今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-04-30
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜三大美股指兩連漲，財政部公布二季度借款預期后標普和納指曾轉跌。日元亞市盤(pán)中跌超1%、跌穿160六日連創(chuàng )1990年來(lái)新低，后盤(pán)中暴拉3.5%、一度收復155；美元指數盤(pán)中轉跌，一度逼近兩周低位。美債收益率繼續脫離五個(gè)月高位。原油跌超1%止步兩連漲，美油創(chuàng )一個(gè)月新低。黃金期貨三日收盤(pán)反彈但此后轉跌。倫鋅漲3.5%至13個(gè)月高位；倫銅四連漲，兩年來(lái)首次收盤(pán)漲破1萬(wàn)美元。國內方面，今年“五一”假期，七座以下（含七座）小型客車(chē)通行收費公路繼續施行免收通行費政策，免費通行時(shí)段為5月1日0時(shí)至5日24時(shí)。交通運輸部預計，2024年“五一”假期期間日均全社會(huì )跨區域人員流動(dòng)量將達2.7億人次以上，超過(guò)2023年、2019年同期水平。海外方面，美國財政部宣布第二季度借款預估為2430億美元，高于1月時(shí)預估的2020億美元。今日重點(diǎn)關(guān)注中國4月官方制造業(yè)PMI。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指震蕩走強，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.57%、1.19%、2.09%、3.14%?，F貨A股三大指數集體走強，滬指漲0.79%站上3100點(diǎn)，收報3113.04點(diǎn)；深證成指漲2.22%，收報9673.76點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲3.5%，收報1887.57點(diǎn)。滬深兩市成交額放大，今日達到1.21萬(wàn)億元，北向資金大幅凈買(mǎi)入108.92億元。行業(yè)板塊呈現普漲態(tài)勢，房地產(chǎn)服務(wù)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、汽車(chē)服務(wù)、風(fēng)電設備、電池、能源金屬、電子化學(xué)品板塊漲幅居前，貴金屬板塊逆市走弱。國內方面，中國一季度規模以上工業(yè)利潤同比增長(cháng)4.3%，較去年12月下降6.6個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)效益恢復基礎仍舊不牢固。海外方面，美國3月核心PCE物價(jià)同比增至2.82%，數據略超預期但相對溫和，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲9月降息的概率由60%升至65%。綜合看，隨著(zhù)外資持續流入以及金融地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲，指數連續上行，但此輪上漲主要還是源于地產(chǎn)及券商相關(guān)消息面刺激，在國內經(jīng)濟修復不強以及海外流動(dòng)性未能釋放下，指數提振動(dòng)力相對有限，預計短期仍有反復。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲0.12%，滬銀主力收跌0.10%，倫敦金收跌0.08%，金銀比價(jià)86.2。隔夜貴金屬窄幅盤(pán)整，周末公布的美國通脹數據顯示物價(jià)溫和上漲，短期地緣政治風(fēng)險亦未傳來(lái)更多擾動(dòng)，本周投資者將關(guān)注美聯(lián)儲利率決議，預計其將維持利率不變?；久?，美國3月個(gè)人消費支出物價(jià)指數環(huán)比上漲0.3%，符合預期，這不太可能改變對美聯(lián)儲直到9月才會(huì )降息的預期，本周需關(guān)注中美制造業(yè)PMI數據以及美國非農就業(yè)數據。資金方面，我國央行已連續17個(gè)月增持黃金，截至3月末，中國的黃金儲備達到7274萬(wàn)盎司，環(huán)比增加16萬(wàn)盎司。截至4/26，SPDR黃金ETF持倉832.19噸，SLV白銀ETF持倉13334.61噸。預計短期貴金屬將維持高位盤(pán)整走勢，但中長(cháng)期來(lái)看仍有較大潛力。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲1.22%，倫銅收漲2.03%。宏觀(guān)方面，市場(chǎng)持續消化必和必拓收購英美資源的消息，雖英美資源對要約價(jià)格表示不滿(mǎn)，但仍增強了市場(chǎng)對于銅市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的樂(lè )觀(guān)預期。此外，由于基金買(mǎi)盤(pán)的推動(dòng)，銅價(jià)保持漲勢。國內供應端，近期國內銅精礦加工費繼續下行，礦端緊張依然存在；現貨方面，銅價(jià)大幅上漲后，進(jìn)口比較始終較差，進(jìn)口銅流入量減少。雖許多國內煉廠(chǎng)陸續進(jìn)入檢修，但目前市場(chǎng)并未出現供應短缺情況。庫存端，截止至4月29日，國內電解銅社會(huì )庫存為38.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.68萬(wàn)噸，目前市場(chǎng)供需兩弱，節后社庫仍存走高的風(fēng)險。需求方面，銅價(jià)反復沖高，對于下游采購打擊較大，但臨近五一假期，下游企業(yè)存在補充庫存的需求。整體來(lái)說(shuō)，資金層面維持堅挺，預計銅價(jià)近期易漲難跌。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤(pán)收漲0.49%，倫鋁收漲1.07%?；久鎭?lái)看，國內電解鋁供應維持增長(cháng)態(tài)勢，云南電解鋁行業(yè)繼續推進(jìn)復產(chǎn)，目前復產(chǎn)規模接近70萬(wàn)噸，預計6月能夠實(shí)現滿(mǎn)產(chǎn)運行；近期進(jìn)口原鋁虧損嚴重，原鋁進(jìn)口沖擊下降預期走強。庫存方面，截止至4月29日，國內鋁錠庫存79.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.6萬(wàn)噸。消費方面，短期高位鋁價(jià)抑制下游采購積極性，但五一假期臨近下游備貨意愿有所增強。短期來(lái)看，近期鋁錠社會(huì )庫存持續走低能夠給予鋁價(jià)支撐，但應密切關(guān)注宏觀(guān)消息對市場(chǎng)情緒刺激。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲1.65%，倫鋅收漲3.26%。國內供應面，近期鋅精礦加工費持續下降，冶煉廠(chǎng)成本對鋅價(jià)支撐較強，且4月鋅冶煉廠(chǎng)檢修仍較多，整體供應端偏緊。消費端，臨近五一假期，部分下游企業(yè)備貨需求抬升，鋅下游開(kāi)工略有好轉；房產(chǎn)等鋅相關(guān)終端行業(yè)受相關(guān)政策支持逐漸企穩。庫存端，截至4月25日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.81萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，鋅市供應端緊缺邏輯持續，宏觀(guān)和基本面利多共振，預計短期將維持偏強震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.78%，倫鉛收漲1.07%。國內供應面，原生鉛與再生鉛煉廠(chǎng)檢修密集，尤其是交割品牌供應減少，支持鉛價(jià)呈偏強震蕩。原料端，礦端加工費持續下跌，鉛精礦維持供不應求格局；滬鉛高位運行，再生鉛企業(yè)利潤尚存，精廢價(jià)差維持200元/噸，廢電瓶供應依然緊張，鉛價(jià)高位獲支撐。消費端，鉛酸蓄電池市場(chǎng)正值淡季，而鉛價(jià)高企，部分下游企業(yè)加大減產(chǎn)力度。庫存端，截止至4月29日，國內鉛錠社會(huì )庫存5.31萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.42萬(wàn)噸。整體來(lái)說(shuō)，鉛市場(chǎng)供需雙降，傳統消費淡季行情下鉛價(jià)上方承壓，而下方則受成本端支撐，預計短期鉛價(jià)以高位震蕩整理為主。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲2.31%，倫鎳收跌0.23%。近期鎳價(jià)運行邏輯仍然由印尼RKAB事件支撐疊加有色宏觀(guān)普漲拉動(dòng)影響。印尼RKAB在開(kāi)齋節后未有任何官方的進(jìn)展披露，仍需關(guān)注印尼鎳礦審批的進(jìn)展動(dòng)態(tài)，短期印尼政府的審批放緩導致多頭情緒支撐，在后續RKAB加速下，鎳價(jià)或將有回調的壓力。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長(cháng)單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠?jì)炔慨a(chǎn)量就滿(mǎn)足國內需求的情況下，進(jìn)口鎳板仍然影響著(zhù)國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼方面，臨近5月，不銹鋼廠(chǎng)遠期原料儲備需求近期釋放，不銹鋼市場(chǎng)成交價(jià)格走高；硫酸鎳方面，當前詢(xún)盤(pán)活躍度有所回暖，前驅體企業(yè)展開(kāi)五一節前備貨，受鎳價(jià)強勢運行影響，鎳鹽原料成本上移幅度較大，前驅體廠(chǎng)對鎳鹽現貨的活躍需求使得鹽廠(chǎng)在面臨虧損節點(diǎn)挺價(jià)情緒再起，但高價(jià)難以向下傳導。整體來(lái)看，印尼鎳鐵、中間品產(chǎn)量提升逐漸緩解前期原料偏緊問(wèn)題，但鎳原料成本對鎳價(jià)仍存支撐，預計短期鎳價(jià)將保持高位震蕩。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收長(cháng)5.46%。受汽車(chē)以舊換新補貼實(shí)施細則發(fā)布的消息刺激，疊加市場(chǎng)情緒較好，碳酸鋰期貨午后走強。國內供應端，鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)仍維持緩幅恢復節奏，預期4月從海外進(jìn)口碳酸鋰量也將維持3月同期高位水平，供應端整體呈現恢復節奏。不過(guò)短期鋰鹽端整體散單惜售情緒并未有明顯變化，現貨市場(chǎng)供應貨源較3月緊缺狀態(tài)已經(jīng)大幅改觀(guān)，但難言寬松格局。消費方面，5月正極材料排產(chǎn)環(huán)比增速有所放緩，近期部分廠(chǎng)家采購意愿也有減弱，正極等下游企業(yè)反饋，近期僅在價(jià)格低幅時(shí)期進(jìn)行采購以補充散單供應，對高價(jià)貨源采購較為謹慎，關(guān)注以舊換新政策和車(chē)展可能帶來(lái)的拉動(dòng)。整體來(lái)說(shuō)，近期碳酸鋰供需雙方陷入僵持狀態(tài)，后期隨著(zhù)供應端的持續恢復，預期后續碳酸鋰價(jià)格或存一定上行阻力。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現高位震蕩運行，期價(jià)表現偏弱整理，暫獲5日均線(xiàn)附近支撐，短期表現波動(dòng)依然較大，寬幅整理運行為主，關(guān)注下方870一線(xiàn)附近支撐力度。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應因天氣影響消退而低位反彈，處于近3年同期中等偏高水平。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3010.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加66.2萬(wàn)噸；4月全球發(fā)運量周均值為2883萬(wàn)噸，環(huán)比3月減少194萬(wàn)噸，同比去年4月增加112萬(wàn)噸。近期中國45港鐵礦石近端供應止增轉降，仍處于近3年同期高位水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2389萬(wàn)噸，周環(huán)比減少140萬(wàn)噸，較上月周均值高95萬(wàn)噸；4月到港量周均值為2451萬(wàn)噸，環(huán)比3月增加158萬(wàn)噸，同比去年4月增加340萬(wàn)噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量加速上升，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為228.72萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸/天，同比減少14.82萬(wàn)噸/天，較年初增加10.55萬(wàn)噸/天。伴隨近期成材端維持正常去庫，國內大部分鋼廠(chǎng)資金壓力有所緩解，尤其是北方部分區域的鋼廠(chǎng)盈利率相較前期有明顯的改善，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)的動(dòng)力也因此增強。中國45港鐵礦石庫存延續前17期累庫趨勢，處于近3年同期較高水平。截止4月26日，45港鐵礦石庫存總量14759.1萬(wàn)噸，環(huán)比累庫199.6萬(wàn)噸，較年初累庫2514.4萬(wàn)噸，比去年同期庫存高1872.1萬(wàn)噸。綜合預計，鐵礦石市場(chǎng)短期內供需雙強，鐵礦石價(jià)格或將偏強震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤(pán)天然橡膠主力合約小幅下跌0.42%，持倉量繼續減少。臨近“五一”長(cháng)假，市場(chǎng)交投相對謹慎，持倉量下降。供應方面，海南產(chǎn)區生產(chǎn)逐步放量，西雙版納產(chǎn)區高溫雨少，出膠不多。泰國產(chǎn)區原料生產(chǎn)仍待進(jìn)一步增量。目前國內外產(chǎn)區樹(shù)況良好，伴隨著(zhù)降雨增多，國內外產(chǎn)區陸續開(kāi)割，市場(chǎng)對新膠供應上量預期升溫。需求方面，下游全鋼輪胎企業(yè)內銷(xiāo)薄弱，成品庫存壓力攀升；同時(shí)臨近“五一”假期，部分全鋼胎企業(yè)計劃假期停工檢修，企業(yè)開(kāi)工存走弱預期，市場(chǎng)對于原料需求降溫的擔憂(yōu)升溫。綜合來(lái)看，橡膠供應增長(cháng)，需求偏弱，因此從供需來(lái)看，橡膠期貨反彈驅動(dòng)力不足。建議節前控制好倉位。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至4月25日，PTA裝置負荷為75.75%，環(huán)比增加3.98%。本周嘉通能源2#重啟，已減停裝置或延續檢修，供應或有所增加。需求方面，部分瓶片裝置檢修，國內聚酯行業(yè)供應將小幅下滑。截至4月25日，國內聚酯負荷為90.8%，環(huán)比增加0.07%。國內聚酯工廠(chǎng)負荷維持高位，聚酯供應將進(jìn)一步增加。整體來(lái)看，PTA供應穩中有增，需求有所回落，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，四川匯維仕存重啟計劃，短纖供應小幅回升。但場(chǎng)內訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,且后期需求預期偏弱。預計短纖期價(jià)將弱勢運行。PX方面，截至4月25日當周，國內PX產(chǎn)量為63.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.93%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為71.21%，環(huán)比下降5.65%。本周恒力PX裝置重啟，產(chǎn)量將回升。下游已減停裝置或延續檢修。整體來(lái)看，PX供需結構變動(dòng)不大，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月25日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為80.77%，環(huán)比增加0.46%。本周西北能源30、中煤遠興80裝置預計重啟，供應將增加。港口庫存方面，本周外輪到港量增量，港口庫存累庫可能較大。需求方面，甲醇傳統下游加權開(kāi)工為53%，環(huán)比增加3.01%；其中周甲醛、二甲醚開(kāi)工略微下滑，醋酸、MTBE、DMF、BDO開(kāi)工增加。濮陽(yáng)鵬鑫甲醛裝置重啟，甲醛需求減少；周內潛江金華潤裝置低負開(kāi)車(chē)，貴州天福裝置停車(chē)，二甲醚需求減少；玉皇開(kāi)工后影響下周產(chǎn)量，MTBE需求增加；山東主流工廠(chǎng)停車(chē)檢修后裝置恢復正常，氯化物需求增加；上海華誼恢復正常運行，醋酸需求增加。整體來(lái)看，下游需求轉弱，供應增長(cháng)，期價(jià)偏弱運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止4月19日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季將來(lái)臨，國內“五一”假期將開(kāi)啟，交通運輸用油消費增長(cháng)將帶動(dòng)原油需求。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至4月25日當周平均開(kāi)工負荷為80.1%，環(huán)比下降0.63%。本周大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮海煉化部分裝置及錦州石化全廠(chǎng)仍處檢修期內，塔河石化1#常減壓裝置將結束檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷較為平穩。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月24日當周平均開(kāi)工負荷為63.26%，環(huán)比持平。本周暫無(wú)新增加的檢修裝置，神馳將恢復開(kāi)工，多數煉廠(chǎng)負荷保持平穩，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或小幅上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至4月21日當周，全球燃料油發(fā)貨588.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.58%。其中美國發(fā)貨49.12萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.33%；俄羅斯發(fā)貨68.83萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.05%；新加坡發(fā)貨44.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，“五一”前煉廠(chǎng)有排庫操作；此外，終端需求疲軟，抑制船東補油心態(tài)。截至4月19日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為987.93，環(huán)比上漲2.56%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1186.53，環(huán)比上漲0.12%。庫存方面，截止4月24日當周，新加坡燃料油庫存錄得1894.2 萬(wàn)桶，環(huán)比下降14.62%。整體來(lái)看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤(pán)PVC主力合約期價(jià)收于5962元/噸，持倉量減少。昨日地產(chǎn)等相關(guān)股票價(jià)格上漲，市場(chǎng)交投情緒有所好轉，不過(guò)PVC供應不緊張，PVC價(jià)格持續上漲動(dòng)力不足。供應方面，本周暫無(wú)計劃檢修企業(yè)，并且部分在檢企業(yè)將陸續恢復開(kāi)車(chē)，預計檢修損失量有所減少，行業(yè)開(kāi)工負荷率小幅提升。需求方面，國內需求表現一般，節前下游備貨積極性不高，部分管型材制品企業(yè)放假3-5天，這將導致假期過(guò)后上游庫存有所累積。出口方面，雖然目前國內生產(chǎn)企業(yè)出口價(jià)格相較其他貨源價(jià)格有一定優(yōu)勢，但國外客戶(hù)詢(xún)盤(pán)積極性一般，加之近期運費上漲，預計短期國內出口維持基礎接單量，難有明顯放量。整體來(lái)看，PVC供需不緊張，PVC期貨價(jià)格或延續區間運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截止4月25日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為26.3%，環(huán)比下降3.6%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為41.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降6萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量23.8噸，環(huán)比增加2.3萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量8.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.3萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.6萬(wàn)噸，環(huán)比持平；中海油總產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、東明石化以及北海煉化間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共26.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少30%。北方地區天氣晴好，煉廠(chǎng)月底合同執行出貨有所增加，南方多降雨天氣，需求表現不溫不火，整體需求緩慢提升。整體來(lái)看，瀝青供應回升，需求平穩，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料主力合約增倉上漲0.43%至8502元/噸。供應方面，本周浙江石化、塔里木石化等裝置計劃開(kāi)車(chē)，檢修影響量稍有所減少，但仍處集中檢修期。進(jìn)口方面，進(jìn)口船貨到港量變化不大，整體壓力有限。需求方面，農膜行業(yè)來(lái)看，需求逐步進(jìn)入淡季，多數工廠(chǎng)開(kāi)工處于低位，部分工廠(chǎng)已淡季停工，整體開(kāi)工繼續下滑。未來(lái)農膜行業(yè)需求或進(jìn)一步轉淡，部分工廠(chǎng)停工待產(chǎn)，對原料需求減少，備貨積極性減弱。其他下游行業(yè)需求相對平穩，適逢“五一”小長(cháng)假，部分下游工廠(chǎng)備貨結束，進(jìn)入假期后市場(chǎng)交易活動(dòng)將減少。五一假期過(guò)后，上游庫存將有累積。整體來(lái)看，塑料供需兩弱，而國際原油整體處于高位震蕩走勢，成本方面存在一定支撐，塑料期貨價(jià)格或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤(pán)聚丙烯主力合約期價(jià)收于7636元/噸，整體處震蕩整理態(tài)勢。供應方面，本周青島金能二期和泉州國亨化學(xué)PP裝置存投放預期，同時(shí)計劃內檢修裝置預計減少，預計檢修損失量環(huán)比減少，供應小幅增加。港口庫存方面，近期進(jìn)口貨源到港量不多，部分下游企業(yè)節前有補貨預期，預計港口庫存小幅下滑。需求方面，終端制品企業(yè)訂單表現整體疲軟，大型制品企業(yè)訂單相對穩定，中小型制品企業(yè)因訂單難資金壓力大，原料采購多維持按需采購模式。塑編及塑膜需求暫無(wú)明顯亮點(diǎn)，管材行業(yè)因房地產(chǎn)周期影響銷(xiāo)售壓力不減?？箾_共聚需求亮點(diǎn)集中在新能源汽車(chē)。整體來(lái)看，聚丙烯供應增加，需求端支撐有限，聚丙烯期貨或延續區間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)6156元/噸，收漲幅0.03%。周一ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅3.29%，收盤(pán)價(jià)19.75美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部(USDA) 最新預測報告顯示，預計2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬(wàn)公頃，較2023/24榨季的835萬(wàn)公頃有所提高;甘蔗產(chǎn)量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產(chǎn)量預計為4400萬(wàn)噸;食糖出口量預計為3450萬(wàn)噸。2023/24榨季巴西產(chǎn)糖量預測為4554萬(wàn)噸創(chuàng )歷史新高;食糖出口量預測為3597萬(wàn)噸。預計印度2023/24榨季的食糖產(chǎn)量為3200萬(wàn)噸;2024/25榨季的食糖產(chǎn)量為3300萬(wàn)噸，消費量為3200萬(wàn)噸，糖出口量估計為370萬(wàn)噸。國內方面，截至4月22日，全區74家開(kāi)機糖廠(chǎng)僅余1家未收榨，預計最終收榨時(shí)間為4月末。截至4月底.廣西食糖第三方倉庫庫存高點(diǎn)已現，環(huán)比上月下降約7萬(wàn)噸。受4月中下旬期價(jià)大幅下挫影響，刺激部分基差糖點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售，現貨走量尚可。當前，食糖出庫以三方庫居多，勞工未見(jiàn)反饋不足、相對充裕.裝車(chē)等待時(shí)間基本在2天以?xún)取?/p> | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩運行，收盤(pán)價(jià)2389元/噸，收跌幅0.08%。周一美玉米主力合約偏弱運行，收盤(pán)價(jià)449.25美分/蒲式耳，收跌幅0.22%。國際市場(chǎng)，美國農業(yè)部(USDA)在每周作物生長(cháng)報告中公布稱(chēng)截至2024年4月21日當周，美國玉米種植率為12%一如市場(chǎng)預期，此前一周為6%，去年同期為12%五年均值為10%。截至當周，美國玉米出苗率為3%，上年同期為2%五年均值為2%。據氣象預測機構Maxar的預報顯示，未來(lái)一周，美國中部地區的潮濕天氣預計將放緩玉米播種進(jìn)度，Maxar表示，溫暖天氣也令玉米種植帶的土壤升溫。烏克蘭農業(yè)部長(cháng)表示，與2023年相比，暴雨導致包括玉米在內的春播推遲了20%。國內方面，全國玉米市場(chǎng)價(jià)格為2390元/噸，產(chǎn)區自然干糧上量增加，整體供應壓力較大，深加工企業(yè)陸續下調干糧收購價(jià)格，但吉林直屬庫陸續開(kāi)庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿易商低價(jià)惜售情緒仍存。近期港口交易量不高，以訂單交付為主，現貨庫存及成交都比較少，疊加期貨走勢偏弱，貿易商報價(jià)信心不足。內陸地區飼料企業(yè)仍舊遵循剛需采購的策略，循環(huán)補庫。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著(zhù)天氣回暖，貿易商下調收購價(jià)格，價(jià)格回落后，農戶(hù)售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3400元/噸震蕩，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，大豆走勢承壓，但是，巴西及阿根廷農戶(hù)銷(xiāo)售意愿仍有不確定性，南美大豆升貼水小幅上升。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開(kāi)播種，目前中西部地區墑情略有短缺，未來(lái)兩周南部地區及中西部部分地區將迎來(lái)降雨，有利于大豆播種。國內方面, ４月中旬進(jìn)口大豆到港將逐步增加，本周油廠(chǎng)開(kāi)機小幅下降，截至4月26日當周，大豆壓榨量為192.3萬(wàn)噸，略低于上周的195.17萬(wàn)噸，豆粕庫存延續上升，截至4月26日當周，國內豆粕庫存為48.85萬(wàn)噸,環(huán)比增加10.40%,同比增加129.45%。隨著(zhù)油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步回升，豆粕將進(jìn)入累庫階段。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 隨著(zhù)阿根廷大豆上市，豆油出口壓力增大，豆油供應壓力階段性上升，當前豆棕價(jià)差處于低位，且巴西三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，巴西豆油出口受限，對阿根廷豆油形成支撐。國內方面，4月下旬油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，但豆油消費有所好轉，本周豆油庫存小幅下降，截至4月26日當周，國內豆油庫存為84.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.21%,同比增加16.79%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓7500元/噸，MPOB報告顯示，截至3月底，馬棕庫存為1714973噸，環(huán)比下降10.68%，同比上升2.45%。馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，開(kāi)齋節過(guò)后產(chǎn)量逐步恢復，sppoma數據顯示，4月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少7.15%，棕櫚油供應壓力上升，4月份印尼棕櫚油出口增加，馬棕出口受到拖累，ITS/Amspec數據分別顯示4月1-25日馬棕出口較上月同期增加1.5%/減少0.5%。馬棕庫存維持低位，但隨著(zhù)供需邊際走弱，近期價(jià)格有所承壓。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至4月26日當周，國內棕櫚油庫存為46.835萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.72%，同比減少39.52%，4月份棕櫚油進(jìn)口有所改善，棕櫚油新增買(mǎi)船較多。建議持有菜棕油價(jià)差擴大。 | ||
菜籽類(lèi) | 歐洲菜籽減產(chǎn)擔憂(yōu)加強，對菜系形成支撐。進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月26日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.01萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.90%,同比增加94.19%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月26日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為29.87萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.30%,同比增加2.22%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.53%，收盤(pán)價(jià)17335元/噸。全國豬價(jià)15.13元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開(kāi)始環(huán)比去化幅度逐步擴大，同時(shí)去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開(kāi)始出現環(huán)比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時(shí)期。截止到4月25日屠宰開(kāi)工率 27.08%，較上周下降 0.02 百分點(diǎn)，同比低 6.61%。周內開(kāi)工有增有減，整體波動(dòng)都很小，開(kāi)工比上周微跌。五一節前暫無(wú)明顯提振，本周白條正常滿(mǎn)足剛需消費，本地走貨穩定，供應相對充足，行情不及前期，短期價(jià)格或延續窄幅調整。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約偏強運行，收盤(pán)價(jià)7572元/噸，收漲幅0.96%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.4元/斤，普通貨2.1-2.3元/斤；條紋好貨3.5-3.6元/斤，普通貨2.3-2.5元/斤。果農通貨果1.6-2.3元/斤；三四級果0.7-1.5元/斤，按質(zhì)論價(jià)。陜西洛川產(chǎn)區目前70#以上果農統貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質(zhì)論價(jià)。截至2024年4月24日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為457.42萬(wàn)噸，庫存量較上周減少44.56萬(wàn)噸。走貨較上周基本略有加快。山東產(chǎn)區庫容比為37.24%，較上周減少2.97%，周內山東產(chǎn)區仍以果農低價(jià)貨源出貨為主，走貨相對緩慢，整體五一備貨提振有限。周內棲霞產(chǎn)區小單車(chē)采購增加。沂源產(chǎn)區走貨不快，客商數量不多且大多出價(jià)較低，去庫壓力較大。陜西產(chǎn)區庫容比在41.85%，較上周減少3.75%，周內果農讓價(jià)積極出貨，疊加五一備貨帶動(dòng)，產(chǎn)地高性?xún)r(jià)比貨源走貨速度繼續加快，渭南產(chǎn)區部分冷庫果農貨陸續進(jìn)入清庫階段。經(jīng)過(guò)客商多輪挑選后，剩余果農貨質(zhì)量下滑嚴重，產(chǎn)區客商調合適貨源難度增加。預計短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩運行，收盤(pán)價(jià)15750元/噸，收漲幅%。周一ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.49%，收盤(pán)價(jià)81.32美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲的鷹派作風(fēng)令商品市場(chǎng)承壓運行，對棉價(jià)亦形成一定的壓力。據美國國家農業(yè)統計局（NASS）最新發(fā)布的種植進(jìn)度報告，截至4月21日，已完成意向種植面積的16%，較上一周增加了3個(gè)百分點(diǎn)，較五年平均水平持平。目前美國西南棉區，西得州大部天氣晴朗，氣溫偏高，在21-32℃左右，預計未來(lái)7-10天內得州狹長(cháng)地帶地區局地將擴大播種面積。國內方面，目前國內下游市場(chǎng)整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場(chǎng)預期，但在金三銀四傳統紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開(kāi)機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開(kāi)機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價(jià)格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
