今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-04-08
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 上周五，標普納指收漲超1%、創(chuàng )逾三周最大漲幅，仍全周累跌，道指一周跌逾2%、為一年最高周跌。美國就業(yè)報告強勁挫傷降息預期，十年期美債收益率一度升10個(gè)基點(diǎn)、靠近四個(gè)月高位；美元指數刷新日高，脫離兩周低位；上逼7.24創(chuàng )逾一周新高的離岸人民幣一度回落超百點(diǎn)；黃金短線(xiàn)轉跌，后曾漲近2%、六日連創(chuàng )盤(pán)中歷史新高。原油五日齊創(chuàng )五個(gè)月新高，一周漲近5%。黃金全周漲近5%，創(chuàng )近半年最大周漲。倫銅暫別近兩年高位，但全周漲超5%，倫鋅一周漲超8%。國內方面，國務(wù)院總理李強會(huì )見(jiàn)美國財政部長(cháng)耶倫。李強表示，希望美方與中方一道，堅持公平競爭、開(kāi)放合作的市場(chǎng)經(jīng)濟基本準則，不把經(jīng)貿問(wèn)題泛政治化、泛安全化。要以市場(chǎng)眼光和全球視野，從經(jīng)濟規律出發(fā)，客觀(guān)、辯證看待產(chǎn)能問(wèn)題。海外方面，美國3月非農新增就業(yè)超預期激增30.3萬(wàn)人，創(chuàng )近一年最大增幅，失業(yè)率下滑至3.8%，平均時(shí)薪同比增速下滑至4.1%?；Q市場(chǎng)將美聯(lián)儲首次降息時(shí)點(diǎn)預期從7月推遲到9月。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區4月Sentix投資者信心指數。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 上周，四組期指沖高回落，IH、IF、IC、IM周線(xiàn)分別收漲0.75%、1.11%、1.89%、1.47%?，F貨A股三大指數周三集體回調，滬指跌0.18%，收報3069.30點(diǎn)；深證成指跌0.44%，收報9544.77點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌1.08%，收報1840.41點(diǎn)。滬深兩市成交額9179億元，北向資金凈賣(mài)出22.75億元。行業(yè)板塊漲少跌多，貴金屬、小金屬、有色金屬、煤炭行業(yè)、采掘行業(yè)等周期類(lèi)股票走強，風(fēng)電設備、游戲、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、計算機設備、軟件開(kāi)發(fā)、通信設備板塊跌幅居前。國內方面，中國3月制造業(yè)PMI為50.8，環(huán)比前值的49.1上行1.7個(gè)點(diǎn)，高于預期50.1。財新制造業(yè)PMI51.1，高于前值50.9，景氣度回升下再次顯示經(jīng)濟向好的趨勢。海外方面，美國3月非農新增就業(yè)超預期激增30.3萬(wàn)人，創(chuàng )近一年最大增幅，互換市場(chǎng)將美聯(lián)儲首次降息時(shí)點(diǎn)預期從7月推遲到9月。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期再度減弱，美元指數保持強勢，匯率端仍有壓力，而國內經(jīng)濟向好的持續性仍有待觀(guān)望，后續指數或將延續震蕩。 | ||
貴金屬 | 上周五倫敦金收漲1.71%，金銀比價(jià)84.8。周五貴金屬價(jià)格強勢攀升，盡管美國3月份就業(yè)增長(cháng)強勁，但包括美國降息押注、投機性買(mǎi)盤(pán)和央行購買(mǎi)在內多重因素使得金價(jià)連創(chuàng )紀錄新高?；久鎭?lái)看，美國3月非農就業(yè)報告增加30.3萬(wàn)個(gè)，大大高于預期。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲維持利率穩定；歐洲央行將利率維持在紀錄高位；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續16個(gè)月增持黃金，截至2月末，中國的黃金儲備達到7258萬(wàn)盎司，環(huán)比增加39萬(wàn)盎司。截至4/5，SPDR黃金ETF持倉826.41噸，SLV白銀ETF持倉13728.48噸。整體來(lái)說(shuō)，受地緣局勢緊張影響市場(chǎng)避險情緒急劇升溫，貴金屬獲振大漲，短期預計保持偏強態(tài)勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 上周五倫銅收跌0.33%。宏觀(guān)方面，美國3月非農新增就業(yè)超預期激增30.3萬(wàn)人，創(chuàng )近一年最大增幅，失業(yè)率下滑至3.8%，平均時(shí)薪同比增速下滑至4.1%?；Q市場(chǎng)將美聯(lián)儲首次降息時(shí)點(diǎn)預期從7月推遲到9月。國內方面，財政部表示，今年前2個(gè)月，全國發(fā)行新增地方政府債券5759億元。國內供應端，銅精礦加工費繼續下調，部分冶煉廠(chǎng)開(kāi)始減少投料量，疊加二季度冶煉廠(chǎng)減產(chǎn)檢修增多，對精煉銅產(chǎn)量的影響或將逐漸顯現?，F貨方面，倉單注冊量增多，現貨流通環(huán)比減少，但整體并不緊張。庫存端，截止至4月1日，國內電解銅社會(huì )庫存為39.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.03萬(wàn)噸。需求方面，銅價(jià)與升貼水雙雙走高，打擊了市場(chǎng)的采購情緒，加工企業(yè)訂單縮減。整體來(lái)說(shuō)，銅價(jià)持續受海內外宏觀(guān)情緒影響上漲，但上漲空間已較為有限。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 上周五倫鋁收漲0.25%?；久鎭?lái)看， 目前冶煉企業(yè)持穩生產(chǎn)為主，云南供應量后續將維持抬升狀態(tài)，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當地煉廠(chǎng)后續復產(chǎn)進(jìn)展仍有不確定性，需持續關(guān)注當地復產(chǎn)情況。庫存方面，截止至4月3日，國內鋁錠庫存84.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.1萬(wàn)噸。消費方面，下游消費恢復進(jìn)展符合預期，3月鋁加工行業(yè)綜合PMI指數處于榮枯線(xiàn)之上，鋁錠庫存迎來(lái)小幅去庫，下游企業(yè)開(kāi)工率穩中向好，4月仍有回升預期。整體來(lái)說(shuō)，鋁錠社會(huì )庫存開(kāi)始下降，下游需求持續發(fā)力，對短期滬鋁走勢構成支撐。 | ||
鋅(ZN) | 上周五倫鋅收跌0.53%。礦端偏緊仍然為鋅價(jià)提供支撐，滬鋅止跌反彈。國內供應面，礦端供應持續偏緊，導致冶煉廠(chǎng)利潤長(cháng)期倒掛，打擊生產(chǎn)積極性，國內冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，不過(guò)進(jìn)口貨源或流入補充。消費端，鋅價(jià)上漲抑制消費情緒，現貨成交表現平平，整體下游消費恢復不及預期。庫存端，截至4月1日，SMM國內鋅錠庫存總量為20.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.85萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，基本面供弱需弱格局未改，但礦端緊缺局面對鋅價(jià)有所支撐，多空交織之下預計短期滬鋅將以震蕩走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 上周五倫鉛收跌0.49%。國內供應面，原生鉛交割品牌冶煉企業(yè)檢修延續，再生鉛部分企業(yè)透露出4月計劃檢修意愿，短期鉛錠供應有限。消費端，鉛酸蓄電池市場(chǎng)更換淡季來(lái)臨，蓄電池企業(yè)訂單逐步下滑，消費對高價(jià)支撐不足，清明假期臨近，關(guān)注電池生產(chǎn)企業(yè)放假減停產(chǎn)情況對消費缺失的影響。庫存端，截止至4月1日，國內鉛錠社會(huì )庫存5.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.35萬(wàn)噸。后續仍需關(guān)注原料成本支撐與下游實(shí)際開(kāi)工情況的變化對鉛價(jià)走勢的指引，短期滬鉛或維持震蕩運行。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 上周五倫鎳收漲0.48%。近期鎳價(jià)回調，已擊穿部分外采原料成本，價(jià)格下行動(dòng)能有所減弱，疊加宏觀(guān)情緒轉暖，鎳價(jià)低位反彈。國內純鎳供應端，上周迎來(lái)今年首批海外鎳板長(cháng)單到貨，國內鎳廠(chǎng)產(chǎn)量仍然保持爬坡階段，綜合來(lái)看國內純鎳供給周內仍然保持增量。需求端，現貨成交受鎳價(jià)下行有所恢復，下游開(kāi)始進(jìn)行補庫采購，分行業(yè)來(lái)看，采購主要集中在合金特鋼領(lǐng)域。但值得注意的是，下游對于未來(lái)的終端需求持悲觀(guān)預期，且部分下游表示今年訂單同比去年有明顯下滑。整體來(lái)看，中長(cháng)期純鎳供需過(guò)剩預期尚未改變，不過(guò)近期新能源產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)終端消費提振，疊加下方成本支撐，鎳價(jià)跌勢稍緩，短期滬鎳預計以震蕩格局為主。 | ||
碳酸鋰 | 上周三碳酸鋰主力收漲0.72%。國內供應端，當下鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)處于逐漸恢復態(tài)勢，但江西宜春地區的部分中、小型鋰鹽企業(yè)仍受環(huán)保和云母礦供應緊缺影響，短期內其生產(chǎn)的恢復仍存壓力，鋰礦成本對碳酸鋰的支撐作用有所增強。不過(guò)多數鋰鹽企業(yè)當下低價(jià)的惜售情緒仍強烈，短期內現貨市場(chǎng)流通量級整體仍然相對受限，而后續供應端隨宜春地區外的鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)恢復而呈現增量態(tài)勢。消費方面，市場(chǎng)在消費淡季后呈現回暖恢復態(tài)勢，帶動(dòng)正極等下游企業(yè)補庫節奏，但多數廠(chǎng)家對高價(jià)貨源接受度依然有限。整體來(lái)說(shuō)，近期碳酸鋰現貨市場(chǎng)階段性供需錯配的情況將逐步得到調整，繼續關(guān)注下游需求釋放情況，短期預計碳酸鋰將以震蕩格局為主。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現震蕩運行，主力合約移倉遠月09合約，期價(jià)短期表現或波動(dòng)加劇，關(guān)注760一線(xiàn)附近支撐。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應環(huán)比回升，處于近3年同期均值附近。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為2912.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加77.5萬(wàn)噸，較2月周均值高133.3萬(wàn)噸，較去年3月周均值低56萬(wàn)噸。近期部分巴西港口檢修結束，天氣影響減弱，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量繼續回升。近期中國45港鐵礦石近端供應延續增勢，處于近3年同期偏高水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2350萬(wàn)噸，周環(huán)比增加73萬(wàn)噸，較上月周均值低41萬(wàn)噸；3月到港量周均值為2257萬(wàn)噸，環(huán)比2月減133萬(wàn)噸，同比去年3月增加65萬(wàn)噸。需求端，本周鐵水產(chǎn)量小幅波動(dòng)，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為221.31萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降0.08萬(wàn)噸/天，同比減少22.04萬(wàn)噸/天，較年初增加3.14萬(wàn)噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前13期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止3月29日，45港鐵礦石庫存總量14431.2萬(wàn)噸，環(huán)比累庫65.4萬(wàn)噸，較年初累庫2186.5萬(wàn)噸，比去年同期庫存高970萬(wàn)噸。本期港口庫存表現為累庫的主要因素在于到港量回升，疊加疏港量延續下降趨勢，綜合表現為卸貨量高于出庫量。整體來(lái)看，供應端，近期部分巴西港口檢修結束，天氣影響減弱，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量繼續回升。需求端，預計本周日均鐵水產(chǎn)量小幅增加。庫存端，周期內港口卸貨入庫量整體高于港口出庫量，港庫本周預計延續累庫趨勢，增幅預計有所收窄，預計短期鐵礦石價(jià)格延續偏弱運行，整體波動(dòng)加劇。 | ||
天然橡膠 | 節前天然橡膠主力合約期價(jià)收于14510元/噸。供應方面，目前云南西雙版納產(chǎn)區膠水長(cháng)勢正常，產(chǎn)區開(kāi)割面積進(jìn)一步擴大，新膠供應增長(cháng)預期升溫。海外產(chǎn)區正值低產(chǎn)季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至3月28日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.79%，環(huán)比增加0.08%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.56%，環(huán)比增加0.07%。半鋼胎整體呈現供不應求態(tài)勢，且庫存偏低，企業(yè)產(chǎn)能利用率將保持高位運行。全鋼胎月底多數企業(yè)出貨有所提升，整體成品庫存去庫明顯，為補齊庫存缺口，多數企業(yè)將維持當前開(kāi)工水平。綜合來(lái)看，橡膠供應逐漸恢復，需求繼續恢復，但原料高價(jià)抑制下游買(mǎi)貨情緒，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 節前PTA主力合約期價(jià)收于6034元/噸。供應方面，截至3月28日當周，國內PTA開(kāi)工率為76.92%，環(huán)比下降4.06%。英力士3#重啟，臺化2#出料，儀化3#計劃試車(chē)，已減停裝置或延續檢修，產(chǎn)能能利用率或小幅回升。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為88.99%，環(huán)比增加0.54%。前期裝置重啟較多，國內聚酯工廠(chǎng)負荷維持高位，聚酯行業(yè)供應將明顯增加。整體來(lái)看，PTA供應變動(dòng)不大，需求有所恢復，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)收于7462元/噸。供應方面，后續暫無(wú)檢修以及重啟裝置下，市場(chǎng)無(wú)明顯變化。需求方面，局部品類(lèi)規格訂單好轉，以及后續訂單陸續跟進(jìn)下，市場(chǎng)采買(mǎi)熱情將有提升。預計短纖期價(jià)將區間運行。PX方面，主力合約期價(jià)收于8818元/噸。供應方面，截至3月20日當周，國內PX產(chǎn)量為73.28萬(wàn)噸，環(huán)比持平。國內PX周均產(chǎn)能利用率為87.37%。4月國內及海外裝置有檢修計劃，預計供應邊際走弱。需求方面，英力士3#重啟，臺化2#出料，儀化3#計劃試車(chē)，已減停裝置或延續檢修。整體來(lái)看，PX供需結構變動(dòng)不大，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
甲醇 | 節前甲醇主力合約期價(jià)收于2517元/噸。供應方面，截至3月28日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.45%，環(huán)比下降0.54%。本周久泰200裝置預期恢復滿(mǎn)產(chǎn)，四川瀘天化40、山西金象6、寧夏大地5裝置計劃重啟，供應或繼續增加。港口庫存方面，本周外輪抵港較為集中，但整體需求變動(dòng)或相對有限，在高進(jìn)口穩需求的狀態(tài)下，港口庫存或將較大幅累庫。需求方面，甲醇傳統下游加權開(kāi)工為51.59%，環(huán)比增加1.83%；其中甲醛、醋酸、BDO開(kāi)工增加，二甲醚、DMF開(kāi)工下滑，MTBE持穩。東營(yíng)神馳計劃開(kāi)工，MTBE需求增加；新鄉心連心裝置停車(chē)整理，蘭考匯通裝置開(kāi)車(chē)，潛江金華潤存開(kāi)車(chē)計劃，二甲醚需求增加；恒力、天堿均有短停車(chē)計劃，醋酸需求減少；濮陽(yáng)鵬鑫存檢修計劃，甲醛需求減少；氯化物暫無(wú)裝置變動(dòng)，需求波動(dòng)不大。整體來(lái)看，甲醇供應較為充裕，下游需求轉弱，期價(jià)或以區間偏弱運行為主。 | ||
原油(SC) | 節前原油主力合約期價(jià)收于660.9元/桶，假期期間外盤(pán)油價(jià)持續上行，布倫特和WTI分別突破90和87美元/桶。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止3月22日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修期漸入尾聲，煉廠(chǎng)開(kāi)工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至3月28日當周平均開(kāi)工負荷為81.1%，環(huán)比下降1.49%。塔河石化1#常減壓裝置、中海瀝青四川煉廠(chǎng)、大連石化及中科煉化全廠(chǎng)仍處檢修期內，中海油東方石化預期將進(jìn)入檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將繼續下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至3月27日當周平均開(kāi)工負荷為59.89%，環(huán)比持平。4月中下旬東辰、?；?、神馳等煉廠(chǎng)將恢復開(kāi)工，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或穩中上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 節前燃料油主力合約期價(jià)收于3517元/噸，低硫主力合約期價(jià)收于4664元/噸。供應方面，截至3月24日當周，全球燃料油發(fā)貨為425.36萬(wàn)噸，環(huán)比下跌27.18%。其中美國發(fā)貨43.99萬(wàn)噸，環(huán)比下跌24.80%；俄羅斯發(fā)貨102.03萬(wàn)噸，環(huán)比上漲20.85%；新加坡發(fā)貨11.57萬(wàn)噸，環(huán)比下跌61.89%。需求方面，沿海散貨運價(jià)延續偏弱運行，抑制船東運營(yíng)動(dòng)力。截至3月22日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為958.97，環(huán)比下跌1.04%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1244.83，環(huán)比下跌2.62%。庫存方面，截止3月27日當周，新加坡燃料油庫存錄得2140.3萬(wàn)桶，環(huán)比下降2.75%。整體來(lái)看，燃料油供應回落，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 節前PVC主力合約期價(jià)收于5768元/噸。供應方面，新疆宜化計劃檢修，福建萬(wàn)華裝置恢復，供應端變化不大。需求方面，受訂單不佳影響，部分下游放假停工，采購需求減弱。出口方面，PVC期貨盤(pán)面下跌，套保商點(diǎn)價(jià)出貨優(yōu)勢下，市場(chǎng)出口報價(jià)略低，有一定量接單，在國外剛需尚可情況下，國內PVC出口維持中性。整體來(lái)看，PVC供需基本面仍較偏弱，期價(jià)有下行壓力。 | ||
瀝青(BU) | 節前瀝青主力合約期價(jià)收于3814元/噸。供應方面，截止3月28日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為30.2%，環(huán)比下降2.5%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為51.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.2萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量27.5噸，環(huán)比下降2.2萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量15.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量6.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平，中海油總產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.6萬(wàn)噸。山東勝星以及寧波科元暫無(wú)生產(chǎn)計劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共41.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.2%。部分地區雨水天氣較多，對于實(shí)際剛需有一定的阻礙。整體來(lái)看，瀝青供應難有較大增量，需求端雖然北方地區有所回暖，但降雨仍有影響，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 節前塑料主力合約期價(jià)收于8319元/噸。供應方面，茂名石化全密度裝置開(kāi)車(chē)，連云港HDPE裝置計劃停車(chē)，預計檢修影響量環(huán)比減少，但總體供應呈減少預期。進(jìn)口方面，周內延期進(jìn)口船貨到港變化不大，整體供應壓力相對有限。需求方面，農膜整體需求較前期有明顯改善，地膜需求繼續跟進(jìn)，工廠(chǎng)訂單有所積累，排單生產(chǎn)，生產(chǎn)高位維持；棚膜需求仍然平淡，工廠(chǎng)間歇性開(kāi)工為主。地膜生產(chǎn)旺季延續，棚膜逐漸步入淡季，原料波動(dòng)幅度不大，工廠(chǎng)按需采購。整體來(lái)看，塑料庫存壓力雖有緩解，但需求難以提升，期價(jià)或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 節前聚丙烯主力合約期價(jià)收于7597元/噸。供應方面，暫無(wú)新增產(chǎn)能釋放，個(gè)別裝置計劃檢修，裝置整體檢修力度小幅增強，預計供應小幅縮減。港口庫存方面，進(jìn)口貨源到港，下游采購依舊謹慎，國內剛需釋放為主，短期預計港口庫存小幅累積。需求方面，下游部分領(lǐng)域開(kāi)工雖有所提振，但仍低于去年同期。同時(shí)下游目前盈利有限，新單跟進(jìn)不足，下游謹慎采購，短期預計下游剛需采購為主，需求難以向好對市場(chǎng)支撐有限。整體來(lái)看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價(jià)或區間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 節前白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)6598元/噸，周漲幅1.35%。周二ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅1.37%，收盤(pán)價(jià)22.32美分/磅。國際方面，2023/24榨季截至3月25日，印度馬邦共有106家糖廠(chǎng)收榨；甘蔗入榨量為10329萬(wàn)噸，同比下降157.4萬(wàn)噸，降幅1.52%；產(chǎn)糖量為1052.9萬(wàn)噸，同比增加7萬(wàn)噸，漲幅0.66%；平均產(chǎn)糖率為10.19%，同比增加0.22%。國內方面，廣西2023/24榨季開(kāi)榨糖廠(chǎng)合計74家，據不完全統計，截至3月18日累計收榨糖廠(chǎng)35家，合計日榨蔗能力約32.7萬(wàn)噸，同比分別減少32家、22.85萬(wàn)噸；剩余39家糖廠(chǎng)未收榨，合計日榨蔗能力約26.3萬(wàn)噸。受1-2月我國食糖進(jìn)口數據同比增長(cháng)35%，國內工業(yè)庫存為近5年來(lái)低位，對糖價(jià)支撐仍存。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 節前玉米主力價(jià)格震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)2428元/噸，周漲幅0.54%。周二美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)427.75美分/蒲式耳，收跌幅1.89%。國際市場(chǎng)，根據3月28日公布的美國農業(yè)部 (USDA) 發(fā)布了季度庫存報告報告顯示，美國2024年3月1日當季玉米庫存為83.47億蒲式耳，較去年同期時(shí)的73.96403億蒲式耳高出12.9%，較分析師此前平均預估的84.27億蒲式耳低了8,000萬(wàn)蒲式耳，不過(guò)依然處于五年高位。對于2024年，37.8%的玉米面積預計將位于密西西比河以東，62.2%位于密西西比河以西。密西西比河以東的州玉米種植面積料下降5.2%，主要生產(chǎn)州的降幅在2.68%(伊利諾伊州)至8.33%(俄亥俄州)之間?？偟膩?lái)看，密西西比河以東的州玉米種植面積預計將較去年減少182.5萬(wàn)英畝，密西西比河以西的州玉米種植面積將減少278萬(wàn)英畝，從5,879萬(wàn)英畝減少至5,601萬(wàn)英畝，降幅為4.73%。國內方面，3月底全國玉米市場(chǎng)價(jià)格為2390元/噸，較3月1日市場(chǎng)價(jià)格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市基層購銷(xiāo)活躍度降低，但深加工企業(yè)門(mén)前到貨車(chē)輛整體較多，國內深加工企業(yè)玉米庫存繼續提升，吉林、內蒙古和山東地區增幅最為明顯。2024年第13周 (截至3月27日),全國主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量544.7萬(wàn)噸，連續第五周攀升，刷新8周高點(diǎn)。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著(zhù)天氣回暖，貿易商下調收購價(jià)格，價(jià)格回落后，農戶(hù)售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 節日期間美豆維持震蕩，USDA三月種植意向報告預估2024/25年度美豆播種面積為8651萬(wàn)英畝，較上年8360萬(wàn)英畝增加2.4%，與市場(chǎng)預估基本相符。巴西大豆收割進(jìn)度過(guò)半，上市壓力基本得到釋放，截至3月21日，巴西大豆收割進(jìn)度69%，目前市場(chǎng)對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA3月供需報告下調巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.55億噸，CONAB3月下調巴西大豆產(chǎn)量255萬(wàn)噸至1.46858億噸，CONAB下調幅度超預期，巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗證，巴西大豆減產(chǎn)背景之下成本支撐加強。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆將初步展開(kāi)收割，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，全球大豆供應壓力將階段性上升，抑制大豆上方空間，近期南美大豆升貼水有所走弱。國內方面, 3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，本周油廠(chǎng)開(kāi)機下降，截至3月29日當周，大豆壓榨量為152.24萬(wàn)噸，低于上周的153.52萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至3月29日當周，國內豆粕庫存為31.28萬(wàn)噸,環(huán)比減少25.91%,同比減少38.51%，豆粕短期供應偏緊，但是，隨著(zhù)4月份南美大豆集中到港，同時(shí)豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至3月29日當周，國內豆油庫存為87.39萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.51%,同比增加36.16%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 節日期間馬棕回調測試五日均線(xiàn)，3月份馬棕產(chǎn)量季節性回升，SPPOMA數據顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.87%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時(shí)豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數據分別顯示3月馬棕出口較上月同期增加20.5％/29.17%。馬棕庫存連續下降，棕櫚油價(jià)格受到較強支撐，但利多兌現后需警惕高位震蕩風(fēng)險。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至3月29日當周，國內棕櫚油庫存為52.965萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.42%，同比減少43.61%。目前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至3月29日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.36萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.18%,同比減少31.71%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至3月29日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為32.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.53%,同比增加61.52%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，節前生豬主力合約震蕩偏強運行，周漲幅0.27%，收盤(pán)價(jià)15070元/噸。全國豬價(jià)14.79元/公斤。近日農業(yè)農村部出臺生豬產(chǎn)能調控方案，宏觀(guān)政策引導行業(yè)去產(chǎn)能化，對生豬期價(jià)產(chǎn)生利好效應，疊加養殖端對虧損賣(mài)豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價(jià)，生豬在經(jīng)歷長(cháng)時(shí)間下跌后出現企穩反彈跡象。近期二次育肥已成為價(jià)格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節前開(kāi)始的，二月份生豬價(jià)格降至冰點(diǎn)會(huì )，部分二次育肥戶(hù)積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價(jià)格在6.8-7.3元/斤不等。隨著(zhù)全國性復工開(kāi)學(xué)后，終端需求陸續恢復，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業(yè)的開(kāi)工率來(lái)看，基本接近正常時(shí)段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價(jià)下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下?？傮w而言，當前豬價(jià)啟動(dòng)時(shí)間仍較早，短期豬價(jià)以震蕩調整為主。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 本周蘋(píng)果主力合約繼續偏弱運行，收盤(pán)價(jià)7635元/噸，周跌幅1.95%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價(jià)格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級條紋好貨出庫價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級果農一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農統貨2.7-3.3元/斤，70#以上果農半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.5-1.8元/斤，看貨定價(jià)，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月27日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為616.24萬(wàn)噸，庫存量較上周較上周減少27.31萬(wàn)噸。走貨較上周略有加快。山東產(chǎn)區庫容比為48.33%，較上周減少1.68%，周內山東煙臺產(chǎn)區客商果脯果走貨略增，蓬萊地區客商多尋三級果，一二級實(shí)際成交有限，棲霞周內批發(fā)市場(chǎng)、外貿及小單車(chē)尋貨均一般。招遠果農貨實(shí)際成交價(jià)格偏弱，客商尋貨較少。沂源產(chǎn)區客商數量有限，降價(jià)后走貨依舊不快。繼續關(guān)注清明節前備貨情況。陜西產(chǎn)區庫容比在54.85%，較上周減少2.17%，周內陜西產(chǎn)區走貨速度環(huán)比略有加快，產(chǎn)區好貨資源有限，整體成交尚可，價(jià)格仍顯堅挺，中等貨源需求一般，實(shí)際成交重心松動(dòng)，低價(jià)次果走貨尚可，市場(chǎng)兩極分化趨勢加劇，此外外貿秦冠訂單好于富士系。目前產(chǎn)地清明備貨氛圍有所增加，但整體氛圍仍偏清淡。預計短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 節前棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)16250元/噸，周漲幅1.03%。周二ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅2.18%，收盤(pán)價(jià)90.78美分/磅。國際方面，3月29日消息，2023-24市場(chǎng)年度以來(lái)，印度棉花公司 (Cotton Corporation of India) 已按最低支持價(jià)格 (MSP)采購了約328.5萬(wàn)包棉花。截至2024年3月27日，CCI在馬哈拉施特拉邦的棉花采購量為24.4萬(wàn)包，其次是安得拉邦的13萬(wàn)包和中央邦的12.7萬(wàn)包。在古吉拉特邦，CCI的棉花采購量為9.1萬(wàn)包，奧里薩邦為9.5萬(wàn)包，卡納塔克邦為6.2萬(wàn)包，拉賈斯坦邦為5.2萬(wàn)包，哈里亞納邦為4.3萬(wàn)包，旁遮普邦為3.8萬(wàn)包。國內方面，目前國內下游市場(chǎng)整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場(chǎng)預期，但在金三銀四傳統紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開(kāi)機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開(kāi)機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價(jià)格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
