今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-07-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 上周五，美股早盤(pán)大漲，午盤(pán)道指、標普創(chuàng )盤(pán)中新高，并與納指齊漲超1%，但尾盤(pán)漲幅砍半。美元連跌兩周。日元一度漲1%升破158。黃金連漲三周。油價(jià)周五下跌且止步四周連漲。亞洲時(shí)段周一早盤(pán)，美股和原油期貨小幅上漲，黃金期貨小幅下跌。國內方面，央行公布的金融數據顯示，今年上半年人民幣貸款增加13.27萬(wàn)億元，6月末人民幣貸款余額同比增長(cháng)8.8%；社會(huì )融資規模增量18.1萬(wàn)億元，比上年同期少3.45萬(wàn)億元，6月末的社融存量同比增長(cháng)8.1%。此外，6月末，M2同比增長(cháng)6.2%，M1同比下降5%。海外方面，美國前總統特朗普在賓夕法尼亞州競選集會(huì )發(fā)表演講時(shí)遭遇襲擊。初步信息顯示，一名槍手被當場(chǎng)擊斃，一名集會(huì )參與者中彈身亡，兩人重傷，特朗普本人安全，右耳上部被子彈擊穿。分析認為，該事件將令黃金創(chuàng )歷史新高，美債、美元、日元等傳統避險資產(chǎn)也將獲得資金流入。鑒于圍繞美國大選的“特朗普交易”也涉及美元和美債走勢，投資者特別關(guān)注美元和美債后續走勢。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 上周，四組期指偏強運行，IH、IF、IC、IM主力合約周線(xiàn)分別收漲2.13%、1.79%、1.38%、1.68%?，F貨A股三大指數周五震蕩整理，滬指終結周線(xiàn)七連陰。截止收盤(pán)，滬指漲0.03%，收報2971.30點(diǎn)；深證成指跌0.18%，收報8854.08點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌0.09%，收報1683.63點(diǎn)。滬深兩市成交額6870億，較上個(gè)交易日縮量999億。滬深兩市今日成交額7870億，較上個(gè)交易日放量1096億。行業(yè)板塊漲跌互現，電源設備、房地產(chǎn)服務(wù)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、汽車(chē)整車(chē)、銀行板塊漲幅居前，煤炭行業(yè)、消費電子、采掘行業(yè)、電機、教育板塊跌幅居前。國內方面，中國6月新增社融3.3萬(wàn)億元，新增人民幣貸款2.1萬(wàn)億，M1降幅擴大至5%，M2增速回落至6.2%。海外方面，美國通脹全面降溫，6月CPI環(huán)比四年來(lái)首次轉負，核心同比增速創(chuàng )逾三年新低，年內降息預期大幅升溫。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期有所提前，國內經(jīng)濟數據顯示經(jīng)濟復蘇仍有壓力，指數連續下行后，隨著(zhù)重要會(huì )議開(kāi)始，政策預期下市場(chǎng)風(fēng)險偏好有望提升，預計四組期指有望反彈有望延續。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤(pán)倫敦金小幅上行，現運行于2410美元/盎司，金銀比價(jià)78.19。美國勞工部公布數據顯示，美國6月CPI同比3%，略低于預期，較前值3.3%進(jìn)一步下滑，數據顯示通脹全面降溫。特朗普在競選中遭遇槍擊，地緣政治風(fēng)險加劇?；久?，需求持續走低，美國制造業(yè)連續第三個(gè)月萎縮，勞動(dòng)力市場(chǎng)也明顯降溫，這表明通脹可能繼續回落，市場(chǎng)開(kāi)始定價(jià)年內兩次降息的預期，利好貴金屬價(jià)格。美聯(lián)儲發(fā)布的6月貨幣政策會(huì )議紀要顯示，官員們關(guān)于潛在利率路徑仍存在意見(jiàn)分歧，需要更多數據的支持。資金方面，中國央行6月未增持黃金，連續兩個(gè)月央行黃金儲備保持不變；印度央行黃金儲備在6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來(lái)最高。截至7/11，SPDR黃金ETF持倉835.09噸，前值833.37噸，SLV白銀ETF持倉13549.48噸，前值13549.48噸。展望后市，美聯(lián)儲降息預期搖擺，美國大選正式拉開(kāi)帷幕，宏觀(guān)避險情緒仍存，貴金屬價(jià)格獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤(pán)滬銅主力小幅上漲，倫銅價(jià)格震蕩上行，現運行于9877美元/噸。宏觀(guān)方面，美國6月就業(yè)和消費市場(chǎng)的降溫現象同步出現，導致市場(chǎng)對9月降息的預期進(jìn)一步走強。本周三中全會(huì )將召開(kāi)，市場(chǎng)預期會(huì )上將出臺利好的經(jīng)濟政策?；久鎭?lái)看，供應端，進(jìn)入7月，雖然仍有冶煉廠(chǎng)要進(jìn)行檢修，但已經(jīng)較6月時(shí)的8家大幅減少，而且隨著(zhù)前期檢修的冶煉廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，總產(chǎn)量將增加。近期進(jìn)口銅到貨量不多且國產(chǎn)銅增量也有限，現貨市場(chǎng)供應壓力尚可。庫存方面，截至7月11日周四，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一下降0.94萬(wàn)噸至38.86萬(wàn)噸，且較上周四下降2.12萬(wàn)噸。LME銅庫存已突破20萬(wàn)噸，海外庫存壓力仍大。需求方面，上周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)開(kāi)工率為67.69%，較上周環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。有不少再生銅桿廠(chǎng)在政策下減產(chǎn)停產(chǎn)，同時(shí)精廢價(jià)差縮窄，精銅替代廢銅的現象增加。整體來(lái)看，美聯(lián)儲降息預期升溫、美元指數周度下跌，未抵消市場(chǎng)對銅消費需求的擔憂(yōu)，關(guān)注三中全會(huì )，操作上短期建議謹慎偏多看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力收漲0.37%，倫鋁收漲0.61%。供應端，SMM 6月國內電解鋁產(chǎn)量355.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.56%，國內電解鋁運行產(chǎn)能緩慢上升，云南、四川及貴州等地區仍有部分產(chǎn)能待復產(chǎn)。庫存端，截止至7月11日，SMM國內鋁錠庫存78.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸，庫存量繼續處于同期高位，受電解鋁供應端持續攀升，以及消費表現偏弱的影響，鋁錠庫存轉累庫態(tài)勢，去庫存在阻力。消費方面，下游鋁加工及終端需求進(jìn)入淡季，部分領(lǐng)域需求遭受沖擊，鋁加工行業(yè)開(kāi)工率節節下滑。鋁市場(chǎng)基本面缺乏驅動(dòng)因素，預計短期鋁價(jià)震蕩為主。但需密切關(guān)注宏觀(guān)情緒變化引發(fā)鋁價(jià)異動(dòng)。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤(pán)滬鋅主力收漲0.81%，倫鋅收跌0.08%。國內供應面，6月SMM精煉鋅產(chǎn)量錄得54.58萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.97萬(wàn)噸，7月份國內多家冶煉廠(chǎng)因原料緊缺或常規檢修發(fā)生減產(chǎn)，預計7月鋅錠產(chǎn)量環(huán)比降幅較大。消費端，據SMM調研，鋅下游消費維持弱勢，其中氧化鋅因淡季影響，半鋼胎開(kāi)工率持續下滑，橡膠輪胎級氧化鋅訂單減少；壓鑄鋅合金方面，雖然汽車(chē)出口關(guān)稅增加在即，但多數車(chē)企以消化庫存為主，新增訂單較少；鍍鋅則受黑色價(jià)格上漲影響，開(kāi)工小幅上行。庫存端，截至7月11日，SMM國內鋅錠庫存總量為20.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.08萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，國內外鋅精礦加工費繼續下滑托底支撐鋅價(jià)走勢，但消費疲軟態(tài)勢持續，需求不佳對鋅價(jià)走勢有所拖累，短期滬鋅料承壓偏弱震蕩。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤(pán)滬鉛主力收漲1.23%，倫鉛收漲0.77%。國內供應面，盡管本周精鉛供應尚未完全恢復，安徽再生鉛煉廠(chǎng)或新添檢修計劃，但隨著(zhù)7月煉廠(chǎng)檢修恢復，原生鉛與再生鉛整月供應預期環(huán)比小增。此外，據SMM消息，本周鉛錠進(jìn)口窗口持續開(kāi)啟，受進(jìn)口再生精鉛及粗鉛到港影響，湖南及云南等地區中小規模電解鉛冶煉廠(chǎng)出現畏跌拋售。消費端，下游消費逐漸進(jìn)入淡旺季交替階段，精鉛市場(chǎng)將步入供需雙增，鉛價(jià)走弱后需關(guān)注下游備庫節奏變化及7月中旬進(jìn)口鉛實(shí)際到貨對于現貨市場(chǎng)的影響。庫存端，截止至7月11日，SMM國內鉛錠社會(huì )庫存6.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.21萬(wàn)噸。整體來(lái)說(shuō)，精鉛冶煉成本抬升和下游旺季前備庫需求繼續為鉛價(jià)提供支撐，短期預計鉛價(jià)將保持高位震蕩格局。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤(pán)滬鎳主力小幅上漲，倫鎳價(jià)格震蕩上行，現運行于16925美元/噸。純鎳方面，6月國內精煉鎳產(chǎn)量維持高位，內外價(jià)格倒掛情況延續，電積鎳由于出口較多升水堅挺，但總體而言，國內精煉鎳新增產(chǎn)能巨大，純鎳自身供需較弱。鎳鐵方面，國內部分冶煉廠(chǎng)6月受到檢修影響，7月開(kāi)始正常生產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比出現上行。印尼方面，當前印尼紅土鎳礦現貨緊缺的情況仍在持續，跨島外采升水走高，印尼鎳生鐵成本線(xiàn)上抬，對比冰鎳利潤來(lái)講轉產(chǎn)驅動(dòng)力較強，7月難有大幅增量。硫酸鎳方面，隨著(zhù)鹽廠(chǎng)逐步陷入虧損，挺價(jià)心態(tài)走強，但下游三元前驅體排產(chǎn)依舊較弱。需求端，不銹鋼消費進(jìn)入淡季，庫存消化節奏放緩，7月鋼廠(chǎng)有減產(chǎn)預期。新能源汽車(chē)車(chē)銷(xiāo)仍呈增量，但對電芯需求始終不及預期。綜合來(lái)看，不銹鋼、新能源等主要下游表現低迷，供應端鎳鐵、硫酸鎳等產(chǎn)量穩中趨降。在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價(jià)格回升，中長(cháng)期供應過(guò)剩壓力仍存，鎳價(jià)下行壓力仍大。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力收跌1.24%。國內供應端，碳酸鋰供應較為充足，雖部分企業(yè)因成本倒掛而減產(chǎn)，但整體減量有限，同時(shí)進(jìn)口資源大量到港補充國內供應，供應壓力依然較大。消費方面，部分正極廠(chǎng)表示當下自身碳酸鋰庫存量足夠維持當月生產(chǎn)，且本月的長(cháng)協(xié)以及客供量級依舊穩定，僅維持一定的逢低買(mǎi)入現貨需求。此外，7月頭部正極企業(yè)訂單持穩微增，但對整體需求提升空間有限。整體來(lái)說(shuō)，7月市場(chǎng)供需仍維持過(guò)剩格局，市場(chǎng)庫存壓力較大，預計短期碳酸鋰期價(jià)仍將維持偏弱整理格局。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現震蕩運行，期價(jià)整體依然承壓，重回820一線(xiàn)上方，短期波動(dòng)依然較大，整體或維持偏弱運行。供應方面，全球發(fā)運量增量明顯，受前期發(fā)運的影響，上周到港量稍弱于上期。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐檢修座數整體多于復產(chǎn)座數，導致上周鐵水出現小幅回落，由于個(gè)別鋼廠(chǎng)大高爐復產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量降幅不及預期。從市場(chǎng)行為方面來(lái)看，受價(jià)格回升影響，多數貿易商積極出貨，鋼廠(chǎng)近期受利潤收縮影響，按需采購，提貨積極性一般。綜合到港口端，鐵礦石供需繼續保持相對高位，本期港口出庫量偏低于卸貨入庫量，港口庫存繼續維持小幅累庫。綜合預計，鐵礦石供應增量大于需求，45港港口庫存或將延續累庫趨勢，鐵礦石價(jià)格或維持寬幅震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約偏弱真的。從供需來(lái)看，本周海南產(chǎn)區天小雨至中雨天氣為主，云南產(chǎn)區小雨至陣雨天氣，局部降雨對割膠影響相對有限。據卓創(chuàng )資訊數據，7月12日制全乳膠水收購價(jià)格參考為13400元/噸。7月12日西雙版納地區膠水收購價(jià)格參考13300-13600元/噸，濃乳廠(chǎng)銷(xiāo)售欠佳，對原料膠水需求下降，導致膠水收購價(jià)格下降。海外方面，泰國原料價(jià)格延續跌勢。部分船貨陸續到港；國內替代指標已至口岸，周內陸續入境，對國內供應存在補充。需求方面，全鋼需求不振，庫存壓力增大，半鋼相對穩定，目前輪胎等下游企業(yè)對原料需求表現偏弱?，F貨市場(chǎng)方面，據卓創(chuàng )資訊數據，7月12日22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為14150-14200元/噸，較前一交易日持穩。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格為14650-14750元/噸，較前一交易日穩中小跌25元/噸。綜合來(lái)看，國內外新膠供應回升，進(jìn)口量存增加預期，全鋼胎等行業(yè)需求一般，本周天然橡膠期貨價(jià)格或將震蕩運行為主。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤(pán)PTA主力合約期價(jià)收跌0.34%。供應方面，本周恒力石化4#、新疆中泰重啟預期，已減停裝置或延續檢修，預計產(chǎn)量小幅回升。需求方面，雖然恒力、漢江前期檢修裝置計劃重啟，且新裝置存投產(chǎn)預期，但由于前期裝置減產(chǎn)過(guò)多，且仍有裝置計劃檢修，國內聚酯行業(yè)供應將繼續下滑。整體來(lái)看，PTA供強需弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰上旬存重啟預期，短纖供應存增量預期。終端坯布工廠(chǎng)存降負預期，紡織市場(chǎng)成交氣氛不足，行業(yè)低迷情緒升溫，疊加海運費高位不下，外貿訂單下滑明顯，市場(chǎng)整體實(shí)際成交不理想。短纖期價(jià)面臨下行壓力。PX方面，本周PX負荷整體穩定，企業(yè)維持高開(kāi)工，預計產(chǎn)量回升。下游恒力石化4#、新疆中泰重啟預期，已減停裝置或延續檢修，需求或繼續增加。PX期價(jià)區間運行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤(pán)甲醇主力合約期價(jià)收跌0.08%。供應方面，本周神華新疆180、鶴壁煤化60裝置已停車(chē)檢修，久泰托縣200裝置計劃檢修，新奧60裝置預期恢復，預計供應下降。港口庫存方面，甲醇外輪抵港較為集中，甲醇進(jìn)口量將有較明顯的增量，在需求偏弱預期下，預計港口甲醇庫存將大幅累庫。需求方面，東明前海、天利高新存開(kāi)工計劃，MTBE需求增加；天堿預計降負荷運行，但前期波動(dòng)裝置多恢復正常，醋酸需求增加；金沂蒙、聯(lián)億甲醛裝置提負，甲醛需求增加；廣西錦億科技裝置預計提負，氯化物需求增加；河南心連心裝置存重啟開(kāi)車(chē)計劃，二甲醚需求增加。整體來(lái)看，甲醇供應回落，需求偏弱但好轉預期升溫，期價(jià)或區間震蕩。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)收跌0.4%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng)，持續處于高位水平。需求方面，美國夏季駕駛旺季煉廠(chǎng)開(kāi)工率持續增長(cháng)將帶動(dòng)原油需求。國內方面，本周天津石化2#常減壓裝置、大連西太石化全廠(chǎng)及寧夏石化全廠(chǎng)仍處檢修期內，無(wú)其他新增檢修煉廠(chǎng)，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷較平穩。山東地煉方面，天弘計劃7月中旬恢復開(kāi)工，東明石化裝置負荷或陸續提升，其他煉廠(chǎng)裝置保持穩定運行，預計7月中旬山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)收漲0.4%。低硫主力合約期價(jià)收漲0.65%。供應方面，隆眾數據顯示，截至7月7日當周，全球燃料油發(fā)貨564.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.89%。其中美國發(fā)貨 64.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.74%；俄羅斯發(fā)貨65.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降35.57%；新加坡發(fā)貨15.64萬(wàn)噸，環(huán)比下降25.81%。預計下周到港燃料油量環(huán)比降增加。需求方面，船燃市場(chǎng)需求仍偏淡，終端拉運需求低迷，短期消費無(wú)亮點(diǎn)。整體來(lái)看，燃料油供應回升，需求較低迷，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨主力合約下跌。受近期降負荷、停爐以及臨時(shí)生產(chǎn)不穩等因素的影響，電石價(jià)格開(kāi)始止跌反彈，關(guān)注成本支撐。從供需來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，上周PVC粉整體開(kāi)工負荷率為70.25%，環(huán)比下降5.29%；其中電石法PVC粉開(kāi)工負荷率為74.77%，環(huán)比下降3.76%；乙烯法PVC粉開(kāi)工負荷率為57.44%，環(huán)比下降9.63%。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在10.356萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.601萬(wàn)噸。本周有五家新增檢修企業(yè)，并且上周檢修企業(yè)多數將延續，預計本周PVC粉檢修損失量繼續增加。齊魯石化36萬(wàn)噸PVC裝置推遲至7月底開(kāi)車(chē)，先開(kāi)20萬(wàn)噸裝置，主產(chǎn)700型，少量1000型。新增裝置檢修以及推遲開(kāi)車(chē)有助于緩解近期供應壓力。另外乙烯法PVC供應隨著(zhù)開(kāi)工率下降，供應將偏緊張。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高；出口方面，海運費較高，出口增量有限?，F貨方面，據卓創(chuàng )資訊數據，周五國內PVC市場(chǎng)氛圍平靜，現貨價(jià)格小幅跟漲10元/噸左右。華東主流含稅現匯自提5620-5670元/噸，期貨升水。整體來(lái)看，近期PVC裝置檢修損失量增加，但新產(chǎn)能投產(chǎn)預期以及近期國際原油等大宗商品價(jià)格整體往下調整，市場(chǎng)交投情緒偏弱。若本周市場(chǎng)交投情緒回暖，PVC期貨價(jià)格或將暫時(shí)止跌后震蕩運行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)收漲0.16%。供應方面，瀝青產(chǎn)能利用率環(huán)比增長(cháng)，主因克石化小幅提產(chǎn)、華北石化供應增加、金陵石化和江蘇新海間歇生產(chǎn)，分別帶動(dòng)西北、華北、華東地區煉廠(chǎng)產(chǎn)能利用率增加。本周東明石化、山東海右、鎮海煉化均穩定生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率繼續增加。需求方面，隨著(zhù)南方雨水天氣逐漸減少，市場(chǎng)剛需或有一定的回暖；但是北方仍多雨水天氣，對于施工有所阻礙，需求或延續分化態(tài)勢。綜合來(lái)看，瀝青供需偏寬松，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約下跌。上周?chē)H原油往下調整，市場(chǎng)交投情緒較弱，塑料期貨下跌。不過(guò)塑料裝置檢修量偏高、中石化化銷(xiāo)華東乙烯公路貨源掛牌價(jià)格上調，這導致塑料期貨相對其他化工產(chǎn)品跌幅較小。供應方面，據卓創(chuàng )資訊數據，初步預計國內PE檢修損失量在9.27萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.18萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源整體供應壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開(kāi)工率不高，即塑料下游需求增量不高?，F貨方面，據卓創(chuàng )資訊數據，7月11日華北大區線(xiàn)性部分跌20-100元/噸，國內LLDPE市場(chǎng)主流價(jià)格在8330-8850元/噸。整體來(lái)看，本周?chē)鴥妊b置檢修陸續重啟，但PE進(jìn)口量不高，供應壓力不大，但下游需求處于季節性淡季，塑料期貨價(jià)格貨將偏弱震蕩。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續上調報價(jià)，對市場(chǎng)的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場(chǎng)常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠(chǎng)依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場(chǎng)石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應增加量對市場(chǎng)沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤(pán)白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)6145元/噸，收跌幅0.26%。國際方面，7月9日報道，印度農業(yè)和農民福利部公布的數據顯示，截至7月8日，該國2024/25榨季甘蔗種植面積為568.8萬(wàn)公頃，較上年同期的554.5萬(wàn)公頃增加14.3萬(wàn)公頃。國內方面，市場(chǎng)主體心態(tài)偏弱，沿海銷(xiāo)區庫存普遍不高，以銷(xiāo)代采為主，現貨走量一般。湖南、江西等內陸市場(chǎng)因糖價(jià)下降，部分剛性需求釋放，走量相對較好，但貿易商為了加快出庫調低價(jià)格，銷(xiāo)售利潤微薄。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤(pán)玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)2407元/噸，收跌幅0.33%。國內方面，東北地區市場(chǎng)價(jià)格穩中偏弱，糧商出貨積極性增加，部分報價(jià)略有松動(dòng)。北港裝船情況一般，收購積極性不高，到港量偏低。華北地區玉米市場(chǎng)價(jià)格偏弱運行，深加工企業(yè)門(mén)前到貨車(chē)輛明顯增加，企業(yè)陸續下調收購價(jià)格。市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍暫時(shí)趨于寬松，價(jià)格呈現弱勢。銷(xiāo)區玉米市場(chǎng)價(jià)格穩定運行，購銷(xiāo)平淡，港口貿易商挺價(jià)情緒減弱。內陸地區仍舊持穩，以新疆糧交易為主，東北及其他地區糧源流入較少。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北產(chǎn)區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買(mǎi)，南方地區報價(jià)平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣(mài)成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕延續回調，USDA7月報告下調24/25年度美豆播種面積40萬(wàn)英畝至8610萬(wàn)英畝，單產(chǎn)未做調整，產(chǎn)量預估下調0.15至44.35億蒲，出口和壓榨保持不變，期末庫存下調0.2至4.55億蒲。美豆逐步進(jìn)入結莢期，過(guò)去一周颶風(fēng)Beryl為美豆產(chǎn)區帶來(lái)有利降雨，美豆優(yōu)良率企穩回升，截至7月7日，美豆優(yōu)良率為68%，上周為67%，上年同期為51%。未來(lái)一周美豆中西部降雨偏低，有利于緩解墑情過(guò)剩，8-14天降水有所改善，短期天氣未有明顯風(fēng)險，美豆走勢承壓。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場(chǎng)，大豆供應短期較為寬松。國內方面,7份進(jìn)口大豆到港壓力偏高，本周油廠(chǎng)開(kāi)機有所回落，截至7月5日當周，大豆壓榨量為199.29萬(wàn)噸，低于上周的217.91萬(wàn)噸，豆粕提貨有所增加，本周庫存大幅上升，截至7月5日當周，國內豆粕庫存為108.27萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.82%,同比增加102.64%，建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動(dòng)豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場(chǎng)對阿根廷豆油依賴(lài)度上升，此外，印度對阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，近期大豆壓榨不及預期，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續上升，截至7月5日當周，國內豆油庫存為101.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.23%,同比增加2.13%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托7600元/噸震蕩，7月10日MPOB發(fā)布了6月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，6月份馬棕產(chǎn)量為1615283噸，環(huán)比下降5.23%，同比上升11.58%，月度出口量為1205214噸，環(huán)比下降12.82%，同比上升2.86%，截至6月底，馬棕庫存為1829469噸，環(huán)比上升4.35%，同比上升6.37%。此前路透/彭博分別預估6月末馬棕庫存為183/182萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場(chǎng)預期。馬棕產(chǎn)量季節性回升，SPPOMA數據顯示，7月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加20.14%，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應下降，7月上旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示7月1-10日馬棕出口較上月同增加82.06%/85.86%。目前馬棕產(chǎn)量持續增加后期或逐步累庫，但需求方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口利潤有所改善，6-7月份棕櫚油進(jìn)口增加，當前國內棕櫚油庫存逐步回升，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至7月5日當周，國內棕櫚油庫存為47.313萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.64%，同比減少20.19%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 新季油菜籽已經(jīng)收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開(kāi)始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存上升，截至7月5日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.25萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.85%,同比增加431.25%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至7月5日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為28.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.43%,同比減少4.97%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩運行，周漲幅0.06%，收盤(pán)價(jià)17835元/噸。當前生豬價(jià)格18.66元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節奏放緩，養殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現不佳，豬企整體接單情況一般、價(jià)格多有調降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續走弱。多地氣溫偏高，養殖主體持續性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)6979元/噸，周漲幅2.38%。陜西產(chǎn)區庫內貨源陸續掃尾，客商基本以發(fā)自存貨源為主，實(shí)際成交量有限；目前山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨2.8-3.2元/斤，果農貨通貨1.7-2.0元/斤，三四級果0.8-1.2元/斤，客商貨80#一二級2.8-4元/斤； 陜西洛川產(chǎn)區目前客商70#起步半商品主流成交價(jià)格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.7-5.2元/斤，以質(zhì)論價(jià)。截至2024年7月10日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為114.84萬(wàn)噸，庫存量較上周減少13.52萬(wàn)噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產(chǎn)區庫容比為14.71%，較上周減少0.86%，本周山東整體走貨不快。周內降雨對走貨影響有限，電商走貨尚可，周內交易仍以果農一般貨源為主。片紅好貨難尋，條紋貨源走貨不快，出口因利潤不佳尋貨減少。陜西產(chǎn)區庫容比在10.20%，較上周減少1.23%。本周陜西主產(chǎn)區走貨速度維持偏慢水平，現階段庫內剩余貨源集中在客商貨，價(jià)格無(wú)明顯波動(dòng)，基本以客商發(fā)自己市場(chǎng)為主，整體成交相對有限。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤(pán)棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)14525元/噸，收跌幅0.51%。國際方面，7月11日止當周，目前全美棉株偏差率23%，環(huán)比上周基本上升6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期低2個(gè)百分點(diǎn)。其中得州棉株整體偏差率在32%，環(huán)比上周上升10個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期低8個(gè)百分點(diǎn)，目前偏差率均已升至近年中等水平，近幾周偏差率上升趨勢較為明顯，后續情況有待觀(guān)察。國內方面，6月出疆棉總計發(fā)運19.50萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.33萬(wàn)噸，減幅48.5%。其中，通過(guò)公路發(fā)運19萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.52萬(wàn)噸，同比減少13.77萬(wàn)噸。出疆棉鐵路發(fā)運量總計0.49萬(wàn)噸，環(huán)比減少17.82萬(wàn)噸，同比減少4.93萬(wàn)噸。2024年6月，出疆棉運輸量環(huán)比持續減少。產(chǎn)業(yè)下游積弱暫未有邊際好轉跡象，紡企、織廠(chǎng)開(kāi)機趨近于2022年同期水平，成品庫存累積，市場(chǎng)暫難見(jiàn)明顯利好驅動(dòng)。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
