今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2020-12-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注中國10月工業(yè)企業(yè)利潤 | 隔夜美元指數低位小幅反彈，國際大宗商品高位震蕩，美股休市，歐洲股市高位震蕩。國際方面，歐洲央行會(huì )議紀要顯示，考慮到經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能的更大幅放緩，以及內在通脹形勢較此前預期更為疲軟，預計風(fēng)險平衡的惡化，在12月重新調整貨幣政策工具是有必要的。市場(chǎng)普遍預計，歐洲央行將增加和擴展其1.35萬(wàn)億歐元的大流行性資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，并為銀行提供更多的長(cháng)期資金。國內方面，中國央行發(fā)布三季度貨幣政策執行報告，報告指出下一階段，將完善貨幣供應調控機制，根據宏觀(guān)形勢和市場(chǎng)需要，科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節奏和重點(diǎn)，既保持流動(dòng)性合理充裕，不讓市場(chǎng)缺錢(qián)，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場(chǎng)的錢(qián)溢出來(lái)。此外，央行新增專(zhuān)門(mén)段落描述金融風(fēng)險預防、預警、處置、問(wèn)責制度體系。今日關(guān)注中國10月工業(yè)企業(yè)利潤。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指漲跌分化，IH小幅收漲，IF及IC均震蕩回落，2*IH/IC2012比值擴大至1.0912，現貨弱勢運行，市場(chǎng)成交仍然活躍。10月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行25bp報1.578%，7天期下行0.8bp報2.224%，14天期上行5.6bp報2.84%，1個(gè)月期上行0.3bp報2.716%。資金面整體寬松，北向資金凈流入81.15億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單減倉 | 隔夜國際金價(jià)低位震蕩，現運行于1810美元/盎司，金銀比價(jià)77.95。近期好于預期的美國企業(yè)活動(dòng)情況以及對疫苗的樂(lè )觀(guān)預期提振了市場(chǎng)對經(jīng)濟更快復蘇的希望。未來(lái)美債實(shí)際收益率有較大回升空間，以及避險情緒的下滑對貴金屬價(jià)格產(chǎn)生一定的壓力。流動(dòng)性方面，疫情對經(jīng)濟增長(cháng)的威脅尚未解除，全球貨幣寬松環(huán)境不會(huì )馬上退出，雖然大規模貨幣寬松的必要性在下降，但考慮到歐洲疫情對經(jīng)濟及通脹產(chǎn)生的壓力，歐洲央行暗示其正加緊準備向歐元區疲軟的經(jīng)濟注入更多貨幣刺激。市場(chǎng)預計，在12月10日的利率會(huì )議上，歐央行將擴大1.35萬(wàn)億的大流行性資產(chǎn)購買(mǎi)，以及為銀行提供更多資金。截至11/25，SPDR黃金ETF持倉1194.78噸，前值1199.74噸，SLV白銀ETF持倉16986.38噸，前值16986.38噸。操作上，我們建議黃金空單減倉，白銀波動(dòng)彈性較大，操作難度及操作風(fēng)險較高，建議觀(guān)望為宜。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 上周建材整體供應環(huán)比累計減產(chǎn)6.06萬(wàn)噸，螺紋環(huán)比減量3.61萬(wàn)噸，其中長(cháng)流程企業(yè)減產(chǎn)3.75萬(wàn)噸，短流程企業(yè)增產(chǎn)0.14噸；上周螺紋鋼雖有減少，但突發(fā)檢修/減產(chǎn)比例較多，本周或出現集中復產(chǎn)，復產(chǎn)省份或集中于河北、河南和山東，其中預計高爐或有5-7萬(wàn)噸左右的增量，電爐和調坯企業(yè)合計或有1.5到2萬(wàn)噸左右得增量，本周螺紋鋼供應或達到366到368萬(wàn)噸。庫存方面，鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比繼續下降，但降幅明顯收窄，螺紋鋼減少13.98萬(wàn)噸。上周五大品種庫存總量為1553.87萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降96.59萬(wàn)噸，其中建材庫存減少82.46萬(wàn)噸，降幅為8.65%。目前華東和南方建筑鋼材的下游工程趕工期需求仍存，但是北方需求明顯回落，主因在于雨雪天氣降至，工地施工受限。整體來(lái)看，目前處于消費旺季延續，下游需求的韌性依舊較強，去庫存進(jìn)程仍在繼續。昨日螺紋鋼主力2101合約表現維穩，盤(pán)中繼續減倉，期價(jià)依然承壓3900一線(xiàn)，預計短期高位技術(shù)性調整壓力依然較大，關(guān)注庫存拐點(diǎn)的來(lái)臨，空單繼續持有。 | |
熱卷(HC) | 做多HC-RB（套利） | 上周產(chǎn)量環(huán)比增加12.2萬(wàn)噸，從三大區域來(lái)看，華東、南方和北方周環(huán)比分別增產(chǎn)7.3萬(wàn)噸、4.66萬(wàn)噸和0.24萬(wàn)噸；庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比增加3.59萬(wàn)噸，其中華東和南方環(huán)比分別增加1.8萬(wàn)噸和1.9萬(wàn)噸，北方環(huán)比減少0.11萬(wàn)噸；板材社會(huì )庫存減少14.13萬(wàn)噸，降幅為2.03%。熱卷需求增加鋼廠(chǎng)生產(chǎn)意愿強。從表觀(guān)消費來(lái)看，上周螺紋消費下降，熱卷上升，雖然需求或迎來(lái)拐點(diǎn)但總量仍然較大，在社會(huì )庫存和鋼廠(chǎng)庫存快速去化的形式下，價(jià)格仍然有支撐?？傮w來(lái)看，在鋼廠(chǎng)利潤空間較高的情況下，供應商和鋼廠(chǎng)出貨意愿較強，近期期價(jià)恐難大幅下跌。昨日熱卷主力2101合約高位整理，期價(jià)表現依然抗跌，可繼續持有做多HC-RB卷螺差套利。 | |
鋁(AL) | 庫存續降，區間參與 | 倫鋁震蕩走強，滬鋁高位震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存138.3萬(wàn)噸（-5000），SHFE倉單庫存94910噸（-697）。產(chǎn)業(yè)上，11月26日，據統計國內電解鋁社會(huì )庫存61.1萬(wàn)噸，減少0.7萬(wàn)噸。供應端，10月氧化鋁產(chǎn)量615.7萬(wàn)噸，環(huán)比增1.0%；10月電解鋁產(chǎn)量324.9萬(wàn)噸，同比增8.5%，產(chǎn)能持續放量。原料上，預焙陽(yáng)極和氟化鋁小幅上漲，氧化鋁減產(chǎn)超預期，價(jià)格企穩回升。需求端，原生鋁合金企業(yè)開(kāi)工穩定在72.3%，下游龍頭企業(yè)開(kāi)工率小幅上升，熱點(diǎn)板塊汽車(chē)、光伏消費旺，地產(chǎn)建材企業(yè)訂單需求一般，預計型材因新增訂單不足，開(kāi)工會(huì )有減弱趨勢，線(xiàn)纜新增訂單量仍有待觀(guān)察。目前，鋁錠庫存仍處于低位，預計累庫較難，淡季下游消費依然延續，12月電解鋁新投產(chǎn)能繼續增加，涉及產(chǎn)能約40萬(wàn)噸。建議區間操作，保值者中長(cháng)線(xiàn)逢高拋空為主，滬鋁12-02正套可繼續持有，期權暫觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 回歸基本面，逢高拋空 | 倫鋅震蕩走低，滬鋅震蕩下跌，市場(chǎng)整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存22.18萬(wàn)噸（-425），SHFE倉單庫存15494噸（-550）。產(chǎn)業(yè)上，11月23日，鋅錠庫存總量為14.46萬(wàn)噸，增加3400噸。供應端，據統計10月中國精煉鋅產(chǎn)量56.92萬(wàn)噸，環(huán)比增1.97萬(wàn)噸。1-10月累計精煉鋅產(chǎn)量498.8萬(wàn)噸，累計同比增速4.42%。截止20日，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增2.1萬(wàn)噸至16.4萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為90美元/噸，國產(chǎn)礦加工費進(jìn)一步下降100/噸至4550元/噸，供應偏緊問(wèn)題在仍然存在，但偏緊狀況暫未傳導至冶煉上。需求端，國內終端鍍鋅板受益于汽車(chē)家電，需求訂單較好，而鍍鋅管建筑用材需求較弱。整體上，鋅基本面多空因素交織，礦端和消費互相博弈。建議可以逢高拋空為主，滬鋅12-02正套可繼續持有，期權暫觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 干擾消退，逢高拋空 | 倫鉛高位震蕩，滬鉛震蕩走弱，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.27萬(wàn)噸（+225），SHFE倉單庫存28903噸（+380）。產(chǎn)業(yè)上，11月26日，鉛錠社會(huì )庫存為36.80千噸，增加100噸。供應端，10月全國電解鉛產(chǎn)量26.4萬(wàn)噸，1-10月累計產(chǎn)量同比上升4.38%。預計11月鉛產(chǎn)量仍呈上升趨勢，產(chǎn)量或增至28.2萬(wàn)噸。鉛精礦雖已進(jìn)入冬儲時(shí)段，但市場(chǎng)供應暫未收緊，精礦加工費維穩。原生鉛冶煉廠(chǎng)檢修結束恢復生產(chǎn)，再生鉛企業(yè)虧損修復，陸續出現復產(chǎn)動(dòng)向。SMM再生鉛冶煉企業(yè)周度開(kāi)工率為50%，環(huán)比下降1.4%。需求端，下游的電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池消費仍較弱，經(jīng)銷(xiāo)商庫存消化緩慢，生產(chǎn)企業(yè)成品電池庫存繼續累增。整體上，消費支撐較為有限，突發(fā)天氣和再生鉛減產(chǎn)量成為價(jià)格回升主導因素。建議可選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)滬鎳2102合約震蕩上行，持倉量增1.5萬(wàn)手，美元低位震蕩。青山300系不銹鋼一系列調降價(jià)格操作拖累了鎳產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格。進(jìn)口方面，鎳CIF提單85-135美元/噸，對2102合約進(jìn)口虧損在4000元/噸附近。截至11/26，LME庫存240636噸（+246），上期所周度庫存25350噸（-1746），上期所倉單21796噸（-264）?；久鎭?lái)看，近期鎳礦供應風(fēng)險急劇上升，四季度菲律賓出貨能力本就有限，市場(chǎng)擔憂(yōu)當地新冠疫情可能導致更多的停產(chǎn)。鎳鐵方面，高鎳鐵主流成交價(jià)報1020元/鎳，環(huán)比大幅回落，華東某大型鎳鐵廠(chǎng)近期因鎳鐵市場(chǎng)萎靡已于本月主動(dòng)減產(chǎn)50%，印尼NPI已逐步彌補國內供應缺口。需求方面，四季度以來(lái)，不銹鋼需求有轉弱跡象，而鋼廠(chǎng)維持較高排產(chǎn)水平，印尼不銹鋼進(jìn)口量也增幅顯著(zhù)，后續需密切關(guān)注四季度不銹鋼需求轉弱情況下社庫能否順利去庫。綜合來(lái)看，在四季度不銹鋼需求轉弱及印尼鎳鐵回流的雙重壓力下，鎳價(jià)面臨較大的回調壓力，建議暫時(shí)觀(guān)望，等待沽空機會(huì )。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2101合約期價(jià)偏強震蕩，終收于6282元/噸，增倉4250手，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)盤(pán)整運行，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在5850-5900元/噸，南方在5950-6000元/噸。錳礦方面：港口庫存居高不下，外盤(pán)報價(jià)再度下調，下游合金廠(chǎng)對原料的采購壓價(jià)情緒明顯，錳礦價(jià)格偏弱運行，錳硅市價(jià)仍缺乏較為有力的成本支撐。供應方面：近期南方部分工廠(chǎng)在成本壓力下停產(chǎn)減產(chǎn)，加之北方部分工廠(chǎng)開(kāi)工受限電影響，錳硅的產(chǎn)量水平小幅回落，但整體上仍處高位。需求方面：近期來(lái)自下游五大鋼種的需求變化不大。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)量水平仍然偏高，后市錳硅的價(jià)格或仍將承壓運行，需關(guān)注12月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SM2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 短空思路（持空） | 昨日SF2101合約期價(jià)以橫幅震蕩運行為主，尾盤(pán)略有走低，終收于6084元/噸，增倉376手，盤(pán)面活躍度尚可。硅鐵市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)高位盤(pán)整，當前72硅鐵合格塊的主流承兌出廠(chǎng)報價(jià)在5800-5900元/噸，但目前下游貿易商對高價(jià)硅鐵的接受程度較為一般。原料方面：近期蘭炭的價(jià)格進(jìn)一步調漲，硅鐵的生產(chǎn)成本持續抬升，對市價(jià)形成一定程度的支撐。供應方面：硅鐵的產(chǎn)量水平維持上升趨勢，但目前市場(chǎng)上的現貨資源仍較為緊張、廠(chǎng)家以排單生產(chǎn)為主。需求方面：近期來(lái)自下游五大鋼種的需求變化不大。綜合來(lái)看，由于目前市場(chǎng)上的現貨資源仍然偏緊，短期硅鐵的價(jià)格或將繼續以堅挺運行為主，需關(guān)注12月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SF2101合約，由于前期盤(pán)面漲幅較大，而現貨市場(chǎng)跟漲緩慢，操作上建議短線(xiàn)以輕倉逢高拋空思路操作為宜，中長(cháng)線(xiàn)建議暫且觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為主 | 昨日不銹鋼SS2101合約偏強震蕩，成交一般，持倉量下降。近期不銹鋼市場(chǎng)悲觀(guān)情緒較濃，鋼廠(chǎng)連續降價(jià)對現貨市場(chǎng)沖擊較大。對于不銹鋼價(jià)格大幅下跌，主要是不銹鋼激烈的市場(chǎng)競爭和大廠(chǎng)對份額的爭奪，其次是實(shí)現對原料價(jià)格的打壓，最后是降價(jià)試探市場(chǎng)，尋求出貨清庫。而雖然當前300系不銹鋼市場(chǎng)行情低迷，整體成交偏弱，但近期隨著(zhù)行情出現觸底 反彈跡象，成交也隨之好轉。鋼廠(chǎng)接單情冴也明顯好轉。操作上建議短期以觀(guān)望為主。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2588.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加451.3萬(wàn)噸。由于港口泊位檢修計劃有所減少，澳巴兩國發(fā)運量均有所增加。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加247.6萬(wàn)噸至1834.8萬(wàn)噸，高于今年周均76.8萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加203.7萬(wàn)噸至754萬(wàn)噸，高于今年周均115.6萬(wàn)噸。由于持續性到港船舶較多，本周天津港港口庫存突破新高，較上周增加20萬(wàn)噸萬(wàn)噸至1000萬(wàn)噸，疏港與上周持平，目前壓港較前期有所好轉。目前山東與唐山地區的巴西粉可貿易資源相對前期較為充足。從近期到港情況來(lái)看，本周預計將減少50萬(wàn)噸左右，整體仍略高于今年均值。鋼廠(chǎng)方面，因卡粉性?xún)r(jià)比日益降低，用量并未因到港增加而增加。昨日鐵礦石主力2101合約維持偏強表現，期價(jià)短期表現依然抗跌，在鋼廠(chǎng)需求維持良好的支撐下，預計礦價(jià)下方空間有限，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，上海SCRWF報價(jià)為13950元/噸。供應方面，目前國內外新膠產(chǎn)量釋放穩定，加工廠(chǎng)整體開(kāi)工依然維持向好態(tài)勢；但云南產(chǎn)區臨近停割，供應偏緊局面將持續。需求方面，國內半鋼輪胎開(kāi)工運行持穩為主，因庫存儲備相對低位，近期開(kāi)工暫時(shí)調整不大，預計開(kāi)工率將延續當前水平。庫存方面，目前上期所橡膠庫存處于歷史低位，青島地區社會(huì )庫存出現去化。操作上，建議多單減倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)大幅上揚?，F貨方面，青島保稅區STR20價(jià)格為1615美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，11月前兩周銷(xiāo)量同比增長(cháng)11%，增長(cháng)相對較平穩。11月前兩周廠(chǎng)商批發(fā)環(huán)比10月同期增長(cháng)38%，工作日長(cháng)的優(yōu)勢較明顯。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 周四美國感恩節假期，市場(chǎng)交易清淡，傳言歐佩克內部分歧，油價(jià)從近8個(gè)月高點(diǎn)回跌。美國在線(xiàn)鉆探油井數量有九周增加，貝克休斯公布的數據顯示，截止11月25日的一周，美國在線(xiàn)鉆探油井數量241座，比前周增加10座，比去年同期減少427座。市場(chǎng)等待11月30日歐佩克例行大會(huì )和12月1日歐佩克及其減產(chǎn)同盟國全體會(huì )議，普遍期待歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將當前的減產(chǎn)數額延長(cháng)到明年，路透社援引消息人士話(huà)觀(guān)點(diǎn)，由歐佩克和包括俄羅斯在內的盟國組成的減產(chǎn)同盟傾向于推遲明年初增產(chǎn)計劃?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中，但利比亞開(kāi)始解除港口封鎖，根據高盛預估，年底前利比亞方面出口量將增加50萬(wàn)桶/天左右，成為全球原油供應增量。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，但近期宏觀(guān)情緒轉好支持油價(jià)反彈，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 基本面依舊偏弱，空單謹慎持有（持空）??????????? ? | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降2715手至162372手。前期雖然價(jià)格低位連續呈現反彈走勢，主要原因在于油價(jià)反彈后成本支撐效果提升，加之包括永城永金、內蒙榮信在內的裝置臨時(shí)檢修使得供應壓力緩解?，F階段，供應端題材炒作火熱，后市隨著(zhù)濮陽(yáng)裝置檢修計劃公布，河南能源旗下本土5套裝置全部停車(chē)引發(fā)市場(chǎng)對加快行業(yè)清理過(guò)剩產(chǎn)能預期，這在一定程度上給多頭資金帶來(lái)炒作機會(huì )。庫存方面，據百川資訊顯示本周乙二醇庫存總量在115.1萬(wàn)噸，較前期下降1.3萬(wàn)噸。雖然港口依然保持降庫節奏，但速率明顯放緩，去庫對市場(chǎng)利多作用逐步被市場(chǎng)消化。最為關(guān)鍵的是，市場(chǎng)對終端需求維持強勁狀態(tài)并不樂(lè )觀(guān)，賣(mài)盤(pán)鎖定利潤操作持續打壓期貨市場(chǎng)，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)數據表現依舊一般，題材炒作結束后基本面重回弱勢概率偏大。目前，聚酯開(kāi)工雖然相對堅挺企穩，但終端采購數據一般，且聚酯工廠(chǎng)庫存天數較高，后續有降庫操作可能。與此同時(shí)，年內為乙二醇產(chǎn)能投放大年，四季度產(chǎn)能投放量達600-700萬(wàn)噸，而聚酯需求僅為400萬(wàn)噸，過(guò)剩產(chǎn)能有效清理難度較大。從整體趨勢來(lái)看，四季度乙二醇價(jià)格重心結構性下移為大概率事件，空頭策略為主。新入場(chǎng)空單可等待期價(jià)反彈至60日均線(xiàn)處擇機拋空，前高處止損。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，山東地區智力銀星報價(jià)為4700元/噸。供應方面，中國10月紙漿進(jìn)口量為271.6萬(wàn)噸，較上月減少12.2萬(wàn)噸，環(huán)比降幅4.3%。由于港口庫存仍處高位，供應端的壓力不減。需求方面，下游紙品庫存有所下降，受此影響紙品提價(jià)，但終端消費整體恢復速度仍較慢。目前國內消費數據改善加快，其中日用品、餐飲、煙酒零售額同比增速相對較好，利多后期白卡紙等需求。庫存方面，11月上旬青島港紙漿總庫存約96.7萬(wàn)噸，較10月下旬下降0.6萬(wàn)噸；常熟港紙漿總庫存約70.4萬(wàn)噸，較上月下旬下降1.1萬(wàn)噸；高欄港紙漿總庫存約5.7萬(wàn)噸，較上月下旬上漲0.2萬(wàn)噸。整體來(lái)看，全球木漿供需壓力依然偏大，紙漿因港口庫存維持高位及紙廠(chǎng)反饋庫存過(guò)高表現較弱。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2101合約回落7400下方運行，觀(guān)望為宜。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，6月進(jìn)口量創(chuàng )下19年高位，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存下降幅度放緩，庫存去化告一段落；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，雖然即將迎來(lái)出口旺季，但當前出口套利窗口暫未打開(kāi)，出口無(wú)法啟動(dòng)。而臨近三季度又面臨環(huán)保檢查壓力，北方企業(yè)部分地區將出現停產(chǎn)，需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，目前出口套利窗口打開(kāi)，推動(dòng)需求大幅回升，短期盤(pán)面較強，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2012受原油提振，圍繞2400運行，考慮年末需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，本周華南地區瀝青價(jià)格上漲15元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。東北地區由于焦化及調船燃市場(chǎng)分流向縮減，部分煉廠(chǎng)庫存水平上升明顯。山東及華北地區，項目收尾支撐需求，且近期受原油反彈利好支撐，貿易商出貨價(jià)略有小幅走高。南方地區，剛需平穩，煉廠(chǎng)出貨量較上周有提升，廠(chǎng)庫水平下降至中低位，短期將支撐價(jià)格走穩。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 高位調整，塑料期貨多單止盈 | 夜盤(pán)塑料期貨L2101合約繼續下跌。隨著(zhù)塑料現貨價(jià)格連續幾日持續上漲，下游對高價(jià)貨源采購謹慎，隨著(zhù)補庫放緩，塑料現貨價(jià)格小幅下跌，塑料期貨亦開(kāi)始調整。昨日LLDPE成交率37.5%，說(shuō)明PE需求開(kāi)始轉弱。不過(guò)LDPE價(jià)格繼續上漲，陜西延長(cháng)中煤榆林能化PE裝置二期LDPE裝置計劃12月上旬試車(chē)，屆時(shí)LDPE供應緊張才有所緩解，LLDPE替代性需求依舊較好。整體來(lái)看，PE供應壓力依舊不大，剛性需求比較穩定，但投機性補庫需求下降，LLDPE期貨將繼續調整。本周關(guān)注神華新疆LDPE裝置是否重啟。操作建議方面，建議多單止盈，套利建議1-5正套止盈?；罘矫?，華北地區LLDPE主流價(jià)格在8050元/噸左右，基差195元。 | |
聚丙烯(PP) | 高位回調，PP期貨多單止盈 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約價(jià)格下跌。隨著(zhù)PP現貨價(jià)格連續幾日上漲，下游對高價(jià)貨源采購趨于謹慎。神華煤化工貨網(wǎng)上競拍拉絲PP成交率下降，說(shuō)明PP現貨市場(chǎng)補庫需求轉弱。注塑級PP成交較弱，后期關(guān)注石化企業(yè)是否多生產(chǎn)拉絲PP。不過(guò)石化企業(yè)庫存壓力比較低。 PP下游需求整體穩定，其中塑料編織袋需求下降，但BOPP、汽車(chē)、家電、口罩等領(lǐng)域需求較好。因此PP供需壓力不大。本周神華新疆45萬(wàn)噸PP裝置計劃近期重啟，河北另一套30萬(wàn)噸裝置計劃重啟，近期關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)，若裝置全部重啟，供應緊張局面或緩解，PP期貨或高位震蕩。操作建議方面，單邊建議多單止盈，套利建議1-5正套止盈?；罘矫?，華東地區PP現貨價(jià)格9000元/噸，基差337元。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2101圍繞3450運行，短期超跌反彈。目前下游織機和加彈逐步恢復開(kāi)工，但上游出現累庫情況，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，盡管PX加工差仍然可觀(guān)，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。短期由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 昨日苯乙烯期價(jià)區間震蕩。成本方面，歐美疫苗的積極消息持續發(fā)酵提振需求預期，美國商業(yè)原油庫存下降，國際油價(jià)繼續上漲，創(chuàng )年內新高，苯乙烯成本面支撐；供應端，韓國YNCC 37萬(wàn)噸/年的苯乙烯裝置，計劃在12月20日左右重新啟動(dòng)，開(kāi)工將逐步提升至8成附近，江陰利士德21萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置，按計劃11月10日開(kāi)始停車(chē)，初步預期檢修40天；庫存方面，華東主港庫區提貨量大于到貨量，苯乙烯華東主港庫存略降；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格也隨著(zhù)苯乙烯有較為明顯的漲幅，家電排產(chǎn)維持較高預期，對于下游需求的帶動(dòng)仍然很強?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有輕微下降趨勢，需求端支撐。操作上，建議暫且觀(guān)望 。 | |
焦炭(J) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2101合約)小幅上行，成交偏差，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)0元/噸(-2300)，期現基差-2438元/噸；焦炭總庫存0萬(wàn)噸(-729.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率0%(-80.88)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-77.4)。綜合來(lái)看，去產(chǎn)能導致的供應緊張問(wèn)題有所加劇，焦炭現貨價(jià)格第七輪上調已基本落地。上游方面，焦化去產(chǎn)能動(dòng)作較為激進(jìn)，新增產(chǎn)能目前尚不能補充淘汰產(chǎn)能。在產(chǎn)焦企開(kāi)工率較前期小幅下降，但仍處高位水平，出貨情況較好。此外。近日河北、山西多地均大力推進(jìn)年底前全面淘汰4.5米焦爐，對焦炭供應的影響較大。同時(shí)，河南省安陽(yáng)市開(kāi)啟零點(diǎn)夜查焦爐關(guān)停行動(dòng)，焦炭供應將持續收緊。下游方面，鋼廠(chǎng)鋼廠(chǎng)高爐檢修略有增多，開(kāi)工率小幅下調，但鋼廠(chǎng)補庫積極性稍顯不足?？紤]到下游成材行情雖大幅上漲，但市場(chǎng)接受程度并不理想，預計鋼材行情難再繼續走高。此外，焦炭期現基差水平仍有較大空間需要修復，從產(chǎn)業(yè)鏈調整的角度看，焦炭期貨行情繼續沖高暫缺乏足夠動(dòng)力。不過(guò)冬儲可能提前，一旦發(fā)生搶奪資源的情況，可能形成一波上漲行情，預計后市將高位震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭庫存是否持續下降，建議投資者多單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2101合約)震蕩偏強運行，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情持續上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1530元/噸(0)，期現基差104元/噸；煉焦煤總庫存2362.09萬(wàn)噸(+4.6)；100家獨立焦企庫存可用18.51天(+0.5)。綜合來(lái)看，近期蒙古國新冠肺炎疫情形勢較為嚴峻，無(wú)論是從新疆口岸還是內蒙古口岸發(fā)往中國的煉焦煤數量均大幅下降，相關(guān)資源供應量降至極低水平。除此之外，有消息稱(chēng)海關(guān)總署會(huì )議要求禁止澳洲煤進(jìn)入中國港口錨地，針對已到港未通關(guān)的貨物暫時(shí)凍結通關(guān)。以上兩方面情況基本上可理解為短期內進(jìn)口焦煤在補充國內市場(chǎng)需求方面的作用接近歸零。需求方面，雖然近期焦爐產(chǎn)能利用率小幅回落，但總體需求水平并不低。由于焦企利潤水平較高，加之市場(chǎng)參與者對于供應縮減均有較強的預期，預計下一階段焦企仍將積極補庫，甚至不排除爭搶資源的情況發(fā)生?？傮w而言，由國內產(chǎn)量下降和進(jìn)口受限導致的煉焦煤供應量下降問(wèn)題將在焦企積極采購的過(guò)程被放大看待，市場(chǎng)信心高漲將支撐行情偏強運行。不過(guò)由于焦煤期貨行情已經(jīng)得到較大幅度上漲，獲利者可考慮暫時(shí)平倉，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古煤進(jìn)口情況及國內煤礦減產(chǎn)影響，建議投資者多單減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單減倉 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC101合約)震蕩整理，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅上漲，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)621元/噸(+4)，期現基差-15.8元/噸；主要港口煤炭庫存5105.8萬(wàn)噸(-57.8)，秦港煤炭疏港量50.8萬(wàn)噸(-6.9)。綜合來(lái)看，國內煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系逐漸收緊已出現端倪，盡管產(chǎn)業(yè)調控部門(mén)在促進(jìn)國內煤礦加大生產(chǎn)方面做了不少工作，但原煤產(chǎn)量的增長(cháng)并不明顯。不過(guò)由于當月火電煤炭需求表現偏差，加之下游企業(yè)面對高煤價(jià)消極采購，因此11月市場(chǎng)行情受到一定的抑制。然而進(jìn)入年末，國內原煤產(chǎn)量增長(cháng)難度較大，而進(jìn)口煤通關(guān)難度空前，屆時(shí)煤炭供應量大概率縮減。與此同時(shí)，火電及水泥行業(yè)煤炭需求或有較好支撐，或將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)供需關(guān)系收緊的局面?？紤]到針對煤炭?jì)r(jià)格綠色運行區間的監管政策仍在，預計12月動(dòng)力煤行情將圍繞上限價(jià)格震蕩。但值得特別注意的是，不排除新冠肺炎疫情有進(jìn)一步復發(fā)的可能。預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注港口煤炭成交動(dòng)態(tài)，建議投資者多單減倉。 | |
甲醇(ME) | 下游抵觸心理升溫，空單持有????????? ? | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩調整，成交良好，持倉量下降115392手至984603手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2200－2320元/噸，山東地區報價(jià)1950-2070元/噸，西北地區價(jià)格在1700-2020元/噸，日內價(jià)格普遍下調基本面分析來(lái)看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為77.3萬(wàn)噸，庫存總量較前期下降0.02萬(wàn)噸，港口庫存小幅下滑，主要原因在于受天氣因素影響周內到港量不及預期?；久娣矫?，當前西南地區氣頭裝置頻繁曝出檢修計劃，檢修周期預計在一個(gè)月左右。此外，后續天然氣價(jià)格存在再度提升可能，因此檢修期實(shí)際將比預期周期有所延長(cháng)。與此同時(shí)，內地地區近期價(jià)格修復明顯，西北地區多個(gè)企業(yè)多次停售，廠(chǎng)庫加大降庫操作力度。據悉，BDO、醫藥中間體以及有機硅等需求存在發(fā)力跡象。但值得注意的是，當前魯西、魯南等地區陸續有裝置逐漸重啟，預計后市市場(chǎng)上漲勢頭將有所降溫，下游對企業(yè)調漲價(jià)格接受意愿逐漸回落。年末伊朗貨物進(jìn)口問(wèn)題依舊對國內港口供應壓力帶來(lái)預期，一旦港口庫存持續累庫，主力合約將面臨回調壓力。當前隨著(zhù)價(jià)格重心上移，下游烯烴行業(yè)利潤受壓縮明顯，開(kāi)工率存在下滑預期，價(jià)格或迎來(lái)階段性反彈高位，操作上建議空單謹慎入場(chǎng)。套利方面，從目前烯烴裝置狀態(tài)分析來(lái)看，由于兩套外采MTO裝置常州富德及渤化，將于明年二季度兌現產(chǎn)能，屆時(shí)將對甲醇供需面產(chǎn)生影響，并給次主力合約帶來(lái)支撐，因此投資者可關(guān)注1-5反套套利頭寸盈利狀況?？缙贩N策略方面，關(guān)注MTO擴大套利操作。 ? | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 昨日UR2101合約期價(jià)大幅下挫，終收于1761元/噸，日跌幅2.49%，減倉5405手，盤(pán)面活躍度尚可。尿素市場(chǎng)新單成交有所放緩，市價(jià)盤(pán)整運行，局部區域報價(jià)小幅松動(dòng)，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在1780-1820元/噸；河北在1780-1820元/噸；河南在1760-1770元/噸；江蘇在1780-1900元/噸；安徽在1800元/噸左右。供應方面：近期尿素的日產(chǎn)水平有所回落，廠(chǎng)家庫存略有增加但仍處于較低水平，市場(chǎng)的整體供應壓力不大。內貿方面：農業(yè)用肥處于淡季，局部區域淡儲進(jìn)程持續推進(jìn)；復合肥企開(kāi)工緩慢提升，新單適量按需跟進(jìn)；膠板廠(chǎng)的開(kāi)工水平尚可，對尿素的需求較為穩定；三聚氰胺企業(yè)開(kāi)工高位，對原料的采購平穩推進(jìn)。出口市場(chǎng)：印度方面發(fā)布新一輪招標，截標時(shí)間為12月1日，但當前國內尿素市價(jià)高于國際水平，我國本輪參與量或將較為有限。綜合來(lái)看，目前廠(chǎng)家暫無(wú)庫存壓力，下游淡儲和工需穩步推進(jìn)，短期尿素的價(jià)格或將繼續以盤(pán)整運行為主。對于UR2101合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 需求釋放疊加持續去庫，多單謹慎持有????????? ? | 玻璃期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降1239手至373206手。據中國玻璃期貨網(wǎng)顯示中國玻璃綜合指數1373.08點(diǎn)，環(huán)比上漲1.23點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數1428.10點(diǎn)，環(huán)比上漲1.58點(diǎn)；中國玻璃信心指數1153.02點(diǎn)，環(huán)比上漲-0.15點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存2885萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加-182萬(wàn)重箱，同比去年增加-852萬(wàn)重箱。周末庫存天數10.92天，環(huán)比上周增加-0.66天，同比增加-3.64天。玻璃期貨價(jià)格自1600元/噸附近處獲得支撐后持續反彈，主要原因在于需求釋放疊加庫存持續呈現去庫化等利多因素兌現。需求端，10月份房地產(chǎn)數據表現亮眼，其中房屋竣工面積同比增速轉正，市場(chǎng)加大地產(chǎn)行業(yè)對玻璃需求增加預期。此外，北方地區天氣逐漸轉冷，局部地區加快趕工進(jìn)程，預計短期需求依舊保持增速。庫存方面，由于需求端表現堅挺，下游對玻璃漲價(jià)接受度提高，現貨市場(chǎng)貨源相對緊張，企業(yè)去庫速率加快，生產(chǎn)庫存有望持續降庫。供應端，隨著(zhù)利潤的逐漸攀升，廠(chǎng)家主動(dòng)冷修及停產(chǎn)意愿較低，部分裝置重新點(diǎn)火。但工信部關(guān)于限制玻璃新增產(chǎn)能的通知基本上緩解了玻璃供應增速，短期市場(chǎng)供應持續增加概率下降。因此，整體來(lái)看玻璃短期在多重利多因素支撐下走勢依舊偏強，操作上建議逢低多單參與。 | |
白糖(SR) | 輕倉試多 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運行，價(jià)格回升至5100元/噸上方整理，國內方面，隨著(zhù)廣西新糖面臨逐步開(kāi)榨的情況，現貨陳糖在上周出現了多次調降，這也在一定程度上打壓了鄭糖價(jià)格，另外RCEP協(xié)議中包含進(jìn)口糖相關(guān)條約，對于部分食糖存在免稅可能，對市場(chǎng)造成一定利空情緒。目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺。外盤(pán)方面，近日宏觀(guān)因素上，美元兌巴西貨幣大幅下挫，原油連續走強，為國際糖價(jià)創(chuàng )造了較好的條件，但糖價(jià)依然高位回落，表明在消化了印度沒(méi)有在正常時(shí)間推出出口政策以及巴西天氣利好之后，缺乏新的上漲推動(dòng)因素，加上美國大選的不確定性，多頭資金開(kāi)始在高位調整持倉，以規避上漲乏力的風(fēng)險。原糖期貨周一收低，3月原糖期貨收低0.06美分，結算價(jià)報每磅15.15美分。市場(chǎng)正等待印度本年度出口補貼方面的消息。巴西外貿部下屬對外貿易秘書(shū)處（SECEX）周一公布的數據顯示，巴西11月第三周的糖日均出口量為182,524噸，高于2019年11月日均出口量96,821噸。美國商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）周五公布的數據顯示，截至11月17日當周，投機客增持ICE原糖期貨凈多頭倉位11,543手，至201,971手。從ICE原糖走勢看，14美分有較強的支撐。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，短期內國內外食糖價(jià)格仍需關(guān)注石油價(jià)格以及疫情走勢，目前白糖盤(pán)面價(jià)格基本接近加工糖出廠(chǎng)價(jià)格，下方空間有限，建議投資者可低位多單建倉，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單繼續持有 | 隔夜玉米期貨價(jià)格震蕩運行，玉米期價(jià)收于2585元/噸。USDA 11月玉米供需預測報告中，預計2020/21年度美玉米產(chǎn)量為145.07億蒲式耳，較10月下降2.15億蒲式耳，美玉米產(chǎn)量繼續調減，單產(chǎn)下調至175.8蒲/英畝。需求方面，農業(yè)部對美玉米飼料及殘余下調0.75億蒲式耳。由于產(chǎn)量的減少導致期末庫存較10月預估下調4.65億蒲式耳，庫銷(xiāo)比由10月預估的14.87%下降至11.48%，報告對市場(chǎng)影響中性偏多。國內玉米現貨價(jià)格穩中有漲囤貨心理較重。11月25日錦州港口新陳玉米2500-2530元/噸，廣東港口2600-2620元/噸。山東、河北、河南等地區的玉米已經(jīng)大量收割，目前新糧供應量明顯增加，深加工企業(yè)日收購量大幅增加，部分企業(yè)日收購量接近萬(wàn)噸。中國采購進(jìn)口玉米力度加強，根據海關(guān)數據顯示，今年前三季度中國進(jìn)口玉米達667萬(wàn)噸，同比曾超1000萬(wàn)噸。隨著(zhù)進(jìn)口谷物陸續到港，未來(lái)玉米進(jìn)口還會(huì )進(jìn)一步增加，將有效彌補市場(chǎng)供應，但也為市場(chǎng)帶來(lái)壓力?；久婀饕軚|北產(chǎn)區受臺風(fēng)影響，黑龍江及吉林出現了不同程度的倒伏，部分地區倒伏達90%，玉米減產(chǎn)基本確定。淀粉方面，隨著(zhù)成本價(jià)格有所縮減，前期停機檢修企業(yè)也陸續恢復開(kāi)工，本月淀粉行業(yè)開(kāi)工率繼續增加，11月開(kāi)工率71.19%，玉米淀粉加工企業(yè)庫存總量達54.65萬(wàn)噸，較上月增幅6.39%，淀粉庫存止降回升，制約玉米淀粉價(jià)格上漲空間?？偟膩?lái)說(shuō)，11月玉米市場(chǎng)隨著(zhù)新糧大量上市供應量明顯增加以及玉米進(jìn)口進(jìn)一步增加，短線(xiàn)玉米依舊堅挺，建議投資者多單繼續持有。期權方面，玉米整體減產(chǎn)，市場(chǎng)屯糧心理較強對玉米后期價(jià)格有較強支撐，建議牛市看跌期權價(jià)差策略。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見(jiàn)底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國儲拍賣(mài)成交率高位，市場(chǎng)供應量較多，同時(shí)大米走貨持續不快，僅有少量訂單，米企開(kāi)機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內市場(chǎng)仍處于供大于求格局，加之貿易商陸續退市，市場(chǎng)購銷(xiāo)清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 偏多思路（持多） | 近期大雪天氣增加大豆運輸成本，且農戶(hù)看好國產(chǎn)大豆后市，惜售情緒較強，出售進(jìn)度慢于往年，貿易商收購困難，大豆流通量較為緊張。臨儲大豆去庫存結束，大豆供應減少，此外進(jìn)口大豆成本抬升，亦對國產(chǎn)大豆價(jià)格形成支撐。政策方面，中儲糧自11月18日停止收儲，但有消息稱(chēng)，中儲糧將在12月份重啟大量收購，對豆一形成提振，操作上建議偏多思路。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 12-1月的巴西大豆結莢期臨近，未來(lái)兩周天氣預報來(lái)看，南里奧格蘭德州降雨逐漸增加，有利于緩解前期旱情，但是，巴西最大主產(chǎn)州馬托格羅索州降雨持續偏少，疊加此前9-10月份墑情不足，市場(chǎng)憂(yōu)慮情緒逐步升溫。國內方面，進(jìn)口大豆集中到港，本周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周212萬(wàn)噸降至203萬(wàn)噸，因臨近月底油廠(chǎng)有停機計劃，且部分油廠(chǎng)豆粕脹庫，未來(lái)一到二周預計降至200/198萬(wàn)噸。近期多地非瘟疫情有所抬頭，且禽料消費轉弱，豆粕成交走低，本周豆粕庫存大幅上升，整體供應較為充足，截至11月20日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為567.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.43%，同比增加91.07%，豆粕庫存為100.24萬(wàn)噸,環(huán)比增加15.18%,同比增加169.97%，但隨著(zhù)壓榨量下降，后期豆粕供應壓力將有所減輕。M2105短期關(guān)注3300元/噸爭奪，中期等待南美大豆產(chǎn)區天氣進(jìn)一步指引，策略上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作（持多） | 12月份巴西大豆即將進(jìn)入關(guān)鍵結莢生長(cháng)期，未來(lái)兩周主產(chǎn)區馬托格洛索州降水不足，天氣擔憂(yōu)進(jìn)一步升溫，阿根廷農戶(hù)惜售導致大豆壓榨量明顯下滑，南美豆油供應緊缺，提振豆油價(jià)格。國內方面，本周油廠(chǎng)大豆壓榨量由212萬(wàn)噸降至203萬(wàn)噸，豆油下游備貨積極，飼料用油需求增加，且有部分豆油進(jìn)入國儲，豆油庫存小幅下降，截至11月20日當周，國內豆油庫存為117.58萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.28%，同比增加8.29%?？傮w來(lái)看，豆油現貨貨源供應偏緊，消費端表現良好，但隨著(zhù)油廠(chǎng)開(kāi)機率下滑，近期油粕強弱或面臨轉換，對豆油形成壓制，操作上多單滾動(dòng)操作 。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 （持多） | 從11月份馬棕供需來(lái)看，11月份之后馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，供應端逐步收緊，SPPOMA數據顯示，11月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10%，產(chǎn)量降幅較11月1-15日收窄。同時(shí)，印度排燈節補庫結束后，11月份馬棕出口出現大幅下滑，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，11月1-25日馬棕出口較上月同期下降18.66%/18.87%。但印度將毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由37.5%下調至27.5%，對后期出口存在利多。國內方面，11月份24度棕櫚油到港壓力增加，本周棕櫚油庫存上升，截至11月20日當周，國內棕櫚油庫存為43.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.89%，同比減少36.09%。綜合來(lái)看，近期油脂上漲動(dòng)力減弱，但整體庫存維持偏低水平，棕櫚油呈現高位震蕩走勢，操作上多單滾動(dòng)操作。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量由上周3.6萬(wàn)噸上升至4.2萬(wàn)噸，菜粕方面，水產(chǎn)需求進(jìn)入淡季，菜粕市場(chǎng)供需兩弱，庫存水平處于極度低位，截至11月20日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為0.15萬(wàn)噸,較上周增加0.15萬(wàn)噸，去年同期為2.7萬(wàn)噸。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，中儲油在沿海地區開(kāi)啟菜油輪入，菜油庫存延續下降，截至11月20日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為3.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.47%,同比減少55.63%，對菜油形成提振。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 1-5反套繼續持有 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，JD2101尾盤(pán)收于3688元/500千克，JD2105合約走勢震蕩偏弱走勢，尾盤(pán)收于3768元/500千克。主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.23元/斤，各地區蛋價(jià)維穩。下游市場(chǎng)走貨不溫不火，高價(jià)難成交，貿易商利潤空間不大，參市積極性不高，大多隨采隨走。目前雞蛋存欄仍處于高位置，截止10月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.654億只，存欄量同比增加，高峰產(chǎn)蛋率增至92.5%，中碼蛋貨源逐漸增多，新開(kāi)產(chǎn)蛋雞本月相對較少。需求方面，雞蛋節后需求出現季節性落差，貨源流通欠佳；餐飲及食品加工廠(chǎng)也多按需采購，對消費需求提振有限。同時(shí)禽蛋類(lèi)產(chǎn)品對于豬肉替代作用減弱，短期雞蛋暫無(wú)利好提振蛋價(jià)。淘汰雞方面，11月26日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格3.88元/斤，較上日持平。淘汰雞價(jià)格持續回落且高屠宰企業(yè)白條雞產(chǎn)品銷(xiāo)量不佳的情況下，屠宰企業(yè)采購意愿不高，雞蛋價(jià)格緩慢下跌，11月養殖戶(hù)積極淘汰老雞，但待淘老雞依然偏多；白條雞需求一般，壓價(jià)意愿較為強烈，預計淘汰雞價(jià)格或將震蕩偏弱走勢?？偟膩?lái)說(shuō)，正值雞蛋消費淡季，雞蛋需求相對低迷，市場(chǎng)整體走貨平淡，終端對高價(jià)消化一般，目前接貨較謹慎。近期玉米、豆粕等飼料原料出現震蕩回調，對蛋價(jià)底部形成支撐作用減弱。主力合約走勢偏弱，短線(xiàn)走勢較弱，K線(xiàn)價(jià)格重心波動(dòng)下探，短期近弱遠強格局顯現。單邊策略：建議套利策略：1-5反套。關(guān)注近日雨雪天氣，雞蛋走貨情況。 | |
蘋(píng)果(AP) | 空單持有 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格繼續下行，測試下方7000元/噸支撐，目前新季蘋(píng)果入庫量高又逢消費淡季，整體價(jià)格偏弱。陜西產(chǎn)區早富士交易收尾，包括洛川、富縣等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區剩余好貨不多，基本都已經(jīng)被客商預定，主流價(jià)格略有反彈。當前70#起步紙袋嘎啦價(jià)格在1.50-1.80元/斤。洛川產(chǎn)區紅嘎啦基本被客商預定一空，目前交易接近尾聲，紙袋紅嘎啦70#起步好貨價(jià)格在2.80元/斤左右。今年新季蘋(píng)果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，特別是對遠月 5 月蘋(píng)果合約施壓明 顯。目前蘋(píng)果銷(xiāo)區批發(fā)市場(chǎng)走貨不及去年同期水平，大部分客商產(chǎn)地入庫逐步尾聲，現貨采購積 極性不高。產(chǎn)地地面貨源明顯減少，品質(zhì)等同步下降，部分果農開(kāi)始出現急售現象，西部陜、甘 地區果農自行入庫接近尾聲。替代品橘類(lèi)產(chǎn)量增加明顯，且收購價(jià)格低于去年一半左右，橘類(lèi)水 果低價(jià)或進(jìn)一步拖累蘋(píng)果市場(chǎng)。庫存方面，由于冷庫貨源充足，且價(jià)格偏低，在市場(chǎng)上對早熟富士沖擊較大，新季早熟需求仍顯不濟的趨勢。不過(guò)近期山東產(chǎn)區遭受冰雹等天氣影響，疊加雙節即將來(lái)臨的情況下，預計給予蘋(píng)果市場(chǎng)一定的利好情緒。操作上，建議投資者空單持有。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 昨日紅棗主力合約震蕩收平，價(jià)格回升至9900元/噸附近運行，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。新鄭市場(chǎng)紅棗行情偏穩，各存貨商賣(mài)貨心態(tài)積極，下游周邊客商拿貨為主，小批量按需采購，議價(jià)成交，走貨速度一般。阿克蘇產(chǎn)區紅棗采購客商還沒(méi)有明顯增加，少量交易為主，貨源品質(zhì)不同，成交以質(zhì)論價(jià)，主流行情無(wú)大的變化；部分地區受冰雹災害影響，新棗有不同程度的落果，對產(chǎn)量有所影響，后期天氣還需持續關(guān)注；整體來(lái)說(shuō)，新疆產(chǎn)區出貨正常，客商詢(xún)價(jià)積極性提高，加工廠(chǎng)之前訂單開(kāi)始出貨，但貨源裝貨運輸手續繁瑣，出貨速度緩慢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將偏弱震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單持有 | 隔夜鄭棉主力震蕩運行，鄭棉期價(jià)收于14410/噸。USDA11月供需報告中，新作美棉預估幾乎與上月持平，新作棉花產(chǎn)量預估略高，上調0.23%達1710萬(wàn)包。全球進(jìn)口量、出口量均有上調約61萬(wàn)包和63萬(wàn)包。其中巴基斯坦2020/21年度棉花產(chǎn)量約下調80萬(wàn)包，進(jìn)口量預計調增60.5萬(wàn)包，而巴西和澳大利亞預計上調出口量。11月棉花供需報告中全球總消費下調16萬(wàn)包，全球棉花期末庫存較上月調增31萬(wàn)包，全球庫銷(xiāo)比為64.64%較上月持平，報告對市場(chǎng)影響偏中性。國內方面，目前企業(yè)正在集中加工銷(xiāo)售階段，報價(jià)在14400-14700元/噸不等，成交量一般。下游企業(yè)受冬季訂單拉動(dòng)，花、紗、布價(jià)格均出現回落，紗價(jià)提價(jià)幅度在500-700元/噸。純棉紗市場(chǎng)交投略有起色，江浙、廣東市場(chǎng)走貨略有走暖跡象，訂單有所好轉，繼而紡織企業(yè)庫存略有下降。內地進(jìn)口棉也隨之上漲，印度棉、巴西棉價(jià)格平均上調500元/噸左右，部分棉企出現惜售觀(guān)望心態(tài)。棉農惜售情緒有所松動(dòng)，不過(guò)受加工支撐，使其價(jià)格下跌空間有限，操作上建議投資者關(guān)注14000關(guān)口，多單持有。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，曹凱龍 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），俞涵麗，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），閆星月，李雪松 | ||
