今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-11-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國10月貿易帳 | 上周五非農就業(yè)報告公布后，彭博美元指數創(chuàng )兩年多最大盤(pán)中跌幅，離岸人民幣創(chuàng )2005年來(lái)最大漲幅，一度較日低漲近1700點(diǎn)；2年期美債收益率再創(chuàng )2007年來(lái)新高后掉頭下行，回吐升幅轉降，全周仍累計回升20多個(gè)基點(diǎn)；三大美股指驚險收漲，道指終結四周連漲，納指創(chuàng )九個(gè)多月最大周跌幅。美油盤(pán)中漲超5%突破90美元。倫銅一日漲超7%，創(chuàng )2009年來(lái)最大漲幅。黃金漲近3%創(chuàng )兩年半最大漲幅。歐盟天然氣盤(pán)中跌10%。國內方面，國家衛健委表示，堅持“外防輸入、內防反彈”總策略和“動(dòng)態(tài)清零”總方針不動(dòng)搖。中國個(gè)人養老金制度正式落地：明確參加人每年繳納額度上限1.2萬(wàn)元，只能選擇一家商業(yè)銀行確定一個(gè)資金賬戶(hù)，領(lǐng)取個(gè)人養老金實(shí)際稅負由7.5%降至3%，資金賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)行可開(kāi)辦個(gè)人養老金咨詢(xún)業(yè)務(wù)。國際方面，上周五公布的美國10月新增非農就業(yè)人口高于預期，但失業(yè)率超預期上升、薪資同比增長(cháng)放緩符合預期，并未強化對美聯(lián)儲鷹派加息的預期；兩名美聯(lián)儲官員此后都提及可能放慢加息。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 逢低布局多單 | 上周四組期指走勢上行，2*IH/IC主力合約比值為0.8030?，F貨方面，A股上周三大指數均出現長(cháng)陽(yáng)反包，滬指周漲5.31%，深成指漲7.55%，創(chuàng )業(yè)板指大漲近9%。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行43.1bp報1.324%，7天期下行5.3bp報1.718%，14天期下行7.4bp報1.608，1個(gè)月期下行0.8bp報1.676%。目前上證50期指在20日均線(xiàn)下方運行，滬深300、中證500、中證1000期指處于20日均線(xiàn)上方。宏觀(guān)面看，十月PMI重返榮枯線(xiàn)下方，經(jīng)濟弱復蘇依舊。不過(guò)，穩增長(cháng)政策不斷加碼下，經(jīng)濟整體回升預期仍值得期待。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，11月美聯(lián)儲再次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標區間提升至3.75%-4%，美聯(lián)儲決議聲明措辭略偏鴿，但鮑威爾稱(chēng)考慮暫停加息操之過(guò)急，鷹派言論打壓市場(chǎng)情緒。此外地緣沖突、歐洲能源危機，瑞士信貸集團被傳將陷入危機等事件也是影響投資者情緒的重要因素。短期，指數迎來(lái)反彈，滬指重返3000點(diǎn)，美聯(lián)儲加息正式落地，市場(chǎng)短期擔憂(yōu)放緩，且A股整體估值歷史低位，建議投資者擇機選擇逢低布局少量多單。期權方面，操作上可以逢低構建牛市價(jià)差策略為宜。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1673美元/盎司，金銀比價(jià)83.5。周五公布的非農數據新增就業(yè)人數表現強勁，但失業(yè)率及薪資增速表現不及預期，美元走低，貴金屬價(jià)格抬升。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰，通貨膨脹率達到幾十年來(lái)最高水平、大多數地區金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續，嚴重影響全球經(jīng)濟增長(cháng)前景?？紤]到核心CPI的變動(dòng)具有一定的“粘性”，短時(shí)間內全球通脹壓力難以顯著(zhù)回落，貨幣政策將持續收緊，全球經(jīng)濟下行風(fēng)險增大。流動(dòng)性方面，具有風(fēng)向標意義的美聯(lián)儲9月仍保持加息75BP的幅度，但隨著(zhù)經(jīng)濟動(dòng)能走弱、以及英國國債市場(chǎng)風(fēng)波引發(fā)對聯(lián)儲縮表“蝴蝶效應”的擔憂(yōu)，緊縮預期有所回落。歐央行9月議息加息75基點(diǎn)，但縮表的討論延后至12月，較市場(chǎng)預期“鴿派”。避險方面，美國11月將舉行中期選舉，需要關(guān)注潛在的政治風(fēng)險。資金方面，截至11/3，SPDR黃金ETF持倉911.59噸，前值919.12噸，SLV白銀ETF持倉14857.46噸，前值15012.12噸。綜合來(lái)看，近期地緣政治動(dòng)蕩加劇，通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟數據已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。套利方面，市場(chǎng)避險情緒或將升溫，預計短期金銀比價(jià)止跌企穩。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 短期謹慎偏多 | 隔夜滬銅主力合約重心上移，漲幅超過(guò)4%，倫銅震蕩上行，現運行于8133.5美元/噸。宏觀(guān)方面，本周三美聯(lián)儲 11 月利率決議連續第四次加息75個(gè)基點(diǎn)， 并暗示12月可能放緩加息步伐，同時(shí)周五晚公布非農數據表現強勁，但失業(yè)率及薪資增速不及預期，美聯(lián)儲兩位官員表示可能放緩加息步伐，令美元指數大幅回落。周末國內召開(kāi)疫情發(fā)布會(huì )，堅持“外防輸入、內防反 彈”總策略和“動(dòng)態(tài)清零”總方針不動(dòng)搖?；久鎭?lái)看，LME 庫存與上期所倉單庫存接連下滑。目前 LME 庫存已跌至9.4萬(wàn)噸附近位置，主要來(lái)自亞洲倉庫去庫驅動(dòng)，海內外顯性庫存仍 處于相對低位。據悉下周仍有較多的進(jìn)口銅陸續到港，國產(chǎn)供應料保持平 穩。消費端，廣東、河北等地區線(xiàn)纜廠(chǎng)受到疫情沖擊，發(fā)運受阻，部分企 業(yè)成品庫存高企，迫于資金壓力減產(chǎn)。綜合來(lái)看，宏觀(guān)面趨于緩和，基本面雖有弱化跡象，但目前 11 與 12 合約價(jià)差居高不下，交割前擠倉動(dòng)力支撐銅價(jià)。預計下周滬銅主力偏強震 蕩。本周關(guān)注美國中期選舉。 | |
螺紋(RB) | 空單減持 | 上周螺紋鋼主力2301合約探底回升，期價(jià)下方受到3400一線(xiàn)附近支撐，整體跌勢暫緩，重回3500一線(xiàn)上方，盤(pán)中空頭減持離場(chǎng)，預計短期波動(dòng)加劇，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現小幅回升。供應方面，上周五大鋼材品種供應958.63萬(wàn)噸，減量20.76萬(wàn)噸，降幅2.1%。五大鋼材品種受北方多數鋼廠(chǎng)主動(dòng)性限產(chǎn)/減產(chǎn)影響，整體供應水平較前期明顯下降，主因在于北方即將進(jìn)入季節性需求淡季，以及長(cháng)期虧損狀態(tài)為企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)較大壓力。上周建材供應環(huán)比上周明顯減少，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比下降2.1%至298.55萬(wàn)噸，除東北，其余均有保持減量，減產(chǎn)主因在于長(cháng)期虧損和市場(chǎng)形勢嚴峻，促使企業(yè)主動(dòng)性降負荷。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1419.1萬(wàn)噸，周環(huán)比減少62.83萬(wàn)噸，降幅4.2%。國慶節后至今累計降庫174萬(wàn)噸，整體去庫速率基本符合預期，現階段鋼廠(chǎng)和市場(chǎng)庫存基數不高，整體銷(xiāo)售壓力不大。螺紋鋼廠(chǎng)庫下降10.52萬(wàn)噸至189.99萬(wàn)噸，社庫下降22.94萬(wàn)噸至396.13萬(wàn)噸。消費方面，螺紋需求變化不大，周度表需環(huán)比增7.06萬(wàn)噸，多因低價(jià)刺激下游采購，持續性待跟蹤，且終端采購維持低位，整體需求改善有限，且后續仍將季節性走弱，繼續承壓鋼價(jià)。預計短期大幅調整過(guò)后，盤(pán)面有一定的技術(shù)性修復需求，但中線(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)基本面并不能夠支撐鋼價(jià)的反彈趨勢，整體仍將承壓運行，操作上空單可考慮減持。 | |
熱卷(HC) | 空單減持 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約探底回升，期價(jià)暫獲3450一線(xiàn)支撐，周五大幅反彈重回3600元/噸一線(xiàn)上方，整體波動(dòng)有所加劇，熱軋卷板現貨價(jià)格表現暫穩。產(chǎn)量方面，伴隨現貨價(jià)格較長(cháng)時(shí)間內維持弱勢調整狀態(tài)，以及成本高位震蕩，鋼企虧損周期延長(cháng)，導致鋼企生產(chǎn)壓力愈發(fā)明顯，促使部分區域如陜西、山西、甘肅、寧夏、四川等省陸續主動(dòng)性限產(chǎn)或減產(chǎn)。進(jìn)而使得市場(chǎng)前期對供應不斷攀升，上周熱卷產(chǎn)量回落1.2%至308.22萬(wàn)噸。庫存端，目前市場(chǎng)整體庫存基數偏低，銷(xiāo)售壓力不大，近兩周內將繼續維持去庫趨勢。上周熱卷鋼廠(chǎng)庫存小幅回升2.02萬(wàn)噸至85.99萬(wàn)噸，其中主要降幅地區是華東、華南、東北地區，主要增幅地區是東北、華北地區，各區域增減幅變動(dòng)不大，其中華北地區鋼廠(chǎng)供給有增量廠(chǎng)庫微增，華東、華南地區均是鋼廠(chǎng)加速出庫導致；社會(huì )庫存下降12.82萬(wàn)噸至233.72萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，現階段表觀(guān)消費水平略高于供應水平，使得基本面表現良好，一定程度上緩解了市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，為低位反彈提供動(dòng)力。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現或將波動(dòng)加劇，空單可減持。 | |
鋁(AL) | 短線(xiàn)偏多看待 | 上周五夜盤(pán)滬鋁高開(kāi)低走，整體運行于各路均線(xiàn)上方，收于18435元/噸，上漲0.27%；上周五倫鋁強勁上揚，收盤(pán)2350.5美元/噸，上漲3.96%。宏觀(guān)面，隨著(zhù)美聯(lián)儲加息塵埃落定，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉為對后續加息路徑的討論上，在美聯(lián)儲未來(lái)加息不確定之際，美元大跌，與此同時(shí)，歐盟對俄原油進(jìn)口的禁令將于12月5日起生效，給予油價(jià)一定的支持。有關(guān)LME禁止俄羅斯金屬參與交易和交割的討論方案意見(jiàn)已于10月28日提交，若流程正常推進(jìn)，LME最快將于未來(lái)一兩周公布結果?；久?，繼四川、云南相繼減產(chǎn)之后，據SMM調研獲悉，河南部分鋁廠(chǎng)因采暖季到來(lái)及近期鋁價(jià)走勢低迷企業(yè)盈利不佳等方面的原因計劃減產(chǎn)，預計影響年化產(chǎn)能達11萬(wàn)噸左右，復產(chǎn)時(shí)間待定。多地減產(chǎn)導致電解鋁基本面的“供需雙弱”的天平被打破，上周四公布的鋁錠社會(huì )庫存58萬(wàn)噸，周度下降3.3萬(wàn)噸，庫存端壓力緩解，疊加目前國內新投產(chǎn)進(jìn)展緩慢，供應端持續減壓給予鋁價(jià)一定支撐。需求端，疫情影響下鋁下游消費各領(lǐng)域開(kāi)工情況此消彼長(cháng)，需求難言有效改善。綜合來(lái)看，國內鋁市雖然供應壓力減小，但需求受疫情影響對價(jià)格難有助力，短期關(guān)注周邊市場(chǎng)對鋁價(jià)的指引。操作上，短期偏多看待，但預計中長(cháng)期仍難以走出震蕩格局。 | |
鋅(ZN) | 偏空思路 | 上周滬鋅主力合約走勢探底回升。宏觀(guān)面來(lái)看，上周五公布的美國10月新增非農就業(yè)人口高于預期，但失業(yè)率超預期上升、薪資同比增長(cháng)放緩符合預期，并未強化對美聯(lián)儲鷹派加息的預期；兩名美聯(lián)儲官員此后都提及可能放慢加息，宏觀(guān)壓力猶存。供應端，9月供給明顯恢復，但略不及前期預期，不過(guò)不同于歐洲冶煉廠(chǎng)所受限制，國內冶煉下滑主要系短期電力供應問(wèn)題導致開(kāi)工率提升受限，四季度國內冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量或有環(huán)比回升。加工費上調、進(jìn)口礦加量流入均有助于國內冶煉恢復。需求端，在國家穩增長(cháng)政策下，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)維持高增速，家電亦有好轉，基建增速進(jìn)一步擴大，房地產(chǎn)仍舊下滑，且消費旺季已過(guò)，后續需求端不確定性較大，其中汽車(chē)、家電消費預計較為樂(lè )觀(guān)，房地產(chǎn)預計中短期內難有較大改觀(guān)。庫存上，海內外庫存持續去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價(jià)提供支撐，但中長(cháng)期來(lái)看，消費旺季已過(guò)，后期國內庫存觸底累庫的確定性相對較高。后續鋅價(jià)向下的壓力會(huì )逐步加大，建議期貨偏空思路對待，期權可買(mǎi)入波動(dòng)率策略。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 上周滬鉛主力合約震蕩走強。宏觀(guān)面來(lái)看，美國10月新增非農就業(yè)人口26.1萬(wàn)，創(chuàng )2020年12月以來(lái)最小增幅，但仍超過(guò)預期值20.5萬(wàn)。就業(yè)報告后美聯(lián)儲高官密集發(fā)聲：會(huì )有更多加息，峰值可能超過(guò)5%；或將放緩加息，但不排除進(jìn)一步大幅加息的可能，宏觀(guān)壓力猶存。供應端，當前海外鉛煉廠(chǎng)出現減產(chǎn)，疊加LME鉛庫存持續低位的帶動(dòng)下，海外擠倉擔憂(yōu)情緒明顯。國內方面，當前原生鉛方面無(wú)明顯增減產(chǎn)出現，產(chǎn)量基本穩定，開(kāi)工率略有上升，但后期隨著(zhù)原生鉛方面的新投產(chǎn)及復產(chǎn)產(chǎn)能的出現，導致供應壓力進(jìn)一步加大。需求端，目前消費旺季延續，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，蓄電池開(kāi)工保持高位，需求端整體表現尚可，支撐鉛價(jià)。庫存上，海內外庫存低位同降，雖庫存較低，但供應端增量無(wú)法持續提供上行動(dòng)力。整體來(lái)看，后期供應端壓力持續，需求端依舊旺盛，宏觀(guān)壓力猶存，短期鉛價(jià)或維持震蕩格局，期貨建議區間思路為宜，期權可買(mǎi)入波動(dòng)率策略。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 空單減持 | 供應端，澳巴發(fā)運小幅增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運量2511.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加39.7萬(wàn)噸，澳巴發(fā)運量環(huán)比均微幅波動(dòng)。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加24.6萬(wàn)噸至1817.3萬(wàn)噸，其中發(fā)往中國的量1579.7萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，占比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至86.9%。巴西發(fā)運量環(huán)比增加15.0萬(wàn)噸至694.2萬(wàn)噸，發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升3.6個(gè)百分點(diǎn)至79.3%；中國到港因船只集中性到泊出現周期性回升，Mysteel中國47港口到港量2464.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加212.7萬(wàn)噸。雖然本周疏港出現回升，但45港總港口庫存仍在到港補給量較為充足的情況下出現小幅累庫。Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存12944.22萬(wàn)噸，環(huán)比增31.46萬(wàn)噸；日均疏港量307.94萬(wàn)噸，環(huán)比增9.21萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，鐵礦基本面尚未出現明顯錯配，后市需求的轉弱預期是近期礦價(jià)大幅回落的主要邏輯。隨著(zhù)金九銀十旺季需求回升被證偽，成材價(jià)格持續受需求不振打壓，鋼廠(chǎng)利潤大幅跌破生產(chǎn)成本，從而致使利潤矛盾不斷向上游擠壓原材料價(jià)格，預計鐵礦石價(jià)格短期依然偏空運行為主。上周鐵礦石主力2301合約探底回升，期價(jià)受到600一線(xiàn)附近支撐，預計短期表現波動(dòng)加劇，前期大幅調整過(guò)后或面臨一定的修正需求，空單可減持。 | |
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 需求復蘇預期推升油價(jià) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩偏強。市場(chǎng)擔心歐佩克及其減產(chǎn)同盟國11月減產(chǎn)將加劇供應緊張局面。此外，路透社調查顯示，10月歐佩克原油日產(chǎn)量自6月以來(lái)首次下降，歐佩克10個(gè)參與減產(chǎn)協(xié)議的成員國原油日產(chǎn)量比目標產(chǎn)量低136萬(wàn)桶。而歐佩克上調石油需求預測，對需求復蘇的預期也助推了油價(jià)上行。供應方面，10月5日舉行的OPEC+部長(cháng)級會(huì )議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月28日當周錄得1190萬(wàn)桶/日，較上周下降10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。截至10月31日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門(mén)石化以及安慶石化仍將處在檢修期內，暫無(wú)新增及結束檢修煉廠(chǎng)，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或小幅下跌。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月2日當周，平均開(kāi)工負荷63.63%，較上周下跌0.61%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)有檢修計劃，且個(gè)別煉廠(chǎng)裝置負荷或有提升可能。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或穩中小漲。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)高開(kāi)低走。低硫主力合約期價(jià)高開(kāi)低走?，F貨方面，11月3日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為387.87美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為653.06美元/噸。供應方面，截至10月23日當周，全球燃料油發(fā)貨量為533.8萬(wàn)噸，較上一周期跌6.35%。其中美國發(fā)貨96.16萬(wàn)噸，較上一周期上漲241.56%；俄羅斯發(fā)貨74.9萬(wàn)噸，較上一周期下跌39.06%；新加坡發(fā)貨為26萬(wàn)噸，較上一周期上漲44.44%。目前燃料油裂解價(jià)差低位運行，預計產(chǎn)量維持低速增長(cháng)。需求方面，中國沿海散貨運價(jià)指數為 1192.46，較上周期下跌2.46%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1862.25，較上周期下跌4.99%。近期海運運價(jià)呈現下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得存1894.9萬(wàn)桶，比上周期減少219.6萬(wàn)桶，環(huán)比下跌10.39%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)整體供應平穩、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨超跌反彈 ，建議參與1-5正套（1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約止跌反彈，持倉量減少，部分空頭或獲利離場(chǎng)。國內股指連續四日收陽(yáng)線(xiàn)，改善市場(chǎng)信心。近期國內疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，不過(guò)PVC主要消費地區華東、華南地區疫情防控仍穩定，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注需求的變動(dòng)。從供需數據來(lái)看，本周PVC暫無(wú)計劃檢修企業(yè)，但前期部分檢修及停車(chē)企業(yè)將延續，加之近期部分PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負荷率有所下降，預計本周PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率仍然保持在偏低水平。上周PVC整體開(kāi)工負荷率67.1%，環(huán)比下降5.4%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率65.79%，環(huán)比下降5.16%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率71.78%，環(huán)比下降6.24%。需求方面，多數制品企業(yè)或將延續剛需采購為主。海外出口接單仍然不佳，華東主流現貨自提價(jià)6020-6130元/噸。綜合來(lái)看，近期市場(chǎng)交投情緒好轉，由于部分PVC裝置降負荷運行，PVC供應周環(huán)比下降， PVC下游企業(yè)按需采購為主。從供需面來(lái)看，PVC上漲空間有限，不過(guò)由于前期跌幅較大，PVC期貨超跌反彈。操作建議方面，建議日內多單參與，套利建議參與買(mǎi)01合約賣(mài)05合約正向套利。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，11月4日華東地區瀝青平均價(jià)為4500元/噸。供應方面，截止11月2日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為69.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為42.7%，環(huán)比增加1.7%。本周雖然齊魯石化以及揚子石化間歇停產(chǎn)，但云南石化以及山東個(gè)別煉廠(chǎng)穩定生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共55.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2%。主因華東出貨量增加，部分主力煉廠(chǎng)船運發(fā)貨，廠(chǎng)庫貨源移庫至社會(huì )庫，帶動(dòng)發(fā)貨增加。而山東煉廠(chǎng)發(fā)貨情況不一，個(gè)別煉廠(chǎng)月底集中合同出貨。華北、西北地區受需求及供應影響，出貨減少明顯。北方需求仍受公共衛生事件影響，需求相對平淡；南方需求不溫不火。整體來(lái)看，瀝青基本面表現偏弱，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續持有（1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約震蕩上漲。上游國際原油偏強震蕩，成本支撐猶存?，F貨價(jià)格方面，11月4日華北地區LLDPE現貨報價(jià)上漲50元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8000-8200元/噸，基差收窄，關(guān)注期現套利機會(huì )。從供需來(lái)看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。PE檢修產(chǎn)能占比7.79%附近，LLDPE生產(chǎn)占比下降至37%附近， LLDPE供應壓力偏中性。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，農膜行業(yè)處于傳統生產(chǎn)旺季，棚膜需求處于旺季，多數下游工廠(chǎng)維持剛需采購為主。綜合來(lái)看，國際原油偏強震蕩，塑料供應變動(dòng)不大，需求預期有所改善，塑料期貨將繼續反彈。操作建議方面，單邊建議日內多單參與，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 上周PP期貨主力合約01合約震蕩上漲，持倉量減少。周五夜盤(pán)延續反彈態(tài)勢。PP期貨反彈一方面是由于股指反彈提振市場(chǎng)信心，市場(chǎng)交投情緒好轉；另一方面是由于空頭減倉離場(chǎng)。11月3日凌晨美聯(lián)儲宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預期，對商品市場(chǎng)的影響減弱。11月4日國內PP現貨報價(jià)窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7780-8000元，基差有所收窄，關(guān)注期現套利機會(huì )。據卓創(chuàng )數據，PP檢修產(chǎn)能占比9.6%，拉絲PP生產(chǎn)比例29%附近。本周新增檢修裝置減少，供應量預計小幅增加，但華北、華南、西北等區域物流受阻情況仍存，現貨流通量偏緊，整體看供應壓力變化不大。需求方面，傳統旺季步入尾聲，網(wǎng)購節、圣誕節等節日訂單采購需求基本結束，同時(shí)新單跟進(jìn)不足，下游各領(lǐng)域開(kāi)工負荷變動(dòng)不大。綜合來(lái)看，上游原油偏強震蕩，PP供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，期貨貼水幅度較大，PP期貨將超跌反彈，修復偏高基差。操作建議方面，單邊建議日內多單參與，套利建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯主力合約偏強震蕩，收于7894元/噸。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 等待試空機會(huì ) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2301合約)較大幅度下探后震蕩回升，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(-100)，期現基差28元/噸；焦炭總庫存954.12萬(wàn)噸(-34.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.51%(0.57)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率87.64%(-0.6)。綜合來(lái)看，焦炭現貨首輪調降100-110元/噸已落地，然而下游經(jīng)營(yíng)壓力未見(jiàn)明顯改善，部分鋼廠(chǎng)順勢提出第二輪降價(jià)100元/噸。上游方面，受原料成本及汽車(chē)運費上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁有關(guān)部門(mén)重視焦炭供應鏈保障問(wèn)題。隨著(zhù)疫情以及原料煤供應緩解，除寧蒙區域部分焦企考慮虧損以及庫存壓力較大外，中部區域省份部分前期減產(chǎn)的焦企生產(chǎn)負荷有所回升。下游方面，前階段鋼材需求繼續上升未能有效提振鋼價(jià)，鋼廠(chǎng)利潤繼續惡化。在市場(chǎng)下行預期以及鋼廠(chǎng)生產(chǎn)負荷持續回落，剛需承壓，部分鋼廠(chǎng)開(kāi)始控制到貨節奏，短期焦炭市場(chǎng)承壓下行為主。我們認為，下一階段成材行情難言樂(lè )觀(guān)，鋼廠(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應?？傮w而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負向反饋將反復出現，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系有收緊預期并限制下行空間。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注成材行情及鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工情況，建議投資者等待試空機會(huì )。 | |
焦煤(JM) | 等待試空機會(huì ) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2301合約)較大幅度探漲，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2010元/噸(0)，期現基差-55元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存98.92萬(wàn)噸(-14.2)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.86天(-0.3)。綜合來(lái)看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內蒙等地煉焦煤產(chǎn)量收縮。但另一方面，終端成交不及預期，市場(chǎng)情緒減弱，現貨成交價(jià)格有所回落，山西呂梁柳林地區中硫主焦煤起拍價(jià)較上期下調300元/噸。本周Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.09%；日均產(chǎn)量58.58萬(wàn)噸；原煤庫存234.99萬(wàn)噸；精煤庫存162.05萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，受市場(chǎng)情緒走弱影響，下游采購積極性減弱，口岸貿易商心態(tài)明顯轉弱不再挺價(jià)，開(kāi)始主動(dòng)降價(jià)出貨。下游方面，過(guò)高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，在此情況下焦化企業(yè)開(kāi)始普遍加大減產(chǎn)力度，預期減產(chǎn)幅度將從當前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計劃提高到50%。我們認為，盡管受供應的擾動(dòng)，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負反饋力量積蓄。從中長(cháng)期來(lái)看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價(jià)或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨競拍成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者等待試空機會(huì )。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情高位持穩，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1580元/噸(+5)，期現基差681元/噸；主要港口煤炭庫存4777.4萬(wàn)噸(-54.3)，秦港煤炭疏港量47.4萬(wàn)噸(+24.7)。綜合來(lái)看，受上游疫情、運輸等方面因素的擾動(dòng)，淡季動(dòng)力煤市場(chǎng)并無(wú)明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，目前多數煤礦積極完成保供任務(wù)，市場(chǎng)外銷(xiāo)量較少。陜西疫情形勢有所好轉，區域內多數煤礦維持正常生產(chǎn)銷(xiāo)售，供應有所回升，但道路疫情防控檢查嚴格，在產(chǎn)礦區銷(xiāo)售以火運及周邊站臺為主；內蒙古市場(chǎng)受疫情影響持續，整體鐵路公路發(fā)運受阻，部分煤礦受疫情影響停產(chǎn)減產(chǎn)。港口方面，疫情影響持續，港口煤炭調入量或將繼續維持較低水平，港口低庫存對價(jià)格仍有支撐，終端用戶(hù)對其高價(jià)位采購積極性偏低，主要維持長(cháng)協(xié)剛性拉運為主。下游方面，隨著(zhù)國內氣溫下降，電廠(chǎng)日耗保持低位運行，目前電廠(chǎng)庫存仍處于高位，在低負荷高庫存情況下，電廠(chǎng)對高價(jià)現貨市場(chǎng)煤采購的意愿偏低，現以剛需拉運為主。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對現貨需求均有所減弱?？紤]到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來(lái)的影響，市場(chǎng)供需關(guān)系暫難發(fā)生明顯變動(dòng)。預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2381元/噸?，F貨方面，10 月，山東臨沂尿素市場(chǎng)現貨均價(jià)在 2473.5 元/噸，環(huán)比跌 1.44%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬(wàn)噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭?jì)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周?chē)鴥饶蛩厝站a(chǎn)量將維持在14.3-14.9萬(wàn)噸附近波動(dòng)，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農業(yè)用肥周期基本結束?，其他工業(yè)需求維持剛需補貨。尿素基本面呈現供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格偏強運行，收于5601元/噸，收漲幅0.34%。周五ICE原糖偏強上行，盤(pán)中漲幅1.03%，結算價(jià)18.71美分/磅。國際方面，巴西總統大選結束，前總統勞拉贏(yíng)得選舉當選新一任總統，市場(chǎng)消化總統選舉結束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統博所納羅采取了一系統下調燃料稅政策，降低了乙醇價(jià)格使糖廠(chǎng)增加食糖產(chǎn)量?，F在選舉結束，市場(chǎng)預期燃料價(jià)格將逐漸回到正常的市場(chǎng)機制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數據顯示，10月巴西糖出口量為375萬(wàn)噸，大幅高于去年同期的231.1萬(wàn)噸，顯示市場(chǎng)需求強勁。國內方面，海關(guān)數據顯示9月國內進(jìn)口食糖78萬(wàn)噸，同比減少8.97萬(wàn)噸，降幅10.31%，1至9月累計進(jìn)口350.75萬(wàn)噸，同比減少32.83萬(wàn)噸，21/22榨季累計進(jìn)口533.72萬(wàn)噸，同比減少99.78萬(wàn)噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬(wàn)噸，同比增加2.24萬(wàn)噸，增幅29.91%，1至9月累計進(jìn)口89.65萬(wàn)噸，同比增加46.18萬(wàn)噸，增幅106.23%，從數據上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數據屬于歷史同期高位。操作上建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強震蕩，收于2869元/噸。國內方面，東北地區黑龍江農場(chǎng)糧銷(xiāo)售收尾，第一波傳統賣(mài)壓緩解，地趴糧上市節奏較慢，基層銷(xiāo)售壓力較??；華北地區玉米價(jià)格繼續上行，受疫情影響，產(chǎn)區多地運輸受限，加上農戶(hù)惜售等，市場(chǎng)糧源供應不足，深加工企業(yè)到貨量維持低位，價(jià)格繼續上漲。需求端來(lái)看，目前深加工利潤好轉，深加工開(kāi)機率開(kāi)始恢復，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有一定的采購需求。飼料養殖端來(lái)看，短期豬價(jià)或由于散戶(hù)出欄積極性提高及政策調控壓力出現回落，但是南方腌臘灌腸開(kāi)啟將提振需求，豬價(jià)出現持續大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養殖利潤較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強勁。國際方面，11月2日俄羅斯國防部表示將恢復參與黑海港口外運協(xié)議，烏克蘭谷物出口再度恢復，使得前期擔憂(yōu)谷物供應情緒大幅減弱。綜合來(lái)看短期受到黑海糧食出口消息擾動(dòng)，操作上建議區間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結束，2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北多地出現疫情，影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧對低蛋白糧源收購價(jià)格在2.80元/斤，對市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕承壓4300元/噸震蕩，美豆方面，美豆收割進(jìn)入尾聲，截至10月30日當周，美豆收割率為88%，去年同期為78%，五年均值為78%，美豆產(chǎn)量將逐步明朗。10月中下旬美豆出口裝運加快，但出口銷(xiāo)售表現依然疲弱，受到阿根廷大豆出口競爭以及南美大豆豐產(chǎn)預期的抑制，美豆出口空間受限。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數據顯示，截至10月27日，巴西大豆播種率為46%，上一周為34%，去年同期為52%。過(guò)去一周巴西大豆產(chǎn)區將迎來(lái)廣泛降雨， 大豆產(chǎn)區墑情改善，未來(lái)一周降水有所減弱， 8-14天降水再度恢復，短期未有明顯風(fēng)險， 12--1月份關(guān)鍵生長(cháng)季降水情況仍需持續關(guān)注，十一月阿根廷大豆展開(kāi)播種，過(guò)去一周有利降雨改善土壤墑情，布宜諾斯艾利斯地區干旱得到明顯緩解，未來(lái)一周， 阿根廷產(chǎn)區降水依然偏少， 目前阿根廷大豆產(chǎn)區仍存在偏干風(fēng)險， 8-14天降水有所恢復， 需關(guān)注本輪降水強度及持續時(shí)間。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨量上升，但仍處于偏低水平，截至10月28日當周，大豆壓榨量為167.76萬(wàn)噸，高于上周160.6萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至10月28日當周，國內豆粕庫存為22.73萬(wàn)噸,環(huán)比減少15.06%,同比減少61.91%。此前美國密西西比河水位偏低影響裝運，11月份大豆到港存在不確定性，短期內豆粕價(jià)格依然堅挺，但隨著(zhù)11月中下旬大豆到港回升，供應緊張局面將得到緩解，追高風(fēng)險較大，謹防回落風(fēng)險。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 9月份美豆油美豆油庫存季節性下降，同時(shí)消費較8月出現下滑，NOPA數據顯示，9月份美豆壓榨430萬(wàn)噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。此外，EPA將于11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì )向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內方面，生柴政策預期對豆油形成支撐。國內方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠(chǎng)壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠(chǎng)現貨可售量不高，截至10月28日當周，國內豆油庫存為80.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.09%,同比減少7.21%。隨著(zhù)11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油延續反彈，馬來(lái)方面，10月馬棕產(chǎn)量小幅上升，SPPOMA數據顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.38%，同時(shí)10月馬棕出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數據分別預估10月馬棕出口較上月同期增加 5%/11.7%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數據顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬(wàn)噸，產(chǎn)量增至431萬(wàn)噸，庫存降至404萬(wàn)噸，隨著(zhù)印尼庫存水平恢復正常，棕櫚油供應壓力最大的階段已經(jīng)過(guò)去，印度上調棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅至6-11%,，使得棕櫚油較其他油脂競爭優(yōu)勢下降，但印尼延長(cháng)Levy豁免期至年底，對油脂形成支撐。綜合來(lái)看， 11月份之后馬棕將進(jìn)入減產(chǎn)周期，而勞動(dòng)力不足問(wèn)題長(cháng)期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，油脂下方存在較強支撐，但是另一方面，南美大豆豐產(chǎn)預期以及宏觀(guān)環(huán)境偏弱持續對油脂形成抑制，油脂上方仍有較強壓力，整體或維持寬幅震蕩走勢。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至10月28日當周，國內棕櫚油庫存為65.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.82%，同比增加43.20%，棕櫚油供應轉向寬松。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，短期供應依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存降至極低水平，截至10月28日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為0萬(wàn)噸。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至10月28日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為8.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.53%,同比減少68.86%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4273元/500kg，周跌幅0.7%。11月4日全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.93元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月4日全國淘雞價(jià)格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節前貿易環(huán)節小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當前供應端壓力較小，加上養殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價(jià)，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 上周蘋(píng)果主力合約偏強上行，收于8591元/噸，周漲幅3.23%。近期棲霞80#一二級蘋(píng)果主流報價(jià)3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區客商陸續撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區入庫基本結束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價(jià)格陸續下滑，蓬萊小部分冷庫開(kāi)始出庫，從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價(jià)格2.15元/斤。而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內挺價(jià)等原因果農被動(dòng)入庫，客商收貨不多，靜候新蘋(píng)果入庫數據，建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 區間思路 | 上周生豬主力合約震蕩運行，周五收于22200元/噸?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據11月4日全國生豬出欄均價(jià)為25.99元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.08元/公斤。近期散戶(hù)出欄積極性較高，市場(chǎng)豬源供應較為充足，而終端需求受目前多地疫情散發(fā)影響，需求較為疲軟。不過(guò)隨著(zhù)價(jià)格連續下跌散戶(hù)惜售情緒或又起預計短期生豬現貨價(jià)格或將窄幅震蕩為主。對于后期來(lái)說(shuō)，供應方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價(jià)開(kāi)始有所回暖，二元母豬價(jià)格見(jiàn)底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預計出現環(huán)比增加的趨勢。并且由于養殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續增加，體重的增加也使得后期生豬供應壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復帶來(lái)的后期生豬供應壓力預計加大，遠月生豬價(jià)格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或將從11月中下旬開(kāi)啟，待南方腌臘需求開(kāi)始屆時(shí)將對屠宰量有所提振，豬價(jià)將有所支撐；然而在新冠疫情持續頻發(fā)的情況下，整體下游消費仍受到制約，旺季需求恢復或不達預期。綜合來(lái)看在國家政策調控持續施壓及近期現貨價(jià)格回落的情況下盤(pán)面向上驅動(dòng)較弱，但是由于高基差限制了盤(pán)面下方空間，操作上建議區間參與為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約偏強震蕩，周五收于10768元/噸?，F階段河南產(chǎn)區基層惜售心理明顯，市場(chǎng)詢(xún)價(jià)要貨的增加，成交多以質(zhì)論價(jià)；東北產(chǎn)區上貨量逐步增加，成交情況良好，小販挺價(jià)意愿明顯。整體來(lái)說(shuō)在油廠(chǎng)入市背景下基層出貨意愿較為低，市場(chǎng)供應壓力有限。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)全面入市，油廠(chǎng)收購量將增加，對于花生行情提供支撐，但是近期油廠(chǎng)收購指標嚴格，部份收購價(jià)格有所下調。操作上建議暫且觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13435元/噸，收漲幅2.71%。周五ICE美棉偏強上行，盤(pán)中漲幅87.87%，結算價(jià)86.93美分/磅。國際方面，美國第三季度經(jīng)濟數據表現良好，市場(chǎng)預估美聯(lián)儲或難放緩加息。疊加當前美國勞動(dòng)力市場(chǎng)表現強勁，失業(yè)率維持歷史低位，生產(chǎn)和消費也仍有一定韌性，而美國當前的核心矛盾依然是通脹，在中短期內美聯(lián)儲或將延續鷹派。美棉的銷(xiāo)售出口情況，截至10月27日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約43500噸（含簽約46335噸，取消前期簽約2835噸），較前一周增加180%；裝運陸地棉26989噸，較前一周增加33%。本周美棉簽約數據環(huán)比顯著(zhù)增加，裝運數據表現尚可，整體來(lái)看本周美棉銷(xiāo)售數據表現亮眼，在一定程度上蓋過(guò)了美元走強的壓力。ICE期棉主力合約連續三個(gè)交易日收于漲停板。國內方面，隨著(zhù)疫情逐漸好轉，新疆新棉供應逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價(jià)形成較強支撐，新疆庫新棉供應壓力或使得棉花現貨價(jià)格繼續走弱，期棉也繼續承壓，基差有繼續收斂的可能。籽棉收購價(jià)上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區間下移至5.6~5.9元/公斤的這個(gè)價(jià)格，軋花廠(chǎng)收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠(chǎng)也仍在觀(guān)望中，對后市預期較為悲觀(guān)。建議投資者暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
