今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-03-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨偏強運行，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.53%、1.13%、1.86%、2.54%?，F貨A股三大指數集體走強，滬指漲0.99%，收報3084.93點(diǎn)；深證成指漲1.46%，收報9752.83點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲2.25%，收報1926.40點(diǎn)。滬深兩市成交額超過(guò)1.13萬(wàn)億元，北向資金凈買(mǎi)入28億元。行業(yè)板塊幾乎全線(xiàn)上揚，汽車(chē)服務(wù)、汽車(chē)整車(chē)、航天航空、消費電子、教育、電機板塊漲幅居前，僅貴金屬、珠寶首飾、煤炭行業(yè)逆市下跌。國內方面，國家統計局公布的1-2月經(jīng)濟數據顯示，受外需韌性較強影響，生產(chǎn)、出口、制造業(yè)投資等指標相對強勁，但內需仍有待穩固，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于震蕩尋底階段，基建投資需進(jìn)一步發(fā)力，就業(yè)市場(chǎng)仍有待改善。海外方面，美國通脹仍具備粘性，2月PPI同比超預期漲1.6%，創(chuàng )去年9月來(lái)最高，環(huán)比加速漲0.6%，是預期的2倍，核心PPI環(huán)比也加速上漲。目前市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息預期再次推遲，美元指數和美債利率未短期仍可能維持高位。綜合看，國內經(jīng)濟短期修復情況還有待觀(guān)察，加上海外降息預期有所延后，后續指數或將出現高位震蕩。 | 宏觀(guān)金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.81%，滬銀收跌0.25%，國際金價(jià)繼續小幅走低，目前2146美元/盎司，金銀比價(jià)85.8。好壞參半的數據顯示美國經(jīng)濟保持穩定，但也有少量領(lǐng)域表現疲軟，這表明美聯(lián)儲可能會(huì )在更長(cháng)時(shí)間內維持高利率，或減少今年計劃的降息次數，金價(jià)由此回落，而工業(yè)屬性和銅價(jià)拉升對銀價(jià)有所支撐?；久鎭?lái)看，美國制造業(yè)表現穩健，2月產(chǎn)出反彈0.8%，1月數據被下修為下降1.1%。從貨幣政策角度來(lái)看，關(guān)注本周美聯(lián)儲利率決議，市場(chǎng)預計將維持利率穩定；歐洲央行上周四將利率維持在紀錄高位；日本央行將在本周召開(kāi)政策會(huì )議。資金方面，我國央行已連續15個(gè)月增持黃金，截至1月末，中國的黃金儲備達到7219萬(wàn)盎司，環(huán)比增加32萬(wàn)盎司。截至3/15，SPDR黃金ETF持倉831.84噸，SLV白銀ETF持倉12923.15噸。整體來(lái)說(shuō)，鑒于美國經(jīng)濟和通脹的韌性，預計美聯(lián)儲將對降息保持謹慎態(tài)度，短期金價(jià)預計將延續回調，而銀價(jià)可能會(huì )波動(dòng)加劇。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.41%，倫銅維持高位整理，現運行于9038美元/噸。宏觀(guān)方面，鑒于美國經(jīng)濟和通脹的韌性，預計美聯(lián)儲將對降息保持謹慎態(tài)度，美元指數持續回升，重點(diǎn)關(guān)注本周美聯(lián)儲利率決議和日本央行會(huì )議?；久鎭?lái)看，供應端，據SMM了解，本周進(jìn)口銅到貨將有所減少，國產(chǎn)銅到貨也會(huì )下降，料總供應量會(huì )較上周減少，但整體供應依然較為寬松。庫存端，截止至3月18日，國內電解銅社會(huì )庫存為39.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.63萬(wàn)噸，為近五年來(lái)最高位。需求方面，在不斷沖高的銅價(jià)影響下，終端需求恢復受到拖累，加工企業(yè)庫存較高，預計供大于求格局將一步深化。整體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)情緒仍受聯(lián)合減產(chǎn)事件影響，在美聯(lián)儲公布點(diǎn)陣圖之前，預計銅價(jià)維持高位運行。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現暫穩，期價(jià)跌勢暫緩，暫獲3500一線(xiàn)附近支撐，整體表現依然承壓。供應方面，上周五大鋼材品種供應849萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.29萬(wàn)噸，增幅0.2%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除熱軋、冷軋外周環(huán)比均有所下降，核心驅動(dòng)在于鋼廠(chǎng)利潤不佳，鋼廠(chǎng)進(jìn)行檢修，復產(chǎn)速度偏緩。螺紋方面，上周螺紋鋼產(chǎn)量小幅回落，長(cháng)短流程企業(yè)均有下滑。其中華東、西北、東北和華中地區受虧損嚴重或鐵水調劑影響，產(chǎn)量回落較多，華北、華南、西南地區部分鋼廠(chǎng)仍處于恢復生產(chǎn)階段，產(chǎn)量稍有回升，螺紋鋼周產(chǎn)量小幅回落0.9%至218.53萬(wàn)噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2505.97萬(wàn)噸，周環(huán)比增18.44萬(wàn)噸，增幅0.7%。上周五大品種總庫存除冷軋外，周環(huán)比均有所增加：廠(chǎng)庫周環(huán)比增加，增幅主要來(lái)自螺紋貢獻，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存上升4.8%至390.52萬(wàn)噸。社庫周環(huán)比下降，降幅同樣來(lái)自螺紋貢獻，螺紋鋼社會(huì )庫存下降1.2%至934.28萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量為830.56萬(wàn)噸，增4.5%；其中建材消費環(huán)比增13.5%，上周五大品種表觀(guān)消費呈現建材、板材雙增的局面，需求雖然有所恢復，但是與往年相比恢復強度并不高。目前市場(chǎng)整體呈現供需雙弱的格局，雖然社會(huì )庫存拐點(diǎn)初現，但去庫速度依然并不樂(lè )觀(guān)，鋼價(jià)持續偏弱運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約跌勢暫緩，期價(jià)暫獲3700一線(xiàn)附近支撐，整體表現波動(dòng)加劇。供應方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續回升，主要增幅在東北地區，鋼廠(chǎng)檢修陸續復產(chǎn)，產(chǎn)量大幅增加，主要降幅在華東地區，主要原因為近期不飽和生產(chǎn)所致，熱卷周產(chǎn)量上升2.5%至318.51萬(wàn)噸。庫存方面，上周廠(chǎng)庫降幅不多，主要降庫在華北地區，向市場(chǎng)發(fā)貨較多，去庫速度較快。其余地區增減幅度在1萬(wàn)噸以?xún)?，基本正常出貨，熱卷廠(chǎng)庫上升1.1%至94.66萬(wàn)噸；社會(huì )庫存上升0.7%至351.02萬(wàn)噸。需求方面，板材消費環(huán)比增0.4%。綜合來(lái)看，節后下游鋼材需求雖在陸續回升，但需求結構有所分化，即建筑業(yè)需求預期要偏差于制造業(yè)，但產(chǎn)量回升依然是熱卷為主，預計短期熱卷價(jià)格偏弱整理為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收跌0.10%，倫鋁偏強震蕩，現運行于2271.5美元/噸?；久鎭?lái)看， 據SMM了解，近期云南省內電力出現富余，其將于近期釋放80萬(wàn)千瓦負荷電力用于省內電解鋁企業(yè)復產(chǎn)，折合電解鋁年化產(chǎn)能52萬(wàn)噸左右，此次復產(chǎn)落地或于本周就有企業(yè)啟槽復產(chǎn)。庫存方面，截止至3月18日，國內鋁錠庫存84.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸。消費方面，隨著(zhù)“金三銀四”季節性旺季到來(lái)，下游消費有向好預期。整體來(lái)說(shuō)，短期傳統消費旺季到來(lái)，推動(dòng)下游消費有所好轉，鋁錠社會(huì )庫存累庫幅度放緩，庫存見(jiàn)頂在即，或為鋁價(jià)提供支撐預期，持續關(guān)注“金三”旺季下消費回暖節奏及海外降息預期波動(dòng)。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收跌0.67%，倫鋅高位震蕩，現運行于2573美元/噸。鋅市供應仍然受限，不過(guò)下游需求同樣偏弱，社庫持續增長(cháng)，疊加黑色系疲弱拖累，滬鋅上行乏力。國內供應面，礦端供應持續偏緊，導致冶煉廠(chǎng)利潤長(cháng)期倒掛，打擊生產(chǎn)積極性，國內冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，不過(guò)進(jìn)口貨源或流入補充。消費端，鋅價(jià)上漲抑制消費情緒，現貨成交表現平平，整體下游消費恢復不及預期。庫存端，截至3月18日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.06萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，海內外市場(chǎng)因礦端偏緊使得供應有收縮預期，但需求和庫存端表現偏弱，連續上漲之后，預計短期滬鋅上方存在壓力。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收跌0.34%，倫鉛延續跌勢，現運行于2113.5美元/噸。國內供應面，原生鉛冶煉企業(yè)計劃檢修，加之煉廠(chǎng)庫存下降，原生鉛供應減量；而鉛價(jià)上漲使得再生鉛利潤修復，或刺激煉廠(chǎng)生產(chǎn)積極，彌補原生鉛減量的缺口。消費端，蓄電池市場(chǎng)更換需求一般，電池生產(chǎn)廠(chǎng)家鉛錠以長(cháng)單提貨為主，散單采購意愿一般。另3月13日國務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規模設備更新和消費品以舊換新行動(dòng)方案》，利好今年鉛消費。庫存端，截止至3月18日，國內鉛錠社會(huì )庫存6.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.04萬(wàn)噸。后續仍需關(guān)注廢電瓶?jì)r(jià)格變動(dòng)及再生精鉛實(shí)際恢復情況，關(guān)注鉛錠累庫預期可能帶來(lái)的壓力。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌1.35%，倫鎳走勢震蕩為主，現運行于17990美元/噸。受印尼鎳礦RKAB的審批速度仍然不及前期市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)預期，導致鎳礦價(jià)格上升，原料端的供應緊張情緒支撐鎳價(jià)偏強運行。國內純鎳供應端來(lái)看，精煉鎳累庫趨勢不變，受內外盤(pán)價(jià)差持續擴大影響，當前價(jià)差下精煉鎳出口利潤持續增加，月內鎳板出口量或將增加。此外，利潤的刺激疊加今年新擴產(chǎn)投產(chǎn)項目仍較多，預計精煉鎳產(chǎn)量增量依然可觀(guān)。下游需求端來(lái)看，貿易商和冶煉廠(chǎng)對高價(jià)鎳態(tài)度消極，采購積極性不高。顯而易見(jiàn)，原料價(jià)格飆升而終端需求未見(jiàn)起色時(shí)，下游冶煉廠(chǎng)難以接受過(guò)高的原料成本。整體來(lái)看，印尼方面相關(guān)問(wèn)題對鎳價(jià)仍存支撐力度，預計短期鎳價(jià)將依然保持偏強運行。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2405合約維持弱勢表現，期價(jià)連續下挫，跌破790一線(xiàn)整數關(guān)口，短期表現或維持偏空運行。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應環(huán)比基本持平，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3121.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少3.9萬(wàn)噸，較2月周均值高348.4萬(wàn)噸，較去年3月周均值高154萬(wàn)噸。近期港口泊位檢修較少，上周初澳洲受天氣干擾，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量有所下降。近期中國45港鐵礦石近端供應環(huán)比下降，處于近三年同期低位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2024.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少352萬(wàn)噸，較上月周均值低366萬(wàn)噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量繼續下降，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為220.82萬(wàn)噸/天，周環(huán)比減少1.43萬(wàn)噸/天，同比減少16.76萬(wàn)噸/天，較年初增加2.65萬(wàn)噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前11期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止3月15日，45港鐵礦石庫存總量14285.5萬(wàn)噸，環(huán)比累庫134.9萬(wàn)噸，較年初累庫2040.7萬(wàn)噸，比去年同期庫存高602.6萬(wàn)噸。整體來(lái)看，全球鐵礦石發(fā)運量有所下降，鐵水恢復動(dòng)力不足，鐵礦石市場(chǎng)供需兩弱，預計短期鐵礦石價(jià)格延續偏弱整理運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價(jià)收于15500元/噸，較上一交易日上漲5.98%。供應方面，國內產(chǎn)區臨近開(kāi)割，但當前云南產(chǎn)區降雨稀少，氣候偏旱，市場(chǎng)對產(chǎn)區開(kāi)割延后的預期升溫，關(guān)注產(chǎn)區降雨情況。需求方面，截至3月14日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.53%，環(huán)比增加0.19%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.34%，環(huán)比增加0.87%。半鋼胎企業(yè)常規規格短缺明顯，短期企業(yè)產(chǎn)能利用率仍將維持高位。全鋼胎多數企業(yè)庫存尚可，裝置運行高位以?xún)鋷齑?，但出貨一般，不排除個(gè)別企業(yè)控產(chǎn)。綜合來(lái)看，橡膠供應暫未恢復，需求逐漸恢復，預計期價(jià)將偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價(jià)收于5920元/噸，較上一交易日上漲0.22%。供應方面，本周湖北宜化檢修結束，但部分企業(yè)有降負預期，因此供應端調整有限。需求方面，受房地產(chǎn)及基建等項目新開(kāi)工不足，PVC建材市場(chǎng)需求訂單有限，維持剛需采購，逢低采購。出口方面，本周臺灣臺塑出臺4月份合同報價(jià)，外貿出口受市場(chǎng)預期4月報價(jià)看低心態(tài)影響，高價(jià)抵觸情緒增強。整體來(lái)看，PVC供應壓力較大，終端需求恢復不佳，期價(jià)或偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3318元/噸，較上一交易日上漲0.06%。低硫主力合約期價(jià)收于4499元/噸，較上一交易日上漲0.72%。供應方面，截至3月10日當周，全球燃料油發(fā)貨579.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加33.61%。其中美國發(fā)貨62.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加76.02%；俄羅斯發(fā)貨76.04萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.84%；新加坡發(fā)貨9.75萬(wàn)噸，環(huán)比下降64.66%。需求方面，市場(chǎng)整體依舊在緩慢恢復階段，供船商家以銷(xiāo)定進(jìn)，新單小單成交量少。截至3月8日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為958.23，環(huán)比下跌0.03%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1312.13，環(huán)比下跌2.98%。庫存方面，截止3月13日當周，新加坡燃料油庫存錄得2132.7萬(wàn)桶，環(huán)比增加11.43%。整體來(lái)看，燃料油供應增加，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于631.7元/桶，較上一交易日下跌2.18%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止3月8日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比下降10萬(wàn)桶/日。需求方面，美國煉廠(chǎng)仍處春季檢修期，煉廠(chǎng)開(kāi)工率維持低位；但美國成品油去庫幅度超市場(chǎng)預期，下游消費或可期待。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至3月14日當周平均開(kāi)工負荷為83%，環(huán)比下降0.02%。本周中海瀝青四川煉廠(chǎng)仍處檢修期內，塔河石化1#常減壓裝置、大連石化及中科煉化全廠(chǎng)或進(jìn)入檢修期，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將有所下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至3月13日當周平均開(kāi)工負荷59.89%，環(huán)比下降0.11%。本周暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，?；?月20日計劃開(kāi)工，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷將上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，國內需求有恢復預期，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3677元/噸，較上一交易日上漲0.38%。供應方面，截止3月14日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為28.7%，環(huán)比增加1.8%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為46.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.2萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量27.5噸，環(huán)比增加4.4萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.3萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量4.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持穩。本周齊魯石化以及東明石化穩定生產(chǎn)，河南豐利以及江蘇新海復產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共36.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.6%。市場(chǎng)需求繼續分化為主，北方地區剛需緩慢恢復，投機性需求偏弱，南方地區部分陰雨天氣對于剛需有所阻礙，實(shí)際剛需仍顯平淡，少量入庫需求為主。整體來(lái)看，瀝青供應增加，需求依舊較弱，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價(jià)收于8312元/噸，較上一交易日上漲0.85%。供應方面，本周中科煉化、海南煉化等裝置計劃停車(chē)，預計檢修影響量環(huán)比增加，供應存下降預期。進(jìn)口方面，本周進(jìn)口貨源基本到港，但前期到港貨源消化困難，整體供應壓力仍在。需求方面，地膜尚處需求旺季，訂單繼續跟進(jìn)，棚膜生產(chǎn)趨于平淡，整體生產(chǎn)開(kāi)工提升有限。整體來(lái)看，塑料供應充足，需求回升，期價(jià)或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價(jià)收于7610元/噸，較上一交易日上漲0.79%。供應方面，本周暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，計劃內檢修裝置預計增加，裝置整體檢修力度增強，預計PP裝置檢修損失量環(huán)比增加，供應預計小幅縮減。需求方面，下游開(kāi)工逐步提升，但受新單跟進(jìn)有限，以及盈利水平不足影響，下游入市采購較為謹慎，需求跟進(jìn)力度不足。但隨著(zhù)下游原料庫存的采購，剛需仍有釋放。整體來(lái)看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價(jià)或區間運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價(jià)收于14120元/噸，較上一交易日上漲5.45%。供應方面，截至3月14日當周，國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷為64.28%，環(huán)比增加0.16%。本周錦州、益華橡塑維持停車(chē)，浙石化低負運行，浩普、振華、傳化后期陸續有檢修計劃，其他裝置正常運行。預計國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷或下滑。需求方面，全鋼輪胎終端市場(chǎng)消化緩慢，全企業(yè)庫存向下傳導存壓，且開(kāi)工水平高位，產(chǎn)能繼續釋放的可能性不大。半鋼輪胎出口訂單強勁，廠(chǎng)家開(kāi)工水平高位，預計開(kāi)工下調可能性不大。整體來(lái)看，合成橡膠供應回落，需求繼續恢復，期價(jià)或區間偏強運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)偏穩震蕩，成交活躍，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2040元/噸(0)，期現基差-101元/噸；焦炭總庫存914.76萬(wàn)噸(-27.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率66.43%(-1.35)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率82.58%(-0.5)。綜合來(lái)看，焦炭現貨價(jià)格第五輪下跌在大部分落實(shí)，市場(chǎng)信心不足的問(wèn)題持續存在。供應方面，多數焦企考慮自身利潤以及焦炭銷(xiāo)售情況暫無(wú)提產(chǎn)計劃，甚至有焦企利潤計劃聯(lián)合減產(chǎn)。重要會(huì )議期間部分地區安監環(huán)保等限制部分焦企生產(chǎn)，供應端焦炭產(chǎn)量仍是穩中有降。同時(shí)，下游消極采購、看跌情緒濃厚，焦企出貨難度加大，庫存有所累積。下游方面，近日鋼材價(jià)格連續陰跌，鋼廠(chǎng)盈利能力再度轉弱，且鋼廠(chǎng)原料庫存均保持中等部分偏高水平，市場(chǎng)情緒偏弱。我們認為，短期內市場(chǎng)供需仍未恢復至正常水平，短期錯配的情況暫未得到明顯改善。目前焦炭總庫下降，市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊。從更長(cháng)的周期看，煉焦煤價(jià)格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營(yíng)困難的關(guān)鍵所在。預計后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)價(jià)格與成交情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)探底回升，收漲1.11%，成交活躍，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅加大，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現基差285.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存199.92萬(wàn)噸(-16.2)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.83天(-0.5)。綜合來(lái)看，國家礦山安監局對榆陽(yáng)煤礦的停產(chǎn)整頓的消息再次引發(fā)供應擔憂(yōu)，產(chǎn)地安監和查超產(chǎn)形勢嚴峻，煤礦生產(chǎn)暫未恢復至正常水平。但受下游市場(chǎng)利潤虧損、消極采購的影響，近期主產(chǎn)區焦煤價(jià)格持續下跌，煤礦出貨不佳，各煤種價(jià)格普遍出現下跌，但煤種間分化較為嚴重，其中高價(jià)低硫主焦煤價(jià)格下跌較快，累計降幅在400元/噸以上。進(jìn)口蒙煤方面，近期山西和內蒙古等地煉焦煤價(jià)格快速下跌，蒙煤性?xún)r(jià)比減弱，下游對蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市場(chǎng)交投氛圍冷清，監管區庫存高位。需求方面，焦炭現貨開(kāi)啟新一輪下跌，疊加鋼廠(chǎng)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對于高價(jià)焦煤的接受程度不高，節后多以去庫存為主。我們認為，近階段產(chǎn)業(yè)鏈情緒悲觀(guān)的情況難以逆轉，加之煉焦煤市場(chǎng)基本面利空因素偏多，行情或繼續震蕩下行。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況及下游焦企采購積極性。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.82%，收盤(pán)價(jià)12705元/噸。目前市場(chǎng)參考價(jià)：smm華東通氧553#硅在14400-14500元/噸，周環(huán)比下跌250元/噸跌幅2%，441#硅在14600-14800元/噸，周環(huán)比下跌250元/噸跌幅2%，421#硅在15000-15200元/噸，周環(huán)比下跌150元/噸跌幅1%。工業(yè)硅價(jià)格維持偏弱走勢，供需買(mǎi)賣(mài)雙方對價(jià)格預期不匹配，市場(chǎng)成交持續僵持博弈，部分硅企繼續讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價(jià)情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購。從近期硅粉訂單成交及預期來(lái)看維持偏弱，下游用戶(hù)“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的心態(tài)，抑制短期內的需求釋放，若供應端無(wú)突發(fā)事件干擾下，工業(yè)硅現貨價(jià)格仍以偏弱整理為主。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收漲1.61%。受市場(chǎng)情緒樂(lè )觀(guān)和權益市場(chǎng)新能源汽車(chē)板塊表現亮眼影響，碳酸鋰延續反彈。國內供應端，前期鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)受虧損和環(huán)保等因素影響，導致現貨市場(chǎng)流通量出現短缺，近期鋰鹽企業(yè)依然以長(cháng)單發(fā)售為主，散單延續挺價(jià)狀態(tài)。消費方面，市場(chǎng)在消費淡季后呈現回暖恢復態(tài)勢，帶動(dòng)正極等下游企業(yè)補庫節奏。當前現貨市場(chǎng)供需兩端出現階段性錯位。隨著(zhù)后續多數冶煉企業(yè)的生產(chǎn)恢復正常，預期國內進(jìn)口碳酸鋰也將于本月中下旬陸續到港，后續國內碳酸鋰現貨供應將呈現恢復態(tài)勢，疊加正極企業(yè)對高價(jià)貨源的承接能力較低，預期后續碳酸鋰現貨市場(chǎng)價(jià)格上行空間將相對受限。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)6556元/噸，收漲幅0.69%。周五ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅1.56%，收盤(pán)價(jià)22.13美分/磅。國際方面，2月下半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為55.2萬(wàn)噸，較去年同期的7.2萬(wàn)噸增加了48萬(wàn)噸，同比增幅達668.49%；甘蔗ATR為131.14kg/噸，較去年同期的99.42kg/噸增加了31.72kg/噸；制糖比為23.39%，較去年同期的5.15%增加了18.24%；產(chǎn)乙醇3.29億升，較去年同期的1.54億升增加了1.75億升，同比增幅達113.49%；產(chǎn)糖量為1.6萬(wàn)噸。印度糖和生物能源制造商協(xié)會(huì )（ISMA）于3月13日發(fā)布的新聞稿中表示，受馬邦和卡邦甘蔗產(chǎn)量高于此前預期的影響，預計2023/24榨季印度食糖總產(chǎn)量為3400萬(wàn)噸（未分流糖制乙醇），較此前預測的3305萬(wàn)噸上調95萬(wàn)噸。國內方面，截至2月末，2023/24榨季全國甘蔗糖蜜產(chǎn)量約200萬(wàn)噸，糖廠(chǎng)開(kāi)始陸續收榨，尚有部分生產(chǎn)余量；甜菜糖蜜已全面結束，約為42萬(wàn)噸，較上榨季增長(cháng)2.15萬(wàn)噸，漲幅5.36%。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米主力價(jià)格震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)2456元/噸，收漲幅0.12%。周五美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)438美分/蒲式耳，收漲幅0.81%。據外電3月13日消息，2024年，巴西有潛力將乙醇出口保持在強勁水平。2023年，由于玉米乙醇供應增加，巴西乙醇出口量創(chuàng )出自2020年以來(lái)的最高水平。國內方面，春節過(guò)后，在政策性玉米收儲利好、進(jìn)口拍賣(mài)取消提振下，玉米現貨普遍偏強，期貨價(jià)格延續低位反彈。市場(chǎng)的支撐主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面，一是上游的售糧節奏有所放緩，二是下游存在一定的補庫情緒。截至3月7日，全國玉米主產(chǎn)區的售糧進(jìn)度為66%，較去年同期慢8個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)3月上旬的售糧小高峰，基層糧源逐步向渠道商與中下游企業(yè)轉移，售糧壓力較前期緩解，將繼續夯實(shí)玉米價(jià)格底部支撐。同時(shí)，北港、飼料企業(yè)玉米可用天數、深加工企業(yè)原料玉米庫存均連續三周增加，但同比來(lái)看仍處干低位，后續仍有補庫需求。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著(zhù)天氣回暖，貿易商下調收購價(jià)格，價(jià)格回落后，農戶(hù)售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3300元/噸震蕩，巴西大豆收割進(jìn)度過(guò)半，上市壓力逐步增加，截至3月10日，巴西大豆收割進(jìn)度55.8%，快于去年同期的53.4%。目前市場(chǎng)對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA3月供需報告下調巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.55億噸，CONAB3月下調巴西大豆產(chǎn)量255萬(wàn)噸至1.46858億噸，CONAB下調幅度超預期，巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗證。隨著(zhù)收割壓力逐步釋放，巴西大豆成本支撐加強，巴西大豆CNF大幅上漲后近期有所走弱。阿根廷方面，USDA3月報告對阿根廷大豆供需暫未調整，阿根廷大豆進(jìn)入關(guān)鍵結莢期，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，3月下旬阿根廷大豆將初步展開(kāi)收割，全球大豆供應壓力將階段性上升。國內方面, 3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，本周油廠(chǎng)開(kāi)機下降，截至3月7日當周，大豆壓榨量為183.7萬(wàn)噸，低于上周的196.1萬(wàn)噸，豆粕庫存轉降，截至3月8日當周，國內豆粕庫存為64.4萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.48%,同比增加11.79%，豆粕短期供應壓力不明顯，但是，隨著(zhù)4月份南美大豆集中到港，同時(shí)豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區2月中旬降水恢復，南美大豆豐產(chǎn)預期較強，南美大豆豐產(chǎn)預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅上升，截至3月8日當周，國內豆油庫存為91.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.14%,同比增加23.06%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓8330元/噸震蕩，3月份馬棕產(chǎn)量季節性回升，SPPOMA數據顯示3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時(shí)齋月后馬棕出口支撐減弱，且棕櫚油較其他植物油價(jià)差不斷走低，對棕櫚油出口形成抑制，ITS/Amspec數據分別顯示3月1-15日馬棕出口較上月同期增加3.3%/8.4%。馬棕庫存連續下降，棕櫚油價(jià)格受到較強支撐，但利多兌現后需警惕高位震蕩風(fēng)險。國內方面，隨著(zhù)棕櫚油到港放緩，棕櫚油庫存較上周下降，截至3月8日當周，國內棕櫚油庫存為57.345萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.23%，同比減少43.54%。目前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至3月8日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.6萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.76%,同比減少37.39%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至3月8日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為31.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.05%,同比增加79.51%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅3.13%，收盤(pán)價(jià)15495元/噸。全國豬價(jià)14.52元/公斤。近日農業(yè)農村部出臺生豬產(chǎn)能調控方案，宏觀(guān)政策引導行業(yè)去產(chǎn)能化，對生豬期價(jià)產(chǎn)生利好效應，疊加養殖端對虧損賣(mài)豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價(jià)，生豬在經(jīng)歷長(cháng)時(shí)間下跌后出現企穩反彈跡象。近期二次育肥已成為價(jià)格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節前開(kāi)始的，二月份生豬價(jià)格降至冰點(diǎn)會(huì )，部分二次育肥戶(hù)積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價(jià)格在6.8-7.3元/斤不等。隨著(zhù)全國性復工開(kāi)學(xué)后，終端需求陸續恢復，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業(yè)的開(kāi)工率來(lái)看，基本接近正常時(shí)段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價(jià)下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下，或許有一定上漲空間?？傮w而言，當前豬價(jià)啟動(dòng)時(shí)間仍較早，短期豬價(jià)以震蕩調整為主。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約繼續偏弱運行，收盤(pán)價(jià)7814元/噸，收跌幅0.75%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價(jià)格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級條紋好貨出庫價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級果農一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農統貨2.7-3.3元/斤，70#以上果農半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.5-1.8元/斤，看貨定價(jià)，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月13日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為667.82萬(wàn)噸，庫存量較上周較上周減少24.24萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區庫容比為51.44%，較上周減少1.21%。山東煙臺產(chǎn)區客商數量略有增多，客商大多壓價(jià)收購，實(shí)際成交有限，走貨以通貨、二三級低價(jià)貨源為主，好貨難尋。果農貨實(shí)際成交價(jià)格偏弱，部分果農出現急售心態(tài)。沂源、威海等產(chǎn)區客商數量不多，出貨依舊不快。后期關(guān)注客商增量情況及對山東價(jià)格的認可度。陜西產(chǎn)區庫容比在58.95%，較上周減少減少2.02%，陜西產(chǎn)區走貨速度放緩，陜北產(chǎn)區尋貨客商數量減少，高價(jià)好貨交易有所減少，且外貿小果訂單減少。低價(jià)區成交尚可，關(guān)中以南下?lián)?、高次貨源走貨加快，以小單?chē)發(fā)周邊市場(chǎng)為主。目前產(chǎn)銷(xiāo)區還未明顯受到清明節日的提振效應，整體走貨仍顯不快，后期隨著(zhù)西部貨源好貨余量及性?xún)r(jià)比的雙雙下降，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)或更集中在東部產(chǎn)區。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)16090元/噸，收漲幅0.72%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.32%，收盤(pán)價(jià)93.95美分/磅。美國方面，據美國農業(yè)部發(fā)布的美棉出口數據顯示，截至3月7日當周2023/24年度陸地棉凈簽19459噸（含簽約26422噸，取消前期簽約6963噸），較前一周增加65%，較近四周平均減少10%。裝運陸地棉66519噸，較前一周減少11%，較近四周平均增加4%。凈簽約本年度皮馬棉1542噸，較前一周減少38%，裝運皮馬棉1474噸，較前一周增加3%。簽約新年度陸地棉25560噸，無(wú)新增簽約新年度皮馬棉。美棉簽約數據環(huán)比增加但裝運數據有所下滑。國內方面， 棉紗價(jià)格基本回吐節后漲幅，跌回節前水平，紡企庫存已經(jīng)接近20天。全棉坯布市場(chǎng)成交氣氛平穩偏淡，貿易商下調坯布價(jià)格，幅度視量成交，廠(chǎng)家對于3月行情持謹慎心態(tài)。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
