今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-09-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注加拿大至9月10日全國經(jīng)濟信心指數 | 隔夜美元指數震蕩，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市多數下跌。國際方面克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特稱(chēng)，通脹上行的持續時(shí)間可能比美聯(lián)儲預期得要長(cháng)，在明年回落之前，今年的通脹或保持高位且前景存上行風(fēng)險。此前，本周已有三位美聯(lián)儲官員支持9月FOMC會(huì )上就宣布taper，還有消息稱(chēng)11月為官宣時(shí)間。國內方面中國8月社融規模增量、新增人民幣貸款大幅增加，M2-M1剪刀差連續四個(gè)月呈擴大趨勢。本周關(guān)注加拿大至9月10日全國經(jīng)濟信心指數。英國7月三個(gè)月ILO失業(yè)率，英國8月失業(yè)率，英國8月失業(yè)金申請人數(萬(wàn)人)，美國8月NFIB小型企業(yè)信心指數，美國8月未季調CPI年率，美國8月季調后CPI月率。美國至9月10日當周API原油庫存(萬(wàn)桶)，美國9月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數，美國8月進(jìn)口物價(jià)指數月率，美國8月工業(yè)產(chǎn)出月率，美國至9月10日當周EIA原油庫存(萬(wàn)桶)，英國8月CPI月率，英國8月零售物價(jià)指數月率，法國8月CPI月率，歐元區7月工業(yè)產(chǎn)出月率，加拿大8月CPI月率。澳大利亞8月季調后失業(yè)率，歐元區7月季調后貿易帳(億歐元)，加拿大7月批發(fā)銷(xiāo)售月率，美國至9月11日當周初請失業(yè)金人數(萬(wàn)人)，美國8月零售銷(xiāo)售月率，美國9月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數，美國7月商業(yè)庫存月率，美國至9月10日當周EIA天然氣庫存(億立方英尺)，馬來(lái)西亞日BMD休市一日。英國8月季調后零售銷(xiāo)售月率，歐元區7月季調后經(jīng)常帳(億歐元)，歐元區8月CPI年率終值，歐元區8月CPI月率，美國9月密歇根大學(xué)消費者信心指數初值。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 上周三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2109比值為0.8576。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行8bp報2.109%，7天期上行4.1bp報2.199%，14天期下行1bp報2.227%，1個(gè)月期上行0.1bp報2.312%。北向資金今日流入78.1億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組指數處于20日均線(xiàn)上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)高位回落，現運行于1786美元/盎司，金銀比價(jià)74.30。美國8月PPI創(chuàng )歷史新高，供應問(wèn)題推升物價(jià)。華爾街日報通過(guò)分析美聯(lián)儲官員近期的采訪(fǎng)和公開(kāi)聲明得出結論稱(chēng)，美聯(lián)儲內部將在接下來(lái)的會(huì )議上達成一致，11月開(kāi)始減少債券購買(mǎi)。近期美國消費者信心降至近十年來(lái)的最低水平，Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)擴張創(chuàng )8個(gè)月新低，表明美國民眾對經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)。歐央行鷹派官員呼吁，應盡快縮減抗疫緊急購債，明年3月徹底結束購買(mǎi)。8月歐元區CPI同比增長(cháng)3%，為十年新高。財政方面，美眾院通過(guò)3.5萬(wàn)億美元預算決議關(guān)鍵投票，萬(wàn)億基建案9月表決。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現反彈勢頭，塔利班時(shí)隔20年重新掌控阿富汗，或引發(fā)市場(chǎng)避險情緒支撐。截至9/10，SPDR黃金ETF持倉998.17噸，持平，SLV白銀ETF持倉16974.28噸，前值17040.54噸。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預計金價(jià)短期維持震蕩偏弱格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 建議低位多單謹慎持有（持多） | 上周螺紋期貨主力合約震蕩上漲，周五漲幅收窄，但整體仍維持上漲態(tài)勢。鋼鐵行業(yè)兩大重磅文件《鋼鐵行業(yè)碳達峰實(shí)施方案》及《關(guān)于推動(dòng)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見(jiàn)》預計在今年底前正式發(fā)布等消息提振鋼材價(jià)格。本周螺紋鋼供需壓力依舊不大，鋼廠(chǎng)受去粗鋼產(chǎn)量政策影響，9-12月份鋼材產(chǎn)量難以大幅增加，廣西、廣東、福建及江蘇地區均有鋼廠(chǎng)因限電限產(chǎn)要求出現減產(chǎn)，山東地區鋼廠(chǎng)受環(huán)保督察影響。從Myteel數據來(lái)看，上周螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存下降，周度消費量增加，螺紋產(chǎn)量327萬(wàn)噸，環(huán)比下降7萬(wàn)噸；社會(huì )庫存和鋼廠(chǎng)庫存合計下降45萬(wàn)噸。需求方面，近期房地產(chǎn)調控加碼，對需求預期形成一定影響； 9月工地開(kāi)工進(jìn)度將加快，但部分項目或存資金壓力。不過(guò)江蘇、鄭州等解封，工地施工將增加，需求將階段性回升。綜合來(lái)看，短期螺紋供需壓力不大。不過(guò)國家統計局公布中國8月份PPI同比上漲9.5%，環(huán)比上漲0.7%，因此仍需關(guān)注政府相關(guān)部門(mén)是否出臺保供穩價(jià)政策。操作建議方面，建議前期建立的低位多單謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 建議多單謹慎持有（持多） | 上周熱軋卷板期貨主力震蕩上漲。近期鋼廠(chǎng)嚴格限產(chǎn)，供應因素提振熱軋卷板期貨價(jià)格。據Mysteel數據，上周熱軋卷板總庫存下降，總熱軋卷板庫存363萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14萬(wàn)噸；熱卷產(chǎn)量為319萬(wàn)噸，環(huán)比增加4萬(wàn)噸。需求方面，短期熱軋卷板需求偏弱，下游企業(yè)利潤被擠壓，下游企業(yè)短期按需采購為主，需求因素不利于熱軋卷板期貨持續上漲，上方關(guān)注前一高點(diǎn)壓力。根據汽車(chē)協(xié)會(huì )數據，8月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比繼續下降17.8%， 9月-10月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比或將有所好轉。因此隨著(zhù)限產(chǎn)力度的進(jìn)一步加強以及“金九銀十”傳統需求旺季的推動(dòng)，短期熱軋卷板價(jià)格仍有一定的上漲空間。因此操作建議方面，建議前期布置的低位多單謹慎持有。 | |
鋁(AL) | 多單輕倉持有 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力合約收漲2.74%，美元指數反彈，倫鋁現運行于2932美元/噸。消息方面，幾內亞發(fā)生軍事政變，對當地鋁土礦供應構成威脅。發(fā)改委近日印發(fā)《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，一級預警的九省電解鋁產(chǎn)量約占40%，未來(lái)不排除預警地區可能出現新的限產(chǎn)政策。09月09日，國內電解鋁社會(huì )庫存75.4萬(wàn)噸，較前值增加1.5萬(wàn)噸。本月氧化鋁及預焙陽(yáng)極價(jià)格繼續上漲，電煤漲價(jià)對自備電廠(chǎng)成本影響顯著(zhù)，電解鋁成本支撐相對強勁。供應端干擾依舊頻發(fā)，電解鋁項目投復產(chǎn)緩慢，進(jìn)口原鋁的增加及國儲拋儲不足以緩解電解鋁供應緊張的情況。需求方面，本月鋁下游開(kāi)工處于消費淡季，在后續專(zhuān)項債發(fā)行加速，以及房地產(chǎn)竣工周期拉動(dòng)下，旺季消費回升預期較為明確。廣西、云南及河南等地相繼步入限電行列，且下半年能耗控制政策范圍涉及較多電解鋁的產(chǎn)能大省，復產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)被迫延后，鋁錠社會(huì )庫存維持去庫趨勢。隨著(zhù)消費旺季臨近，在供應端難有改善的情況下，預計基本面繼續利多電解鋁價(jià)格。操作上，建議短期多單輕倉持有，尋找低位買(mǎi)點(diǎn)，套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強震蕩，國際方面，非農數據大幅不及預期，美聯(lián)儲縮債壓力略有緩解，國內方面，PMI指數持續回落，經(jīng)濟面臨下行壓力，宏觀(guān)情緒偏弱?；久鎭?lái)看，國內外鋅礦供應持續恢復，加工費平穩，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現低迷，社會(huì )庫存小幅去化?，F貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀(guān)面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現略弱格局，建議暫且觀(guān)望，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強震蕩。供應方面，目前原生鉛企業(yè)檢修與提產(chǎn)并存，開(kāi)工多維穩，安徽華鉑一期9月中旬即將投料生產(chǎn)，新增產(chǎn)能釋放將彌補減量，供應端壓力仍存。需求方面，下游蓄電池消費暫無(wú)較大變化，汽車(chē)蓄電池出口訂單增加，但電池運輸周期長(cháng)，企業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)。內銷(xiāo)更換需求偏弱，部分汽車(chē)蓄電池企業(yè)庫存接近2個(gè)月。江西、江蘇電動(dòng)自行車(chē)蓄電池企業(yè)訂單較好，但江蘇部分疫情防控地區蓄電池企業(yè)生產(chǎn)受限尚未解除。庫存來(lái)看，社會(huì )庫存小幅累庫。整體上，再生鉛成本支撐，但供需弱勢，庫存累積，建議區間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲0.8%，美元指數反彈，倫鎳20390美元/噸附近運行。9月8日~9月30日，江蘇省開(kāi)展2021年年綜合能耗5萬(wàn)噸以上企業(yè)專(zhuān)項節能監察行動(dòng)，涉及江蘇大型不銹鋼企業(yè)的鎳鐵部分需要減產(chǎn)20%。此外，廣西召開(kāi)能耗雙控會(huì )議，要求高能耗企業(yè)9月產(chǎn)量不得超過(guò)上半年月均產(chǎn)量的70%，不銹鋼企業(yè)受此影響將執行減產(chǎn)。庫存方面，截止9/10，LME庫存179394噸（-1974），上期所周度庫存8608噸（+2658），上期所倉單5795噸（+955）?；久鎭?lái)看，供應方面，鎳鐵市場(chǎng)供應偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運輸，鎳鐵價(jià)格中樞繼續上移，盤(pán)面尚未反饋不銹鋼減產(chǎn)對原料端的影響。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)。需求方面，近期不銹鋼市場(chǎng)供需雙弱，社庫有所小幅積累；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比繼續增長(cháng)，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，但濕法中間品到港量有所增加，近期價(jià)格上漲動(dòng)能不足。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅動(dòng)不足，建議暫時(shí)觀(guān)望，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，各地限電限產(chǎn)不斷加強，環(huán)保監察趨嚴，多家鋼廠(chǎng)未來(lái)生產(chǎn)均受到限制。從基本面來(lái)看，目前不銹鋼處于供需雙弱的局面，供應端面臨調整，需求端下游終端接單意愿不足，下游采購原料的節奏同樣放緩，整體來(lái)看較為疲軟，同時(shí)在取消出口退稅、印尼不銹鋼產(chǎn)能放量和海外粗鋼產(chǎn)能修復的背景下，出口數據預期回落。整體來(lái)看，不銹鋼的價(jià)格預計會(huì )因限產(chǎn)短期上漲，但由于基本面偏弱，長(cháng)期來(lái)看會(huì )有回落預期。操作上建議短期多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石弱勢震蕩，建議短線(xiàn)交易為主 | 上周鐵礦期貨主力合約震蕩下跌。本周鐵礦需求仍將偏弱，而鐵礦供應相對寬松，鐵礦期貨將繼續震蕩筑底。根據Myteel數據， 9月上旬檢修會(huì )新增影響的日均鐵水產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸，9月下旬繼續新增2.1萬(wàn)噸，合計9月新增檢修影響的日均鐵水產(chǎn)量比8月份要多出4.3萬(wàn)噸，9月份鋼廠(chǎng)需求將下降。河北、江蘇地區鋼廠(chǎng)維持嚴格限產(chǎn)，山東、四川、廣東地區環(huán)保督查組進(jìn)行第二輪環(huán)保督查，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率將難以提高，根據Mysteel調研數據，上周樣本鋼廠(chǎng)開(kāi)工率73.57%，環(huán)比下降0.65%，同比下降17.3%。近期焦炭現貨價(jià)格處于高位，為降低原料成本鋼廠(chǎng)采購中低品位鐵礦石為主，青島PB粉和超特粉價(jià)差因此擴大。供應方面，上周?chē)鴥?5港鐵礦石庫存13035.2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降63.95萬(wàn)噸，港口鐵礦庫存依舊處于高位。因此本周鐵礦石主力2201合約將維持弱勢。不過(guò)上周五鐵礦石期貨貼水現貨237元/噸，加上鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤較高，未被限產(chǎn)的鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性依舊較高，因此不建議追空，等待反彈再布置空單。操作建議方面，近期鐵礦期貨波動(dòng)較大，建議日內短線(xiàn)交易為主。 | |
天膠及20號膠 | 建議暫時(shí)等待機會(huì ) | 上周天然橡膠期貨主力2201合約震蕩下跌，周五夜盤(pán)有所反彈。短期橡膠需求較弱仍將壓制盤(pán)面，橡膠期貨價(jià)格上方仍將受到壓制。不過(guò)近期橡膠期貨連續下跌，短線(xiàn)或技術(shù)性反彈。從需求來(lái)看，上周輪胎庫存高企以及走貨緩慢等多重壓力下，山東地區部分輪胎企業(yè)出現減停產(chǎn)行為，整體開(kāi)工率進(jìn)一步走低。9月份關(guān)注汽車(chē)行業(yè)對輪胎的需求。供應方面，國內橡膠處于割膠季，國內整體供應充裕。天然乳膠近期到港量亦有所增加。不過(guò)東南亞產(chǎn)膠國橡膠運力緊張，加上海運費大幅上漲，后期仍需關(guān)注煙片膠等到貨情況。目前社會(huì )庫存相對低位，給予底部一定支撐。整體來(lái)看，目前天然橡膠需求較弱，橡膠期貨價(jià)格反彈空間將受限制，橡膠期貨將繼續筑底。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 中線(xiàn)空單分批入場(chǎng) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。中國將拋售一定量的戰略?xún)?，以緩解國內部分煉廠(chǎng)用油緊張的局面，此次拋售主要針對煉化一體化的大型項目。這也讓市場(chǎng)預期的第四批原油進(jìn)口配額落空，整體市場(chǎng)心態(tài)有所改變。受颶風(fēng)艾達影響，美國海灣地區仍有77%的原油產(chǎn)量受到影響。市場(chǎng)預計颶風(fēng)對煉廠(chǎng)影響更大，約190萬(wàn)桶/日的煉化產(chǎn)能已受影響?；久鎭?lái)看，美國夏季駕駛高峰季結束，煉廠(chǎng)陸續進(jìn)入秋季檢修期，需求已經(jīng)明顯放緩。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，德?tīng)査凅w導致的各國國內和國際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險將是下半年剩余時(shí)間的關(guān)鍵變量。供應方面，美國準備在四季度銷(xiāo)售2000萬(wàn)桶原油戰略?xún)?，?014年以來(lái)最大規模的銷(xiāo)售石油戰略?xún)?。OPEC+維持2021年8月開(kāi)始每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日直到2022年4月的政策不變，原油供應端壓力顯現。中長(cháng)期來(lái)看，原油市場(chǎng)將呈現供過(guò)于求結構，空單可分批布局。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本端短期擾動(dòng)，不宜過(guò)分看漲 | 乙二醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩調整，成交良好，持倉下降102手至223316手?；久娣矫?，當前市場(chǎng)交易邏輯由需求端重回成本端及供應端轉移。前期乙二醇價(jià)格呈現出較為明顯的反彈行情，成本端支撐作用逐漸凸顯加之乙二醇新增產(chǎn)能投放兌現度不及預期對盤(pán)面產(chǎn)生明顯的推動(dòng)作用。8月份，乙二醇價(jià)格快速回落，主要原因在于需求端出現松動(dòng)，聚酯開(kāi)工率表現不再堅挺。當前聚酯工廠(chǎng)面臨庫存高企、利潤侵蝕壓力，企業(yè)減產(chǎn)意愿明顯。而受疫情影響，終端景氣度大幅萎靡，負反饋作用持續施壓乙二醇市場(chǎng)，這極大降低市場(chǎng)對旺季預期。近期受反傾銷(xiāo)調查等消息面擾動(dòng)、港口絕對庫存值仍舊處于歷史同期低位位置以及成本端大幅提振等因素影響，市場(chǎng)出現超跌反彈行情，價(jià)格反彈明顯。但我們認為，當前反彈邏輯主要基于港口低庫存狀態(tài)以及煤炭?jì)r(jià)格受雙控政策影響價(jià)格重心不斷上移，基本面未見(jiàn)明顯好轉，特別是需求端聚酯仍然存在檢修預期，且供應仍存增量預期，支撐作用有限，因此價(jià)格反彈空間有限，建議后續仍以逢反彈沽空思路為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨反彈，建議短線(xiàn)多單交易（持多） | 上周PVC2201合約強勢上漲。PVC現貨價(jià)格上漲突破10000元/噸，5型電石料，華東主流現匯自提10020-10100元/噸。本周若內蒙古地區電廠(chǎng)繼續限電，電石生產(chǎn)將難以增加，在電石等原材料供應緊張的情況下降，外購電石的PVC生產(chǎn)企業(yè)將低負荷運行。供應因素將繼續支撐PVC期貨價(jià)格。需求方面，終端需求旺季能否實(shí)現仍需關(guān)注，近期PVC出口改善。另外需求關(guān)注上游煤炭?jì)r(jià)格走勢，短期動(dòng)力煤面臨政策方面的壓力，上漲將受到壓制。若動(dòng)力煤持續大跌，PVC期貨或將受到一定影響。因此本周PVC期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 逢低試多 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落?，F貨方面，9月10日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為4030元/噸。上周東北、長(cháng)三角、華南地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅50-70元/噸，西北及西南（川渝）地區瀝青價(jià)格下跌，跌幅50元/噸，山東及華北地區瀝青價(jià)格持穩。進(jìn)口瀝青價(jià)格因近期國際原油價(jià)格回升、國內瀝青終端需求回暖受到支撐。進(jìn)入9月，國內終端施工情況較前期好轉，但新項目釋放稀少，整體需求不及往年同期，其中，山東及華北地區瀝青市場(chǎng)供大于求，瀝青價(jià)格上漲動(dòng)力不足，價(jià)格穩定。西南川渝地區受環(huán)保檢查影響，終端需求一般，周一重慶港結算價(jià)下調50元/噸，帶動(dòng)西南川渝地區成交價(jià)走低。供應方面，受原料成本、以及市場(chǎng)需求釋放緩慢的影響，各集團煉廠(chǎng)2021年9月瀝青排產(chǎn)量均較2020年同期有明顯下降。根據百川資訊統計，9月國內瀝青計劃排產(chǎn)量273.80萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加2%，同比減少20%。整體來(lái)看，隨著(zhù)部分地區趕工項目增多，近期終端需求處于持續增加階段，預計瀝青價(jià)格將維持穩中小漲走勢。操作上，瀝青逢低試多。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體反彈，建議多單謹慎持有，套利1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 上周塑料期貨L2201合約整體反彈，本周塑料供需變動(dòng)不大，塑料期貨價(jià)格將高位震蕩。從供應來(lái)看，上周海國龍油和神華榆林停車(chē)裝置重啟，延長(cháng)中煤重啟產(chǎn)管材料，本周延安能化、中天合創(chuàng )LLDPE裝置等共115萬(wàn)噸PE產(chǎn)能仍將停車(chē)，短期塑料供應壓力不大。進(jìn)口方面，海外PE報價(jià)上漲，而我國最近產(chǎn)能持續增加，國產(chǎn)PE報價(jià)低于進(jìn)口貨源報價(jià)，PE進(jìn)口量下降，這將緩解部分供應壓力。需求方面，9月至11月棚膜需求一般季節性回升。在供需變動(dòng)不大的情況下，塑料期貨將高位震蕩。不過(guò)全運會(huì )在陜西召開(kāi)，仍需關(guān)注西北至華東地區物流情況。操作建議方面，若持有短線(xiàn)多單，建議謹慎持有；套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨整體反彈，建議多單謹慎持有，建議1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 上周PP期貨PP2201合約整體上漲。本周PP供應將小幅增加，而需求因BOPP薄膜需求好轉亦將增加，因此PP供需矛盾不顯著(zhù)，PP期貨價(jià)格將高位震蕩。上周西北地區部分企業(yè)為控制煤炭消耗而停車(chē)或降低生產(chǎn)負荷，比如9月6日大唐國際多倫煤化工PP裝置兩條線(xiàn)總產(chǎn)能46萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置全線(xiàn)停車(chē)，計劃9月30日恢復開(kāi)車(chē)。不過(guò)福建聯(lián)合22萬(wàn)噸PP 9月9日下午重啟，浙江石化45萬(wàn)噸PP、神華榆林30萬(wàn)噸PP裝置9日晚重啟，本周檢修損失量下降，PP供應將回升。青島金能仍停車(chē)，但古雷石化計劃本周重啟，因此新產(chǎn)能投產(chǎn)情況仍需關(guān)注。需求方面，9月-10月份下游需求進(jìn)入季節性旺季。此外中秋節臨近，包裝膜需求將增加。節前下游企業(yè)一般適當提高庫存。因此本周PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單謹慎持有，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 逢高布局空單 | 周五隔夜TA主力合約區間震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，后續OPEC+有可能放松減產(chǎn)，一旦油價(jià)回落，PTA價(jià)格或隨之承壓。并且PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應過(guò)剩的格局，成本端，原油后續回落預期或制約PX價(jià)格上行，而PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應端來(lái)看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續重啟，隨著(zhù)逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議逢高布局空單。 | |
苯乙烯(EB) | 多單輕倉 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。OPEC+維持原增產(chǎn)計劃，油價(jià)窄幅波動(dòng)；純苯庫存下降，需求較好，價(jià)格震蕩偏強，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，大慶石化 12.5 萬(wàn)噸裝置9月 1日停車(chē)檢修10-15天，山東玉皇25萬(wàn) 噸裝置計劃8月末9月初短停5天，仍在檢修裝置大多9月中上旬重啟，供應將增加；需求端來(lái)看，下游多套裝置9月初停車(chē)檢修，剛需將回落。庫存端來(lái)看，近期華東港口庫存 11.35萬(wàn)噸，到船增加，港口累庫，供應量有小幅回升，我們認為2021年9月份苯乙烯的將呈現偏強整理的狀態(tài)，成本端支撐，供應量小幅回升，下游需求平穩，庫存端雖呈現累庫但仍處于低位。操作上，建議多單輕倉。 | |
焦炭(J) | 輕倉短空 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2201合約)略微回升，成交偏差?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3910元/噸，焦炭總庫存602.7萬(wàn)噸；焦爐綜合產(chǎn)能利用率72.45%、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率68.08%(-0.9)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)第十輪漲價(jià)全面落地，累計漲幅1360元/噸。上游方面，受制于原料煤采購困難以及煤價(jià)強勢上漲影響，部分地區焦企由于出現虧損或原料不足的情況導致被動(dòng)減產(chǎn)，其中西北區域焦企受此影響較大。此外，受中央環(huán)保督察影響，山東焦企限產(chǎn)力度繼續加嚴，燜爐企業(yè)數量繼續增加，區域焦炭供應受限較嚴重。下游方面，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工平穩，鋼廠(chǎng)剛需仍存，且鋼廠(chǎng)焦炭庫存多在中等偏低水平，尤其隨著(zhù)雙節到來(lái)，鋼廠(chǎng)多積極備庫為主。港口方面，近日集疏港資源多為長(cháng)協(xié)戶(hù)，貿易集港資源基本倒掛且貿易商出現恐高情緒多已離市，山東兩港焦炭庫存繼續下降。我們認為，雖然焦炭市場(chǎng)需求存在回落的預期，但當前市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題并未朝著(zhù)緩解的方向發(fā)展，在現貨仍有較強提漲預期的背景下，期貨行情出現實(shí)質(zhì)性下跌的難度較大，預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠(chǎng)高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者輕倉短空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉短空 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2201合約）小幅回升，成交偏差，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2950元/噸(0)，期現基差-99.5元/噸；煉焦煤總庫存1917.19萬(wàn)噸(+20.8)；100家獨立焦企庫存可用14.92天(+0.6)。綜合來(lái)看，近期主產(chǎn)區安全檢查頻繁，煉焦原煤產(chǎn)能釋放有限的狀態(tài)不改，相應的煉焦精煤無(wú)明顯增量。進(jìn)口方面，蒙古疫情對焦煤進(jìn)口仍有較大影響。甘其毛都口岸不斷有汽車(chē)司機檢測出新冠陽(yáng)性，口岸短期關(guān)閉?？傮w而言，近期口岸頂住疫情壓力盡可能開(kāi)放通關(guān)，但蒙古疫情形勢極不樂(lè )觀(guān)，這將進(jìn)一步加劇蒙煤資源緊張局面。下游方面，目前焦企原料煤庫存普遍低位，剛需補庫持續，支撐煤價(jià)偏強運行。但由于焦企開(kāi)工下滑，且下游對高價(jià)煤抵觸情緒較強，煤價(jià)漲幅逐步放緩。雖然當前鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)基本維持正常狀態(tài)，但壓減粗鋼產(chǎn)能、碳達峰以及唐山迎接冬奧會(huì )的限產(chǎn)等多項因素均對焦煤需求形成較大的利空預期。我們認為，由于供給端尚未出現有利變化，煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續緊張的局面有望進(jìn)一步延續，而需求回落的預期或難長(cháng)時(shí)期構成對焦煤價(jià)格的壓制，預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古焦煤通關(guān)情況及現貨行情，建議投資者輕倉短空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)轉強運行，成交良好，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中有升，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1190元/噸(+10)，期現基差199.6元/噸；主要港口煤炭庫存4340.7萬(wàn)噸(-119.3)，秦港煤炭疏港量48.3萬(wàn)噸(+0.4)。綜合來(lái)看，近期主產(chǎn)地區煤礦保供增產(chǎn)效果逐步體現，煤炭產(chǎn)量繼續提升，同時(shí)區域內用戶(hù)采購力度不減，冬儲采購量日漸增加，煤礦庫存無(wú)積累，現貨市場(chǎng)行情繼續偏強運行。上游方面，雖然煤炭增產(chǎn)保供政策成效逐漸顯現，但各地煤礦嚴格執行杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)的政策，煤炭市場(chǎng)供應偏緊的局面并沒(méi)有得到明顯緩解。不過(guò)月初陜蒙地區煤礦獲得新的煤管票額度，或對于抑制行情上行起到一定作用。港口方面，由于前期終端消極采購，近期或從港口少量采購市場(chǎng)煤，預計港口煤炭庫存整體回升仍需一定的時(shí)間。下游方面，電廠(chǎng)煤炭庫存普遍不高，但夏季用煤高峰期已過(guò)，觀(guān)望情緒有所增加。我們認為煤炭市場(chǎng)需求有一定的回落空間，市場(chǎng)供需關(guān)系持續偏緊的預期不再?？紤]到9月份新增產(chǎn)能逐漸形成有效供應，在北方地區冬儲來(lái)臨前動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格或面臨回調。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注新增產(chǎn)能的釋放情況，建議投資者觀(guān)望為宜 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注雙控政策對大宗商品價(jià)格影響 | 受煤炭?jì)r(jià)格重心上移、裝置損失率提升以及庫存下降等因素影響，甲醇期貨主力合約隔夜延續漲勢，成交良好，持倉下降95765手至1146693手。當前基本面狀況分析來(lái)看，主產(chǎn)區地區庫存水平相對健康、港口地區大概率延續小幅累庫狀態(tài)。此外，煤炭受供應縮減影響價(jià)格相對堅挺，成本端支撐現象有望在9月份延續。與此同時(shí)，隨著(zhù)成本端不斷抬升，甲醇生產(chǎn)利潤一定程度到收到壓縮，裝置臨停檢修現象仍舊較為普遍，開(kāi)工率震蕩下滑，供應壓力得到緩解。海外方面，當前國內價(jià)格倒掛，海外價(jià)格受天然氣價(jià)格上行影響帶動(dòng)明顯，港口現貨價(jià)格有所提振。需求端，傳統需求方面仍處淡季影響，疫情防控、南方限電、環(huán)保政策等因素對傳統需求拖累明顯。甲醇制烯烴利潤受上下游基本面邏輯不同導致利潤大幅縮減，這將導致裝置檢修驅動(dòng)力提升，進(jìn)而限制價(jià)格上方空間。整體來(lái)看，國內能耗雙控政策嚴格落實(shí)，被預警的部分省份陸續出臺具體措施，部分化工品原料或供應端受雙控政策影響，甲醇上游煤炭生產(chǎn)被控制規模、壓制產(chǎn)能，供應短缺使得成本支撐效果明顯，雖然中長(cháng)期市場(chǎng)供應過(guò)剩局面未改，但短期成本支撐與下游利潤博弈加劇，我們認為短期仍以成本支撐思路為主，需求端關(guān)注南京誠志烯烴裝置檢修及9月下旬旺季采購相搏弈，等待沽空時(shí)機。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，9月9日山東地區小顆粒尿素報價(jià)為2580元/噸。供應方面，近期國內尿素裝置停減產(chǎn)情況增多，日產(chǎn)或繼續下降。上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工率為70.73%，環(huán)比下滑0.47%，周同比下滑5.56%。周度產(chǎn)量為106.58萬(wàn)噸，環(huán)比下滑1.89%，周同比下滑4.73%。港口庫存方面，近期集港貨物增多，庫存呈累庫趨勢；企業(yè)庫存方面，受開(kāi)工負荷下降影響，企業(yè)庫存壓力不大。需求方面，復合肥方面，復合肥企業(yè)觀(guān)望心態(tài)濃厚，以成交為目的，實(shí)單實(shí)談。需求旺季已過(guò)，經(jīng)銷(xiāo)商按需補貨，力爭零庫存。膠合板方面，需求增量有限，廠(chǎng)家備貨謹慎。農業(yè)需求方面，北方部分秋種備肥，局部少量淡儲。目前原料產(chǎn)品價(jià)格對尿素生產(chǎn)成本有一定支撐，供應暫無(wú)明顯增量，市場(chǎng)仍在等待新一輪印標利好消息釋放，預計下周?chē)鴥饶蛩厥袌?chǎng)或仍有小幅反彈可能，但因剛需抑制，幅度將受限。操作上，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 短期區間交易、中期逢低謹慎試多 | 受旺季不旺拖累以及地產(chǎn)行業(yè)前端銷(xiāo)售數據走弱影響需求預期，上周期價(jià)承壓大幅回落，隔夜期價(jià)偏弱震蕩運行，成交良好，持倉增加3756手至373005手。自七月末以來(lái)，受交易所頻繁出臺維持價(jià)格穩定措施、階段性惡劣天氣、生產(chǎn)線(xiàn)小幅累庫以及疫情使得需求受挫等因素因素，玻璃期貨主力合約價(jià)格迎來(lái)階段性回調行情。在年內供應彈性不足被有效放大的背景下，需求端成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。近期需求萎靡主要原因在于下游對于前期原材料價(jià)格持續拉漲存在抵觸情緒，且距離年底交工期仍有一段時(shí)間，采購積極性不高，多數持觀(guān)望態(tài)度。此外，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降，回款速率較慢，導致下游加工企業(yè)資金相對緊張。此外，8月份產(chǎn)銷(xiāo)數據受疫情以及局部地區強降雨天氣影響明顯，產(chǎn)銷(xiāo)率持續回落導致生產(chǎn)線(xiàn)小幅累庫。但我們認為隨著(zhù)回調動(dòng)能釋放，回調行情接近尾聲。其主要邏輯在于目前玻璃沽值中性偏低，期貨大幅貼水使得下跌速率明顯趨緩。最為重要的是房地產(chǎn)雖然新開(kāi)工回落明顯，但竣工仍處集中周期，四季度需求大概率有所保障。因此建議投資者謹慎關(guān)注需求啟動(dòng)節點(diǎn)以及庫存變動(dòng)情況。 | |
白糖(SR) | 區間操作 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱走勢，收于5861元/噸，收跌幅0.15%。國際方面，周五ICE原糖大幅下行運行，收跌幅1.82%。在巴西中南部將公布最新壓榨數據前，國際糖價(jià)跌破支撐，尚不清楚是對數據提前做出反應還是其他因素所致。因此判斷8月下半月的壓榨量預期尚可，或將與前期的壓榨保持平行，不會(huì )導致總產(chǎn)量減幅擴大。國內方面，由于當前供應充足，而遠期是寄望于國際糖價(jià)保持較高水平以抬高國內進(jìn)口成本來(lái)支撐未來(lái)價(jià)格，因此國際糖價(jià)走勢對鄭糖遠期合約影響明顯?，F貨價(jià)參考區間5500-5800元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。期權方面，當前白糖期權波動(dòng)率偏低，建議買(mǎi)入SR201-C-5800. | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 空單謹慎持有 | 周五玉米主力合約沖高回落，收于2463元/噸。國際方面，USDA9月玉米供需報告中上調2021/22年度美玉米初期庫存至11.87億蒲式耳，主要由于20/21年度美玉米消費量和出口量的預測減少，導致舊作結轉庫存增加。報告預測2021/22年度美玉米收獲面積增加60萬(wàn)英畝至8510萬(wàn)英畝，美玉米單產(chǎn)從上月預測的174.6蒲式耳每英畝上調至176.3蒲式耳每英畝。由于收獲面積和單產(chǎn)的增加，美玉米產(chǎn)量調增1.67%至149.96億蒲式耳。需求方面，2021/22年度美玉米飼料及殘余消費量上調0.75億蒲式耳至57億蒲式耳，而用于燃料乙醇的玉米數量預估則與8月預測持平。美玉米出口量預期增加3.1%至24.75億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫存預估上調1.66億蒲式耳至14.08億蒲式耳，庫存消費比回升至9.51%。2021/22年度全球玉米產(chǎn)量預估將增加至11.97億噸；全球玉米消費量和出口量分別上調至11.86億噸和2.01億噸。2021/22年度9月供需報告預測全球玉米期末庫存為2.97億噸，較上月調增4.5%，全球玉米庫銷(xiāo)比上升約一個(gè)百分點(diǎn)至25.08%，報告中性偏空。國內方面全國玉米現貨價(jià)格穩中偏弱，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2480元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2580-2710元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2850-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2560-2570元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。新糧上市臨近貿易商銷(xiāo)售壓力較大，持糧主體出貨較為積極。深加工企業(yè)到貨量維持低位，而企業(yè)收購意愿不高收購價(jià)格穩定為主。新糧逐步上市加之進(jìn)口玉米投放、國內稻谷和小麥等持續補充市場(chǎng)，市場(chǎng)供應較為充足。新作方面，市場(chǎng)預期新季玉米種植面積將明顯提升，玉米市場(chǎng)的供應將會(huì )繼續加大。需求端來(lái)看，目前玉米深加工企業(yè)開(kāi)機率有所回升，深加工企業(yè)庫存持續回落。但由于深加工虧損局面未改，企業(yè)補庫意愿較弱，多以消化庫存為主，深加工玉米需求仍呈疲軟態(tài)勢。飼料養殖端來(lái)看，雖然生豬復產(chǎn)進(jìn)程持續，長(cháng)期飼用玉米剛需仍存。但是豬價(jià)的持續低迷養殖戶(hù)陷入深度虧損，飼料和養殖企業(yè)多使用玉米替代品來(lái)降低成本。同時(shí)玉米替代品供應較為充足，而玉米價(jià)格相對較高，替代谷物優(yōu)勢仍較為明顯，玉米飼用需求受到嚴重擠壓。綜合來(lái)看玉米基本面利空仍偏多，短期預計仍偏弱震蕩。操作上建議空單謹慎持有，持續關(guān)注政策調控情況。? | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，東北地區大豆處于鼓粒期，但湖北地區早熟豆開(kāi)始逐步上市，新作供應有所增加。大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，國儲持續收購，為豆價(jià)提供托底。豆一整體維持震蕩格局，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 9月大豆供需報告中，USDA將2021/22年度美豆單產(chǎn)由50.0蒲/英畝上調至50.6蒲/英畝，收獲面積由8670萬(wàn)英畝下調至8640萬(wàn)英畝，產(chǎn)量隨之上調96萬(wàn)噸至1.1904億噸，壓榨量下調68萬(wàn)噸，出口量上調95萬(wàn)噸，期末庫存上升83萬(wàn)噸至504萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至4.22%。2021/22年度全球大豆產(chǎn)量上調79萬(wàn)噸，壓榨量下調22萬(wàn)噸，期末庫存上調274萬(wàn)噸。本次報告對美豆單產(chǎn)的上調，部分被收獲面積下調所抵消，報告中性偏空。美豆進(jìn)入結莢生長(cháng)末期，8月下旬以來(lái)北部地區降雨好轉，南、北達科塔州及明尼蘇達州旱情壓力大幅緩解，作物生長(cháng)狀況改善，隨著(zhù)9月份收割季臨近，美豆供應壓力逐步上升，同時(shí)美豆出口利好幅度有限，美豆或呈現震蕩尋底走勢，但是2021/22年度美豆整體呈現供需偏緊格局，限制美豆回調空間。國內方面，本周開(kāi)機率大幅下降，截至9月3日當周，大豆壓榨量173萬(wàn)噸，上周198萬(wàn)噸，豆粕提貨速度放緩，庫存小幅下降，截至9月3日當周，豆粕庫存為103.09萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.23%,同比減少16.40%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量大幅減低，后期豆粕供應壓力將逐步緩解，關(guān)注壓榨量變化情況。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 7月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存止降回升，NOPA數據顯示，7月份美國大豆壓榨量422萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8%，同比減少10.2%，7月份美豆油庫存降至16.17億磅，環(huán)比上升5.2%，同比下降0.1%，美豆油供應偏緊局面有所緩解。美國環(huán)保署建議下調 2021年生物柴油摻混量，但落地情況仍存不確定性。美豆油消費出現邊際放緩，但產(chǎn)能維持擴張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內方面，中秋國慶備貨即將啟動(dòng)，對消費形成支撐，豆油庫存延續下降，截至9月3日當周，國內豆油庫存為90.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.08%，同比減少19.42%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量降至低位，且豆粕消費偏弱，后期豆油仍將維持偏緊供應。大豆建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉 | 9月10日MPOB發(fā)布了8月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，8月份馬棕產(chǎn)量為1702430噸，同比下降8.63%，環(huán)比上升11.80%，月度出口量為1162812噸，同比下降26.51%，環(huán)比下降17.06%，截至8月底，馬棕庫存為1874746噸，同比上升10.02%，環(huán)比上升25.28%。此前CIMB/彭博/路透分別預估8月底馬棕庫存為176/174/174萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存大幅高于市場(chǎng)預期，報告利多。但是，馬來(lái)勞動(dòng)力不足的矛盾短期難以解決，對馬棕產(chǎn)量形成抑制，而印尼毛棕櫚油將9月毛棕櫚油出口關(guān)稅由93美元/噸大幅上升至166美元/噸，馬棕價(jià)格優(yōu)勢上升，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，9月1-10日馬棕出口較上月同期增加57%/50.5%。綜合來(lái)看，棕櫚油產(chǎn)量恢復緩慢，而后期出口存在一定支撐，短期利空消化后，棕櫚油中期或仍維持震蕩偏多走勢。國內方面，棕櫚油到港延遲，庫存小幅下降，庫存水平仍處低位。截至9月3日當周，國內棕櫚油庫存為39.56萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.30%，同比減少22.43%。操作方面建議多單減倉。 期權方面，建議賣(mài)出款跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉，菜粕庫存降至低位，整體供應偏緊，豆菜粕庫存收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，8月份進(jìn)口菜油到港量增加，供應較為寬松，隨著(zhù)雙節備貨季來(lái)臨，近期菜油消費有所好轉，本周菜油小幅增加，截至9月3日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為38.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.05%,同比增加168.87%。但是遠月進(jìn)口利潤虧損，中期菜油庫存或現拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩運行，收于4374元/500kg。9月10日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.81元/斤，全國雞蛋價(jià)格上漲，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)，局部市場(chǎng)走貨加快。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節前雞蛋價(jià)格維穩小漲。淘汰雞方面，9月10日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.35元/斤，整體8月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養殖單位低價(jià)壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減?？偟膩?lái)說(shuō)，總體淘汰和新增暫時(shí)處于相對平衡狀態(tài)，大碼雞蛋繼續略缺。目前銷(xiāo)區市場(chǎng)消化相對穩定，受學(xué)校陸續開(kāi)學(xué)提振，局部市場(chǎng)走貨略有好轉，中秋節前需求整體穩中尚可，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩偏弱運行，周五收于5598元/噸，周跌幅0.55%。近期蘋(píng)果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋(píng)果價(jià)格持續走低，蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢變慢，需求轉弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國蘋(píng)果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當中，早熟蘋(píng)果上市量逐漸增加。近期中秋行情需求，冷庫富士需求較前期有好轉?？蜕涕_(kāi)始包裝貨源，預計短期富士?jì)r(jià)格以穩為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋(píng)果仍有上漲可能，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，關(guān)注冷庫庫存消化情況及新果銷(xiāo)售走貨情況。 | |
生豬(LH) | 空單繼續持有 | 上周生豬期貨大幅下挫，周五收于15070元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.40元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.34元/公斤。隨著(zhù)近期豬價(jià)再次加速下行，養殖端出現恐慌性出欄，散戶(hù)出欄積極性較高部分集團放量出欄，整體市場(chǎng)供應偏多。屠宰端表現較為平穩，下游消費仍無(wú)明顯提振。短期來(lái)看市場(chǎng)供大于求，生豬現貨價(jià)格或仍有下行風(fēng)險。中長(cháng)期來(lái)看，九月集團場(chǎng)出欄計劃環(huán)比仍呈現增加趨勢；雖然消費方面有中秋國慶雙節提振，但由于養殖戶(hù)或看好中秋國慶行情而壓欄，預計整體豬價(jià)提振幅度較為有限。目前全國生豬存欄量已略超過(guò)2017年年末的生豬存欄水平，國內生豬產(chǎn)能恢復狀況良好，后期供應壓力仍然較大。而出欄體重雖隨著(zhù)大肥存欄的持續消化不斷回落，但由于四季度受腌臘等消費提振，養殖戶(hù)或有壓欄行為，出欄體重繼續下調的空間預計較為有限。從能繁母豬存欄來(lái)看，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%。國內生豬產(chǎn)能增速有所放緩，但由于產(chǎn)業(yè)端加速淘汰落后產(chǎn)能使得低效的三元母豬占比不斷下降，母豬種群的生產(chǎn)指標不斷提升。所以即使母豬存欄絕對量環(huán)比有所下降，但由于母豬生產(chǎn)效率的提高，遠月生豬供應仍趨寬松。此外凍品庫存高企，凍品消化壓力仍較大也會(huì )限制豬價(jià)上漲幅度。需求端，按照季節性規律下半年豬肉消費或有所好轉。但在新冠疫情背景下，疊加居民飲食結構趨于多元化，消費恢復或存在不確定性。操作上建議空單繼續持有；套利方面可逢低介入1-5正套，持續關(guān)注現貨走勢及疫情防控情況。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望為主 | 上周花生期貨震蕩運行，收于8582元/噸。目前新花生方面，山東通貨米報價(jià)為8600-8800元/噸，河南新產(chǎn)白沙統貨米報價(jià)在9600-10600元/噸。目前河南、山東產(chǎn)區降雨暫歇，新米上貨量明顯增多，但整體上貨量依然有限。而各方拿貨積極性不高，采購較為謹慎，多以觀(guān)望為主，市場(chǎng)整體交易清淡。而油廠(chǎng)方面由于庫存較高，入市收購時(shí)間較往年推遲，短期入市收購可能性較低。整體現貨價(jià)格預計將以震蕩調整為主。操作上建議觀(guān)望為主，持續關(guān)注產(chǎn)區天氣變化情況。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于17630元/噸，收跌幅0.65%。國際方面，周五ICE期棉震蕩走勢，結算價(jià)93.5美分/磅。USDA 9月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花預測中，美棉期初庫存量雖略低于8月，但產(chǎn)量以及期末庫存預估均有所上調。其中2021/22年度美棉花產(chǎn)量為1851萬(wàn)包，較上月調增120萬(wàn)包，盡管收獲面積下降4%，但主產(chǎn)區德克薩斯州產(chǎn)量預期大幅增加。國內消費量與上月持平，而出口比8月預估增加50萬(wàn)包和期末庫存調增70萬(wàn)包。美棉9月庫消比為20.56% 較上月增加了3.41個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為84美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.5美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較8月調增75萬(wàn)包上調約0.63%，其中美國和澳大利亞等國均上調產(chǎn)量；而新年度全球棉花消費量8月上調81萬(wàn)包較上月調增約0.66%，其中巴基斯坦和孟加拉國上調消費量。2021/22年度9月供需報告預測中全球棉花期末庫存為8668萬(wàn)包，較8月調減約55萬(wàn)包，下調幅度約0.63%；全球庫銷(xiāo)比由8月的51.44%下降至50.72%，報告中性偏空。國內方面，第十一周(9月13日-9月18日)輪出銷(xiāo)售底價(jià)為17253元/噸(折標準級3128B)，較前一周上漲186元/噸。隨著(zhù)新棉即將上市，市場(chǎng)對于新年度籽棉搶收的預期增加，近期南疆部分地區籽棉收購價(jià)格高漲，新年度植棉成本大幅增加基本確定，增加新年度籽棉銷(xiāo)售價(jià)格預期，提振鄭棉多單信心，usda報告整體中性利空或將抑制棉花短期上漲，建議暫時(shí)觀(guān)望，擇機布局多單。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
