今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-03-28
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指表現分化，IH、IF主力合約分別收跌0.36%、0.09%、IC、IM分別收漲0.52%、1.35%?，F貨A股三大指數集體上漲，滬指漲0.59%，深成指漲1.31%，創(chuàng )業(yè)板指漲0.95%，滬深兩市成交額9323億元，北向資金凈買(mǎi)入23.34億元。板塊題材上，低空經(jīng)濟、銅纜高速連接、衛星導航、機器人、AI手機概念股漲幅居前；銀行、豬肉、食品板塊跌幅居前。國內方面，1-2月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額9140.6億元，同比增長(cháng)10.2%，增速連續兩個(gè)月收窄。海外方面，美聯(lián)儲多名高官針對降息表態(tài)，理事庫克強調謹慎，今年票委亞特蘭大聯(lián)儲主席重申預計今年僅降一次，芝加哥聯(lián)儲主席重申主流預期年內降息三次。綜合看，短期美元指數維持高位，或對人民幣匯率形成干擾，加上國內經(jīng)濟修復力度仍然偏弱，后續指數指數震蕩波動(dòng)可能加大。 | 宏觀(guān)金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.69%，滬銀收漲0.61%，國際金價(jià)小幅上揚，目前2198美元/盎司，金銀比價(jià)89.4。隔夜貴金屬偏強震蕩，美聯(lián)儲理事沃勒“放鷹”，但未能激起市場(chǎng)太大波瀾，本周重點(diǎn)關(guān)注美國PCE數據及鮑威爾講話(huà)?；久鎭?lái)看，美國2月耐用品訂單環(huán)比轉正，消費者信心則繼續下滑。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲維持利率穩定；歐洲央行將利率維持在紀錄高位；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續16個(gè)月增持黃金，截至2月末，中國的黃金儲備達到7258萬(wàn)盎司，環(huán)比增加39萬(wàn)盎司。截至3/27，SPDR黃金ETF持倉830.15噸，SLV白銀ETF持倉13190.55噸。整體來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)對降息預期較強，疊加持續的避險需求、央行采購以及地緣政治緊張局勢將持續為金價(jià)提供支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.57%，倫銅偏強震蕩，現運行于8887.5美元/噸。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲理事沃勒表示，通脹粘性表明無(wú)需急于降息，美元盤(pán)初區間震蕩，同時(shí)28日冶煉廠(chǎng)將召開(kāi)季度會(huì )議，或帶來(lái)一定宏觀(guān)情緒，銅價(jià)小幅收漲。國內供應端，銅精礦加工費繼續下調，部分冶煉廠(chǎng)開(kāi)始減少投料量，疊加二季度冶煉廠(chǎng)減產(chǎn)檢修增多，對精煉銅產(chǎn)量的影響或將逐漸顯現?，F貨方面，臨近月末貿易商存在資金回籠需求，部分貨源交倉，同時(shí)到貨量也有一定減少。庫存端，截止至3月25日，國內電解銅社會(huì )庫存為39.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.36萬(wàn)噸。需求方面，銅價(jià)及升水均走低，但終端消費持續疲軟且同樣存在資金緊張問(wèn)題，下游補貨仍然較弱。整體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)對銅礦供應的擔憂(yōu)情緒仍存，但市場(chǎng)消費氛圍欠佳，銅價(jià)上方存在一定壓力。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現承壓運行，期價(jià)依然受到3500一線(xiàn)關(guān)口附近壓制，短期波動(dòng)依然較大，整體或維持偏弱格局。供應方面，上周五大鋼材品種供應849萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.29萬(wàn)噸，增幅0.2%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除熱軋、冷軋外周環(huán)比均有所下降，核心驅動(dòng)在于鋼廠(chǎng)利潤不佳，鋼廠(chǎng)進(jìn)行檢修，復產(chǎn)速度偏緩。螺紋方面，上周螺紋鋼產(chǎn)量小幅回落，長(cháng)短流程企業(yè)均有下滑。其中華東、西北、東北和華中地區受虧損嚴重或鐵水調劑影響，產(chǎn)量回落較多，華北、華南、西南地區部分鋼廠(chǎng)仍處于恢復生產(chǎn)階段，產(chǎn)量稍有回升，螺紋鋼周產(chǎn)量小幅回落0.9%至218.53萬(wàn)噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2505.97萬(wàn)噸，周環(huán)比增18.44萬(wàn)噸，增幅0.7%。上周五大品種總庫存除冷軋外，周環(huán)比均有所增加：廠(chǎng)庫周環(huán)比增加，增幅主要來(lái)自螺紋貢獻，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存上升4.8%至390.52萬(wàn)噸。社庫周環(huán)比下降，降幅同樣來(lái)自螺紋貢獻，螺紋鋼社會(huì )庫存下降1.2%至934.28萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量為830.56萬(wàn)噸，增4.5%；其中建材消費環(huán)比增13.5%，上周五大品種表觀(guān)消費呈現建材、板材雙增的局面，需求雖然有所恢復，但是與往年相比恢復強度并不高。目前市場(chǎng)整體呈現供需雙弱的格局，雖然社會(huì )庫存拐點(diǎn)初現，但去庫速度依然并不樂(lè )觀(guān)，鋼價(jià)持續偏弱運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約維持偏弱運行，期價(jià)承壓3700一線(xiàn)附近關(guān)口阻力，整體表現波動(dòng)加劇，短期或維持承壓運行。供應方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續回升，主要增幅在東北地區，鋼廠(chǎng)檢修陸續復產(chǎn)，產(chǎn)量大幅增加，主要降幅在華東地區，主要原因為近期不飽和生產(chǎn)所致，熱卷周產(chǎn)量上升2.5%至318.51萬(wàn)噸。庫存方面，上周廠(chǎng)庫降幅不多，主要降庫在華北地區，向市場(chǎng)發(fā)貨較多，去庫速度較快。其余地區增減幅度在1萬(wàn)噸以?xún)?，基本正常出貨，熱卷廠(chǎng)庫上升1.1%至94.66萬(wàn)噸；社會(huì )庫存上升0.7%至351.02萬(wàn)噸。需求方面，板材消費環(huán)比增0.4%。綜合來(lái)看，節后下游鋼材需求雖在陸續回升，但需求結構有所分化，即建筑業(yè)需求預期要偏差于制造業(yè)，但產(chǎn)量回升依然是熱卷為主，預計短期熱卷價(jià)格寬幅整理為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.31%，倫鋁走勢震蕩為主，現運行于2301.5美元/噸?；久鎭?lái)看， 目前冶煉企業(yè)持穩生產(chǎn)為主，云南供應量后續將維持抬升狀態(tài)，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當地煉廠(chǎng)后續復產(chǎn)進(jìn)展仍有不確定性，需持續關(guān)注當地復產(chǎn)情況。庫存方面，截止至3月28日，國內鋁錠庫存86.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸。消費方面，傳統旺季到來(lái)疊加政策段持續發(fā)力帶動(dòng)需求，各加工板塊開(kāi)工率有所抬升。整體來(lái)說(shuō)，傳統消費旺季到來(lái)，但供應端及庫存端仍存一定壓力，短期滬鋁或將以高位震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.41%，倫鋅偏弱震蕩，現運行于2445美元/噸。礦端偏緊仍然為鋅價(jià)提供支撐，疊加鋅錠社會(huì )庫存終現回落，滬鋅走勢有所企穩。國內供應面，礦端供應持續偏緊，導致冶煉廠(chǎng)利潤長(cháng)期倒掛，打擊生產(chǎn)積極性，國內冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，不過(guò)進(jìn)口貨源或流入補充。消費端，鋅價(jià)上漲抑制消費情緒，現貨成交表現平平，整體下游消費恢復不及預期。庫存端，截至3月28日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.93萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.43萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，基本面供弱需弱格局未改，但礦端緊缺局面對鋅價(jià)有所支撐，滬鋅跌勢暫緩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲1.73%，倫鉛延續跌勢，現運行于1999美元/噸。國內外鉛價(jià)走勢有所分化，倫鉛因LME鉛庫存維持高位而走勢承壓，國內則受鉛精礦加工費下跌和原生鉛減產(chǎn)消息的疊加作用大幅拉漲。國內供應面，受澳洲洪水影響，部分冶煉廠(chǎng)提及進(jìn)口鉛精礦加工費再度下跌及淡季檢修預期，原生鉛成本支撐較強；而再生鉛利潤尚可，供應穩中有增。消費端，3-5月為鉛蓄電池市場(chǎng)傳統淡季，且終端消費淡季苗頭初顯，需關(guān)注后續蓄電池企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)向。庫存端，截止至3月28日，國內鉛錠社會(huì )庫存5.62萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.03萬(wàn)噸。短期鉛價(jià)預計受到供應端支撐偏強震蕩，后續仍需關(guān)注原料成本支撐與下游實(shí)際開(kāi)工情況的變化。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲0.79%，倫鎳小幅上揚，現運行于16755美元/噸。隨著(zhù)印尼審批速度加快，鎳礦擔憂(yōu)基本解除，原料供給緊張的預期不再，盤(pán)面承壓。國內純鎳供應端，海內外新投產(chǎn)能仍處于產(chǎn)量爬升階段，SMM預計3月中國精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比增加3%。此外，最早月底或將迎來(lái)今年首批俄鎳長(cháng)單到貨，純鎳供應寬松預期加劇。需求端，周內現貨成交受鎳價(jià)下行有所恢復，下游開(kāi)始進(jìn)行補庫采購，分行業(yè)來(lái)看，周內采購主要集中在合金特鋼領(lǐng)域。但值得注意的是，下游對于未來(lái)的終端需求持悲觀(guān)預期，且部分下游表示今年訂單同比去年有明顯下滑。整體來(lái)看，當前RKAB審批加速導致的利好情緒退散讓鎳價(jià)回歸其基本面，而純鎳供強需弱的現狀短期無(wú)法扭轉，預計短期滬鎳將震蕩偏弱運行。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2409合約表現偏弱運行，主力合約移倉遠月09合約，期價(jià)依然承壓，短期表現或波動(dòng)加劇。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應環(huán)比基本持平，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3121.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少3.9萬(wàn)噸，較2月周均值高348.4萬(wàn)噸，較去年3月周均值高154萬(wàn)噸。近期港口泊位檢修較少，上周初澳洲受天氣干擾，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量有所下降。近期中國45港鐵礦石近端供應環(huán)比下降，處于近三年同期低位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2024.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少352萬(wàn)噸，較上月周均值低366萬(wàn)噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量繼續下降，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為220.82萬(wàn)噸/天，周環(huán)比減少1.43萬(wàn)噸/天，同比減少16.76萬(wàn)噸/天，較年初增加2.65萬(wàn)噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前11期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止3月15日，45港鐵礦石庫存總量14285.5萬(wàn)噸，環(huán)比累庫134.9萬(wàn)噸，較年初累庫2040.7萬(wàn)噸，比去年同期庫存高602.6萬(wàn)噸。整體來(lái)看，全球鐵礦石發(fā)運量有所下降，鐵水恢復動(dòng)力不足，鐵礦石市場(chǎng)供需兩弱，預計短期鐵礦石價(jià)格延續寬幅整理運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價(jià)收于14655元/噸，較上一交易日上漲0.58%。供應方面，國內西雙版納產(chǎn)區陸續有降雨，部分地區有試割，尚未大面積開(kāi)割，關(guān)注產(chǎn)區降雨情況。海外產(chǎn)區進(jìn)入減產(chǎn)停割期，原料供應緊張，泰國主流市場(chǎng)膠水收購價(jià)格上漲至2017年以來(lái)新高。需求方面，截至3月21日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.71%，環(huán)比增加0.18%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.49%，環(huán)比增加0.15%。下游輪胎企業(yè)整體維持穩定開(kāi)工，但由于原料采購價(jià)格較高，高價(jià)導致企業(yè)加工利潤匱乏，抑制買(mǎi)盤(pán)情緒。綜合來(lái)看，橡膠供應暫未恢復，需求繼續恢復，但原料高價(jià)抑制下游買(mǎi)貨情緒，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價(jià)收于5830元/噸，較上一交易日下跌0.14%。供應方面，本周僅有天業(yè)（天域新實(shí)廠(chǎng)區）計劃檢修，而滄州聚隆、湖北宜化、四川金路等開(kāi)工率繼續提升，供應存增加預期。需求方面，下游制品企業(yè)開(kāi)工逐步恢復，但下游訂單一般，下游對原料高價(jià)抵觸，仍然剛需為主，預計短期下游剛需難放量。出口方面，雖然出口接單略有好轉，但外盤(pán)采購積極性未有明顯提升，依舊維持以?xún)r(jià)換量。整體來(lái)看，PV供需基本面仍較偏弱，期價(jià)有下行壓力。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3420元/噸，較上一交易日上漲0.5%。低硫主力合約期價(jià)收于4487元/噸，較上一交易日上漲0.52%。供應方面，截至3月17日當周，全球燃料油發(fā)貨584.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.72%。其中美國發(fā)貨58.50萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.78%；俄羅斯發(fā)貨84.42萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.03%；新加坡發(fā)貨30.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加211.49%。需求方面，終端航運市場(chǎng)處于消費淡季，市場(chǎng)整體依舊在緩慢恢復階段。截至3月15日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為960.08，環(huán)比上漲1.13%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1278.28，環(huán)比下降2.58%。庫存方面，截止3月20日當周，新加坡燃料油庫存錄得2200.9萬(wàn)桶，環(huán)比增加3.20%。整體來(lái)看，燃料油供應增加，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于634.8元/桶，較上一交易日上漲0.36%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止3月15日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比下持平。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修期漸入尾聲，煉廠(chǎng)開(kāi)工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至3月21日當周平均開(kāi)工負荷為82.59%，環(huán)比下降0.41%。本周中海瀝青四川煉廠(chǎng)、塔河石化1#常減壓裝置、大連石化及中科煉化全廠(chǎng)仍處檢修期內，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將繼續下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至3月20日當周平均開(kāi)工負荷為59.89%，環(huán)比持平。本周暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，?；媱濋_(kāi)工，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或穩中上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3687元/噸，較上一交易日下跌0.08%。供應方面，截止3月20日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為32.7%，環(huán)比增加4%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為56萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.1萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量29.7噸，環(huán)比增加3.1噸；中石化總產(chǎn)量17.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.9萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸。本周齊魯石化以及江蘇新海計劃轉產(chǎn)渣油，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共41.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.2%。，北方天氣尚可，終端需求緩慢回暖；南方地區雖然剛需有所增加，但是回暖力度不強，疊加降雨天氣逐漸影響，市場(chǎng)需求難言向好。整體來(lái)看，瀝青供應相對穩定，需求依舊較弱，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價(jià)收于8220元/噸，較上一交易日上漲0.13%。供應方面，本周海南煉化、浙江石化等裝置計劃停車(chē)，預計檢修影響量環(huán)比增加，供應將下降。進(jìn)口方面，周內延期進(jìn)口船貨到港有所減少，整體供應壓力變化不大。需求方面，棚膜逐步趨于平淡，工廠(chǎng)開(kāi)工多維持在2-3成。地膜需求仍處旺盛狀態(tài)，工廠(chǎng)維持高位開(kāi)工生產(chǎn)，但采購多隨行就市，以隨用隨拿為主，對原料行情支撐有限。整體來(lái)看，塑料庫存壓力雖有緩解，但需求難以提升，期價(jià)或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價(jià)收于7472元/噸，較上一交易日下跌0.27%。供應方面，未來(lái)兩周寧波富德及浙江石化一線(xiàn)均有檢修計劃，疊加新增擴能不及預期，供應端將小幅縮減。港口庫存方面，前期進(jìn)口貨源陸續到港，但短期國內需求仍顯偏弱，下游采購積極性不足，預計短期港口庫存將小幅累積。需求方面，塑編類(lèi)因農業(yè)化肥、種子需求增多拉動(dòng)整體訂單。BOPP行業(yè)多維持按需采購為主。管材類(lèi)因房地產(chǎn)周期影響，整體訂單表現有限。下游新單跟進(jìn)不足，需求釋放力度有限，對市場(chǎng)難以形成支撐。整體來(lái)看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價(jià)或區間運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價(jià)收于13290元/噸，較上一交易日下跌0.23%。供應方面，截至3月21日當周，國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷為61.71%，環(huán)比下降2.57%。本周錦州、益華橡塑、浩普、振華維持停車(chē)，傳化檢修即將開(kāi)始，其他裝置正常運行。預計國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷將下滑。需求方面，全鋼輪胎需求表現較弱，輪胎庫存向下傳導壓力較高。隨著(zhù)輪胎庫存壓力顯現，后期不排除個(gè)別輪胎企業(yè)下調開(kāi)工可能。半鋼輪胎出口訂單的交付及排產(chǎn)給予整體產(chǎn)銷(xiāo)較強支撐。此外，庫存低位、貨源偏緊亦支撐整體開(kāi)工維持高位整體來(lái)看，合成橡膠供應回落，需求暫穩，但原料高價(jià)下游接受度一般，期價(jià)或區間運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)底部震蕩，成交較好，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)1940元/噸(0)，期現基差-117元/噸；焦炭總庫存906.21萬(wàn)噸(-8.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率65.28%(-1.15)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率82.79%(0.2)。綜合來(lái)看，煉焦煤現貨價(jià)格持續下跌，為焦炭市場(chǎng)第六輪價(jià)格下跌創(chuàng )造條件。上游方面，焦企入爐成本雖有下跌，但受焦炭?jì)r(jià)格連續下跌影響，焦企持續處于虧損狀態(tài)，六輪落地后，焦企虧損程度將再度增加，多數企業(yè)開(kāi)工維持低位，暫無(wú)提產(chǎn)計劃。下游方面，需求方面，近期鋼材價(jià)格開(kāi)始上漲，成交出現好轉，而成交量能否持續改善有待市場(chǎng)驗證，鋼廠(chǎng)態(tài)度偏謹慎，鐵水產(chǎn)量暫時(shí)看仍處低位，剛需承壓不減。我們認為，短期內市場(chǎng)供需仍未恢復至正常水平，短期錯配的情況暫未得到明顯改善。目前焦炭總庫下降，市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊。從更長(cháng)的周期看，煉焦煤價(jià)格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營(yíng)困難的關(guān)鍵所在。預計后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭供應端的變化及總庫存情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)低位震蕩，成交較好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情持續下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1700元/噸(0)，期現基差131元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存216.1萬(wàn)噸(+16.2)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.65天(-0.2)。綜合來(lái)看，近日產(chǎn)地安監形勢嚴格，部分煤礦有所減量，供應端恢復有限。受下游市場(chǎng)利潤虧損、消極采購的影響，近期主產(chǎn)區焦煤價(jià)格持續下跌，煤礦出貨不佳，各煤種價(jià)格普遍出現下跌。但煤種間分化較為嚴重，其中高價(jià)低硫主焦煤價(jià)格下跌較快。進(jìn)口蒙煤方面，近期山西和內蒙古等地煉焦煤價(jià)格快速下跌，蒙煤性?xún)r(jià)比減弱，下游對蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市場(chǎng)交投氛圍冷清，監管區庫存高位。另一方面，甘其毛都口岸通關(guān)繼續恢復，通關(guān)量高位，但行情繼續走弱。需求方面，焦炭現貨開(kāi)啟新一輪下跌，疊加鋼廠(chǎng)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對于高價(jià)焦煤的接受程度不高。我們認為，近階段產(chǎn)業(yè)鏈情緒悲觀(guān)的情況難以逆轉，加之煉焦煤市場(chǎng)基本面利空因素偏多，行情或繼續震蕩下行。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況及下游焦企采購積極性。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.11%，收盤(pán)價(jià)12065元/噸。目前市場(chǎng)參考價(jià)：通氧553#硅在14000-14200元/噸，周環(huán)比下跌350元/噸，441#硅在14400-14500元/噸，周環(huán)比下跌250元/噸，421#硅在14600-14700元/噸，周環(huán)比下跌450元/噸，3303#硅在14700-14900元/噸，周環(huán)比下跌450元/噸。工業(yè)硅價(jià)格維持偏弱走勢，供需買(mǎi)賣(mài)雙方對價(jià)格預期不匹配，市場(chǎng)成交持續僵持博弈，部分硅企繼續讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價(jià)情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，實(shí)際成交價(jià)格已跌進(jìn)北方高生產(chǎn)成本硅企成本線(xiàn)，大廠(chǎng)下調報價(jià)后，部分硅持貨商報價(jià)陸續跟跌，下游觀(guān)望情緒未有轉變，按需采購市場(chǎng)成交量仍較為有限，預計短期工業(yè)硅價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收漲0.09%。近期隨著(zhù)國內鋰鹽廠(chǎng)開(kāi)工率上升以及進(jìn)口資源陸續抵達，供應端有所增加，而下游需求有所回暖，補庫行為增多，多空交織之下鋰價(jià)走勢震蕩。國內供應端，雖然江西環(huán)保因素仍影響宜春地區中小型鋰鹽企業(yè)恢復生產(chǎn)的進(jìn)度，但在生產(chǎn)利潤、宜春地區外的鋰鹽企業(yè)檢修恢復等因素引導下，后續國內碳酸鋰產(chǎn)量將持續增加；而此前智利出口碳酸鋰將于本周陸續到港。兩者將會(huì )逐漸補充部分供應量級。消費方面，市場(chǎng)在消費淡季后呈現回暖恢復態(tài)勢，帶動(dòng)正極等下游企業(yè)補庫節奏，但多數廠(chǎng)家對高價(jià)貨源接受度依然有限。整體來(lái)說(shuō)，近期碳酸鋰現貨市場(chǎng)階段性供需錯配的情況將逐步得到調整，繼續關(guān)注下游需求釋放情況，短期預計碳酸鋰將以震蕩格局為主。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)6472元/噸，收跌幅0.25%。周三ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅1.12%，收盤(pán)價(jià)22.17美分/磅。國際方面，2023/24榨季截至3月25日，印度馬邦共有106家糖廠(chǎng)收榨；甘蔗入榨量為10329萬(wàn)噸，同比下降157.4萬(wàn)噸，降幅1.52%；產(chǎn)糖量為1052.9萬(wàn)噸，同比增加7萬(wàn)噸，漲幅0.66%；平均產(chǎn)糖率為10.19%，同比增加0.22%。國內方面，廣西2023/24榨季開(kāi)榨糖廠(chǎng)合計74家，據不完全統計，截至3月18日累計收榨糖廠(chǎng)35家，合計日榨蔗能力約32.7萬(wàn)噸，同比分別減少32家、22.85萬(wàn)噸；剩余39家糖廠(chǎng)未收榨，合計日榨蔗能力約26.3萬(wàn)噸。受1-2月我國食糖進(jìn)口數據同比增長(cháng)35%，國內工業(yè)庫存為近5年來(lái)低位，對糖價(jià)支撐仍存。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米主力價(jià)格震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)2408元/噸，收漲幅0.88%。周三美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)426.5美分/蒲式耳，收跌幅1.14%。3月19日巴西農業(yè)部下屬的國家商品供應公司Conab發(fā)布的3月作物報告顯示，巴西2023/24年度第二季玉米種植面積料為1.575萬(wàn)公頃(3.890萬(wàn)英畝)，較2月預估下調12.9萬(wàn)公頃。玉米價(jià)格低迷令農民縮減第二季玉米的種植面積并減少投入。他們簽訂玉米預售合同方面也非常謹慎，今年僅預售了14.4%的預估產(chǎn)量，而去年同期的比例為18.2%，往年同期平均水平為34.3%以下為巴西六個(gè)主要第二季玉米生產(chǎn)州，占到巴西2023/24年度第二季玉米總面積的85%。國內方面，3月底全國玉米市場(chǎng)價(jià)格為2390元/噸，較3月1日市場(chǎng)價(jià)格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市場(chǎng)供應氣氛相對寬松，目前東北地趴糧基本結束，市場(chǎng)剩余干糧為主，市場(chǎng)流通較為平穩。華北地區市場(chǎng)供應同樣較為寬松，基層農戶(hù)出貨相對積極，糧商糧販收購意愿增強，渠道庫存跟一個(gè)月前比有了明顯增加。 | ||
大豆(A) | 觀(guān)望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運行，價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面，由于目前國產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶(hù)持為數不多的貨惜售挺價(jià)，暫給國產(chǎn)豆價(jià)格帶來(lái)些許支撐。不過(guò)，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀(guān)望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價(jià)受壓?？傮w來(lái)看，國產(chǎn)豆市場(chǎng)并無(wú)實(shí)際利多消息，短線(xiàn)走勢或仍將以穩定為主，仍需緊密關(guān)注后續新豆入市及國儲拍賣(mài)大豆的消息。操作上，建議觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3300元/噸震蕩，巴西大豆收割進(jìn)度過(guò)半，上市壓力基本得到釋放，截至3月17日，巴西大豆收割進(jìn)度61.9%，目前市場(chǎng)對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA3月供需報告下調巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.55億噸，CONAB3月下調巴西大豆產(chǎn)量255萬(wàn)噸至1.46858億噸，CONAB下調幅度超預期，巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗證，巴西大豆減產(chǎn)背景之下成本支撐加強。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆將初步展開(kāi)收割，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，全球大豆供應壓力將階段性上升，抑制大豆上方空間，近期南美大豆升貼水有所走弱。國內方面, 3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，本周油廠(chǎng)開(kāi)機下降，截至3月22日當周，大豆壓榨量為153.52萬(wàn)噸，低于上周的163.78萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至3月22日當周，國內豆粕庫存為42.22萬(wàn)噸,環(huán)比減少21.11%,同比減少25.56%，豆粕短期供應偏緊，但是，隨著(zhù)4月份南美大豆集中到港，同時(shí)豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至3月22日當周，國內豆油庫存為88.73萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.96%,同比增加35.53%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓8400元/噸回調，3月份馬棕產(chǎn)量季節性回升，SPPOMA數據顯示3月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加22.4%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時(shí)齋月后馬棕出口支撐減弱，且棕櫚油較其他植物油價(jià)差不斷走低，對棕櫚油出口形成抑制，ITS/Amspec數據分別顯示3月1-25日馬棕出口較上月同期增加13.8%/21.2%。馬棕庫存連續下降，棕櫚油價(jià)格受到較強支撐，但利多兌現后需警惕高位震蕩風(fēng)險。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周小幅增加，截至3月22日當周，國內棕櫚油庫存為56.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.44%，同比減少42.13%。目前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至3月22日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.4萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.56%,同比減少24.44%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至3月22日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為32.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.33%,同比增加85.62%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.42%，收盤(pán)價(jià)15230元/噸。全國豬價(jià)14.52元/公斤。近日農業(yè)農村部出臺生豬產(chǎn)能調控方案，宏觀(guān)政策引導行業(yè)去產(chǎn)能化，對生豬期價(jià)產(chǎn)生利好效應，疊加養殖端對虧損賣(mài)豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價(jià)，生豬在經(jīng)歷長(cháng)時(shí)間下跌后出現企穩反彈跡象。近期二次育肥已成為價(jià)格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節前開(kāi)始的，二月份生豬價(jià)格降至冰點(diǎn)會(huì )，部分二次育肥戶(hù)積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價(jià)格在6.8-7.3元/斤不等。隨著(zhù)全國性復工開(kāi)學(xué)后，終端需求陸續恢復，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業(yè)的開(kāi)工率來(lái)看，基本接近正常時(shí)段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價(jià)下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下，或許有一定上漲空間?？傮w而言，當前豬價(jià)啟動(dòng)時(shí)間仍較早，短期豬價(jià)以震蕩調整為主。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約繼續偏強運行，收盤(pán)價(jià)7789元/噸，收漲幅0.17%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價(jià)格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級條紋好貨出庫價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級果農一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農統貨2.7-3.3元/斤，70#以上果農半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.5-1.8元/斤，看貨定價(jià)，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月27日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為616.24萬(wàn)噸，庫存量較上周較上周減少27.31萬(wàn)噸。走貨較上周略有加快。山東產(chǎn)區庫容比為48.33%，較上周減少1.68%，周內山東煙臺產(chǎn)區客商果脯果走貨略增，蓬萊地區客商多尋三級果，一二級實(shí)際成交有限，棲霞周內批發(fā)市場(chǎng)、外貿及小單車(chē)尋貨均一般。招遠果農貨實(shí)際成交價(jià)格偏弱，客商尋貨較少。沂源產(chǎn)區客商數量有限，降價(jià)后走貨依舊不快。繼續關(guān)注清明節前備貨情況。陜西產(chǎn)區庫容比在54.85%，較上周減少2.17%，周內陜西產(chǎn)區走貨速度環(huán)比略有加快，產(chǎn)區好貨資源有限，整體成交尚可，價(jià)格仍顯堅挺，中等貨源需求一般，實(shí)際成交重心松動(dòng)，低價(jià)次果走貨尚可，市場(chǎng)兩極分化趨勢加劇，此外外貿秦冠訂單好于富士系。目前產(chǎn)地清明備貨氛圍有所增加，但整體氛圍仍偏清淡。預計短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)15925元/噸，收跌幅0.06%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅2.62%，收盤(pán)價(jià)90.97美分/磅。國際方面，目前市場(chǎng)普遍預美聯(lián)儲將維持聯(lián)邦基金目標區間在5.25%-5.50%不變，在最近通脹趨穩的情況下，鮑威爾可能會(huì )繼續呼吁對下一步政策行動(dòng)保持耐心。目前市場(chǎng)預計美聯(lián)儲將維持今年降息三次的預期中值，并公布放緩縮表計劃的初步細節。據外電3月19日消息，印度棉花協(xié)會(huì )CAI周二發(fā)布的報告顯示，預計印度2023/24年度棉花產(chǎn)量為3,097萬(wàn)包，高于此前預期的2.941萬(wàn)包，但低于前一年度的3,189萬(wàn)包。預計印度2023/24年度棉花進(jìn)口量為204萬(wàn)包，低于上個(gè)月預期的220萬(wàn)包;出口量預估則由140萬(wàn)包上調至220萬(wàn)包。國內方面，目前國內下游市場(chǎng)整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場(chǎng)預期，但在金三銀四傳統紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開(kāi)機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開(kāi)機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價(jià)格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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