今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-04-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 上周五，三大美股指收跌超1%，道指再創(chuàng )硅谷銀行倒閉以來(lái)最大周跌，標普周跌幅為五個(gè)月最大。十年期美債收益率盤(pán)中較周四的近五個(gè)月高位回落10個(gè)基點(diǎn)。美元指數創(chuàng )五個(gè)月新高。日元三日連創(chuàng )1990年來(lái)新低。原油反彈，但全周累跌，美油盤(pán)中漲超3%創(chuàng )近半年新高，后回吐過(guò)半漲幅。黃金連創(chuàng )盤(pán)中歷史新高后大跳水轉跌，一度較高位回落4%。北京時(shí)間周一早，現貨黃金漲幅擴大至約1.2%，重返2370美元/盎司上方；布油漲超0.6%至91美元上方，此后漲幅有一定回落；美債期貨走低；美股期貨小幅走高。國內方面，中國資本市場(chǎng)迎來(lái)第三個(gè)“國九條”，證監會(huì )主席就貫徹落實(shí)資本市場(chǎng)第三個(gè)“國九條”接受專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，將加強監管防范風(fēng)險，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。海外方面，伊朗對以色列本土發(fā)動(dòng)大規模襲擊，為史上首次；伊朗軍方稱(chēng)，軍事行動(dòng)已經(jīng)結束；以色列戰時(shí)內閣未就回應伊朗襲擊作出決定。今日重點(diǎn)關(guān)注美國3月零售銷(xiāo)售數據。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 上周，四組期指整體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約周線(xiàn)分別收跌2.38%、2.84%、2.00%、2.84%?，F貨A股三大指數周五集體回調，滬指跌0.49%，收報3019.47點(diǎn)；深證成指跌0.78%，收報9228.23點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌1.08%，收報1762.88點(diǎn)。滬深兩市成交額達到8102億元，北向資金凈賣(mài)出73.85億元。行業(yè)板塊漲少跌多，貴金屬板塊大漲，珠寶首飾、家電行業(yè)、采掘行業(yè)漲幅居前，電池、保險、光伏設備、游戲、多元金融、文化傳媒板塊跌幅居前。國內方面，中國3月份CPI同比上漲0.1%，環(huán)比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，環(huán)比下降0.1%，總體不及市場(chǎng)預期。海外方面，美國3月CPI環(huán)比上漲0.4%，同比漲幅反彈至3.5%，雙雙超市場(chǎng)預期。3月核心CPI核心CPI環(huán)比增長(cháng)0.4%，同比增長(cháng)3.8%，也均高于市場(chǎng)預期。通脹數據連續3個(gè)月超預期下，美聯(lián)儲降息的預期再度放緩?；Q市將美聯(lián)儲首次降息時(shí)間從9月推遲至11月，掉期交易顯示2024年美聯(lián)儲僅會(huì )降息50個(gè)基點(diǎn)。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期再度減弱，美元指數保持強勢，加上地緣擾動(dòng)加劇，將繼續對市場(chǎng)情緒形成干擾，而國內通脹數據回落顯示經(jīng)濟復蘇仍然偏弱，后續指數或將延續震蕩。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤(pán)滬金主力收跌1.29%，滬銀主力收跌1.42%，倫敦金收跌1.21%，金銀比價(jià)84.1。周五夜盤(pán)貴金屬沖高回落，受累于美元大幅上漲，美元周五升至11月以來(lái)的最高水平，受助于中東地緣政治局勢緊張帶來(lái)的避險需求以及美聯(lián)儲與其他主要央行貨幣政策差異擴大?；久鎭?lái)看，美國4月消費者信心回落，而對未來(lái)12個(gè)月以及以后的通脹預期有所上升。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲維持利率穩定；歐洲央行周四一如預期將借貸成本維持在紀錄高位，但同時(shí)暗示可能很快降息；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續17個(gè)月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬(wàn)盎司，環(huán)比增加16萬(wàn)盎司。截至4/11，SPDR黃金ETF持倉830.75噸，SLV白銀ETF持倉13496.72噸。整體來(lái)說(shuō)，金價(jià)下方仍受到良好支撐，因通脹擔憂(yōu)加劇，以及對全球經(jīng)濟健康狀況的不確定性增加，但金價(jià)連續上漲之后或存在一定調整需求。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤(pán)滬銅主力收跌0.78%，倫銅收漲0.49%%。宏觀(guān)方面，美元周五升至11月以來(lái)的最高水平，受助于中東地緣政治局勢緊張帶來(lái)的避險需求以及美聯(lián)儲與其他主要央行貨幣政策差異擴大。國內供應端，銅精礦加工費維持低位，據SMM了解4月共有4家冶煉廠(chǎng)銀銅精礦緊張降低投料量，預計影響電解銅產(chǎn)量約1萬(wàn)噸，不排除后續會(huì )有其他煉廠(chǎng)出現類(lèi)似情況的可能?，F貨方面，有一定國內貨源到貨，但上期所倉單注冊量持續上升，現貨流通量或有減少。庫存端，截止至4月11日，國內電解銅社會(huì )庫存為40.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.37萬(wàn)噸。需求方面，銅價(jià)維持高位運行，下游補貨情緒仍然較為低迷，僅有少量下游在畏高情緒拉動(dòng)下增加補庫，整體消費仍然偏弱。整體來(lái)說(shuō)，銅精礦問(wèn)題未有實(shí)質(zhì)改善將繼續支撐銅價(jià)，需關(guān)注美元持續上漲給銅價(jià)帶來(lái)的壓力。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤(pán)滬鋁收盤(pán)持平，倫鋁收跌0.57%?；久鎭?lái)看，國內鋁供應緩慢抬升，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當地煉廠(chǎng)后續復產(chǎn)進(jìn)展仍有不確定性，需持續關(guān)注當地復產(chǎn)情況。庫存方面，截止至4月11日，國內鋁錠庫存85.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.9萬(wàn)噸。消費方面，新能源汽車(chē)及光伏方面的需求預期提振鋁消費預期，下游開(kāi)工率繼續抬升，但短期高價(jià)或壓制下游采購積極性，鋁市場(chǎng)現貨持續貼水。整體來(lái)說(shuō)，下游消費需求向好為鋁價(jià)帶來(lái)良好支撐，預計短期維持偏強震蕩為主，后續需要警惕下游采購積極性不佳帶來(lái)鋁社會(huì )庫存遲遲不能去庫及消費不及預期等利空風(fēng)險。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤(pán)滬鋅主力收跌0.46%，倫鋅收漲1.28%。國內供應面，近期鋅精礦加工費再次下降，冶煉廠(chǎng)成本對鋅價(jià)支撐較強，且4月鋅冶煉廠(chǎng)檢修仍較多，SMM預計4月鋅錠產(chǎn)量較3月或環(huán)比下降2.12萬(wàn)噸至50.43萬(wàn)噸，整體供應端偏緊。消費端，市場(chǎng)對4月消費有所期待，4月終端下游項目或陸續啟動(dòng)，市場(chǎng)看多情緒較濃助力鋅價(jià)。庫存端，截至4月11日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.10萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.15萬(wàn)噸，鋅錠社庫受進(jìn)口鋅錠影響小幅累積。綜合來(lái)看，礦端緊張疊加黑色板塊情緒好轉，滬鋅持續上漲，但下游畏高采買(mǎi)情緒不佳，仍需警惕鋅價(jià)高位回落。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤(pán)滬鉛主力收盤(pán)持平，倫鉛收漲1.28%。國內供應面，原生鉛交割品牌冶煉企業(yè)檢修延續，再生鉛部分企業(yè)透露出4月計劃檢修意愿，短期鉛錠供應有限。原料端，礦端供應矛盾突出，鉛精礦加工費呈下降趨勢；鉛酸蓄電池淡季到來(lái)，廢電瓶發(fā)生量隨之減少，當前廢料價(jià)格已出現上漲勢頭。消費端，鉛酸蓄電池市場(chǎng)更換淡季來(lái)臨，蓄電池企業(yè)訂單逐步下滑，消費對高價(jià)支撐不足。庫存端，截止至4月11日，國內鉛錠社會(huì )庫存6.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.70萬(wàn)噸，臨近滬鉛2404合約交割日，上期所鉛倉單庫存如期累增。整體來(lái)說(shuō)，短期錠端累庫壓力或成為鉛價(jià)運行的主要影響點(diǎn)，另后續我們需要繼續關(guān)注鉛精礦與廢電瓶的供應情況，及其原料價(jià)格運行趨勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤(pán)滬鎳主力收跌2.05%，倫鎳收跌0.17%?；久娼谑袌?chǎng)主要關(guān)注的沖突仍然為鎳礦配額，印尼鎳礦審批速度不及預期，近兩周暫無(wú)新增的通過(guò)審批的鎳礦配額，當地鎳礦供給整體仍然呈現緊張預期。此外，上周內披露的美日菲預計在4 月11日會(huì )后開(kāi)始鎳供應合作，目前市場(chǎng)開(kāi)始擔憂(yōu)后續對國內菲礦進(jìn)口價(jià)格方面的影響，以及再次影響下是否會(huì )影響到國內冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長(cháng)單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠?jì)炔慨a(chǎn)量就滿(mǎn)足國內需求的情況下，進(jìn)口鎳板仍然影響著(zhù)國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠(chǎng)積壓庫存難以消化，鋼廠(chǎng)采購意向價(jià)格較低且需求清淡。整體來(lái)看，短期內鎳價(jià)邏輯圍繞產(chǎn)業(yè)鏈及宏觀(guān)層面，短期滬鎳預計以震蕩格局為主。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力收跌0.27%。近期碳酸鋰流通現貨供應偏緊，疊加下游需求穩定向好，上半周碳酸鋰走勢震蕩偏強，但隨著(zhù)市場(chǎng)情緒降溫，而碳酸鋰基本面仍是供大于求的局面，下半周期價(jià)有所回落。國內供應端，近期鋰鹽企業(yè)仍整體延續挺價(jià)出售散單策略，僅個(gè)別鋰鹽企業(yè)略微下調報價(jià)，現貨流動(dòng)貨源供應整體偏向于緊張狀態(tài)。消費方面，假期期間現貨市場(chǎng)交易停滯，正極等下游企業(yè)通過(guò)消耗既有庫存以維持其正常生產(chǎn)節奏，當下更多進(jìn)行剛需采買(mǎi)以補充。SMM3月中國磷酸鐵鋰產(chǎn)量為13.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加70%，同比增加95%，預計4月排產(chǎn)繼續提升。隨著(zhù)車(chē)企價(jià)格戰持續，下游電芯廠(chǎng)預期訂單增量明顯。整體來(lái)說(shuō)，近期碳酸鋰現貨市場(chǎng)供應偏緊對碳酸鋰短期價(jià)格構成階段性支撐，但中長(cháng)期來(lái)看，碳酸鋰過(guò)剩格局并未改變，其依然面臨價(jià)格下行壓力。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現延續偏強表現，期價(jià)連續拉漲，站上60日均線(xiàn)附近壓力，短期表現波動(dòng)依然較大，預計短期維持偏強運行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應攀升至年內新高，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3388.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加476.2萬(wàn)噸；3月全球發(fā)運量周均值為3064萬(wàn)噸，環(huán)比2月增加223萬(wàn)噸，同比去年3月增加82萬(wàn)噸。近期中國45港鐵礦石近端供應延續增勢，處于近3年同期高位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2440.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加91萬(wàn)噸，較上月周均值高50萬(wàn)噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量大幅增加，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為223.58萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加2.27萬(wàn)噸/天，同比減少21.49萬(wàn)噸/天，較年初增加5.41萬(wàn)噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前14期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月5日，45港鐵礦石庫存總量14452.3萬(wàn)噸，環(huán)比累庫21萬(wàn)噸，較年初累庫2207.5萬(wàn)噸，比去年同期庫存高1299.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看，供應端，根據船期推算下期進(jìn)口礦到港或將有所下降，其減量主要預計在巴西以及非主流礦方面；需求端，本周預計日均鐵水產(chǎn)量維持增勢，初步測算為小幅的增量，市場(chǎng)面供需或有所好轉，預計短期鐵礦石價(jià)格將繼續偏強運行，波動(dòng)幅度加大。 | ||
天然橡膠 | 周五夜盤(pán)天然橡膠主力合約期價(jià)偏強運行。供應方面，云南西雙版納產(chǎn)區迎來(lái)弱降雨天氣，但整體降雨區域及降雨量不及預期，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區氣溫及降雨情況。海外產(chǎn)區正值低產(chǎn)季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至4月11日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.85%，環(huán)比下降0.03%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.18%，環(huán)比增加0.12%。下游輪胎行業(yè)整體開(kāi)工穩定，但企業(yè)對于原料高價(jià)仍心存抵觸，多數選擇逢低補貨。此外，由于新接訂單放緩，全鋼輪胎成品庫存存累庫預期。綜合來(lái)看，短期新膠供給壓力相對有限，下游輪胎企業(yè)因成本考量對原料高價(jià)抵觸，需求端缺乏亮眼表現，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤(pán)PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月11日當周，國內PTA開(kāi)工率為72.86%，環(huán)比下降4.89%。本周?；貑?，儀化3#量產(chǎn)，已減停裝置或延續檢修，產(chǎn)能能利用率或小幅下降。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為90.38%，環(huán)比增加0.83%。本周裝置存重啟預期，并且新裝置也將逐步提升負荷，國內聚酯工廠(chǎng)負荷維持高位，國內聚酯行業(yè)供應將進(jìn)一步增加。整體來(lái)看，PTA供應穩定，需求支撐尚可，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，新疆中泰化工存開(kāi)車(chē)預期，短纖供應小幅回升。需求方面，場(chǎng)內訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,未來(lái)預期偏弱。預計短纖期價(jià)將弱勢運行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月11日當周，國內PX產(chǎn)量為68萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.67%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為81.09%，環(huán)比下降3.97%。本周廣東石化負荷提升，產(chǎn)量有所回升。需求方面，?；貑?，儀化3#量產(chǎn)，已減停裝置或延續檢修。整體來(lái)看，PX供需結構變動(dòng)不大，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤(pán)甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月10日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為83.65%，環(huán)比增加2.1%。本周陜西渭化46、中?；瘜W(xué)80、神華包頭180裝置計劃停車(chē)檢修，榆林凱越70裝置預計重啟，供應將減少。港口庫存方面，本周港口到港量與港口表需基本持平，港口庫存變動(dòng)或相對有限。需求方面，甲醇傳統下游加權開(kāi)工為50.27%，環(huán)比下降0.95%；其中甲醛、醋酸、BDO開(kāi)工增加，二甲醚、DMF開(kāi)工下滑，MTBE持穩。濮陽(yáng)鵬鑫甲醛裝置停車(chē)檢修，甲醛需求減少；河南義馬開(kāi)祥裝置停車(chē)檢修，新鄉心連心、九江心連心裝置開(kāi)車(chē)，二甲醚需求增加；山東金嶺東營(yíng)新材料裝置計劃恢復半負荷，氯化物需求增加；上海華誼存在檢修計劃，前期停車(chē)工廠(chǎng)均恢復正常運行，醋酸需求增加；利華益開(kāi)工，MTBE需求增加。整體來(lái)看，甲醇供需矛盾不突出，關(guān)注春季檢修力度，期價(jià)或以區間運行為主。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止4月5日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修期漸入尾聲，煉廠(chǎng)開(kāi)工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至4月11日當周平均開(kāi)工負荷為80.96%，環(huán)比增加0.61%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化仍處檢修期內，天津石化、鎮海煉化部分裝置及錦州石化全廠(chǎng)將陸續開(kāi)始檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將有明顯回落。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月10日當周平均開(kāi)工負荷為62.55%，環(huán)比上漲1.79%。本周?；b置負荷或進(jìn)一步提升，東辰、神馳等煉廠(chǎng)將恢復開(kāi)工，濱州個(gè)別煉廠(chǎng)存裝置輪檢計劃，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或小幅上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月7日當周，全球燃料油發(fā)貨為596.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.73%。其中美國發(fā)貨55.02萬(wàn)噸，環(huán)比下降20.29%；俄羅斯發(fā)貨37.08萬(wàn)噸，環(huán)比下降55.60%；新加坡發(fā)貨15.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加491.87%。需求方面，消費表現溫和，下游按需謹慎采購。截至4月3日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為964.75，環(huán)比上漲0.35%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1191.37，環(huán)比下跌1.41%。庫存方面，截止4月10日當周，新加坡燃料油庫存錄得2100.4萬(wàn)桶，環(huán)比下降0.38%。整體來(lái)看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 周五夜盤(pán)PVC主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，本周陜西北元和新疆中泰圣雄各一條線(xiàn)計劃檢修，前期檢修的企業(yè)多數還將延續，由于檢修企業(yè)較多，預計檢修損失量將增加，周度產(chǎn)量或將減少。需求方面，下游采購原料延續逢低補貨，部分制品企業(yè)前期階段性采購現貨導致原料庫存略偏高。目前多數大型下游管材企業(yè)開(kāi)工同比去年偏低，短期剛需或仍然偏弱。出口方面，本周臺灣臺塑報價(jià)，出口接單存不確定性，但國內生產(chǎn)企業(yè)出口價(jià)格相較其他貨源價(jià)格優(yōu)勢較為明顯，出口接單仍然偏弱，預計出口短期難大幅放量。整體來(lái)看，PVC供需兩弱，期價(jià)或區間運行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截止4月10日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為29.4%，環(huán)比增加2.9%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為50.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.8萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量24.3噸，環(huán)比持平；中石化總產(chǎn)量17.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.7萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.1萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、中化泉州以及河南豐利均有轉產(chǎn)以及停產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共37.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少4%。北方地區剛需緩慢恢復，低價(jià)資源有限，部分出貨有所支撐；南方地區多陰雨天氣，對于剛需有所阻礙，少量投機低價(jià)需求為主。整體來(lái)看，瀝青供應下降，需求分化，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 周五夜盤(pán)塑料主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，本周中化泉州HDPE裝置、上海賽科HDPE裝置計劃開(kāi)車(chē)，預計檢修影響量環(huán)比減少，但仍處集中檢修期。進(jìn)口方面，周內進(jìn)口船貨到港量變化不大，整體供應壓力有限。需求方面，棚膜生產(chǎn)淡季，開(kāi)工率有進(jìn)一步下滑預期。地膜旺季收尾，訂單累積減少，開(kāi)工率持續減弱。農膜需求進(jìn)入維持期，地膜生產(chǎn)由盛轉衰，整體開(kāi)工或繼續下滑。整體來(lái)看，塑料供需兩弱，期價(jià)或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 周五夜盤(pán)聚丙烯主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，本周暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，但有部分裝置計劃進(jìn)入檢修，預計PP裝置檢修損失量環(huán)比減少，供應小幅增加。港口庫存方面，短期國內需求相對穩定，但目前進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)口貨源到港有所收縮。需求方面下游多數領(lǐng)域開(kāi)工水平尚可，但受新單跟進(jìn)不足。此外，盈利水平相對有限影響，下游入市采購較為謹慎，對高價(jià)貨源較為抵觸。預計下游擇低剛需采購，對市場(chǎng)的支撐力度有限。整體來(lái)看，聚丙烯供應壓力不大，需求偏剛需，預計期價(jià)或區間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤(pán)白糖主力合約震蕩運行，收盤(pán)價(jià)6404元/噸，收漲跌幅0%。國際方面，美國農業(yè)部周四公布的4月供需報告顯示，美國2023/24年度糖庫存/使用比預估為13.5%，上月預估為13.4%。美國2022/23年度糖庫存/使用比預估為14.3%，上月預估為14.3%。美國農業(yè)部大幅下調對2023/24年度 (10月-次年9月)墨西哥糖進(jìn)口量的預測。美國目前預計將從墨西哥進(jìn)口49.9萬(wàn)短噸糖，低于3月份預估的66.6萬(wàn)短噸。國內方面，廣西2023/24榨季開(kāi)榨糖廠(chǎng)合計74家，截至4月7日累計收榨糖廠(chǎng)64家，合計日榨蔗能力約53.9萬(wàn)噸，同比分別減少8家、4.75萬(wàn)噸；剩余10家糖廠(chǎng)未收榨，合計日榨蔗能力約5.1萬(wàn)噸。本榨季食糖生產(chǎn)已進(jìn)入尾聲，截至3月末，廣西入榨甘蔗5051.05萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖610.49萬(wàn)噸。預計廣西糖廠(chǎng)全面收榨時(shí)間為4月下旬，最終產(chǎn)糖量約620萬(wàn)噸左右。季節性累庫及消費淡季下，糖價(jià)持續上行驅動(dòng)或稍顯不足。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤(pán)玉米主力價(jià)格震蕩偏低運行，收盤(pán)價(jià)2406元/噸，收漲幅0.46%。國際市場(chǎng)，4月11日消息，美國農業(yè)部 (USDA) 周四下調國內玉米期未庫存預期，因更多的玉米將用于生產(chǎn)乙醇生物燃料和農場(chǎng)動(dòng)物飼料在期貨價(jià)格今年跌至三年低點(diǎn)后，美國玉米消費量預計增加，但全球玉米供應仍然充裕，報告發(fā)布后玉米價(jià)格走低。國內方面，3月底全國玉米市場(chǎng)價(jià)格為2390元/噸，較3月1日市場(chǎng)價(jià)格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市基層購銷(xiāo)活躍度降低，但深加工企業(yè)門(mén)前到貨車(chē)輛整體較多，國內深加工企業(yè)玉米庫存繼續提升，吉林、內蒙古和山東地區增幅最為明顯。2024年第13周 (截至3月27日),全國主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量544.7萬(wàn)噸，連續第五周攀升，刷新8周高點(diǎn)。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著(zhù)天氣回暖，貿易商下調收購價(jià)格，價(jià)格回落后，農戶(hù)售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕依托3300元/噸反彈，USDA4月報告對2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預估保持1.55億噸，目前市場(chǎng)對巴西大豆產(chǎn)量仍有較大分歧，CONAB4月報告繼續下調巴西大豆產(chǎn)量預估至1.46522億噸，較上月預估減少33.6萬(wàn)噸。由于巴西大豆產(chǎn)量面臨較大不確定性，巴西農戶(hù)惜售情緒加強，3月-5月份巴西大豆進(jìn)入高峰出口期，近期巴西大豆升貼水表現較為堅挺。阿根廷方面，目前阿根廷大豆展開(kāi)收割，截至4月4日，阿根廷大豆收獲進(jìn)度1.9%，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，全球大豆供應暫不缺乏，但是，阿根廷農戶(hù)銷(xiāo)售意愿仍有不確定性，實(shí)際供應壓力仍取決于阿根廷農戶(hù)賣(mài)貨節奏。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開(kāi)播種，目前中西部地區墑情略有短缺，未來(lái)兩周南部地區及中西部部分地區將迎來(lái)降雨，有利于大豆播種。國內方面, ４月中旬進(jìn)口大豆到港將逐步增加，上周油廠(chǎng)開(kāi)機下降，截至4月5日當周，大豆壓榨量為149.05萬(wàn)噸，低于上周的152.24萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至4月5日當周，國內豆粕庫存為30萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.09%,同比減少8.37%，豆粕短期供應偏緊，但是，南美大豆集中到港，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅上升，截至4月5日當周，國內豆油庫存為87.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.01%,同比增加37.25%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油承壓8000元/噸震蕩，3月份馬棕產(chǎn)量季節性回升，SPPOMA數據顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.87%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時(shí)豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數據分別顯示4月1-10日馬棕出口較上月同期增加12.7％/30.7%。預期３月末馬棕庫存繼續下降，棕櫚油價(jià)格受到較強支撐，但利多兌現后需警惕高位震蕩風(fēng)險。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周增加，截至4月5日當周，國內棕櫚油庫存為56.095萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.91%，同比減少39.11%，目前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月5日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.27萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.68%,同比減少43.13%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月5日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為31.142萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.26%,同比增加22.41%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅2.05%，收盤(pán)價(jià)17885元/噸。全國豬價(jià)14.79元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開(kāi)始環(huán)比去化幅度逐步擴大，同時(shí)去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開(kāi)始出現環(huán)比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時(shí)期。截止到4月11日樣本企業(yè)屠宰量為111120頭，環(huán)比增加0.59%，同比減少27.50%。宰量雖環(huán)比小幅增加但遠不及去年同期，價(jià)格水平回歸7.50-8.30元/斤，屠企無(wú)主動(dòng)分割入庫情況，且凍品庫容持續高位徘徊且去庫壓力較大，終端餐飲消費亦受到多方因素限制，仍處相對疲態(tài)。供應相對充足，行情不及前期，短期價(jià)格或延續窄幅調整。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 上周蘋(píng)果主力合約繼續偏弱運行，收盤(pán)價(jià)8031元/噸，周跌幅0.22%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.6元/斤，普通貨2.4-2.6元/斤；條紋好貨3.5-3.8元/斤，普通貨2.7-2.8元/斤。通貨果2.5-2.6元/斤；三級果1-2元/斤，按質(zhì)論價(jià) 。陜西洛川產(chǎn)區70#以上果農統貨2.7-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.4-1.5元/斤，看貨定價(jià)，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年4月3日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為584.45萬(wàn)噸，庫存量較上周減少31.79萬(wàn)噸。走貨較上周略有加快。山東產(chǎn)區庫容比為46.07%，較上周減少2.26%，山東煙臺產(chǎn)區清明備貨少量走貨，果農急售心理明顯。一般貨源及一二級貨源難以動(dòng)銷(xiāo)，低價(jià)貨源走貨明顯增速，蓬萊低價(jià)貨源大量出庫后，客商向棲霞、招遠等地轉移，沂源產(chǎn)區降價(jià)后客商數量略有增多。后期關(guān)注低價(jià)貨源去庫進(jìn)度。陜西產(chǎn)區庫容比在52.30%，較上周減少2.55%，現階段庫內剩余貨源以中下等質(zhì)量為主，受部分質(zhì)量影響，果農存一定急售心態(tài)，實(shí)際成交重心下滑，好貨資源有限，價(jià)格仍然堅挺，市場(chǎng)兩極分化趨勢明顯。預計短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤(pán)棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)16400元/噸，收漲幅0.37%。國際方面，美國農業(yè)部月度供需報告顯示，本月美國2023/24年度棉花供需預估維持不變，期未庫存預估為250萬(wàn)包。美國農業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷(xiāo)售報告顯示，4月4日止當周，美國當前市場(chǎng)年度棉花出口銷(xiāo)售凈增8.15萬(wàn)包，較之前一周減少4%，較前四周均值減少10%。其中，對中國大陸出口銷(xiāo)售凈增5.02萬(wàn)包。當周，美國下一年度棉花出口銷(xiāo)售凈增3.57萬(wàn)包。當周，美國棉花出口裝船27.41萬(wàn)包，較之前一周減少25%，較前四周均值減少23%。其中，對中國大陸出口裝船12.07萬(wàn)包。國內方面，目前國內下游市場(chǎng)整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場(chǎng)預期，但在金三銀四傳統紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開(kāi)機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開(kāi)機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價(jià)格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
