今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-06-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股整體上漲，標普反彈至歷史新高，納指六日連創(chuàng )新高紀錄，歐股總體反彈，法國股指領(lǐng)銜。美債收益率脫離逾兩月低位。美元指數跌離六周高位，日元一度下逼158、靠近一個(gè)半月低位。原油反彈至七周新高，美油漲超2%。黃金回落，期金盤(pán)中跌逾1%。倫銅和倫鋁兩連跌至一個(gè)月新低，但倫鋅反彈。國內方面，中國5月規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)5.6%，1-5月固定資產(chǎn)投資增4.0%，均增長(cháng)放緩，5月社會(huì )消費品零售增3.7%，五個(gè)月來(lái)首次增速回升；地產(chǎn)數據低位徘徊，1-5月新建商品房銷(xiāo)售面積同比降20.3%、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資降10.1%。海外方面，美聯(lián)儲哈克表示，2024年可能會(huì )有兩次或零次降息，盡管存在不確定性；最新的CPI數據非常受歡迎，希望看到更多的數據；基于前景24年一次降息是合適的。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區5月調和CPI終值。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指表現分化，IH、IF、IC主力合約IM分別收跌0.42%、0.15%、0.31%，IM收漲0.11%?，F貨A股三大指數走勢分化，滬指跌0.55%，收報3015.89點(diǎn)；深證成指漲0.31%，收報9281.25點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲0.83%，收報1806.19點(diǎn)。滬深兩市成交額達到7516億元，較上個(gè)交易日縮量965億。行業(yè)板塊漲少跌多，消費電子、電子元件、半導體、電池板塊漲幅居前，煤炭行業(yè)、珠寶首飾、房地產(chǎn)服務(wù)、裝修建材、鋼鐵行業(yè)、文化傳媒板塊跌幅居前。國內方面，中國5月規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)5.6%，1-5月固定資產(chǎn)投資增4.0%，均增長(cháng)放緩，5月社會(huì )消費品零售增3.7%，五個(gè)月來(lái)首次增速回升；地產(chǎn)數據低位徘徊，1-5月新建商品房銷(xiāo)售面積同比降20.3%、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資降10.1%。海外方面，美聯(lián)儲繼續按兵不動(dòng)，改稱(chēng)降通脹取得適度的進(jìn)一步進(jìn)展，但預計今年降息次數由三次減少至一次。綜合看，海外美聯(lián)儲降息仍需等待，國內社融需求也顯示經(jīng)濟復蘇仍有壓力，市場(chǎng)情緒低迷下成交量持續萎縮，短期退市風(fēng)波之后，市場(chǎng)恐慌有所放緩，在資本市場(chǎng)相關(guān)政策措施有望發(fā)布的預期下，指數有望迎來(lái)反彈。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金震蕩整理，現運行于2319美元/盎司，金銀比價(jià)78.70。美國通脹數據降溫，5月核心CPI增速將至三年最低。美聯(lián)儲議息會(huì )議繼續保持利率不變，但點(diǎn)陣圖顯示降息一次，較上次的預測減少了兩次，互換合約顯示投資者充分預計11月、12月都將降息?；久?，美國勞工統計局公布數據顯示，美國5月非農就業(yè)人口增長(cháng)27.2萬(wàn)人，高于預期的18萬(wàn)人，同時(shí)較前值17.5萬(wàn)人大幅反彈。但與此同時(shí)，失業(yè)率升至兩年新高，預示著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)乏力，這使降息的前景變得更加復雜。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬(wàn)盎司，與上月持平，這意味著(zhù)中國央行在此前連續18個(gè)月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至6/17，SPDR黃金ETF持倉825.31噸，前值825.31噸，SLV白銀ETF持倉13367.50噸，前值13390.23噸。展望后市，美聯(lián)儲降息前景復雜，歐洲議會(huì )選舉極右翼異軍突起，法國宣布提前大選，宏觀(guān)避險情緒仍存，預計短線(xiàn)貴金屬震蕩調整。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.47%，倫銅重心下移，現運行于9693美元/噸。宏觀(guān)方面，上周美國非農數據超預期、美聯(lián)儲降息預期后延以及美聯(lián)儲利率決議上鮑威爾的偏鷹發(fā)言等宏觀(guān)逆風(fēng)對銅價(jià)的影響蓋過(guò)了美國5月CPI數據不及預期的影響，使得銅價(jià)承壓?；久鎭?lái)看，供應端，臨近交割，市場(chǎng)可流通現貨偏緊，各地升水出現不同程度的上抬。庫存方面，截至6月13日周四，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周二下降1.28萬(wàn)噸至42.93萬(wàn)噸，且較上周四下降2.14萬(wàn)噸，自年內高位明顯回落。據了解，目前下游消費改善，日均出庫量不斷上升。需求方面，本周SMM國內主要大中型銅桿企業(yè)開(kāi)工率為64.74%，較上周環(huán)比下降1.97個(gè)百分點(diǎn)。雖銅價(jià)重心下跌至80000元/噸下方，但實(shí)際仍未達下游企業(yè)心理價(jià)位，資金壓力下下游提貨節奏無(wú)明顯回升。整體來(lái)看，關(guān)注銅價(jià)重心下移后能否帶動(dòng)消費的釋放，以及LME交倉的持續性，預計銅價(jià)下方仍有支撐。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.44%，倫鋁收跌0.61%?；久鎭?lái)看，國內電解鋁運行產(chǎn)能基本進(jìn)入平穩過(guò)渡期，零星待復產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在云南、四川、貴州等地，產(chǎn)量增速放緩。庫存方面，截止至6月17日，國內鋁錠庫存76.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.2萬(wàn)噸，高位鋁價(jià)抑制下游需求釋放，去庫較為緩慢。消費方面，鋁價(jià)持續高位抑制下游提貨積極性，下游需求表現疲弱，僅少數領(lǐng)域需求仍存韌性。短期來(lái)看，基本面供需關(guān)系轉弱，宏觀(guān)面受到美聯(lián)儲降息預期延遲沖擊，鋁價(jià)或將小幅走弱，但長(cháng)期料將維持高位震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.86%，倫鋅收漲1.04%。國內供應面，國內外礦加工費繼續下調，原料供應緊缺持續，疊加環(huán)保因素影響，SMM預計6月國內冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量將小幅下降，鋅錠產(chǎn)量仍維持低位。消費端，進(jìn)入6月，消費淡季中下游需求或進(jìn)一步降低，但是國內房產(chǎn)和基建政策暖風(fēng)頻吹，基建項目或逐漸落地，同時(shí)降碳方案或對基建、鐵塔、汽車(chē)等版塊有所提振。庫存端，截至6月17日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.09萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，鋅市基本面存供需雙弱的預期，預計短期鋅價(jià)將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲1.29%，倫鉛收漲0.35%。國內供應面，近期再生鉛廠(chǎng)生產(chǎn)逐步恢復，原生鉛企業(yè)則檢修與恢復并存，整體供應有所增量；同時(shí)錠端生產(chǎn)所需增加，對于原料的供應壓力加劇，成本抬升邏輯仍為鉛價(jià)提供支撐。消費端，下游消費依然表現平淡，加之臨近滬鉛2406合約的交割日，交倉移庫因素加劇，鉛錠社會(huì )庫存預計呈上升趨勢。庫存端，截止至6月13日，國內鉛錠社會(huì )庫存7.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.17萬(wàn)噸，近期滬倫比值擴大，鉛錠進(jìn)口窗口短暫打開(kāi)，或使得國內鉛錠累庫壓力上升。短期來(lái)看，鉛錠社會(huì )庫存有增長(cháng)壓力，而原料價(jià)格易漲難跌對鉛價(jià)有一定支撐，短期滬鉛或仍將延續震蕩整理走勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌0.35%，倫鎳偏弱震蕩，現運行于17430美元/噸。盤(pán)面下行之際現貨市場(chǎng)成交有所轉暖，電積鎳現貨緊缺現象延續，各品牌升貼水出現明顯上移。鎳礦方面，印尼能礦部批準礦山三年每年2.4億噸的生產(chǎn)計劃，高于市場(chǎng)預期，預計1-2個(gè)月內礦山獲得文件后鎳礦價(jià)格將回落。鎳鐵方面，國內鎳鐵廠(chǎng)當前利潤倒掛局面未解，產(chǎn)量難有大幅增量，但不銹鋼社庫高企、終端消費疲弱，導致鋼廠(chǎng)或有下調產(chǎn)量預期，鎳生鐵需求有減弱的風(fēng)險。硫酸鎳方面，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)正值淡季，歐盟今日擬對進(jìn)口自中國的電動(dòng)汽車(chē)征收臨時(shí)反補貼稅，電池正極材料需求有進(jìn)一步下調風(fēng)險。整體來(lái)看，雖然鎳礦供給仍相對緊張，但成本支撐走弱，供需結構趨于寬松，短期鎳價(jià)超跌，預計價(jià)格將有所修復，中長(cháng)期供應過(guò)剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌1.14%。國內供應端，國內鋰鹽產(chǎn)量排產(chǎn)繼續小幅提升，市場(chǎng)可流通量持續疊加?，F貨方面，近期碳酸鋰現貨價(jià)格走弱，因買(mǎi)方壓價(jià)力度較大且采購積極性較弱，使得上游企業(yè)在報價(jià)方面積極性下降，市場(chǎng)成交較為清淡。消費方面，6月新能源汽車(chē)進(jìn)入傳統消費淡季，三元正極材料和磷酸鐵鋰產(chǎn)量排產(chǎn)繼續下降。下游大部分正極企業(yè)依舊因當下庫存量較高，且6月下游客供量的提升而缺乏采購現貨的意愿，并且部分正極企業(yè)目前的碳酸鋰庫存儲備也已經(jīng)大于6月生產(chǎn)需求。整體來(lái)說(shuō)，近期供給端產(chǎn)量上升，而下游需求轉弱，市場(chǎng)供需關(guān)系趨于寬松，碳酸鋰偏弱運行，后續需關(guān)注消費動(dòng)態(tài)和原料礦石成本變化。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現轉弱運行，期價(jià)沖高回落，整體承壓10日均線(xiàn)附近，關(guān)注下方810一線(xiàn)附近支撐，短期表現或維持偏弱運行。供應方面，全球發(fā)運量延續回落趨勢，但發(fā)運仍處于年內平均水平之上，而到港量結束了前兩期回落的趨勢，上周有明顯的反彈；需求方面，周內受高爐復產(chǎn)以及投產(chǎn)的影響，鐵水產(chǎn)量超預期增長(cháng)，個(gè)別地區因下游需求轉弱出現集中檢修，但檢修均在統計周期末，對鐵水產(chǎn)量的影響效果較??；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存結束前3期累庫趨勢出現小幅去庫，絕對值仍處于近3年同期高位；247家鋼企盈利率為49.78%。綜合預計，本期鐵礦石供應強于需求，45港港口庫存或將延續累庫趨勢，鐵礦石價(jià)格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約偏弱震蕩。昨日市場(chǎng)交易心態(tài)偏弱，加上膠水價(jià)格下跌，天然橡膠期貨下跌。供應方面，本周海南局部地區雷陣雨轉多云為主，原料產(chǎn)量環(huán)比將增加。根據卓創(chuàng )資訊數據，6月17日制全乳膠水收購價(jià)格參考為14380元/噸，較上一工作日下跌290元/噸；云南產(chǎn)區小雨天氣為主，原料供應亦將增加。6月17日版納地區膠水收購價(jià)格參考14200-14500元/噸，價(jià)格下跌。海外方面，隨著(zhù)海外產(chǎn)區天氣改善，新膠繼續上量，中下旬船貨到港量或增加。需求方面，目前全鋼企業(yè)內銷(xiāo)及出口市場(chǎng)訂單需求表現欠佳，企業(yè)成品累庫。不斷抬升的膠價(jià)導致下游成本壓力走高，而成品漲價(jià)困難導致成本傳導不暢，輪胎等行業(yè)開(kāi)工率有所下降?，F貨市場(chǎng)方面，6月17日22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為14350-14400元/噸，越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格為14900元/噸，價(jià)格均下跌。綜合來(lái)看，國內產(chǎn)區原料收購價(jià)格下跌，全鋼胎等行業(yè)需求偏弱，加上新膠存增加預期，天然橡膠期貨價(jià)格往下調整。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)收漲0.2%。供應方面，截至6月13日，PTA裝置負荷為78.09%，環(huán)比增加2.43%。本周蓬威計劃投料、威聯(lián)重啟預期，已減停裝置或延續檢修，預計產(chǎn)量小幅回升。需求方面，國內聚酯負荷為88.2%，環(huán)比增加0.19%。本周恒逸聚合物、漢江新材料等前期檢修裝置計劃重啟，國內聚酯行業(yè)供應將小幅增加。整體來(lái)看，PTA供需雙增，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，本周暫無(wú)裝置重啟或新增檢修，短纖供應變化有限。但內外貿終端需求不佳，市場(chǎng)實(shí)際成交不理想，外貿秋冬季訂單僅剛需，實(shí)際落單情況偏弱。預計短纖期價(jià)面臨下行壓力。PX方面，國內PX產(chǎn)量為66.91萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.72%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為79.79%，環(huán)比增加5.13%。本周恒力產(chǎn)量提升，預計供應小幅回升。下游蓬威計劃投料、威聯(lián)重啟預期，已減停裝置或延續檢修，需求小幅回升。PX期價(jià)或區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)收漲0.04%。供應方面，截至6月13日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為83.15%，環(huán)比增加2.64%。本周中天合創(chuàng )360、內蒙古新奧60裝置計劃檢修，預計國內供應將下降。港口庫存方面，港口表需或繼續維持弱勢，顯性外輪抵港量變動(dòng)不大，港口甲醇庫存或繼續累庫。需求方面，廣西錦億科技裝置存提負預期，甲烷氯化物需求增加；河北建滔、英力士存恢復預期，醋酸需求增加；青州天安、寧夏寶豐存檢修計劃，MTBE需求減少；河南心興甲醛裝置停車(chē)，甲醛需求減少；九江心連心裝置停車(chē)，義馬開(kāi)祥裝置停車(chē)，暫無(wú)重啟計劃，二甲醚需求減少。整體來(lái)看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價(jià)存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)收漲1.14%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量在截止6月7日當周錄得1320萬(wàn)桶/日，環(huán)比增加10萬(wàn)桶/日。需求方面，美國夏季駕駛旺季來(lái)臨，國內制造業(yè)復蘇將帶動(dòng)原油需求。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至6月13日當周平均開(kāi)工負荷為76.61%，環(huán)比下跌0.86%。本周獨山子石化全廠(chǎng)、大連西太石化全廠(chǎng)、齊魯石化及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，鎮海煉化1#常減壓裝置將結束檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或有所回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月12日當周平均開(kāi)工負荷為56.26%，環(huán)比下跌1.74%。本周暫無(wú)新檢修的煉廠(chǎng)，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷保持平穩。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)收漲0.53%。低硫主力合約期價(jià)收漲0.55%。供應方面，截至6月9日當周，全球燃料油發(fā)貨550.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.82%。其中美國發(fā)貨62.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加127.91%；俄羅斯發(fā)貨51.94萬(wàn)噸，環(huán)比下降34.45%；新加坡發(fā)貨22.42萬(wàn)噸，環(huán)比下降41.68%。需求方面，終端航運市場(chǎng)需求疲軟，沿海散貨運價(jià)呈現跌勢，船東補油心態(tài)低迷。截至6月7日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為978.71，環(huán)比下跌4.02%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1592.57，環(huán)比上漲6.46%。庫存方面，截止6月12日當周，新加坡燃料油庫存錄得1916.3萬(wàn)桶，環(huán)比增加1.63%。整體來(lái)看，燃料油供應下降，需求較低迷，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤(pán)PVC期貨主力合約偏弱震蕩。昨日地產(chǎn)股下跌，市場(chǎng)情緒偏弱。從供需來(lái)看，上周PVC粉整體開(kāi)工負荷率為75.35%，環(huán)比提升2.25%；其中電石法PVC粉開(kāi)工負荷率為74.89%，環(huán)比提升3.51%；乙烯法PVC粉開(kāi)工負荷率為76.65%，環(huán)比下降1.38%。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在8.178萬(wàn)噸。本周隨著(zhù)部分檢修裝置陸續恢復，加之僅山東魯泰裝置進(jìn)入檢修，預計PVC粉檢修損失量繼續下降。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主，需求增量不高；出口方面，出口增量不高。PVC主要應用于房地產(chǎn)市場(chǎng)，動(dòng)態(tài)關(guān)注房屋成交量情況。宏觀(guān)經(jīng)濟仍存寬松預期。另外，本周關(guān)注臺灣臺塑或將出7月報價(jià)。整體來(lái)看，PVC裝置檢修損失量減少，供應有所回升，但PVC實(shí)際需求增量有限，PVC期貨價(jià)格繼續回調。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)收漲0.51%。供應方面，截止6月12日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為24.2%，環(huán)比下降1.1%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量44萬(wàn)噸,環(huán)比下降5.8萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量23.3噸，環(huán)比下降2.6萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量10.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.1萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量7萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周金陵石化以及鎮海煉化復產(chǎn)瀝青將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共37.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5%。北方地區剛需有所回暖，部分低價(jià)資源用量逐漸增加，但是整體項目資金仍顯緊張，市場(chǎng)多為偏好低價(jià)資源拿貨；南方地區多陰雨天氣為主，整體用量一般，市場(chǎng)需求相對平淡。整體來(lái)看，瀝青供需偏寬松，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約在8500元/噸附近偏弱震蕩。供應方面，據卓創(chuàng )資訊數據，預計本周PE檢修損失量在9.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.53萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源整體供應壓力不大。需求方面，上周農膜開(kāi)工上漲2%至14%，單絲開(kāi)工上漲1%至47%，中空開(kāi)工下降1%至49%，管材開(kāi)工下降1%至37%，其他行業(yè)開(kāi)工穩定，目前下游各行業(yè)主流開(kāi)工在14%-53%，開(kāi)工率不高，需求處于季節性淡季。不過(guò)LDPE品種近期走勢顯強勁，中天合創(chuàng )、神華新疆等企業(yè)存大修計劃，市場(chǎng)貨源供應預期偏緊，支撐LDPE現貨價(jià)格震蕩走高，這間接提振LLDPE價(jià)格。整體來(lái)看，因國內裝置檢修持續以及進(jìn)口量部分貨源不高，供應壓力不大，但下游需求處于季節性淡季，塑料期貨價(jià)格將延續震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤(pán)聚丙烯期貨主力合約偏弱震蕩。本周聚丙烯供應階段性下降，而需求變動(dòng)不大，若市場(chǎng)情緒好轉，聚丙烯價(jià)格單邊持續下跌動(dòng)力不足。供應方面，根據卓創(chuàng )資訊調研，本周計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在13.53萬(wàn)噸。部分市場(chǎng)貨源仍存在結構性偏緊態(tài)勢，對整體市場(chǎng)仍有一定支撐。出口方面，出口增量不高。需求方面，目前需求淡季，下游新單不足，疊加盈利水平有限、高溫天氣增加，下游錯峰生產(chǎn)，部分領(lǐng)域開(kāi)工預計再度下滑，需求短期偏弱。整體來(lái)看。聚丙烯供應整體壓力不大，下游需求難以大幅增加，聚丙烯期貨將震蕩運行為主。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)6148元/噸，收跌幅0.93%。國際方面，美國農業(yè)部(USDA)6月的供需報告顯示，美國2024/25榨季食糖總產(chǎn)量預計為920萬(wàn)短噸；其中，甜菜糖產(chǎn)量為511.1萬(wàn)短噸；甘蔗糖產(chǎn)量為408.9萬(wàn)短噸；食糖庫存/消費比預估為11.5%。巴西航運機構Williams發(fā)布的數據顯示，截至6月12日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為90艘，此前一周為92艘。港口等待裝運的食糖數量為372.71萬(wàn)噸，此前一周為403.81萬(wàn)噸。國內方面，2023/24年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結束。全國共生產(chǎn)食糖996.32萬(wàn)噸，同比增加99萬(wàn)噸，增幅11.03%。其中，產(chǎn)甘蔗糖882.42萬(wàn)噸；產(chǎn)甜菜糖113.9萬(wàn)噸。全國累計銷(xiāo)售食糖659.28萬(wàn)噸，同比增加34.12萬(wàn)噸，增幅5.46%；累計銷(xiāo)糖率66.17%，同比放緩3.49個(gè)百分點(diǎn)。食糖工業(yè)庫存337.04萬(wàn)噸，同比增加64.83萬(wàn)噸?，F階段國內基本面相對樂(lè )觀(guān)，全國5月產(chǎn)銷(xiāo)數據偏中性。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)2471元/噸，收跌幅0.12%。國內方面，東北地區玉米市場(chǎng)價(jià)格穩中偏強運行，基層糧源見(jiàn)底，糧源集中在貿易商手中，受建庫成本及看漲情緒影響，貿易商低價(jià)惜售，市場(chǎng)整體供應收緊，地區內少量高價(jià)成交。深加工企業(yè)門(mén)前到貨車(chē)輛較少，基本以合同糧為主，為刺激到貨繼續小幅提價(jià)促收。銷(xiāo)區玉米價(jià)格主流穩定，局部偏弱運行。華南地區港口報價(jià)出現下調，下游需求差，貿易商高報低走，有議價(jià)空間。內陸地區玉米價(jià)格較穩運行，購銷(xiāo)平淡，飼料企業(yè)按需采購，近期小麥投用量增多。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北產(chǎn)區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買(mǎi)，南方地區報價(jià)平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣(mài)成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕回調測試3350元/噸，6月USDA報告對大豆調整不大，主要變化為下調2023/24年度美豆壓榨量28萬(wàn)噸至6232萬(wàn)噸，下調2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.53億噸，報告中性偏空。近期美豆播種加快，播種進(jìn)度接近尾聲，首份優(yōu)良率報告顯示美豆優(yōu)良率處于高點(diǎn)，截至6月9日，美豆播種進(jìn)度為87%，低于去年同期的95%，高于五年均值的84%，美豆優(yōu)良率為72%，上年同期為59%。目前美豆出苗期大豆生長(cháng)狀況表現良好，播種期缺乏上漲驅動(dòng)。未來(lái)1周美豆產(chǎn)區降水減少，短期對墑情過(guò)剩的情況較為有利，8-14天降水有所恢復，整體天氣表現良好。5-6月份阿根廷大豆上市壓力增加，大豆供應短期較為寬松，對大豆價(jià)格形成抑制。但是，巴西提交新的稅收優(yōu)惠規則，收緊稅收抵免措施，市場(chǎng)采購轉向美豆，對大豆形成支撐。國內方面,6-8月份進(jìn)口大豆到港壓力偏高，本周油廠(chǎng)開(kāi)機升至高位，截至6月14日當周，大豆壓榨量為190.43萬(wàn)噸，低于上周的196.81萬(wàn)噸，豆粕庫存延續上升，截至6月14日當周，國內豆粕庫存為99.49萬(wàn)噸,環(huán)比增加11.85%,同比增加84.75%。隨著(zhù)油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步回升，豆粕供應壓力逐步上升。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 4-6月份阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動(dòng)豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場(chǎng)對阿根廷豆油依賴(lài)度上升，此外，印度對阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，油廠(chǎng)開(kāi)機下降，豆油庫存延續上升，截至6月14日當周，國內豆油庫存為93.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.09%,同比增加0.12%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7500元/噸震蕩，5月份MPOB報告顯示，6月10日MPOB發(fā)布了5月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，5月份馬棕產(chǎn)量為1704455噸，環(huán)比上升13.48%，同比上升12.32%，月度出口量為1378443噸，環(huán)比上升11.66%，同比上升27.75%，截至5月底，馬棕庫存為1753544噸，環(huán)比上升0.50%，同比上升3.87%。此前路透/彭博分別預估5月末馬棕庫存為175/178萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場(chǎng)預期。二季度棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，SPPOMA數據顯示6月1-10日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.5%，隨著(zhù)豆菜葵油相對棕櫚油溢價(jià)收窄， 6月馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數據分別顯示6月1-15日馬棕出口較上月同期減少19.8%/21.6%。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口利潤有所改善，5-7棕櫚油略有增加，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，棕櫚油供需兩弱，本周棕櫚油庫存較上周下降，截至6月14日當周，國內棕櫚油庫存為36.765萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.99%，同比減少29.34%。建議震蕩思路。 | ||
菜籽類(lèi) | 南方多數地區新季油菜籽已經(jīng)收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開(kāi)始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存下降，截至6月14日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.23%,同比增加92.12%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月14日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為30.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.15%,同比減少14.80%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.31%，收盤(pán)價(jià)17645元/噸。全國生豬出欄均重126.28公斤，較上周上漲0.15公斤，周環(huán)比增幅0.12%，月環(huán)比增幅0.78%，年同比增幅4.13%。部分二次育肥客戶(hù)拋壓離場(chǎng)，支撐生豬交易均重小幅上漲。近期生豬市場(chǎng)風(fēng)險在于，隨著(zhù)豬價(jià)走高，二次育肥量與壓欄體重的增加后，養戶(hù)對于后市預期減弱，市場(chǎng)大體重豬源階段性集中出欄。多地氣溫偏高，養殖主體持續性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱向下運行，收盤(pán)價(jià)6910元/噸，收跌幅2.33%。目前山東棲霞晚富士果農貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤；條紋好貨2.5-3元/斤，條紋普通貨1.3-1.6元/斤。三四級果0.7-1.0元/斤?？蜕特?0#一二級2.8-4元/斤，價(jià)格較亂，按質(zhì)論價(jià) 。 陜西洛川產(chǎn)區目前70#以上果農統貨價(jià)1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價(jià)格3.8-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價(jià)格偏硬，果農貨處于尾聲，部分價(jià)格較亂。截至2024年6月12日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為192.5萬(wàn)噸，庫存量較上周減少30.31萬(wàn)噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產(chǎn)區庫容比為19.06%，較上周減少1.92%，周內端午假期期間走貨不快，假期之后部分現貨商存在補貨需求，要貨增多。目前客商多挑選具有性?xún)r(jià)比的貨源，好貨價(jià)格節后偏硬運行，一般貨表現較穩。周內電商要貨有所增加，棲霞東部鄉鎮部分客商好貨開(kāi)始動(dòng)銷(xiāo)，整體成交仍圍繞中下等貨源進(jìn)行。陜西產(chǎn)區庫容比在18.08%，較上周減少2.78%，走貨速度較上周略有減緩?，F階段庫內貨源性?xún)r(jià)比不高，周內產(chǎn)區整體交投氛圍一般，客商按需尋貨為主。端午備貨結束后，銷(xiāo)區市場(chǎng)因需求迅速回落，疊加時(shí)令替代品沖擊，市場(chǎng)成交量下滑明顯。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約偏弱運行，收盤(pán)價(jià)14530元/噸，收跌幅0.62%。國際方面，USDA6月月報對本年度產(chǎn)量調增消費調減、進(jìn)出口數據調減，期末庫存隨之增加；新年度產(chǎn)量調整增幅大于消費，期末庫存同樣小幅增加，整體供應偏松格局未變，本次供需報告中性偏空。國內方面，5月份公路運輸量19.52萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.43萬(wàn)噸。其中，出疆棉流向最大的是山東省，運輸量為5.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.67萬(wàn)噸，占5月份公路運輸量的26.23%。目前下游市場(chǎng)行情變化不大，純棉紗成交清淡，紡企持續累庫中，減停產(chǎn)企業(yè)緩步增加中。預計棉花震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
