今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-05-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股漲勢消減，標普收平，道指六連漲，納指兩連跌。泛歐股指和英股連創(chuàng )歷史新高。十年期美債收益率脫離近四周低位，六日內首升。美元指數三連漲，日元仍三連跌。原油盤(pán)中創(chuàng )逾八周新低后轉漲，美油一度漲超3%。黃金兩連跌。倫鋅跌近2%，告別13個(gè)月高位，倫銅跌落1萬(wàn)美元結束兩連漲。國內方面，工信部就《鋰電池行業(yè)規范條件及公告管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》征求意見(jiàn)?！兑庖?jiàn)稿》明確，引導鋰電池企業(yè)減少單純擴大產(chǎn)能的制造項目，加強技術(shù)創(chuàng )新、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本。海外方面，美聯(lián)儲柯林斯表示，達到2%通脹目標可能需要比預期更長(cháng)的時(shí)間；美聯(lián)儲政策對當前前景處于良好位置；過(guò)早降息存在風(fēng)險；需要更慢的經(jīng)濟增長(cháng)以使通脹保持在通往2%的道路上。今日重點(diǎn)關(guān)注中國4月主要金融數據。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指震蕩走弱，IH、IF、IC、IM分別收跌0.61%、0.83%、1.27%、1.73%?，F貨A股三大指數集體回調，滬指跌0.61%，收報3128.48點(diǎn)；深證成指跌1.35%，收報9638.82點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌1.45%，收報1865.11點(diǎn)。滬深兩市成交額達到8644億元，較上個(gè)交易日縮量1043億，北向資金今日凈賣(mài)出40.44億元。行業(yè)板塊多數收跌，貴金屬、生物制品、煤炭行業(yè)漲幅居前，房地產(chǎn)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、游戲、工程咨詢(xún)服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)、文化傳媒、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊跌幅居前。國內方面，中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI 52.5，連續16個(gè)月擴張，新業(yè)務(wù)量創(chuàng )下近一年來(lái)最高增速，財新綜合PMI上升至52.8，為11個(gè)月以來(lái)最高點(diǎn)。海外方面，美國明尼阿波利斯聯(lián)儲主席最新預計美國中性利率可能比想的高，上周非農數據并不疲軟，美聯(lián)儲最有可能的選擇是將高利率保持更久。綜合看，國內經(jīng)濟延續復蘇，海外美聯(lián)儲降息預期反復，預計短期指數仍以偏強震蕩為主。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌0.05%，滬銀主力收跌0.24%，倫敦金收漲0.06%，金銀比價(jià)84.4。隔夜貴金屬窄幅盤(pán)整，美元指數延續反彈，且中東局勢發(fā)展偏克制，貴金屬上行動(dòng)能不足?；久?，美國4月非農就業(yè)人口增加17.5萬(wàn)人大幅不及預期，失業(yè)率上升、大致處于2022年1月以來(lái)的最高，薪資增幅放緩。美聯(lián)儲繼續維持基準利率不變，縮表剎車(chē)。資金方面，4月央行購金步伐延續，我國央行已連續18個(gè)月增持黃金，截至4月末，中國的黃金儲備達到7280萬(wàn)盎司，環(huán)比增加6萬(wàn)盎司。截至5/7，SPDR黃金ETF持倉830.47噸，SLV白銀ETF持倉13189.61噸。整體來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)對美聯(lián)儲政策預期依舊搖擺，短期中東局勢降溫后避險情緒降溫對貴金屬產(chǎn)生一定壓制，但中長(cháng)期來(lái)看貴金屬依然存在上行動(dòng)能。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.23%，倫銅收跌1.07%。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲官員放“鷹”，稱(chēng)如有必要將加息，更有可能的是較長(cháng)時(shí)間維持當前利率，滬銅受到小幅壓制；另外地緣局勢方面，以色列坦克已進(jìn)入拉法，關(guān)注未來(lái)地緣沖突是否再度升級。國內供應端，近期國內銅精礦加工費繼續下行，礦端緊張依然存在；現貨方面，目前臨近交割且現貨貼水較大，預計冶煉廠(chǎng)將繼續擴大發(fā)往倉庫的量，同時(shí)進(jìn)口銅也在陸續到貨，但因近期冶煉廠(chǎng)出口計劃將導致國內供應量有所減少，預計本周庫存增量有限。庫存端，截止至5月6日，國內電解銅社會(huì )庫存為40.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.68萬(wàn)噸，目前市場(chǎng)供需兩弱，社庫如預期走高。需求方面，銅價(jià)居于高位對下游采購打擊較大，五一假期部分企業(yè)同比延長(cháng)放假時(shí)間，銅桿開(kāi)工率同比也有所下滑，不少企業(yè)仍表示對后市持悲觀(guān)態(tài)度，仍有減產(chǎn)停產(chǎn)風(fēng)險存在。整體來(lái)說(shuō)，銅價(jià)運行仍有支撐，但若第一量子Cobre銅礦分歧解決有新進(jìn)展，預計銅價(jià)將有一定回調。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤(pán)收漲0.83%，倫鋁收跌0.91%?；久鎭?lái)看，進(jìn)口窗口關(guān)閉，國內電解鋁供應維持增長(cháng)態(tài)勢，國內鋁土礦供給偏緊，礦價(jià)較為堅挺，氧化鋁、電解鋁成本支撐較大。庫存方面，截止至5月6日，國內鋁錠庫存79.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸，節后鋁錠累庫情況優(yōu)于預期。消費方面，下游開(kāi)工率持穩運行，積極擴大國內需求、落實(shí)好大規模設備更新和消費品以舊換新行動(dòng)方案的方向不變，國內需求韌性仍有保障，但高位鋁價(jià)仍然抑制下游采購積極性。短期來(lái)看，國內供需矛盾不大，而鋁錠低庫存與終端需求向好能夠給予鋁價(jià)支撐，預計鋁價(jià)或將震蕩運行。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.24%，倫鋅收跌1.12%。海外市場(chǎng)，隨著(zhù)鋅價(jià)走高，Budel冶煉廠(chǎng)和Tara礦開(kāi)啟復產(chǎn)，海外供應端存在修復預期。國內供應面，近期鋅精礦加工費持續下降，冶煉廠(chǎng)成本對鋅價(jià)支撐較強，整體供應端偏緊。消費端，4月鍍鋅開(kāi)工整體上課，鐵塔和基建訂單表現較好，光伏訂單今年招標較晚，預計5-6月落地增多；國內新能源汽車(chē)發(fā)展迅猛，對輪胎用氧化鋅需求構成支撐，但鋅價(jià)高位之下下游需求釋放受到抑制。庫存端，截至5月6日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.47萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，礦端雖有復產(chǎn)消息傳來(lái)，但是短期供應短缺局面依舊給予鋅價(jià)支撐，預計短期滬鋅以偏強震蕩為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.70%，倫鉛收跌0.51%。國內供應面，5月原生鉛冶煉企業(yè)檢修態(tài)勢不改，“反向開(kāi)票”相關(guān)政策短暫擾動(dòng)廢電瓶回收市場(chǎng)疊加下游需求偏淡，再生鉛企業(yè)檢修增多，節前鉛錠供應并不寬松。原料端，礦端加工費持續下跌，鉛精礦維持供不應求格局；消費淡季廢電瓶發(fā)生量下滑，再生原料供應問(wèn)題突出。消費端，當前鉛蓄電池市場(chǎng)處于傳統淡季，下游企業(yè)對于高價(jià)鉛采購謹慎，低價(jià)貨源相對受青睞，鉛價(jià)大漲后現貨市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。庫存端，截止至5月6日，國內鉛錠社會(huì )庫存5.62萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.31萬(wàn)噸，期現價(jià)差持續擴大的情況下，交割品牌持貨商交倉意愿極高，仍需關(guān)注交倉移庫帶來(lái)的社會(huì )庫存增幅預期兌現情況。短期來(lái)看，再生精鉛減產(chǎn)預期下價(jià)格支撐明顯，本周鉛價(jià)或仍將延續高位震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.28%，倫鎳收跌1.05%。日內有色金屬普遍回調，滬鎳因脆弱的基本面而領(lǐng)跌。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長(cháng)單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠?jì)炔慨a(chǎn)量就滿(mǎn)足國內需求的情況下，進(jìn)口鎳板仍然影響著(zhù)國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼方面，5月不銹鋼排產(chǎn)有所增加，但原料方報價(jià)有所抬升，鋼廠(chǎng)詢(xún)盤(pán)活躍度不高；硫酸鎳方面，現貨偏緊延續，前驅體企業(yè)對5月鎳鹽采購剛需仍存，受節后鎳價(jià)強勢運行影響，鎳鹽原料成本上移幅度較大，前驅體廠(chǎng)對鎳鹽現貨的活躍需求使得鹽廠(chǎng)在面臨虧損節點(diǎn)挺價(jià)情緒再起。整體來(lái)看，中長(cháng)期供應過(guò)剩格局和國內外精煉鎳持續累庫壓制盤(pán)面，短期滬鎳走勢料承壓運行。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌1.62%。國內供應端，整體呈現恢復節奏，鹽湖產(chǎn)量復產(chǎn)，智利進(jìn)口規模保持高位，需注意后續江西地區鋰渣等環(huán)保因素對當地鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)的影響情況。不過(guò)短期鋰鹽端整體散單惜售情緒并未有明顯變化，現貨市場(chǎng)供應貨源流通不算寬裕。消費方面，需求端延續5月將有小幅增量的預期，4月鐵鋰企業(yè)沖量較多，據市場(chǎng)反饋5月動(dòng)力訂單或有減量，但儲能由于年中并網(wǎng)需求的推動(dòng)將有增量；《汽車(chē)以舊換新補貼實(shí)施細則》的頒發(fā)會(huì )帶動(dòng)汽車(chē)置換需求的增量，不過(guò)短期對新能源汽車(chē)消費的提振效果仍需持續追蹤。整體來(lái)說(shuō)，近期碳酸鋰基本面維持供需雙增格局，期價(jià)走勢以區間震蕩格局為主，后期隨著(zhù)供應端的持續恢復，預期后續碳酸鋰價(jià)格或存一定上行阻力。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現轉弱運行，期價(jià)大幅回落，下方靠近860一線(xiàn)，短期表現波動(dòng)依然較大，整體表現或將轉弱運行。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應因天氣影響消退而低位反彈，處于近3年同期中等偏高水平。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3010.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加66.2萬(wàn)噸；4月全球發(fā)運量周均值為2883萬(wàn)噸，環(huán)比3月減少194萬(wàn)噸，同比去年4月增加112萬(wàn)噸。近期中國45港鐵礦石近端供應止增轉降，仍處于近3年同期高位水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2389萬(wàn)噸，周環(huán)比減少140萬(wàn)噸，較上月周均值高95萬(wàn)噸；4月到港量周均值為2451萬(wàn)噸，環(huán)比3月增加158萬(wàn)噸，同比去年4月增加340萬(wàn)噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量加速上升，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為228.72萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸/天，同比減少14.82萬(wàn)噸/天，較年初增加10.55萬(wàn)噸/天。伴隨近期成材端維持正常去庫，國內大部分鋼廠(chǎng)資金壓力有所緩解，尤其是北方部分區域的鋼廠(chǎng)盈利率相較前期有明顯的改善，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)的動(dòng)力也因此增強。中國45港鐵礦石庫存延續前17期累庫趨勢，處于近3年同期較高水平。截止4月26日，45港鐵礦石庫存總量14759.1萬(wàn)噸，環(huán)比累庫199.6萬(wàn)噸，較年初累庫2514.4萬(wàn)噸，比去年同期庫存高1872.1萬(wàn)噸。綜合預計，鐵礦石市場(chǎng)短期內供需雙強，鐵礦石價(jià)格或將震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤(pán)天然橡膠主力合約小幅下跌。從供需來(lái)看，供應方面，海南產(chǎn)區橡膠陸續開(kāi)割，原料膠水逐漸釋放，而云南產(chǎn)區膠水釋放仍偏緩慢。本周起云南產(chǎn)區天氣預報陸續有降雨天氣，密切關(guān)注產(chǎn)區天氣動(dòng)態(tài)以及開(kāi)割進(jìn)展情況。5月份新膠供應一般季節性增加，但若云南地區降雨不足，膠水上量或將低于預期，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。需求方面，下游輪胎企業(yè)開(kāi)工逐漸恢復?，F貨市場(chǎng)方面，根據卓創(chuàng )資訊數據，昨日上海市場(chǎng)天然橡膠現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，其中22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為13550-13600元/噸，價(jià)格穩定。原料方面，海南產(chǎn)區制全乳膠水收購價(jià)格參考為13000元/噸，較上一工作日持穩。綜合來(lái)看，國內產(chǎn)區陸續迎來(lái)降雨，產(chǎn)區開(kāi)割面積繼續擴大，但因部分區域旱情緩解有限，新膠上量節奏緩慢，而天然橡膠下游需求偏穩定，加上市場(chǎng)對宏觀(guān)預期有所好轉，受多重因素影響橡膠期貨將偏強震蕩。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月25日，PTA裝置負荷為75.75%，環(huán)比增加3.98%。嘉通能源2#重啟，已減停裝置或延續檢修，供應或有所增加。需求方面，部分瓶片裝置檢修，國內聚酯行業(yè)供應將小幅下滑。截至4月25日，國內聚酯負荷為90.8%，環(huán)比增加0.07%。國內聚酯工廠(chǎng)負荷維持高位，聚酯供應將進(jìn)一步增加。整體來(lái)看，PTA供應穩中有增，需求有所回落，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，四川匯維仕存重啟計劃，短纖供應小幅回升。但場(chǎng)內訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,且后期需求預期偏弱。預計短纖期價(jià)將弱勢運行。PX方面，截至4月25日當周，國內PX產(chǎn)量為63.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.93%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為71.21%，環(huán)比下降5.65%。恒力PX裝置重啟，產(chǎn)量將回升。下游已減停裝置或延續檢修。整體來(lái)看，PX供需結構變動(dòng)不大，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月25日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為80.77%，環(huán)比增加0.46%。西北能源30、中煤遠興80裝置預計重啟，供應將增加。港口庫存方面，外輪到港量增量，港口庫存累庫可能較大。需求方面，甲醇傳統下游加權開(kāi)工為53%，環(huán)比增加3.01%；其中周甲醛、二甲醚開(kāi)工略微下滑，醋酸、MTBE、DMF、BDO開(kāi)工增加。濮陽(yáng)鵬鑫甲醛裝置重啟，甲醛需求減少；周內潛江金華潤裝置低負開(kāi)車(chē)，貴州天福裝置停車(chē)，二甲醚需求減少；玉皇開(kāi)工后影響產(chǎn)量，MTBE需求增加；山東主流工廠(chǎng)停車(chē)檢修后裝置恢復正常，氯化物需求增加；上海華誼恢復正常運行，醋酸需求增加。整體來(lái)看，下游需求轉弱，供應增長(cháng)，期價(jià)偏弱運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止4月26日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季將來(lái)臨，國內交通運輸用油消費增長(cháng)將帶動(dòng)原油需求。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至4月25日當周平均開(kāi)工負荷為80.1%，環(huán)比下降0.63%。大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮海煉化部分裝置及錦州石化全廠(chǎng)仍處檢修期內，塔河石化1#常減壓裝置將結束檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷較為平穩。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月24日當周平均開(kāi)工負荷為63.26%，環(huán)比持平。暫無(wú)新增加的檢修裝置，神馳將恢復開(kāi)工，多數煉廠(chǎng)負荷保持平穩，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或小幅上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月21日當周，全球燃料油發(fā)貨588.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.58%。其中美國發(fā)貨49.12萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.33%；俄羅斯發(fā)貨68.83萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.05%；新加坡發(fā)貨44.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，煉廠(chǎng)有排庫操作；此外，終端需求疲軟，抑制船東補油心態(tài)。截至4月19日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為987.93，環(huán)比上漲2.56%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1186.53，環(huán)比上漲0.12%。庫存方面，截止4月24日當周，新加坡燃料油庫存錄得1894.2 萬(wàn)桶，環(huán)比下降14.62%。整體來(lái)看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤(pán)PVC主力合約期價(jià)小幅上漲。供應方面，本周部分在檢企業(yè)陸續恢復開(kāi)車(chē)，檢修損失量有所減少，行業(yè)開(kāi)工負荷率小幅提升。需求方面，國內需求表現一般，但國內各大城市繼續優(yōu)惠房地產(chǎn)調控政策，PVC需求預期改善。出口方面，短期國內出口維持基礎接單量，難有明顯放量?，F貨方面，根據卓創(chuàng )資訊數據，昨日華東主流含稅現匯自提5670-5750元/噸，現貨價(jià)格小幅上漲，期貨09合約升水現貨，這主要是由于市場(chǎng)對未來(lái)需求預期較好。整體來(lái)看，PVC供需不緊張，不過(guò)市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟預期較前期好轉，各大城市繼續優(yōu)化房地產(chǎn)調控政策。因此PVC期貨價(jià)格或繼續小幅反彈，整體將延續區間運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截止4月25日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為26.3%，環(huán)比下降3.6%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為41.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降6萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量23.8噸，環(huán)比增加2.3萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量8.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.3萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.6萬(wàn)噸，環(huán)比持平；中海油總產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平。齊魯石化、東明石化以及北海煉化間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共26.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少30%。北方地區天氣晴好，煉廠(chǎng)月底合同執行出貨有所增加，南方多降雨天氣，需求表現不溫不火，整體需求緩慢提升。整體來(lái)看，瀝青供應回升，需求平穩，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料主力合約在8400元/噸附近震蕩整理。供應方面，5月份石化裝置仍處集中檢修期，國內供應暫無(wú)顯著(zhù)壓力。進(jìn)口方面，本周進(jìn)口船貨到港量變化不大，整體壓力有限。此外遠期貨源仍存不穩定預期，因此該因素持續對塑料期貨形成一定支撐。需求方面，農膜行業(yè)來(lái)看，需求逐步進(jìn)入淡季。5月份農膜行業(yè)需求或進(jìn)一步轉淡，部分工廠(chǎng)停工待產(chǎn)，對原料需求減少。其他下游行業(yè)需求相對平穩?！拔逡弧奔倨谶^(guò)后上游庫存有累積。本周關(guān)注下游企業(yè)補庫情況以及上游石化企業(yè)聚烯烴庫存變動(dòng)情況?，F貨市場(chǎng)方面，根據卓創(chuàng )資訊數據，昨日華北地區LLDPE價(jià)格在8420-8600元/噸，華東地區LLDPE價(jià)格在8430-8700元/噸，現貨報價(jià)小幅上漲。整體來(lái)看，塑料供需兩弱，而國際原油震蕩運行，塑料期貨價(jià)格以震蕩看待。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤(pán)聚丙烯主力合約期貨價(jià)格在7500元/噸附近震蕩。供應方面，PP裝置檢修處于季節性旺季，青島金能二期和泉州國亨化學(xué)PP裝置投產(chǎn)，供應因素對PP期貨支撐力度不強。港口庫存方面，近期進(jìn)口貨源到港量不多。需求方面，下游目前新單未見(jiàn)好轉，節后補貨謹慎。終端制品企業(yè)訂單表現整體疲軟，大型制品企業(yè)訂單相對穩定，中小型制品企業(yè)因訂單難資金壓力大，原料采購多維持按需采購模式。塑編及塑膜需求暫無(wú)明顯亮點(diǎn)。需求方面對聚丙烯期貨提振力度不大。整體來(lái)看，聚丙烯供應不緊張，上游聚烯烴庫存逐漸下降，但庫存水平偏高，需求端支撐有限，聚丙烯期貨或將延續震蕩。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩運行，收盤(pán)價(jià)6309元/噸，收漲幅0.05%。周三ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅1.6%，收盤(pán)價(jià)19.63美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部(USDA) 最新預測報告顯示，預計2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬(wàn)公頃，較2023/24榨季的835萬(wàn)公頃有所提高;甘蔗產(chǎn)量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產(chǎn)量預計為4400萬(wàn)噸;食糖出口量預計為3450萬(wàn)噸。2023/24榨季巴西產(chǎn)糖量預測為4554萬(wàn)噸創(chuàng )歷史新高;食糖出口量預測為3597萬(wàn)噸。預計印度2023/24榨季的食糖產(chǎn)量為3200萬(wàn)噸;2024/25榨季的食糖產(chǎn)量為3300萬(wàn)噸，消費量為3200萬(wàn)噸，糖出口量估計為370萬(wàn)噸。國內方面，截至4月22日，全區74家開(kāi)機糖廠(chǎng)僅余1家未收榨，預計最終收榨時(shí)間為4月末。截至4月底.廣西食糖第三方倉庫庫存高點(diǎn)已現，環(huán)比上月下降約7萬(wàn)噸。受4月中下旬期價(jià)大幅下挫影響，刺激部分基差糖點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售，現貨走量尚可。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)2446元/噸，收漲幅0.16%。周三美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)459美分/蒲式耳，收跌幅1.77%。國際市場(chǎng)，美國農業(yè)部(USDA)在每周作物生長(cháng)報告中公布稱(chēng)截至2024年4月21日當周，美國玉米種植率為12%一如市場(chǎng)預期，此前一周為6%，去年同期為12%五年均值為10%。截至當周，美國玉米出苗率為3%，上年同期為2%五年均值為2%。據氣象預測機構Maxar的預報顯示，未來(lái)一周，美國中部地區的潮濕天氣預計將放緩玉米播種進(jìn)度，Maxar表示，溫暖天氣也令玉米種植帶的土壤升溫。烏克蘭農業(yè)部長(cháng)表示，與2023年相比，暴雨導致包括玉米在內的春播推遲了20%。國內方面，全國玉米市場(chǎng)價(jià)格為2390元/噸，產(chǎn)區自然干糧上量增加，整體供應壓力較大，深加工企業(yè)陸續下調干糧收購價(jià)格，但吉林直屬庫陸續開(kāi)庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿易商低價(jià)惜售情緒仍存。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著(zhù)天氣回暖，貿易商下調收購價(jià)格，價(jià)格回落后，農戶(hù)售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3600元/噸，巴西南部南里奧格蘭德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引發(fā)產(chǎn)量損失，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，大豆上漲空間受限，但是，南美大豆升貼水小幅上升。2024/25年度美豆將初步展開(kāi)播種，目前中西部地區墑情略有短缺，未來(lái)兩周南部地區及中西部部分地區將迎來(lái)降雨，有利于大豆播種。國內方面,5月份進(jìn)口大豆到港逐步增加，受假期影響，本周油廠(chǎng)開(kāi)機下降，截至5月3日當周，大豆壓榨量為171.65萬(wàn)噸，低于上周的192.3萬(wàn)噸，豆粕庫存延續上升，截至5月3日當周，國內豆粕庫存為52.51萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.49%,同比增加85.61%。隨著(zhù)油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步回升，豆粕將進(jìn)入累庫階段。建議多單減倉。 | ||
豆油(Y) | 隨著(zhù)阿根廷大豆上市，豆油出口壓力增大，豆油供應壓力階段性上升，當前豆棕價(jià)差處于低位，且巴西三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，巴西豆油出口受限，對阿根廷豆油形成支撐。國內方面，4月下旬油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，但豆油消費有所好轉，本周豆油庫存小幅上升，截至5月3日當周，國內豆油庫存為85.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.07%,同比增加8.65%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7500元/噸震蕩，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，開(kāi)齋節過(guò)后產(chǎn)量逐步恢復，sppoma數據顯示，4月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.76%，棕櫚油供應壓力上升，4月份印尼棕櫚油出口增加，馬棕出口受到拖累，ITS/Amspec數據分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少8.97%/11.46%。4月份馬棕庫存或延續下降，但棕櫚油供需邊際有所走弱。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至5月3日當周，國內棕櫚油庫存為45.945萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.90%，同比減少36.99%， 4月份棕櫚油進(jìn)口利潤有所改善，棕櫚油新增買(mǎi)船較多。建議持有菜棕油價(jià)差擴大。 | ||
菜籽類(lèi) | 歐洲菜籽減產(chǎn)擔憂(yōu)加強，對菜系形成支撐。近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕進(jìn)入消費旺季，菜粕庫存緩降，截至5月3日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.79萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.31%,同比減少1.41%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存逐步下降，但較往年處于偏高水平，截至5月3日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為28.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.52%,同比減少17.06%。建議持有菜棕油價(jià)差擴大。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩運行，收跌幅0.03%，收盤(pán)價(jià)17735元/噸。全國豬價(jià)15.03元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開(kāi)始環(huán)比去化幅度逐步擴大，同時(shí)去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開(kāi)始出現環(huán)比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時(shí)期。截止到4月25日屠宰開(kāi)工率 27.08%，較上周下降 0.02 百分點(diǎn)，同比低 6.61%。周內開(kāi)工有增有減，整體波動(dòng)都很小，開(kāi)工比上周微跌，預計短期生豬價(jià)格企穩。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)7444元/噸，收漲幅0.66%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.4元/斤，普通貨2.1-2.3元/斤；條紋好貨3.5-3.6元/斤，普通貨2.3-2.5元/斤。果農通貨果1.6-2.3元/斤；三四級果0.7-1.5元/斤，按質(zhì)論價(jià)。陜西洛川產(chǎn)區目前70#以上果農統貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質(zhì)論價(jià)。截至2024年4月24日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為457.42萬(wàn)噸，庫存量較上周減少44.56萬(wàn)噸。走貨較上周基本略有加快。山東產(chǎn)區庫容比為37.24%，較上周減少2.97%，周內山東產(chǎn)區仍以果農低價(jià)貨源出貨為主，走貨相對緩慢，整體五一備貨提振有限。沂源產(chǎn)區走貨不快，客商數量不多且大多出價(jià)較低，去庫壓力較大。陜西產(chǎn)區庫容比在41.85%，較上周減少3.75%，渭南產(chǎn)區部分冷庫果農貨陸續進(jìn)入清庫階段。經(jīng)過(guò)客商多輪挑選后，剩余果農貨質(zhì)量下滑嚴重，產(chǎn)區客商調合適貨源難度增加。預計短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)15610元/噸，收跌幅0.29%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅3.19%，收盤(pán)價(jià)79.86美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲的鷹派作風(fēng)令商品市場(chǎng)承壓運行，對棉價(jià)亦形成一定的壓力。據美國國家農業(yè)統計局（NASS）最新發(fā)布的種植進(jìn)度報告，截至4月21日，已完成意向種植面積的16%，較上一周增加了3個(gè)百分點(diǎn)，較五年平均水平持平。目前美國西南棉區，西得州大部天氣晴朗，氣溫偏高，在21-32℃左右，預計未來(lái)7-10天內得州狹長(cháng)地帶地區局地將擴大播種面積。國內方面，目前國內下游市場(chǎng)整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場(chǎng)預期，但在金三銀四傳統紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開(kāi)機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開(kāi)機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價(jià)格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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