【雪球系列】2雪球產(chǎn)品的主要類(lèi)型
雪球型產(chǎn)品通常包括雪球結構期權和內嵌雪球結構期權的結構化產(chǎn)品，其本質(zhì)上表現為帶障礙條款的奇異期權，設置有敲入、敲出價(jià)格。投資者購買(mǎi)雪球結構本質(zhì)類(lèi)似賣(mài)出奇異看跌期權、并獲取期權費，標的可掛鉤指數、個(gè)股、商品等，是一種高風(fēng)險的投資產(chǎn)品。雪球產(chǎn)品掛鉤標的價(jià)格在上下兩個(gè)區間（敲出與敲入價(jià)格）內震蕩，如果向上穿過(guò)障礙區間就敲出終止，投資者獲得約定的票息；如果向下穿出障礙區間，投資者則可能會(huì )虧損本金；如果產(chǎn)品存續期內標的價(jià)格未發(fā)生穿出情形，則在產(chǎn)品到期時(shí)獲得約定票息。
隨著(zhù)市場(chǎng)上雪球產(chǎn)品的規模逐步上升，產(chǎn)品的普及程度也逐步提升，為滿(mǎn)足不同投資者個(gè)性化的需求，雪球產(chǎn)品也衍生出不同的結構和類(lèi)型。以下介紹幾種根據不同條款設定衍生出的雪球產(chǎn)品類(lèi)型。
一、 根據雪球產(chǎn)品潛在本金受損程度劃分。
1. 保本型雪球產(chǎn)品。
保本型雪球產(chǎn)品不設有敲入價(jià)格、敲入觀(guān)察日、敲入事件等敲入相關(guān)條款，僅在敲出觀(guān)察日觀(guān)察標的的收盤(pán)價(jià)是否高于敲出價(jià)格，若觸發(fā)了敲出事件，則產(chǎn)品提前結束，投資者獲得持有期相應的敲出票息；如果在產(chǎn)品存續期的敲出觀(guān)察日中，標的收盤(pán)價(jià)格均未高出敲出價(jià)格，未觸發(fā)敲出事件，則無(wú)法獲得敲出票息，收益率為0%，但本金也不會(huì )受到損失。保本型雪球產(chǎn)品是對投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險最小的一種雪球產(chǎn)品。
保本型雪球產(chǎn)品收益結構示意圖
2. 非保本型雪球產(chǎn)品
非保本型雪球產(chǎn)品是比較常見(jiàn)的一種雪球產(chǎn)品，如果產(chǎn)品存續期內標的價(jià)格持續下跌，觸發(fā)了敲入事件并直至產(chǎn)品到期結束都沒(méi)有觸發(fā)敲出事件的話(huà)，投資者可能需要承擔本金損失，且損失程度沒(méi)有上限，因此非保本型雪球產(chǎn)品是一種高風(fēng)險的投資風(fēng)險品種。
非保本型雪球產(chǎn)品收益結構示意圖
3. 有限損失型雪球產(chǎn)品
有限損失型雪球產(chǎn)品結構與非保本型雪球產(chǎn)品基本相同，其區別在于有限損失型雪球產(chǎn)品設置了下跌保護，限定了投資者本金潛在損失的上限，是風(fēng)險相對更低的雪球產(chǎn)品，但敲出票息通常也低于非保本型雪球產(chǎn)品。例：某有限損失型雪球產(chǎn)品在存續期內觸發(fā)了敲入事件，標的價(jià)格直至產(chǎn)品到期都沒(méi)有反彈至觸發(fā)敲出，并且跌幅達到20%。如果是非保本型雪球產(chǎn)品投資者需要承擔20%的本金損失；但如果是設置了15%下跌保護的有限損失型雪球產(chǎn)品，則投資者最多只需要承擔15%的本金損失。
有限損失型雪球產(chǎn)品收益結構示意圖
二、 根據雪球產(chǎn)品有無(wú)鎖定期劃分
1. 有鎖定期雪球產(chǎn)品
有鎖定期的雪球產(chǎn)品會(huì )先設置2或3個(gè)月的鎖定期，鎖定期內不設置觀(guān)察敲出日。鎖定期結束后開(kāi)始根據約定的敲出觀(guān)察日每月進(jìn)行一次敲出觀(guān)察。因此投資者在選購有鎖定期的雪球產(chǎn)品時(shí)需要注意，即使標的價(jià)格在鎖定期內的表現超出產(chǎn)品約定的敲出價(jià)格，也無(wú)法觸發(fā)敲出事件。
2. 無(wú)鎖定期雪球產(chǎn)品
無(wú)鎖定期的雪球產(chǎn)品不設任何鎖定期，在產(chǎn)品開(kāi)始后即進(jìn)行每個(gè)月的敲出觀(guān)察。
三、 其他創(chuàng )新型雪球產(chǎn)品
逐級下調（step-down）雪球產(chǎn)品
逐級下調（step-down）雪球產(chǎn)品與普通雪球產(chǎn)品設置固定的敲出價(jià)格不同，其敲出價(jià)格會(huì )根據產(chǎn)品約定的逐月下調，產(chǎn)品持有期越久越容易觸發(fā)敲出事件。逐級下調雪球產(chǎn)品提供了在標的價(jià)格下跌后小幅反彈的行情下也能獲得產(chǎn)品票息的機會(huì )，因此獲得產(chǎn)品收益的可能性也比普通雪球更高。
逐級下調雪球產(chǎn)品示意圖
未來(lái)，隨著(zhù)市場(chǎng)不斷地發(fā)展與投資者需求的變化，有可能會(huì )出現敲入價(jià)格逐級下調的雪球產(chǎn)品，但大部分的產(chǎn)品創(chuàng )新都是基于雪球基本的交易要素做出演變，因此，投資者在做出投資決策前，一定要認真學(xué)習雪球產(chǎn)品的基本邏輯和條款要素，做到“了解自己購買(mǎi)的產(chǎn)品”，做一名理性投資者。
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