今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-03-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨震蕩整理，IH、IF主力合約分別收跌0.02、0.28、IC、IM分別收漲0.06%、0.14%?，F貨A股三大指數集體收漲，滬指與創(chuàng )業(yè)板指日線(xiàn)三連陽(yáng)，其中滬指漲0.41%，收報3039.31點(diǎn)；深證成指漲0.04%，收報9438.24點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲0.59%，收報1834.83點(diǎn)。滬深兩市成交額連續4個(gè)交易日超過(guò)萬(wàn)億，達到1.07萬(wàn)億元，北向資金凈賣(mài)出70.61億元。行業(yè)板塊漲跌互現，醫療服務(wù)、貴金屬、中藥、消費電子、化學(xué)制藥、石油行業(yè)漲幅居前，保險、汽車(chē)整車(chē)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、汽車(chē)服務(wù)、多元金融、證券板塊跌幅居前。國內方面，經(jīng)濟基本面仍處于弱復蘇狀態(tài)，2月官方PMI數據小幅回落，但受季節性以及春季影響較大。財新連續四個(gè)月迎來(lái)擴張，表明經(jīng)濟景氣水平總體向好。海外方面，美國2月ISM制造業(yè)指數意外降至七個(gè)月新低47.8，連續16個(gè)月收縮，新訂單、就業(yè)均萎縮，但客戶(hù)庫存連降三個(gè)月傳利好，目前市場(chǎng)預計美聯(lián)儲大概率將在6月降息，美元指數和美債利率未短期仍可能維持高位。綜合看，國內經(jīng)濟基本面處于弱復蘇狀態(tài)，海外降息預期有所延后，股指整體支撐偏弱，不過(guò)近期央行、證監會(huì )等部門(mén)持續發(fā)聲并出臺相關(guān)措施，針對性地指向了近期市場(chǎng)惡意做空的違法違規行為，市場(chǎng)做多力量有所增強，短期指數預計延續偏強震蕩。 | 宏觀(guān)金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲1.30%，滬銀收漲1.18%，國際金價(jià)偏強震蕩，目前2084美元/盎司，金銀比價(jià)90.3。今日貴金屬走勢偏強，周五公布的美國制造業(yè)數據和密歇根大學(xué)消費者信心指數均低于預期，疊加美國紐約社區銀行股價(jià)再次暴跌，市場(chǎng)降息預期和避險情緒雙雙升溫，貴金屬獲振大漲?；久鎭?lái)看，美國2月ISM制造業(yè)PMI為47.8，美國2月密歇根大學(xué)消費者信心指數終值為76.9，二者均低于預期，本周重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾在參、眾兩院的證詞陳述和美國2月非農就業(yè)報告。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲維持利率不變；日本央行將基準利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%；歐洲央行繼續按兵不動(dòng)，將利率維持在4%不變。資金方面，我國央行已連續15個(gè)月增持黃金，截至1月末，中國的黃金儲備達到7219萬(wàn)盎司，環(huán)比增加32萬(wàn)盎司。截至3/1，SPDR黃金ETF持倉823.77噸，SLV白銀ETF持倉13405.05噸。整體來(lái)說(shuō)，當前市場(chǎng)在避險情緒和降息預期影響下偏強運行，但距離美聯(lián)儲首次降息時(shí)點(diǎn)仍有較長(cháng)時(shí)間，貴金屬價(jià)格或仍有反復的可能。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.36%，倫銅走勢承壓震蕩，現運行于8508美元/噸。宏觀(guān)方面，周五公布的美國經(jīng)濟數據不及預期鞏固了美聯(lián)儲6月降息的預期；此外，LME庫存下跌亦對銅價(jià)起到支撐作用?；久鎭?lái)看，供應端，節后兩周大部分煉廠(chǎng)已消化節中積累的大部分庫存，但由于當前消費需求恢復不足，持貨商手中仍有大量貨源，因而整體供應仍處于相對寬裕狀態(tài)。當前國內銅精礦加工費繼續下滑，市場(chǎng)擔憂(yōu)有冶煉廠(chǎng)可能提前檢修，造成供應端收縮。庫存端，截止至3月4日，國內電解銅社會(huì )庫存為32.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.55萬(wàn)噸。需求方面，據SMM調研，元宵節后第一周，精銅桿周度開(kāi)工率增幅卻仍不及預期，目前地產(chǎn)、建筑行業(yè)新增訂單未見(jiàn)明顯增量，部分大型項目也未到開(kāi)工時(shí)間，總體來(lái)看銅終端行業(yè)消費尚未完全復蘇，拖累精銅桿下游企業(yè)訂單增量未達預計。整體來(lái)說(shuō)，雖然近期銅市庫存和消費表現偏弱，但在中國兩會(huì )召開(kāi)之際，市場(chǎng)對國內經(jīng)濟政策存有樂(lè )觀(guān)預期，疊加美指走低，預計銅價(jià)近期易漲難跌。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約寬幅震蕩運行，期價(jià)探底回升，整體依然承壓3800一線(xiàn)附近，盤(pán)中繼續大幅增倉，短期或波動(dòng)加劇，寬幅整理運行。供應方面，上周五大鋼材品種供應820.41噸，周環(huán)比增24.71萬(wàn)噸，增幅3.1%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除熱軋板卷外周環(huán)比均有所上升，主因在于元宵節后短流程鋼廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，產(chǎn)量增幅主要體現在螺紋與線(xiàn)材。螺紋方面，隨著(zhù)元宵節后短流程鋼廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，華東、華南以及西南地區螺紋鋼產(chǎn)量回升。不過(guò)由于當下高爐企業(yè)復產(chǎn)意愿較差，供應端增量整體表現一般，同比依舊處于低位，螺紋鋼周產(chǎn)量上升9.6%至210.29萬(wàn)噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2434.25萬(wàn)噸，周環(huán)比增121.88萬(wàn)噸，增幅5.3%。上周五大品種庫存周環(huán)比除冷軋外均有所增加，但庫存增幅較上周有所收窄。元宵節后終端及市場(chǎng)陸續復工，鋼廠(chǎng)發(fā)貨進(jìn)度加快，加上部分鋼廠(chǎng)冬儲資源發(fā)貨，上周螺紋鋼廠(chǎng)庫累積速度繼續放緩，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存上升5.2%至352.31萬(wàn)噸；社庫周環(huán)比上漲，主要受需求尚未完全啟動(dòng)所致，螺紋鋼社會(huì )庫存上升9.4%至924.76萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量為698.53萬(wàn)噸，增幅19.1%；其中建材消費環(huán)比上升41%，百年建筑發(fā)布工地開(kāi)復工調研數據顯示，節后第二周全國工地開(kāi)復工率以及勞務(wù)上工率環(huán)比進(jìn)一步提升，但開(kāi)復工率同比增長(cháng)并不明顯，勞務(wù)上工率同比則有所下降，整體復工節奏并不樂(lè )觀(guān)，需求或仍處于低位水平，鋼價(jià)偏弱運行為主，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期預計波動(dòng)依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約震蕩運行，期價(jià)探底回升，整體依然承壓3900一線(xiàn)附近，整體表現或步入寬幅整理格局，關(guān)注3900一線(xiàn)附近能否有效突破。供應方面，隨著(zhù)焦炭提降落地以及鐵礦石價(jià)格下降后，鋼廠(chǎng)利潤有所改善，鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)意愿或將有所增加，預計產(chǎn)量將進(jìn)一步上升。上周熱軋產(chǎn)量持續下降，主要降幅在東北地區，部分鋼廠(chǎng)上周持續檢修，產(chǎn)量繼續下降，預計本周或將陸續復產(chǎn)，產(chǎn)量上升，熱卷周產(chǎn)量下降1.6%至300.29萬(wàn)噸。庫存方面，上周廠(chǎng)庫開(kāi)始下降，主要降庫在華東和東北地區，節后物流逐漸恢復正常，加之鋼廠(chǎng)檢修影響，庫存呈下降趨勢。華北、中南地區廠(chǎng)庫稍有增加，但增量不多，在1-2萬(wàn)噸之間，熱卷廠(chǎng)庫下降2.3%至96.39萬(wàn)噸；社會(huì )庫存上升3.1%至339.34萬(wàn)噸。需求方面，板材消費環(huán)比增13.2%。綜合來(lái)看，目前核心因素仍然在于需求驗證的情況，在需求沒(méi)有明顯改觀(guān)前，市場(chǎng)將繼續以觀(guān)望心態(tài)為主，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期熱卷價(jià)格震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.34%，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2230美元/噸?；久鎭?lái)看，幾內亞罷工暫停，國內內蒙古某鋁廠(chǎng)已恢復供電及生產(chǎn)，另外云南等地區電力暫無(wú)增量，區域內電解鋁企業(yè)持穩生產(chǎn)為主，海內外供應端擾動(dòng)基本緩解。庫存方面，截止至3月4日，國內鋁錠庫存81.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7萬(wàn)噸。消費方面，節后復工復產(chǎn)推動(dòng)鋁下游開(kāi)工率上漲，短期消費仍有回升預期，現貨成交和出庫表現轉暖，低庫存弱累庫也對鋁價(jià)形成一定支撐。整體來(lái)說(shuō)，進(jìn)入三月傳統旺季，短期鋁價(jià)預計震蕩偏強，后需關(guān)注電解鋁供應端變動(dòng)、消費復蘇進(jìn)程及鋁錠鋁棒去庫拐點(diǎn)。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.27%，倫鋅維持偏強震蕩，現運行于2434.5美元/噸。國內供應面，節后國內鋅精礦加工費零星下調，冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)受到一定影響，不過(guò)進(jìn)口貨源或流入補充。消費端，鋅價(jià)上漲抑制消費情緒，現貨成交表現平平，本周受兩會(huì )影響，北方環(huán)保限產(chǎn)，鍍鋅加工廠(chǎng)再現減停產(chǎn)。庫存端，截至3月4日，SMM國內鋅錠庫存總量為17.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.52萬(wàn)噸，國內庫存錄增。綜合來(lái)看，國內冶煉廠(chǎng)成本支撐較強，但鋅市消費表現一般，社會(huì )庫存持續累積，預計短期滬鋅將保持震蕩格局。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.16%，倫鉛窄幅盤(pán)整，現運行于2041美元/噸。國內供應面，原生鉛冶煉廠(chǎng)持續面對上漲無(wú)望的粗鉛及鉛精礦的加工費，薄利因素使得部分煉廠(chǎng)減產(chǎn)；廢電瓶等原料成本逐步抬升，再生鉛因成本高企報價(jià)堅挺。此外，3月鉛錠新國標實(shí)行后，對鉍等元素要求提高，達標的冶煉廠(chǎng)或交割品牌不排除因國標更新出現溢價(jià)情況。消費端，鉛消費表現一般，各大企業(yè)普遍以銷(xiāo)定產(chǎn)，短時(shí)間國內尚無(wú)法形成快速去庫條件。庫存端，截止至3月4日，國內鉛錠社會(huì )庫存6.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.11萬(wàn)噸，鉛消費恢復空間有限，鉛錠累庫仍在繼續。整體來(lái)看，后續仍需關(guān)注原料供應與成本變化，以及煉廠(chǎng)生產(chǎn)動(dòng)向對鉛價(jià)的影響。短期滬鉛走料維持震蕩偏強格局，成本因素對鉛價(jià)下方構成推動(dòng)。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌0.33%，倫鎳有所回落，現運行于17600美元/噸。短期因印尼鎳礦RKAB配額審批緩慢、三元材料需求回暖的炒作情緒有所降溫，市場(chǎng)重回基本面邏輯，鎳價(jià)小幅回落。純鎳基本面上來(lái)看，上游出貨心態(tài)偏強，貿易商持續調低升水以達到出貨的目的。而冶煉廠(chǎng)方面，經(jīng)過(guò)2月春節假期部分冶煉廠(chǎng)的低排產(chǎn)期結束，3月產(chǎn)量逐步恢復，預計3月產(chǎn)量將高于節前水平。下游需求端來(lái)看，下游對于目前鎳價(jià)的接受度較低，因此各行業(yè)對于鎳板的需求均有所下降。整體來(lái)看，當前滬鎳市場(chǎng)的背景為基本面偏空而宏觀(guān)面偏多，多空雙方情緒交織，且預計在本周RKAB的情緒尚不能完全消散，預計短期鎳價(jià)將偏強震蕩。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2405合約震蕩運行，期價(jià)寬幅整理，重回10日均線(xiàn)附近阻力，整體表現波動(dòng)加劇，短期寬幅震蕩運行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應受天氣的季節性因素影響呈現小幅下滑。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為2603.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少442.8萬(wàn)噸，較1月周均值低141.9萬(wàn)噸，較去年2月周均值低99萬(wàn)噸。近期港口泊位檢修較少，澳洲、巴西天氣干擾減弱，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量有所回升。近期中國45港鐵礦石近端供應環(huán)比減少，仍高于前兩年同期水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2031萬(wàn)噸，周環(huán)比減少498萬(wàn)噸，較上月周均值低632萬(wàn)噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量延續降勢，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為222.86萬(wàn)噸/天，周環(huán)比減少0.66萬(wàn)噸/天，同比減少11.5萬(wàn)噸/天，較年初增加4.69萬(wàn)噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前9期累庫趨勢，截止3月1日，45港鐵礦石庫存總量13603.4萬(wàn)噸，環(huán)比累庫289.29萬(wàn)噸，較年初累庫1647.9萬(wàn)噸，比去年同期庫存低107.88萬(wàn)噸。本期港口庫存表現為累庫的主要因素在于疏港量未能回升至節前水平，在到港量下降的情況下，卸貨量仍高于出庫量。港口端現貨成交環(huán)比上周有所改善，同時(shí)鋼廠(chǎng)提貨積極性也在逐步提高。目前大多數鋼企雖有采貨，但整體采購量并不大，主要還是以消耗自身庫存為主，鋼廠(chǎng)總庫存在節后維持去庫趨勢。整體來(lái)看，目前礦石市場(chǎng)供需逐步企穩回升，預計短期鐵礦石價(jià)格整體震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價(jià)收于13850元/噸，較上一交易日下跌0.32%。供應方面，全球天然橡膠主產(chǎn)區處于季節性低產(chǎn)季，原料產(chǎn)出縮量。此外，原料供應緊缺支撐收購價(jià)格持續拉漲，成本端支撐膠價(jià)。需求方面，截至2月29日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.87%，環(huán)比增加15.98%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為69.8%，環(huán)比增加19.23%。主要消費下游輪胎廠(chǎng)伴隨著(zhù)春季訂貨會(huì )的開(kāi)展，輪胎將迎來(lái)上半年產(chǎn)銷(xiāo)小高潮，對開(kāi)工存有支撐，但原料成本居高不下，或對采購形成抑制。綜合來(lái)看，橡膠供應收縮，需求逐漸恢復，預計期價(jià)將偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價(jià)收于5957元/噸，較上一交易日上漲0.15%。供應方面，本周甘肅銀光、福建萬(wàn)華、廣東東曹裝置計劃檢修，PVC企業(yè)開(kāi)工負荷存在下降趨勢。檢修以乙烯法裝置為主，對電石法市場(chǎng)難以形成有效支撐。需求方面，下游基本恢復開(kāi)工，但因為新接訂單不足、人員到崗、部分車(chē)間招錄新人等原因，裝置開(kāi)工提升緩慢。預計內需變化有限。出口方面，亞洲三月PVC預售報價(jià)上調，市場(chǎng)反饋平淡，國內對外出口向好，受客戶(hù)尋求低價(jià)及觀(guān)望氣氛影響成交以剛需量為主。整體來(lái)看，短期供應壓力依然較大，終端需求恢復尚需時(shí)日，期價(jià)或區間運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3159元/噸，較上一交易日上漲1.71%。低硫主力合約期價(jià)收于4379元/噸，較上一交易日上漲1.2%。供應方面，截至2月25日當周，全球燃料油發(fā)貨量535.65萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.82%。其中美國發(fā)貨61.71萬(wàn)噸，環(huán)比增加47.71%；俄羅斯發(fā)貨101.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加32.46%；新加坡發(fā)貨23.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加58.14%。需求方面，終端船東拉運需求恢復緩慢，商家出貨及銷(xiāo)售壓力較大。截至2月23日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為953.04，環(huán)比下跌0.27%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1402.22，環(huán)比下跌3.64%。庫存方面，截止2月28日當周，新加坡燃料油庫存錄得2048.7萬(wàn)桶，環(huán)比下降12.3%。整體來(lái)看，燃料油供應回升，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于619.0元/桶，較上一交易日上漲2.04%。供應方面，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國正考慮將其自愿減產(chǎn)延長(cháng)至二季度，去年11月該減產(chǎn)同盟同意在今年第一季度將其日均產(chǎn)量削減220萬(wàn)桶。美國原油產(chǎn)量在截止2月23日當周錄得1330萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國原油需求仍有疲軟跡象，美國汽油需求增加而餾分油需求減少。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至2月29日當周平均開(kāi)工負荷為79.58%，環(huán)比持平。3月國內廠(chǎng)礦基建工程將陸續開(kāi)工，提振柴油需求，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或有所提升。山東地煉一次常減壓裝置在截至2月28日當周平均開(kāi)工負荷為60%，環(huán)比下降0.37%。本周金誠新廠(chǎng)存開(kāi)工計劃，前期停工或檢修的嵐橋、?；?、海右等煉廠(chǎng)或陸續恢復開(kāi)工，預計山東地煉一次負荷或保持穩定。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，國內需求有回復預期，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3677元/噸，較上一交易日下跌0.27%。供應方面，截止2月28日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為25.3%，環(huán)比增加2.1%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為43.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.5萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量23.1噸，環(huán)比增加2萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量13.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.9萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量4.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持穩。本周新疆美匯特以及河南豐利復產(chǎn)瀝青，加之山東勝星穩定生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共31.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加43.4%。隨著(zhù)天氣好轉，市場(chǎng)剛需或有所增加，但是整體增加幅度有限。整體來(lái)看，瀝青供應增加，需求偏弱，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價(jià)收于8256元/噸，較上一交易日下跌0.06%。供應方面，上海石化、蘭州石化萬(wàn)華化學(xué)等裝置按計劃開(kāi)車(chē)，預計檢修影響量環(huán)比減少，供應呈增長(cháng)預期。進(jìn)口方面，前期延期貨源陸續到港，進(jìn)口貨源供應仍有增加預期，整體供應壓力增加。需求方面，農膜需求跟進(jìn)差異化明顯，地膜需求逐步跟進(jìn)，部分工廠(chǎng)可維持滿(mǎn)負荷運行；棚膜需求跟進(jìn)一般，生產(chǎn)開(kāi)工維持低位，整體開(kāi)工繼續提升。隨著(zhù)地膜進(jìn)入旺季，棚膜有部分春棚跟進(jìn)，整體開(kāi)工或繼續提升。整體來(lái)看，塑料供應充足，需求回升，期價(jià)或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價(jià)收于7496元/噸，較上一交易日上漲0.08%。供應方面，本周暫無(wú)新增產(chǎn)能釋放，部分檢修裝置計劃重啟，裝置檢修力度預計減弱，預計供應小幅增加。港口方面，進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉在狀態(tài)，進(jìn)口貨源有限，但受春節影響，前期貨源陸續到港，港口庫存或增加。需求方面，下游雖陸續返市，但新單跟進(jìn)有限，部分企業(yè)成品庫存較高。短期預計下游謹慎心態(tài)較重，采購有限需求難以明顯釋放，對市場(chǎng)支撐減弱。整體來(lái)看，聚丙烯供應回升，需求疲弱，預計期價(jià)或偏弱運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價(jià)收于13140元/噸，較上一交易日下跌0.83%。供應方面，截至2月29日當周，國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷為65.95%，環(huán)比下降1.27%。本周振華、益華橡塑維持停車(chē)，錦州石化大修提前，齊魯石化、茂名石化計劃3月提荷運行，其他裝置正常運行。預計國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷或將提升。需求方面，下游輪胎廠(chǎng)陸續恢復開(kāi)工，伴隨訂貨會(huì )陸續開(kāi)始，輪胎將迎來(lái)上半年產(chǎn)銷(xiāo)小高潮，對開(kāi)工有支撐。整體來(lái)看，合成橡膠供應回落，需求逐漸恢復，期價(jià)或區間偏強運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)盤(pán)中較大幅度下探，成交較好，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交低迷。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2140元/噸(0)，期現基差-221.5元/噸；焦炭總庫存956.47萬(wàn)噸(+19.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率67.69%(-2.11)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率83.34%(-0.3)。綜合來(lái)看，焦炭現貨價(jià)格第四輪下跌全面落地，市場(chǎng)信心不足的問(wèn)題持續存在。供應方面，多數焦企考慮自身利潤以及焦炭銷(xiāo)售情況暫無(wú)提產(chǎn)計劃，甚至有焦企計劃燜爐。2月28日Mysteel調研結果顯示，全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率下降2.39%至67.68，焦炭日均產(chǎn)量62.10萬(wàn)噸，焦炭庫存150.21萬(wàn)噸 。需求方面，目前焦炭市場(chǎng)出現了供應縮減、需求回升的態(tài)勢，總庫存從出現了小幅回落，意味著(zhù)供需關(guān)系有收緊跡象。鋼廠(chǎng)方面，隨著(zhù)焦炭和鐵礦石的連續降價(jià)，近階段鋼廠(chǎng)利潤得到一定修復。此外，重要會(huì )議結束后，工地開(kāi)工逐漸增多，或為成材市場(chǎng)帶來(lái)利好的市場(chǎng)預期得到加強。由此推測，焦炭現貨價(jià)格或短暫持穩。我們認為，短期內市場(chǎng)供需仍未恢復至正常水平，短期錯配的情況暫未得到明顯改善。從更長(cháng)的周期看，煉焦煤價(jià)格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營(yíng)困難的關(guān)鍵所在。預計后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭總庫存的變化。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)探底回升，成交較好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2150元/噸(0)，期現基差369.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存210.07萬(wàn)噸(-9.9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.75天(-0.7)。綜合來(lái)看，近期產(chǎn)地煤礦復產(chǎn)進(jìn)度加快，煉焦原煤產(chǎn)量增幅明顯。不過(guò)國家礦山安監局對榆陽(yáng)煤礦的停產(chǎn)整頓的消息再次引發(fā)供應擔憂(yōu)。2月28日Mysteel調研結果顯示：全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率增至66.09%，日均產(chǎn)量56.13萬(wàn)噸（增6.6萬(wàn)噸）；原煤庫存252.66萬(wàn)噸（增15.07萬(wàn)噸）；精煤庫存134.58萬(wàn)噸。受市場(chǎng)供應寬松的影響，近期主產(chǎn)區焦煤價(jià)格持續下跌。但另一方面，重要會(huì )議在即，煤礦產(chǎn)能釋放難以達到正常水平，坑口煤價(jià)降幅達不到下游預期。進(jìn)口蒙煤方面，近期蒙古焦煤通關(guān)車(chē)數處于高位，但甘其毛都口岸監管區庫存高位難降，現已重回250萬(wàn)噸以上。需求方面，焦炭現貨開(kāi)啟新一輪下跌，疊加鋼廠(chǎng)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對于高價(jià)焦煤的接受程度不高，節后多以去庫存為主。我們認為，節后焦煤市場(chǎng)供應逐漸回升，但需求增長(cháng)滯后，行情或弱勢運行為主。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.34%，收盤(pán)價(jià)13390元/噸。目前市場(chǎng)參考價(jià)：不通氧553#金屬硅出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14500元/噸，通氧553#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14750元/噸，441#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15000元/噸，3303#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15400元/噸，421#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15250元/噸。工業(yè)硅價(jià)格維持偏弱走勢，供需買(mǎi)賣(mài)雙方對價(jià)格預期不匹配，市場(chǎng)成交持續僵持博弈，部分硅企繼續讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價(jià)情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購，周五宏觀(guān)消息面等利好刺激期貨主力小幅反彈，工業(yè)硅下游用戶(hù)采購心態(tài)偏謹慎，買(mǎi)賣(mài)雙方博弈價(jià)格以振幅震蕩整理為主。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力沖高回落，收跌1.55%。近期碳酸鋰市場(chǎng)受環(huán)保檢查以及澳礦減產(chǎn)等消息影響偏強運行，但下游對高價(jià)接受度有限，采購情緒較為低迷，疊加碳酸鋰庫存不斷創(chuàng )新高，期貨價(jià)格承壓回落。國內供應端，江西環(huán)保問(wèn)題持續發(fā)酵，后續鋰鹽供應不確定性加大，部分鋰鹽廠(chǎng)在此看漲情緒提振下延續挺價(jià)策略。據SMM調研，近期國內鋰鹽企業(yè)開(kāi)工率整體較低。消費方面，正極等下游企業(yè)反饋，在碳酸鋰現貨價(jià)格上漲后，由于其正極產(chǎn)品價(jià)格向客戶(hù)傳導相對較難，其并無(wú)大量采買(mǎi)進(jìn)行補庫的意愿，僅跟隨訂單的變動(dòng)情況而進(jìn)行剛需采買(mǎi)，以保證原料庫存維持合理水平。庫存端，截至2月29日，SMM碳酸鋰庫存81137噸，從分項庫存來(lái)看，當前庫存為下游去庫，上游累庫，但下游庫存在節前有所累庫，因此并不急于補庫。整體來(lái)看，近期碳酸鋰市場(chǎng)受消息面和基本面改善共同作用，市場(chǎng)情緒得到改善，但由于過(guò)剩預期未改，預計將維持高位震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)6274元/噸，收漲幅0.71%。周五ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅3.23%，收盤(pán)價(jià)21美分/磅。國際方面，國際糖業(yè)組織 (ISO) 于2月28日發(fā)布的全球食糖市場(chǎng)報告中，上調了對2023/24榨季全球食糖短缺的預估值至68.9萬(wàn)噸，高于此前2023年11月份預估的33.5萬(wàn)噸。ISO將2023/24榨季全球食糖產(chǎn)量預估值從之前的1.7989億噸下調至1.7975億噸；全球食糖消費量預估值從之前的1.802億噸上調至1.804億噸。ISO還預計2023/24榨季食糖貿易量將超過(guò)6700萬(wàn)噸，創(chuàng )歷史新高。春節后為傳統消費淡季，截至2月26日，廣西制糖集團一級白砂糖報價(jià)區間6420~6630元/噸，較春節前下跌約130~150元/噸，集團以順價(jià)銷(xiāo)售為主，中下游執行剛需采購，市場(chǎng)成交氛圍較為清淡。目前，廣西已收榨糖廠(chǎng)僅3家，預計收榨高峰期為3月。綜合近期食糖生產(chǎn)及天氣情況分析，泛糖產(chǎn)業(yè)研究預計2023/24榨季廣西食糖恢復性增產(chǎn)至585~600萬(wàn)噸左右，較前期估值略有下調。食糖第三方庫存將在3-4月到達本年度的頂峰水平，但絕對數值仍處于低位。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)2440元/噸，收跌幅0.97%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)424.25美分/蒲式耳，收跌幅1.34%。巴西和阿根廷玉米產(chǎn)出刖景的以普,上2U23十大國玉米產(chǎn)出創(chuàng )紀錄高位,推動(dòng)現貨CBOT玉米期貨年初以來(lái)已經(jīng)累計下跌15%。另外，美國農業(yè)部（USDA)周五公布的出口銷(xiāo)售報告顯示,2月15日止當周,美國當前市場(chǎng)年度玉米出口銷(xiāo)售凈增82.04萬(wàn)噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。市場(chǎng)預估為凈增70-150萬(wàn)吧。具中,對中國大陸出口銷(xiāo)售凈增O.01萬(wàn)吧。當周,關(guān)國下一年度玉米出口銷(xiāo)售凈增17.77萬(wàn)噸。市場(chǎng)預估為凈增0-5萬(wàn)噸。國內方面，近期東北氣溫下降，利于農戶(hù)地趴糧儲存，整體上量減少，玉米價(jià)格小幅上漲，飼料企業(yè)年后少量補庫操作，但整體庫存多保持在25-30天左右滾動(dòng)。 | ||
大豆(A) | 觀(guān)望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運行，價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面，由于目前國產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶(hù)持為數不多的貨惜售挺價(jià)，暫給國產(chǎn)豆價(jià)格帶來(lái)些許支撐。不過(guò)，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀(guān)望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價(jià)受壓?？傮w來(lái)看，國產(chǎn)豆市場(chǎng)并無(wú)實(shí)際利多消息，短線(xiàn)走勢或仍將以穩定為主，仍需緊密關(guān)注后續新豆入市及國儲拍賣(mài)大豆的消息。操作上，建議觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕依托3000元/噸反彈，2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量較上年有所下降，目前市場(chǎng)對巴西大豆產(chǎn)量存在較大分歧，USDA2月供需報告下調巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.56億噸，其他機構普遍預估在1.5億噸上下，USDA產(chǎn)量預估明顯偏高。2月份巴西大豆收割進(jìn)度較快，截至2月24日，巴西大豆收割進(jìn)度38%，快于去年同期的34%，隨著(zhù)收割壓力逐步釋放，CBOT美豆回測巴西大豆成本線(xiàn)支撐，同時(shí)，巴西大豆CNF出現企穩跡象，對巴西大豆到港成本形成支撐。阿根廷方面，阿根廷大豆2月份進(jìn)入關(guān)鍵結莢期，隨著(zhù)二月中旬降水好轉，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，2月份USDA報告對阿根廷大豆產(chǎn)量預估維持5000萬(wàn)噸不變，布交所產(chǎn)量預估上調50萬(wàn)噸至5250萬(wàn)噸，3月下旬阿根廷大豆將初步展開(kāi)收割，全球大豆供應壓力將階段性上升。國內方面,近期開(kāi)機處于偏低水平，截至2月23日當周，大豆壓榨量為112.78萬(wàn)噸，高于上周的3.01萬(wàn)噸，豆粕庫存較節前有所下降，截至2月23日當周，國內豆粕庫存為55.56萬(wàn)噸,環(huán)比減少17.54%,同比減少11.82%，2、3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，豆粕短期供應壓力不明顯，但是，隨著(zhù)4月份南美大豆集中到港，同時(shí)豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區2月中旬降水恢復，南美大豆豐產(chǎn)預期較強，南美大豆豐產(chǎn)預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，節后油廠(chǎng)陸續恢復開(kāi)機，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應壓力有所減輕，豆油庫存較節前小幅下降，截至2月23日當周，國內豆油庫存為91.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.11%,同比增加19.53%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7500元/噸，MPOB數據顯示，1月份馬棕產(chǎn)量為140萬(wàn)噸，環(huán)比下.59%，馬棕出口為135萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.85%，期末庫存202萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.83%，此前路透/彭博預估馬棕庫存為214/209萬(wàn)噸，馬棕庫存降幅超預期。2月份馬棕產(chǎn)量季節性下降，MPOB數據顯示2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4.13%，SPPOMA數據顯示2月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%。另一方面，黑海地區葵油供應 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數據分別顯示2月馬棕出口較上月同期下降14.0%/18.5%，但是，目前馬棕處于減產(chǎn)期，且庫存壓力連續下降，對棕櫚油形成支撐。國內方面，隨著(zhù)棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫存較上周下降，截至2月23日當周，國內棕櫚油庫存為65.935萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.81%，同比減少32.60%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至2月23日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.24萬(wàn)噸,環(huán)比減少24.07%,同比減少40.74%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至2月23日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為32.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.52%,同比增加115.92%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.17%，收盤(pán)價(jià)14700元/噸。全國豬價(jià)14.17元/公斤。學(xué)校開(kāi)學(xué)、二次育肥進(jìn)場(chǎng)積極性增加、月底規模場(chǎng)減量、政策導向、下游需求好轉，階段性利好支撐豬價(jià)偏強運行。 近期二次育肥已成為價(jià)格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節前開(kāi)始的，二月份生豬價(jià)格降至冰點(diǎn)會(huì )，部分二次育肥戶(hù)積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價(jià)格在6.8-7.3元/斤不等。隨著(zhù)全國性復工開(kāi)學(xué)后，終端需求陸續恢復，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業(yè)的開(kāi)工率來(lái)看，基本接近正常時(shí)段水平，宰量逐漸恢復。另批發(fā)市場(chǎng)上貨量陸續增加，白條銷(xiāo)售逐步加快。不過(guò)需求完全恢復需要一個(gè)過(guò)程，經(jīng)濟大環(huán)境長(cháng)期低迷之下，居民消費水平明顯下降，需求增量短線(xiàn)仍或有限。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約震蕩運行，收盤(pán)價(jià)8645元/噸，收跌幅0.06%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價(jià)格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級條紋好貨出庫價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級果農一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產(chǎn)區果農貨價(jià)格暫穩70#以上統貨2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.7-1.8元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年2月21日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為743.56萬(wàn)噸，庫存量較上周較上周減少21.15萬(wàn)噸。走貨較春節當周略有加速。山東產(chǎn)區庫容比為54.74%，較上周減少1.03%。春節后山東產(chǎn)區陸續復工，客商返程不多，少量客商按需補貨，初七后外貿果少量尋貨，整體交易一般，果農貨交易基本停滯。周內禮盒回流產(chǎn)地現象存在。周后期雨雪天氣影響物流發(fā)運，走貨受阻。陜西產(chǎn)區庫容比為65.77%，較上周減少1.97%。初七后產(chǎn)地冷庫大面積復工，產(chǎn)地客商尋好貨積極性較高，客商按需補貨。產(chǎn)地性?xún)r(jià)比高的好貨以及陜北高次貨源走貨較好。進(jìn)入20日下午，產(chǎn)地多出現凍雨天氣，導致物流運輸受阻，走貨明顯受到影響。關(guān)注降溫雨雪天氣過(guò)后，產(chǎn)地客商補貨情況。銷(xiāo)區低價(jià)貨源銷(xiāo)售壓力增加，產(chǎn)區表現西穩東弱，預計短期價(jià)格保持穩定為主。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)15985元/噸，收跌幅0.75%。周五ICE美棉主力合約偏弱運行，收跌幅3.96%，收盤(pán)價(jià)95.57美分/磅。美國方面，據美國農業(yè)部發(fā)布的美棉出口數據顯示，截至2月22日當周，美國2023/24年度陸地棉凈簽9072噸（含簽約12655噸，取消前期簽約3583噸），較前一周減少69%，較近四周平均減少83%。裝運陸地棉60577噸，較前一周增加5%，較近四周平均減少9%。凈簽約本年度皮馬棉1247噸，較前一周增加62%，裝運皮馬棉998噸，較前一周增加42%。簽約新年度陸地棉3039噸，無(wú)新增簽約新年度皮馬棉。國內方面，當前新疆地區2023/24年度新疆棉加工仍在持續中，截至2024年2月22日24點(diǎn)，全國累計公檢棉花558.55萬(wàn)噸，同比增加2.86%，其中新疆棉累計公檢量544.97萬(wàn)噸，同比增加1.96%。且從軋花企業(yè)端來(lái)看，多數棉花仍尚未銷(xiāo)售，上游棉花端供應仍顯寬松，短期棉價(jià)上漲缺乏動(dòng)力，棉紗成本端支撐略顯不足。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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