今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-02-22
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格月度報告，美國四季度GDP、耐用品訂單、核心PCE物價(jià)指數、及美聯(lián)儲主席國會(huì )證詞 | 周五夜盤(pán)美元指數震蕩回落，國際大宗商品多數上漲，美股下跌，歐洲股市上漲。國際方面，2月美國Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數初值為58.9，高于預期的58和1月前值58.3，連續七個(gè)月擴張并創(chuàng )六年高位。分析稱(chēng)，這將進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對通脹的擔憂(yōu)。國內方面，中央一號文件提出目標，2021年農業(yè)供給側結構性改革深入推進(jìn)，糧食播種面積保持穩定、產(chǎn)量達到1.3萬(wàn)億斤以上，生豬產(chǎn)業(yè)平穩發(fā)展。深入推進(jìn)農村改革，堅持農村土地農民集體所有制不動(dòng)搖，堅持家庭承包經(jīng)營(yíng)基礎性地位不動(dòng)搖，有序開(kāi)展第二輪土地承包到期后再延長(cháng)30年試點(diǎn)。本周關(guān)注70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格月度報告，美國四季度GDP、耐用品訂單、核心PCE物價(jià)指數、及美聯(lián)儲主席國會(huì )證詞。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指偏強震蕩?，F貨方面，上證雖然站上3650，日線(xiàn)收陰。2*IH/IC2102比值回落至1.2012。1月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面收斂，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行54.5bp報1.886%，7天期下行16.2bp報2.051%，14天期上行10.5bp報2.292%，1個(gè)月期下行0.8bp報2.753%。北向資金方面今日凈流入127.79億元，從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 區間震蕩 | 隔夜國際金價(jià)小幅上行，現運行于1784美元/盎司，金銀比價(jià)65。隨著(zhù)疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復蘇預期向好。此外，美國眾議院批準新冠紓困救濟法案的預算協(xié)調方案，該決議將允許美國國會(huì )在沒(méi)有共和黨支持情況下通過(guò)1.9萬(wàn)億美元新冠紓困救濟法案。在此背景下，美國10年期國債收益率攀升，施壓貴金屬價(jià)格。流動(dòng)性方面，歐洲央行利率會(huì )議按兵不動(dòng)，但表示緊急資產(chǎn)購買(mǎi)計劃不需全額動(dòng)用，美聯(lián)儲利率會(huì )議也按兵不動(dòng)，下調了美國經(jīng)濟增長(cháng)預期，但未提及增加或調整資產(chǎn)購買(mǎi)規模，市場(chǎng)解讀偏鷹派。截至2/19，SPDR黃金ETF持倉1127.64噸，前值1132.89噸，SLV白銀ETF持倉19243.26噸，前值19315.48噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預計近期貴金屬區間震蕩運行為主，白銀表現略或好于黃金。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 春節期間各地商家多休市放假，僅個(gè)別地區存在少量采購現象，但多地報價(jià)整體較節前相比上漲100元/噸以上，市場(chǎng)整體處于無(wú)量空漲局面。產(chǎn)量方面，春節期間短流程企業(yè)受放假停工影響產(chǎn)量下降明顯，長(cháng)流程企業(yè)雖有個(gè)別軋線(xiàn)檢修情況，但整體來(lái)看今年春節期間產(chǎn)量水平高于往年同期。庫存方面，上周五大品種庫存2788.99萬(wàn)噸，去年農歷同期（2020年1月31日，正月初七）五大品種總庫存為2333.78萬(wàn)噸，環(huán)比節前上升752.91萬(wàn)噸，增幅37%，年同比增加455.21萬(wàn)噸，增幅19.5%。螺紋鋼庫存1008.89萬(wàn)噸，較節前增加277.27萬(wàn)噸。整體來(lái)看，本次春節期間人流量的減少有利于資源到市，因此節后庫存出現明顯增加。從庫存總量來(lái)看，2021年消費預期較前兩年而言相對樂(lè )觀(guān)。另外，春節期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預估小于往年同期，預計后期庫存仍有增加的空間但總量有限。從節后市場(chǎng)開(kāi)工時(shí)間來(lái)看，上海市場(chǎng)商家多數將于初十以后上班，當前僅有個(gè)別貿易商報價(jià)，報價(jià)較節前持平。就目前情況來(lái)看，期貨盤(pán)面表現偏強，市場(chǎng)預期樂(lè )觀(guān)，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。上周螺紋鋼主力2105合約跳空高開(kāi)，期價(jià)表現偏強運行，站上4500一線(xiàn)。市場(chǎng)整體情緒依然樂(lè )觀(guān)，表現轉強，預計短期波動(dòng)依然較大，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周華東市場(chǎng)尚未開(kāi)市，商家零星報價(jià)，報價(jià)均較節前有一定上升，價(jià)格在4600-4650元/噸左右。供應方面，熱軋相比其他產(chǎn)品利潤略好，從年前后調研情況看，鋼廠(chǎng)反饋的檢修計劃較少，2月份僅有1家鋼廠(chǎng)有減量計劃，因此就春節期間產(chǎn)量影響較小，其產(chǎn)量水平高于往年同期。節日期間到貨較多，需求停滯，倉庫只入庫不出庫，華東庫存均增加。具體來(lái)看，上海市場(chǎng)整體庫存明顯增加，目前約32噸左右；江蘇熱卷整體庫存小幅增加，目前約9萬(wàn)噸左右。浙江熱卷市場(chǎng)庫存增加，寧波總庫存在31萬(wàn)噸左右；對于節后行情，由于節日資源到貨量較多，庫存壓力尚存。不過(guò)目前商家心態(tài)較好，下游終端采購預計會(huì )在初八以后開(kāi)始，降庫速度預計尚可，整體預計節后市場(chǎng)有繼續上漲的空間。上周熱卷主力2105合約跳空高開(kāi)，期價(jià)沖刺4700一線(xiàn)，預計短期波動(dòng)依然較大，單邊操作暫且觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 關(guān)注累庫，區間做多 | 倫鋁沖高回落，滬鋁高位震蕩，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存135.4萬(wàn)噸（-6700），SHFE倉單庫存106616噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，02月18日，國內電解鋁社會(huì )庫存93.4萬(wàn)噸，長(cháng)假期間增加12.8萬(wàn)噸。據統計，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬(wàn)噸，建成規模4320萬(wàn)噸，全國開(kāi)工率增至91.6%。原料上，預焙陽(yáng)極市場(chǎng)總體開(kāi)工率下滑，內蒙調整電價(jià)短期抬高電解鋁成本。需求端，關(guān)注節后開(kāi)工節奏，節前北方鋁型材企業(yè)因出現較多停產(chǎn)放假。目前，宏觀(guān)環(huán)境向好，疊加鋁錠累庫幅度不超出市場(chǎng)預期，節后鋁走勢有較強支撐，持續關(guān)注春節后國內供需錯配市場(chǎng)波動(dòng)。建議區間短多參與，關(guān)注節后開(kāi)工布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 海外偏強，區間做多 | 倫鋅繼續走高，滬鋅反彈走勢，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.65萬(wàn)噸（-3325），SHFE倉單庫存20743噸（+1997）。產(chǎn)業(yè)上，02月18日，鋅錠庫存總量為18.7萬(wàn)噸，增加54000噸，鋅錠大幅累庫。據統計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬(wàn)噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠(chǎng)產(chǎn)量預計環(huán)比下降6.4萬(wàn)噸，供應壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.1萬(wàn)噸至21.6萬(wàn)噸，國內假期前消費走弱，對進(jìn)口鋅的需求下降；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料端供給仍偏緊張。需求端，受“就地過(guò)年”影響，下游節后開(kāi)工或早于往年進(jìn)入狀態(tài)，市場(chǎng)對于節后鐵塔、腳手架、光伏等消費預期向好。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間短多參與，關(guān)注節后開(kāi)工布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 關(guān)注開(kāi)工，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛沖高回落，滬鉛反彈走勢，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.60萬(wàn)噸（-50），SHFE倉單庫存33163噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，02月18日，鉛錠社會(huì )庫存為38.3千噸，增加1400噸。供應端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬(wàn)噸，原生鉛冶煉廠(chǎng)檢修與復產(chǎn)并存，周度開(kāi)工率環(huán)比小漲，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開(kāi)工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應量減少。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成，鉛錠庫存繼續走低，大型蓄電池企業(yè)春節繼續生產(chǎn)，節后再生鉛企業(yè)復工時(shí)間至關(guān)重要，供需錯配可能帶來(lái)節后超預期去庫。目前下游蓄電池企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工率恢復節奏，多數企業(yè)計劃在節后正月初六至初九復工。整體上，鉛節后或出現供需錯配，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間短多參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 逢低介入多單 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲2.28%，持倉量減少0.2萬(wàn)手，美元指數回落，倫鎳運行于19650美元/噸附近，刷新六年新高。國內經(jīng)濟復蘇帶來(lái)不銹鋼需求增加，動(dòng)力電池材料延續增產(chǎn)狀態(tài)，國內精煉鎳庫存去化加速，對鎳價(jià)形成較強支撐。進(jìn)口方面，截止2/18，俄鎳提單進(jìn)口虧損286元/噸。庫存方面，截止2/19，LME庫存249480噸（-30），上期所周度庫存13290噸（+317），上期所倉單12215噸（+821）?；久鎭?lái)看，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，本周NPI報價(jià)1135元/鎳，環(huán)比持平，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，不銹鋼社會(huì )庫存小幅增加，鋼廠(chǎng)春節假期有減產(chǎn)計劃，預計將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續了去年下半年以來(lái)的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內精煉鎳庫存降至歷史低位，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開(kāi)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議擇機參與多單。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀(guān)望 | 上周SM2105合約期價(jià)偏強震蕩，終收于7344元/噸，持倉有所增加，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)盤(pán)整運行，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6850-6950元/噸，南方在6900-7000元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦價(jià)格弱穩運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：近期錳硅的產(chǎn)量水平略有下降但整體上仍處相對高位，后市由于內蒙古區域限制類(lèi)爐型的生產(chǎn)成本或將有所增加，錳硅的產(chǎn)量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：節后粗鋼的產(chǎn)量水平或將逐漸回升，對錳硅的需求將有所增加。綜合來(lái)看，節后下游需求回暖或將對錳硅價(jià)格有所支撐，仍需關(guān)注3月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀(guān)望 | 上周SF2105合約期價(jià)偏強震蕩，終收于7224元/噸，持倉增幅明顯，盤(pán)面活躍度一般。硅鐵市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)盤(pán)整運行，當前72硅鐵自然塊的主流報價(jià)在6650-6750元/噸。成本方面：蘭炭的價(jià)格高位回落，對硅鐵價(jià)格的支撐有所走弱。供應方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平持續抬升，后市由于內蒙古區域限制類(lèi)爐型的生產(chǎn)成本或將有所增加，產(chǎn)量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：節后粗鋼的產(chǎn)量水平或將逐漸回升，對硅鐵需求將有所增加。綜合來(lái)看，節后下游需求回暖或將對硅鐵市價(jià)有所支撐，仍需關(guān)注3月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜不銹鋼SS2103合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 春節假日期間，部分高爐復產(chǎn)，主要集中在河北地區，其他地區生產(chǎn)基本持穩，但初十前后有兩座中型高爐計劃檢修；假日期間幾乎沒(méi)有鋼廠(chǎng)進(jìn)行采購，部分鋼廠(chǎng)有長(cháng)協(xié)貨到港；目前調研鋼廠(chǎng)總庫存平均23天左右，其中港口現貨為主的鋼廠(chǎng)庫存10天左右，美金貨為主的鋼廠(chǎng)庫存40天左右；配比方面，個(gè)別鋼廠(chǎng)計劃減少球團用量，大部分鋼廠(chǎng)配比未調整；個(gè)別鋼廠(chǎng)會(huì )在節后一周（20號之前）補庫，多數采購港口現貨為主的鋼廠(chǎng)會(huì )在月底前有補庫計劃，美元貨采購啟動(dòng)在兩月底三月初左右。北方港口到港微弱下滑，且港口壓港因冬季季節性因素影響也并未大幅緩解，因此雖然期間港口汽運疏港下降，但北方港口庫存依然呈現降庫趨勢；南方港口來(lái)看，春節期間到港維持正常水平，港口作業(yè)也未受到外力因素的影響，在疏港下降的基礎上，港口庫存累庫。本周天津港港口庫存較上周下降50萬(wàn)噸左右，總量910萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于春節期間汽運減少，疏港有所下降。鐵礦石主力2105合約表現依然強勢運行，期價(jià)沖刺前期高點(diǎn)附近，整體維持多頭排列，預計短期波動(dòng)依然較大，關(guān)注前高附近阻力能否有效突破，暫時(shí)觀(guān)望為宜。。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)大幅上漲?，F貨方面，上海SCRWF報價(jià)為14700元/噸。供應方面，泰國逐步進(jìn)入停割期，原料產(chǎn)出有所減少致使原料價(jià)格出現上漲，成本支撐作用顯現。國內產(chǎn)區全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，輪胎企業(yè)逐漸復工復產(chǎn)，廠(chǎng)家開(kāi)工有所提升。隨著(zhù)廠(chǎng)家生產(chǎn)的進(jìn)一步恢復，廠(chǎng)家開(kāi)工或將繼續提升。但由于部分商家尚未返市，市場(chǎng)走貨相對緩慢。操作上，建議多單輕倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，青島保稅區STR20價(jià)格為1715美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，21年2月乘用車(chē)市場(chǎng)零售走勢較好。第一周日均零售達到5.4萬(wàn)輛，環(huán)比1月第一周增長(cháng)15%。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 短期偏強（持多） | 受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁(yè)巖油、中東地緣政治等多方面原油，原油偏強運行。美國能源信息署數據顯示，截止2月5日當周，美國原油庫存量4.69014億桶，比前一周下降664.5萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高6%，比過(guò)去五年同期高2%；汽油庫存比去年同期低1.78%；與過(guò)去五年同期持平。路透社數據顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù)，減少2月份合同供應量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期油價(jià)維持偏強震蕩。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本抬高疊加海外裝置集中檢修，短期期價(jià)走勢偏強 | 春節期間美國地區遭受?chē)篮鞖庥绊戇M(jìn)而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價(jià)格大幅拉漲。與此同時(shí)，美國作為全球最大的乙烷供應端，在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節終端導致化工產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工出現不穩定現象。相關(guān)消息報道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現集中性檢修，美國樂(lè )天70萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車(chē)，預計停車(chē)1周；Sasol28萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置、Idorama年產(chǎn)34萬(wàn)噸裝置停車(chē)，具體重啟時(shí)間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬(wàn)噸裝置因寒潮停車(chē)，預計下周重啟；南亞2#82.5萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月15日停車(chē)檢修，預計停車(chē)時(shí)間兩周。因此在成本抬高疊加海外裝置集中檢修帶動(dòng)下，周五隔夜乙二醇延續反彈走勢，看漲氛圍濃厚，增倉1781手至185252手，成交良好。百川數據顯示，節前港口地區乙二醇庫存總量為68.2萬(wàn)噸，增加1.3萬(wàn)噸。前期隨著(zhù)長(cháng)江港口封航結束，市場(chǎng)預計滯港船只將集中到港進(jìn)而港口存在累庫風(fēng)險。但隨著(zhù)美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續到港壓力不大，港口現貨存在支撐。此外，受化工板塊走強帶動(dòng)，聚酯產(chǎn)業(yè)日內普遍漲勢明顯，節后復工陸續恢復，短期下游聚酯、織造行業(yè)開(kāi)工率相對企穩。但值得注意的是，近期煤炭?jì)r(jià)格回落，國內煤制乙二醇裝置利潤修復，國內供應有所恢復，因此期價(jià)上方有所承壓，關(guān)注衛星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認為短期期價(jià)高位震蕩偏強運行為主，但不宜過(guò)分看漲，重點(diǎn)關(guān)注國內供應變化。操作策略上建議以多頭思路為主，可謹慎配置部分TA空頭頭寸。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤(pán)紙漿主力合約期價(jià)小幅收漲?，F貨方面，山東地區智力銀星報價(jià)為6550元/噸。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價(jià)，再度大幅上調 90 美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠(chǎng)家近期又發(fā)布漲價(jià)函，提漲幅度達800元/噸。庫存方面，1月中旬國內青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬(wàn)噸，降至2019年1月以來(lái)最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬(wàn)噸，常熟港木漿庫56.5萬(wàn)噸，保定港庫存7.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游供應偏緊，庫存不高，預計價(jià)格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105合約站上8300一線(xiàn)，維持強勢。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振上行3000一線(xiàn)，考慮冬儲仍有需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東地區瀝青價(jià)格上漲25至2550-2650元/噸，東北地區瀝青價(jià)格上漲50至2550-2650元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。原油價(jià)格走勢穩健，山東地區部分煉廠(chǎng)及貿易商出貨價(jià)小幅上漲，帶動(dòng)山東地區主流成交重心上移，此外，近期山東地區部分煉廠(chǎng)瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，開(kāi)工率大幅下滑。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 需求將逐漸恢復，塑料短線(xiàn)多單參與（持多） | 周五夜盤(pán)塑料期貨L2105合約繼續上漲，塑料期貨大幅上漲，一方面是由于國際原油整體上漲，原料成本增加支撐塑料期貨；雖然后期伊朗原油出口或因美國解除制裁而增加，但隨著(zhù)全球經(jīng)濟從疫情中復蘇，需求將對原油價(jià)格形成支撐，因此國際原油價(jià)格將維持強勢并對塑料形成支撐；另一方面是由于市場(chǎng)預期PE進(jìn)口將下降；2月中旬美國德克斯州突發(fā)寒潮大面積停電，當地聚乙烯生產(chǎn)將受到一定影響，并影響美國2月下旬至3月份的聚乙烯出口。據卓創(chuàng )資訊數據，美國關(guān)停PE總產(chǎn)能為1188萬(wàn)噸/年，包括482萬(wàn)噸/年LLDPE產(chǎn)能，516萬(wàn)噸/年HDPE產(chǎn)能，190萬(wàn)噸/年LDPE產(chǎn)能，預計停車(chē)時(shí)長(cháng)一周（即2月22日之后才將逐漸重啟）。美國PE供應緊張情況疊加中東地區一季度集中檢修，2月下旬進(jìn)口PE價(jià)格或延續上行，這間接提振塑料期貨價(jià)格。國內方面，本周上游石化企業(yè)將去庫存為主，而下游企業(yè)將陸續復工，補庫需求將支撐塑料價(jià)格，因此本周塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 需求將逐漸恢復，PP短線(xiàn)多單參與（持多） | 周五夜盤(pán)PP期貨主力合約PP2105合約繼續上漲，究其原因一方面是由于上游原油整體上漲，PP原料成本上升帶動(dòng)PP期貨反彈；另一方面是由于美國德克薩斯州異常寒冷天氣造成電力中斷并導致當地部分石化企業(yè)裂解裝置停車(chē)或降負荷運行，丙烯單體以及聚丙烯生產(chǎn)或受到影響，并推高國際PP價(jià)格，市場(chǎng)做多熱情升溫，PP期貨因此大幅上漲。不過(guò)我國自美國進(jìn)口的PP非常少，我國PP自給率比較高，美國PP裝置變動(dòng)對國內PP供應影響不大。但進(jìn)口PP報價(jià)大幅增加，印度拉絲PP報價(jià)1220美元/噸，折合人民幣報價(jià)9638元/噸，這間接支撐國內PP價(jià)格。本周上游石化企業(yè)將繼續去庫存，下游企業(yè)開(kāi)工率將回升，因此PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低多單參與。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105上行4300一線(xiàn)運行，維持強勢。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì )議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復供應，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 多單輕倉持有 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩整理，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強運行，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3000元/噸(0)，期現基差238元/噸；焦炭總庫存653.06萬(wàn)噸(-35.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.73%(1.66)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率77.76%(1.3)。綜合來(lái)看，2月16日，唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導小組辦公室發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加嚴源頭減排的通知》要求當日10時(shí)開(kāi)始，執行對燒結機進(jìn)行全面限產(chǎn)、對焦化行業(yè)部分企業(yè)延長(cháng)出焦時(shí)間等減排措施。春節期間山西地區焦炭?jì)r(jià)格平穩運行，焦企開(kāi)工總體維持節前高位水平，市場(chǎng)暫以觀(guān)望情緒為主。運輸方面，省外物流發(fā)運有一定阻礙，焦企有少量累庫情況，近期運輸在逐步恢復中，后續出貨情況有待跟進(jìn)；省內物流發(fā)運影響較小，但山西部分鋼廠(chǎng)有意控制到貨，焦炭庫存較節前略有下降。其他地區鋼廠(chǎng)受運輸不暢影響，庫存也有所下降，節后隨著(zhù)運輸的恢復，補庫需求仍在?？傮w來(lái)說(shuō)，短期焦炭?jì)r(jià)格多繼續維持平穩運行，預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注節后鋼廠(chǎng)的開(kāi)工及鋼材價(jià)格走勢，建議投資者多單輕倉持有。 | |
焦煤(JM) | 逢低做多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2105合約)小幅下挫，成交一般?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現基差161.5元/噸；煉焦煤總庫存2344.5萬(wàn)噸(+18.8)；100家獨立焦企庫存可用18.99天(-3)。綜合來(lái)看，春節期間多數煤礦仍處放假停工階段，目前暫未收假，不過(guò)相對春節前一日整體煤礦開(kāi)工銷(xiāo)小幅上升，預計初十之后恢復生產(chǎn)較快。下游價(jià)格較為平穩的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制，個(gè)別煤種后續仍有小幅下滑空間。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場(chǎng)供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續。預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及進(jìn)口政策，建議投資者逢低做多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢低試多 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)小幅下探后回升，成交尚可?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)640元/噸(-15)，期現基差38元/噸；主要港口煤炭庫存4138.8萬(wàn)噸(-75.8)，秦港煤炭疏港量58.4萬(wàn)噸(+3.1)。綜合來(lái)看，春節假期國內動(dòng)力煤市場(chǎng)運行情況較為平穩，未發(fā)生區域性煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題。產(chǎn)地方面，主要煤炭產(chǎn)區的部分大型煤礦保持正常生產(chǎn)，而民營(yíng)煤礦多處于停產(chǎn)狀態(tài)。由于汽車(chē)物流尚未恢復，假期煤礦銷(xiāo)售情況偏差，產(chǎn)地市場(chǎng)看跌心態(tài)較重。港口方面，大秦鐵路保持滿(mǎn)發(fā)狀態(tài)，鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少，成交寡淡，北方港口庫存上漲近220萬(wàn)噸。下游方面，春節期間社會(huì )企業(yè)停產(chǎn)放假頗多，工業(yè)用電高負荷狀態(tài)稍有緩解，加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續回升，電廠(chǎng)日耗繼續回落，目前多數電廠(chǎng)維持剛性補庫節奏，在長(cháng)協(xié)煤和進(jìn)口煤補充下，電企采購市場(chǎng)煤意愿較低。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情弱穩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒，建議投資者逢低試多。 | |
甲醇(ME) | 節后多空分歧依舊存在，5-9正套參與 | 隔夜甲醇期貨主力合約偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降65337手至962582手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2345－2470元/噸，山東地區報價(jià)2090-2300元/噸，西北地區價(jià)格在1550-1930元/噸，日內現貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，節后華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為64.5萬(wàn)噸，庫存總量較上期增加6.12萬(wàn)噸，港口庫存呈現小幅累庫態(tài)勢，主要原因在于春節期間主力庫區發(fā)貨量明顯下滑。節后利空因素方面，西南氣頭甲醇裝置將逐漸恢復，此外前期檢修裝置如金石、精益等后續陸續重啟，供應存在增量預期。與此同時(shí)，春節港口及部分廠(chǎng)商累庫后，后續存在排庫操作，短期面臨一定銷(xiāo)售壓力打壓現貨市場(chǎng)。而利多方面主要集中在新增甲醇制烯烴裝置投產(chǎn)及港口庫存壓力不大等方面，目前伊朗及美國地區裝置檢修依然較為集中，進(jìn)口壓力不大，外盤(pán)價(jià)格堅挺對港口現貨價(jià)格形成支撐，因此節后多空分歧依舊相對嚴重。因此，當前國內甲醇市場(chǎng)內地與港口差異化走勢明顯，市場(chǎng)多空分歧加劇，操作上建議單邊觀(guān)望為主。整體來(lái)看，當前期貨盤(pán)面貼水現貨、海外裝置檢修以及庫銷(xiāo)比好轉等因素將對59正套邏輯形成支撐，投資者仍可關(guān)注5-9正套交易。 | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 上周UR2105合約期價(jià)拉漲上行后高位震蕩，終收于2026元/噸，持倉增幅明顯，盤(pán)面活躍度尚可。尿素市場(chǎng)交投氛圍尚可，市價(jià)持續調漲，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2150-2190元/噸；河北在2170-2200元/噸；河南在2100-2140元/噸；江蘇在2180-2210元/噸；安徽在2160-2200元/噸。供應方面：隨著(zhù)前期檢修的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續回升；而隨著(zhù)物流的恢復、節日期間廠(chǎng)家積累的庫存逐漸消耗。需求方面：各地春耕用肥陸續啟動(dòng)，下游經(jīng)銷(xiāo)商的采購意愿尚可；復合肥企的開(kāi)工水平持續回升，對尿素的需求有所增加；隨著(zhù)膠板廠(chǎng)陸續復工復產(chǎn)，對原料的采購需求也有所增加。綜合來(lái)看，在下游需求持續回升的推動(dòng)下，后市尿素的價(jià)格或將以偏強運行為主。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 需求存在樂(lè )觀(guān)預期，逢低可謹慎布局多單 | 受全球原油價(jià)格反彈及工業(yè)品行業(yè)看漲情緒濃厚提振，玻璃期貨主力合約隔夜延續反彈走勢，成交良好，持倉增加28853手至466155手。據中國玻璃期貨網(wǎng)數據顯示中國玻璃綜合指數1404.01點(diǎn)，環(huán)比上漲4.32點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數1487.43點(diǎn)，環(huán)比上漲4.32點(diǎn)；中國玻璃信心指數1070.35點(diǎn)，環(huán)比上漲4.36點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加172萬(wàn)重箱，同比去年增加-1198萬(wàn)重箱。周末庫存天數11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。12月下旬至今，玻璃經(jīng)歷一波較大幅度回調走勢，主要原因在于前期國內氣溫降幅明顯影響戶(hù)外施工，進(jìn)而拖累下游需求。此外，元旦期間距離主產(chǎn)區沙河地區較近的石家莊地區爆發(fā)嚴峻的本土疫情，下游工廠(chǎng)出現關(guān)?，F象，同時(shí)物流運輸嚴重受限，在一定程度上增加消費淡季影響周期?，F貨端，由于前期漲價(jià)幅度過(guò)高，本輪生產(chǎn)企業(yè)降價(jià)幅度較為明顯，對價(jià)格形成壓制。與此同時(shí)，受下游需求轉弱影響，生產(chǎn)企業(yè)近期累庫速率較快，淡季氛圍趨于濃厚。整體來(lái)看，國內疫情不確認性因素提升，對沙河等地區影響較為明顯，市場(chǎng)邏輯分歧點(diǎn)在淡季高利潤與低庫存間博弈，操作策略上建議短期中性思路看待。但由于目前行業(yè)供應彈性依舊較小，二季度需求存在復蘇預期，因此中長(cháng)期逢低做多邏輯仍可謹慎關(guān)注。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 周五隔夜鄭糖主力在5400元/噸震蕩運行，國內方面，當前國內處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。外盤(pán)方面ICE原糖5月合約在中國春節休市期間的5個(gè)交易日內累計上漲1.9%，價(jià)格創(chuàng )2017年6月以來(lái)新高，有望繼續沖擊16.5-17美分/磅。美國極寒天氣抑制油井作業(yè)導致產(chǎn)量下滑預期由20%提高至40%，且中東地緣政治惡化，短期油價(jià)強勢仍有助于進(jìn)一步提高乙醇價(jià)格，疊加南巴西糖廠(chǎng)推遲開(kāi)榨將影響休榨期乙醇供應，有助于刺激糖廠(chǎng)多產(chǎn)乙醇。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，節后市場(chǎng)環(huán)境整體好轉是推動(dòng)糖價(jià)上漲的主要動(dòng)力，國際糖價(jià)上漲改變了國內市場(chǎng)預期，國內糖價(jià)短期繼續保持強勢可能性大，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 擇機布局多單 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩偏強運行，夜盤(pán)收于2854元/噸。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，全國玉米均價(jià)2890元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2940-3130元/噸。國內玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復生產(chǎn)，正月初六開(kāi)始發(fā)運物流及生產(chǎn)將陸續恢復。企業(yè)玉米原料不高，節后原糧收購時(shí)間早于往年。但目前市場(chǎng)購銷(xiāo)氣氛暫未恢復，玉米暫無(wú)維持有效上量，企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或將受到抑制?？偟膩?lái)說(shuō)，當前新作售糧進(jìn)度已過(guò)7成，售糧進(jìn)度明顯快于往年，說(shuō)明年后農戶(hù)手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，貿易商看漲心態(tài)仍然較強。預計短期玉米或將震蕩偏強運行，建議投資者短期偏多思路。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見(jiàn)底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國儲拍賣(mài)成交率高位，市場(chǎng)供應量較多，同時(shí)大米走貨持續不快，僅有少量訂單，米企開(kāi)機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內市場(chǎng)仍處于供大于求格局，加之貿易商陸續退市，市場(chǎng)購銷(xiāo)清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 區間思路 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，同時(shí)東北地區疫情影響運輸，物流成本上升，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，加之貿易商年前回籠資金，挺價(jià)心理有所減弱，抑制大豆漲幅。節后市場(chǎng)購銷(xiāo)尚未完全恢復，大豆市場(chǎng)維持穩定。操作上建議區間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢，Agrural數據顯示，截止2月11日，巴西大豆收割率為9%，去年同期收割率為24%。未來(lái)兩周阿根廷主產(chǎn)區降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。USDA首席經(jīng)濟學(xué)家賽斯梅耶在2021年農業(yè)展望論壇上表示，2021/22年度美國大豆播種面積將達到9000萬(wàn)英畝，較2020/21年度實(shí)際播種面積8310萬(wàn)英畝增加690萬(wàn)英畝，增幅8.3%。美豆短期依托1300美分/蒲一線(xiàn)高位震蕩。國內方面，節前油廠(chǎng)大豆壓榨量下降至199萬(wàn)噸，截至2月5日當周，豆粕庫存為44.99萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.53%,同比增加26.37%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應帶來(lái)一定不確定性，供給端風(fēng)險增加，但近期非瘟疫情較為嚴峻，春節期間生豬出欄量加大，后期豆粕需求預期偏弱。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數據顯示，截止2月4日，巴西大豆收割率為4%，去年同期收割率為16%。同時(shí)阿根廷主產(chǎn)區未來(lái)兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，市場(chǎng)擔憂(yōu)阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升，產(chǎn)區大豆供應偏緊局面提供支撐，同時(shí)棕櫚油價(jià)格走高，加之國際豆粽價(jià)差處于低位，提振美豆油維持偏強運行。國內方面，節前油廠(chǎng)大豆壓榨量下降至199萬(wàn)噸，豆油庫存止降回升，截至2月5日當周，國內豆油庫存為83.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.98%，同比減少1.36%。國內豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐，但年后油脂進(jìn)入消費淡季，關(guān)注油脂供應緊張局面能否得到緩解。操作上暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 2月份馬棕呈現供需雙增，產(chǎn)量方面，隨著(zhù)馬來(lái)地區洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開(kāi)始恢復，sppoma數據顯示，2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加9.42%，需求方面，印尼和馬來(lái)出口價(jià)差大幅走擴將有利于馬棕出口，同時(shí)隨著(zhù)新冠疫苗接種率上升，各國疫情出現不同程度回落，有利于油脂需求的回升，馬棕出口相對樂(lè )觀(guān)，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，2月1-28日馬棕出口較上月同期增加14.88%/10.72%。中期來(lái)看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，但馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉，疊加出口好轉預期，油脂或維持高位震蕩走勢。國內方面，節前棕櫚油庫存轉降，截至2月5日當周，國內棕櫚油庫存為61.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.38%，同比減少34.47%。，一季度棕櫚油買(mǎi)船偏低，且國內油脂供應緊張，棕櫚油基差較為穩定。國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 節前菜籽壓榨量為4.5萬(wàn)噸，較上周6.5萬(wàn)噸下降30.77%。菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處于淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月5日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為4.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.62%,同比增加180.00%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理，豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價(jià)差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月5日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.65萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.45%,同比減少72.03%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約偏強運行，周五收于4718元/500kg，周漲幅5.24%。2月19日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.66元/斤，今日全國雞蛋價(jià)格多數走穩，部分小落。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場(chǎng)陸續開(kāi)市，春節后雞蛋價(jià)格略有下降。由于今年就地過(guò)年政策，各大主要銷(xiāo)區就地過(guò)年人員比例較多，春節后集中補貨量或將少于往年，預計雞蛋價(jià)格或將維持穩弱走勢。淘汰雞方面，2月18日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.19元/斤，較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒(méi)有做多庫存打算，預計淘雞價(jià)格震蕩運行?？偟膩?lái)說(shuō)，春節后，雞蛋銷(xiāo)區庫存消化較慢，高價(jià)貨源接受能力有限，蛋價(jià)維穩為主。當前期貨市場(chǎng)資金流入，多頭情緒高漲，建議短線(xiàn)日內交易為主。 | |
蘋(píng)果(AP) | 偏空思路 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格大幅上漲，突破6300元/噸整數位，國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，春節備貨基本結束，整體備貨情況遠遠差于往 年，仍然施壓價(jià)格。目前供應維持寬松仍然是價(jià)格長(cháng)線(xiàn)壓力，暫時(shí)仍難看到有較大轉變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現明顯好轉之前，價(jià)格仍然難言樂(lè )觀(guān)。同期應季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導致蘋(píng)果詢(xún)價(jià)、購銷(xiāo)滯緩。加之秦安地區庫內蘋(píng)果暫未出庫，現正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續下跌。今年新季蘋(píng)果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤(pán)面價(jià)格壓制明顯。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周生豬期貨震蕩走強，周五生豬主力合約收于28330元/噸?，F貨方面，2月19日全國生豬均價(jià)為29.50元/公斤，較前日下跌0.15 元/公斤。目前非瘟的影響仍在持續，局部地區仍有拋售行為，低體重豬出欄沖擊市場(chǎng)。需求方面，春節后消費回落，市場(chǎng)對于大肥的需求迅速減少。短期來(lái)看，受消費端及疫病拋售影響，短期價(jià)格預計將弱勢運行。遠月供需來(lái)看，受節前拋售影響，節后供給階段性偏緊，在消費淡季的情況下豬價(jià)下跌幅度有限。非瘟影響整體產(chǎn)能恢復進(jìn)程，對能繁母豬存欄的影響已經(jīng)發(fā)生。預計后期進(jìn)入到三月非瘟情況將有所好轉，但也同時(shí)面臨著(zhù)由于前期清場(chǎng)，后期補欄導致養殖密度提升而加劇疫情的風(fēng)險，非瘟對產(chǎn)能恢復帶來(lái)的影響存不確定性，需要持續關(guān)注非瘟疫情的發(fā)展。除此之外，從母豬、仔豬價(jià)格來(lái)看，母豬價(jià)及仔豬價(jià)都處于高位。當前仔豬價(jià)格走勢與生豬價(jià)格走勢背離，仔豬價(jià)格高漲至為2000元/頭左右，節后大型養殖場(chǎng)仍有大量采購仔豬計劃，預計仔豬價(jià)格在二月底三月將仍然處于高位，對應6個(gè)月后出欄的生豬養殖成本將有所提高，將對遠月生豬價(jià)格形成支撐?，F階段盤(pán)面價(jià)格主要決定因素是產(chǎn)能恢復狀況，長(cháng)線(xiàn)需要尋找更低入場(chǎng)價(jià)位，建議關(guān)注現貨超跌后對當盤(pán)面的影響，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)觀(guān)望為宜 | 上周花生主力合約震蕩運行，周五主力合約PK2110收于10368元/噸。 山東地區花生仁價(jià)格約9900元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸?，F貨目前處于農戶(hù)與油廠(chǎng)之間的博弈階段，農戶(hù)挺價(jià)惜售，油廠(chǎng)壓榨處于季節性旺季，同時(shí)進(jìn)口花生存在無(wú)法順利進(jìn)入國內問(wèn)題，造成短期緊缺局面，支撐現貨價(jià)格，預計短期現貨價(jià)格仍將震蕩偏強走勢。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當前花生價(jià)格處于歷史較高位置，如果10月新花生開(kāi)始大量上市，產(chǎn)量持續增加。開(kāi)機率也將會(huì )明顯提高，花生油供應量也會(huì )增加，或將抑制花生油行情走勢。近年產(chǎn)區現貨最高區間10500-11000元/噸，預計期貨價(jià)格短期或震蕩運行，建議投資者短線(xiàn)觀(guān)望為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 上周紅棗主力合約震蕩偏強，價(jià)格收于11000元/噸附近，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷(xiāo)售旺季，市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。目前隨著(zhù)春節消費結束，市場(chǎng)需求出現回落，但是主銷(xiāo)區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷(xiāo)隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩定態(tài)勢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 謹慎持多 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，上周創(chuàng )新高至16195元/噸，周五夜盤(pán)收于16100元/噸。國際方面，USDA2月供需預測報告中，2020/21年度美棉上調了出口量。全球棉花上調了消費量以及下調了棉花期末庫存量，報告整體利多，美棉出口裝運量有所下滑，上周ICE棉花持續上漲給美棉出口簽約及裝運量帶來(lái)些許壓力，短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內方面，根據路局貨運部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價(jià)差系數上調5%，整車(chē)粘膠纖維運費價(jià)差系數上調7.5%，整車(chē)棉紗運費價(jià)差系數上調10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價(jià)起到支撐作用。新疆棉輪入（第十三周02月22-02月26日）競買(mǎi)最高限價(jià)16254元/噸（折標準級3128B），較上一周上漲414元/噸。節后織廠(chǎng)庫存偏低、受棉紗價(jià)格上調等因素影響，全棉坯布工廠(chǎng)復工后價(jià)格上調意愿強烈。但考慮上周棉花價(jià)格已漲至較高位置，有震蕩回調可能。預計短期鄭棉05合約價(jià)格或將區間震蕩運行，操作上建議投資者謹慎持多，持多者關(guān)注16500元/噸上方壓力位。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
