12.6)。綜合來(lái)看，受七一慶典影響，近期國內煤炭產(chǎn)區普遍停產(chǎn)減產(chǎn)，坑口價(jià)格漲幅收窄。供應方面，預計近日煤礦大面積停產(chǎn)的情況將有一定的好轉，但山西、河南等地的安全檢查皆因事故引起，核準復產(chǎn)尚需要數周時(shí)間。而月初內蒙古煤礦重獲煤管票，生產(chǎn)形勢將有所好轉。港口方面，近期受惡劣天氣和七一慶典活動(dòng)的影響，北方港口基本停止作業(yè)，煤炭進(jìn)港與疏港限制較大。此外，由于近期成交不暢，港口庫存小幅回升。需求方面，隨著(zhù)氣溫升高，民用電負荷提高的預期不變。三峽出入庫水流量稍有增加，暫不對火電煤炭需求造成影響。我們認為在煤礦受行政命令的影響出現大面積停產(chǎn)的背景下，政府調控部門(mén)對于煤價(jià)的控制必將加碼。預計短期內仍將不斷釋放利空因素迫使貿易商積極出貨并為電廠(chǎng)補庫創(chuàng )造機會(huì )，短期內行情上行難度較大。但考慮到煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局持續，下一輪終端補庫開(kāi)啟后仍有做多的機會(huì )，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注港口煤炭疏港量及產(chǎn)地煤礦復產(chǎn)情況，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 檢修預期下空單暫且觀(guān)望 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏強運行，成交方面表現良好，持倉下降88507手至1015539手?；久娣治鰜?lái)看，短期期價(jià)下方存在支撐而上方反彈空間有限，主要原因在于當前在煤炭?jì)r(jià)格表現堅挺背景下前期的成本驅動(dòng)邏輯再度凸顯，加之在成本持續拉漲的過(guò)程中生產(chǎn)利潤被迫壓縮導致廠(chǎng)家主動(dòng)降負檢修意愿明顯。成本支撐疊加供應縮減，為期價(jià)下方帶來(lái)較為明顯的支撐。此外，原本市場(chǎng)預期6月份進(jìn)口增量將有所體現，但受裝置重啟進(jìn)程緩慢、滯港現象頻繁發(fā)生以及進(jìn)口成本增加等因素影響，整體進(jìn)口增量不及預期，減緩內地甲醇價(jià)格對港口價(jià)格沖擊影響。然而短期期價(jià)上方反彈空間同樣有限，主要原因在于需求端表現較為羸弱，在需求淡季影響下傳統需求板塊開(kāi)工下降較為明顯。此外，終端需求同樣表現一般，甲醇與聚丙烯比值處于高位，甲醇制烯烴利潤壓縮導致開(kāi)工下滑，且7月份檢修想對較為確定。與此同時(shí)，港口累庫節奏對港口價(jià)格及基差表現有所打壓，或將限制價(jià)格反彈空間。因此短期期價(jià)難以呈現較為明顯的單邊走勢，但中長(cháng)期我們依舊認為在新增產(chǎn)能沖擊影響下價(jià)格重心仍將大概率逐步下移。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)探底回升?，F貨方面，7月2日山東地區小顆粒尿素報價(jià)為2780元/噸。供應方面，尿素企業(yè)開(kāi)工負荷減量明顯，供應端減量顯著(zhù)。本周中國尿素開(kāi)工負荷率72.24%，環(huán)比下滑2.77%，周同比下滑0.32%。周度產(chǎn)量為110.22萬(wàn)噸（平均日產(chǎn)量為15.75萬(wàn)噸），環(huán)比下滑3.69%，周同比上漲3.59%。需求方面，東北和西北地區仍處農需集中釋放期，華中地區雨水天氣或增加追肥需求；工業(yè)多數隨用隨拿。整體來(lái)看，供需基本面結構有所好轉，但發(fā)改委、市場(chǎng)監管總局派出聯(lián)合調研組，了解化肥期現貨市場(chǎng)運行情況，加強市場(chǎng)監管，或對市場(chǎng)心態(tài)產(chǎn)生影響。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 多單謹慎持有 | 玻璃期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉下降15119手至561608手?，F貨市場(chǎng)方面，6月份玻璃期貨主力合約整體呈現震蕩整理后上漲行情，市場(chǎng)在臨近月末時(shí)多頭驅動(dòng)再次發(fā)力。上中旬期價(jià)窄幅偏弱震蕩整理，主要原因在于南方地區受梅雨季節影響較為明顯，玻璃保存及運輸均受到一定程度影響，貿易商采購情緒降溫，玻璃進(jìn)入傳統需求淡季。此外，浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)庫存結束前期連續去庫狀態(tài)，累庫拐點(diǎn)出現，對盤(pán)面形成一定程度壓力。但市場(chǎng)普遍認為本輪玻璃上漲趨勢仍未結束，多頭邏輯未被破壞，而隨著(zhù)前期高利潤及弱基差狀態(tài)被修復后做多安全邊際提升。從基本面分析來(lái)看，玻璃生產(chǎn)供應彈性偏弱狀態(tài)使得年內玻璃供應增量整體有限，且庫存隨然有所累庫但庫存結構依舊明顯好于歷史同期，對市場(chǎng)逢低做多帶來(lái)信心支撐。需求端，雖然淡季影響下玻璃終端采購情緒一般，訂單增量有限，但在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇背景下市場(chǎng)對房地產(chǎn)需求及新能源汽車(chē)領(lǐng)域均存在不同程度樂(lè )觀(guān)預期，需求韌性較足。整體來(lái)看，當前玻璃市場(chǎng)多頭策略邏輯依舊有效，關(guān)注上方3000點(diǎn)壓力測試。 | |
白糖(SR) | 偏多思路 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格走勢震蕩偏強走勢，收于5652元/噸。國際方面，上周ICE原糖期貨持續上漲，周四ICE原糖最高沖至18.41美分/磅后回落，紐糖在17美元/磅一線(xiàn)形成支撐。巴西部分甘蔗地區出現霜凍天氣，引發(fā)市場(chǎng)對糖產(chǎn)量下降擔憂(yōu)，支撐糖價(jià)持續上漲。國內方面，截止6月30日，國內糖廠(chǎng)已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國共生產(chǎn)食糖1066.05萬(wàn)噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬(wàn)噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬(wàn)噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬(wàn)噸。截至 2021 年 5 月底，本制糖期全國累計銷(xiāo)售食糖 589.26 萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖率55.28%。其中，銷(xiāo)售甘蔗糖 470.26 萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率 51.52%，銷(xiāo)售甜菜糖 119 萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率 77.65%。隨著(zhù)天氣轉熱，冷飲類(lèi)終端消費有一定好轉，國內進(jìn)入傳統消費旺季。下游含糖食品生產(chǎn)明顯增長(cháng)，對白糖需求大幅增加。貿易商備貨情緒尚可，挺價(jià)意愿較強?，F貨價(jià)參考區間5500-5700元/噸，短期糖企對現貨市場(chǎng)挺價(jià)意愿較強，預計本周?chē)鴥痊F貨市場(chǎng)依然保持上漲態(tài)勢，操作上建議投資者短線(xiàn)偏多思路。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間操作 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱震蕩，收于2611元/噸。國內方面，全國玉米現貨價(jià)格穩中偏弱，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2580元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2620元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2810元/噸左右；港口地區玉米價(jià)格暫穩，遼寧錦州港口收購價(jià)2710-2720元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。目前東北地區余糧較多，貿易商出貨壓力較大。而華北地區深加工企業(yè)到貨量受降雨天氣影響，較前期有所減少。需求端來(lái)看，目前玉米深加工利潤仍未見(jiàn)好轉。深加工企業(yè)庫存整體充裕，收購積極性不高，仍以消化庫存為主。飼料養殖端來(lái)看，飼料企業(yè)大量使用玉米替代產(chǎn)品，短期玉米的飼用需求不斷受到擠壓。新作方面，受玉米種植利潤擴大刺激玉米種植面積預計擴大。但新作玉米的種植成本提升明顯，生產(chǎn)成本的增加對玉米價(jià)格形成支撐。國際方面，USDA種植面積報告顯示2021年玉米種植面積預估9270萬(wàn)英畝，低于市場(chǎng)預期；美國當季玉米庫存為41.1億蒲式耳，為2014年同期以來(lái)最低水平。報告引發(fā)美玉米大幅上漲，但外盤(pán)大幅上漲對內盤(pán)提振較為有限。綜合來(lái)看，當前玉米下游需求較為疲軟，但受囤貨成本及近日連盤(pán)玉米期價(jià)的反彈，貿易商心態(tài)有所支撐，預計短期玉米價(jià)格震蕩調整為主，操作上建議區間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。國內大豆種植開(kāi)啟，2021/22年度國內增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，國糧中心6月報告顯示大豆種植面積為920.0萬(wàn)公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬(wàn)公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 6月末USDA種植面積報告預估美豆種植面積為8755.5萬(wàn)英畝，大幅低于市場(chǎng)預估，增強2021/22年度年度美豆供應偏緊預期。同時(shí)，未來(lái)一周美豆產(chǎn)區降水好轉，但8-14天明尼蘇達州及愛(ài)荷華州降水偏低，干旱憂(yōu)慮難以消除，后期需關(guān)注7、8月份美豆關(guān)鍵生長(cháng)期天氣狀況。此外，美豆出苗期優(yōu)良率走勢不佳，截至6月27日當周，美豆優(yōu)良率為60%，上周為60%，去年同期為71%，美豆價(jià)格偏強運行。國內方面，因部分油廠(chǎng)脹庫以及大豆到港偏慢，本周壓榨量由上周190萬(wàn)噸大幅下降172萬(wàn)噸，同時(shí)養殖行業(yè)全面進(jìn)入虧損狀態(tài)，引發(fā)大豬集中拋售，肥豬出欄占比逐步減少，6月中旬以來(lái)豆粕消費放緩，本周豆粕庫存止升轉降，但較往年仍處于高位，截至6月25日當周，豆粕庫存為111.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.05%,同比增加15.59%。操作上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 美豆偏緊預期增強支撐美豆油反彈，但6月25日美最高法院發(fā)布裁決，支持環(huán)境保護署豁免部分煉油廠(chǎng)生物燃料配額，美生物柴油政策調整，使得消費端對豆油支撐減弱。同時(shí)，2021年以來(lái)阿根廷大豆壓榨量持續走高，5月份阿根廷大豆壓榨量達到429萬(wàn)噸，環(huán)比增加2%，同比增加7%，南美豆油供應增加將部分緩解全球油脂供應緊張局面。國內方面，受豆粕脹庫及進(jìn)口大豆到港偏慢影響，但是豆油累庫速度偏慢，庫存較往年仍處偏低水平，截至6月25日當周，國內豆油庫存為84.22萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.46%，同比減少4.70%。建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 6月下旬馬棕產(chǎn)量轉降，sppoma/MPOA數據分別顯示6月1-30/1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少2.87%/增加15.14%，同時(shí)逢低采購使得6月下旬月馬棕出口有所加速，船運機構ITS/Amspec數據顯示，6月馬棕出口較上月上升7.07%/8.62%，印度政府于6月30日將毛棕櫚油進(jìn)口稅由15%下調至10%，為期三個(gè)月，并取消對精煉棕櫚油的進(jìn)口限制，對棕櫚油出口形成提振，但印尼政府宣布將7月毛棕櫚油出口費由255美元/噸下調至175美元/噸，后期出口市場(chǎng)或向印尼轉移。馬棕產(chǎn)量短期恢復速度偏慢，但隨著(zhù)三、四季度馬棕進(jìn)入高產(chǎn)期，供應偏緊狀態(tài)預期將逐步得到改善。國內方面，本周棕櫚油到港偏慢，庫存延續下降，截至6月25日當周，國內棕櫚油庫存為34.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.46%，同比減少29.57%。棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，后期庫存或仍維持偏緊狀態(tài)。操作上建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議持有熊市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉，但菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應較為充足。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，沿海菜油庫存逐步累積，供應較為寬松，而菜油需求表現相對疲弱，截至6月25日當周，華東華南地區菜油庫存為35.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.93%,同比增加105.74%。菜油重返10000元/噸上方，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，上周初雞蛋價(jià)格沖至4800元/500kg線(xiàn)上，后周五大幅回落收于4705元/500kg，周漲跌幅不超1%。7月2日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.01元/斤，全國雞蛋價(jià)格穩中小落，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，7月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)養殖利潤微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始穩弱運行。淘汰雞方面，7月2日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.55元/斤，整體6月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養殖單位低價(jià)壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當前北方氣溫開(kāi)始升高，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題開(kāi)始顯現，下游采購心態(tài)趨于謹慎。本周貿易商在產(chǎn)地拿貨量略有增加，整體生產(chǎn)、流通環(huán)節庫存均有所減少?？偟膩?lái)說(shuō)，近期蛋價(jià)窄幅下滑后趨于觀(guān)望，建議投資者日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩運行，周五收于6169元/噸。近期蘋(píng)果主產(chǎn)區套袋基本結束，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒轉冷。當前蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢變快，需求轉弱，但國內冷庫依然庫存居高。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。截止7月1日全國蘋(píng)果冷庫庫存量約為289.09萬(wàn)噸，山東省冷庫量約為161.29萬(wàn)噸，陜西省冷庫量為43.6萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。當前多空資金博易，預計短期價(jià)格震蕩，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，激進(jìn)投資者逢高拋空，等待套袋數據公布。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周生豬期貨震蕩調整，周五生豬主力合約收于18580元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為16.10元/公斤，較前日均價(jià)下降0.31元/公斤。月初集團出欄積極性一般，散戶(hù)挺價(jià)支撐較強。下游方面，終端暫無(wú)明顯利好支撐，短期來(lái)看豬價(jià)或震蕩調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，現階段大肥存欄呈現下降趨勢，大體重豬消化較前期明顯。預計在本月底至下月出欄體重有望出現下降。從集團場(chǎng)的出欄計劃來(lái)看，7月規模場(chǎng)出欄量較上月小幅減少；同時(shí)屠宰企業(yè)屠宰量持續穩定增加則反映出消費在逐步好轉，預計月底至下月豬價(jià)可能會(huì )出現反彈。但仍需關(guān)注凍品出貨節奏，若凍品集中出貨則會(huì )壓制豬價(jià)上漲幅度。盤(pán)面上來(lái)看，近日盤(pán)面反彈后資金沒(méi)有繼續入場(chǎng)限制了上漲幅度。但市場(chǎng)對政策性收儲留有預期存在一定支撐。操作上建議暫時(shí)觀(guān)望，持續關(guān)注收儲政策及現貨價(jià)格走勢。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望為宜 | 上周花生主力合約偏強震蕩，花生主力合約PK2110收于9082元/噸。國內花生現貨價(jià)格穩中偏弱，商品米價(jià)格窄幅震蕩調整為主，油料米價(jià)格偏弱運行。河南通貨米均價(jià)在8400元/噸，山東報價(jià)在8000元/噸左右，周?chē)鴥扔土厦资召弮r(jià)為 7600-7800 元/噸。天氣逐步升溫，花生隨時(shí)間推移品質(zhì)有所下降。部分沒(méi)有冷庫貨源的貿易商已經(jīng)歇業(yè)。目前貿易商走貨主要以成交冷庫貨源為主，貿易商對于冷庫貨源有一定的挺價(jià)心理，但由于需求不佳，高報低走的現象較為普遍。需求方面，主力油廠(chǎng)基本停收，收購標準較為嚴格，僅有少量到貨為完成前期訂單。此外，進(jìn)口花生陸續到港雖走貨不理想，但也給國內花生現貨價(jià)格帶來(lái)壓力。短期國內花生現貨市場(chǎng)交易遲緩，需要關(guān)注貿易商庫內貨源出貨心態(tài)，花生現貨價(jià)格預計震蕩偏弱調整為主。操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 周五隔夜鄭棉主力寬幅震蕩偏強運行，鄭棉站上16000元/噸關(guān)口，收于16240元/噸，周漲幅1.69%。國際方面，上周美棉主力沖高回落，周初市場(chǎng)預期美國農業(yè)部月底將公布的報告棉花種植面積將減少，加之美元走弱，支撐ICE期棉繼續偏強運行，美棉主力上攻88美分/磅。周四公布美棉播種面積下調幅度不及市場(chǎng)預期，美棉周四主力承壓回落，并在85美分/磅附近企穩回升。國內方面，當前棉花商業(yè)庫存仍處高位，且7月市場(chǎng)傳言國儲棉拋儲，疊加2021年進(jìn)口棉滑準稅配額申請企業(yè)信息已公示，紡企即將領(lǐng)導配額。且7月即將進(jìn)入傳統紡織淡季，雖然當前下游庫存處于淡季，表現出淡季不淡景象，但整體需求預計仍會(huì )低于6月。整體來(lái)看，目前棉花價(jià)格震蕩偏強運行，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜，中長(cháng)線(xiàn)多單持有思路不變。關(guān)注市場(chǎng)拋儲政策以及配額政策對市場(chǎng)的指引。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
