銅期權上市一周年 整體活躍度超紐約倫敦
中國首個(gè)工業(yè)品期權——銅期權上市已滿(mǎn)一周年。一年來(lái)，銅期權市場(chǎng)運行總體平穩，成交持倉規模穩步擴大，投資者結構合理，場(chǎng)內場(chǎng)外結合度日益提高，市場(chǎng)功能初步顯現。這意味著(zhù)上海期貨交易所（下稱(chēng)“上期所”）以“一主兩翼”為核心的產(chǎn)品多元化戰略在衍生品端的成效顯現。
銅期權于2018年9月21日正式掛牌交易。自上市以來(lái)，銅期權交易日益活躍，成交持倉規模穩步擴大。截至2019年9月20日，累計成交量435.15萬(wàn)手，累計成交額達178.53億元，日均成交量為1.80萬(wàn)手，日均成交額為0.74億元，日均持倉為量3.17萬(wàn)手，銅期權日均成交量與銅期貨日均成交量的比值為10.93%。根據FIA統計，2018年LME銅期權日均成交量與標的期貨日均成交量的比值為4.34%，COMEX銅期權日均成交量與標的期貨日均成交量的比值為1.08%，這也一定程度上反映出上期所銅期權市場(chǎng)的活躍度。
上市一年來(lái)，銅期權共經(jīng)歷了9個(gè)到期日，9個(gè)月份系列202個(gè)合約完成行權（履約）、順利摘牌，累計行權量為2.28萬(wàn)手，基本為實(shí)值期權行權。
市場(chǎng)參與方面，銅期權開(kāi)戶(hù)數和參與交易的戶(hù)數穩步上升，成交持倉結構從上市初期以做市商為主，逐步轉變?yōu)樽鍪猩?、自然人客?hù)和一般單位客戶(hù)多方參與的格局。截至2019年9月20日，銅期權開(kāi)戶(hù)數為3.92萬(wàn)戶(hù)，其中產(chǎn)業(yè)客戶(hù)900余戶(hù)，生產(chǎn)企業(yè)銅陵有色、消費企業(yè)特變電工、貿易企業(yè)江銅國貿、外資背景企業(yè)托克貿易、摩科瑞等都已參與銅期權交易。目前，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)日均成交量占比已達到10%以上，日均持倉量占比達到20%以上。
市場(chǎng)功能發(fā)揮方面，銅期權成交量和持倉量的分布基本與銅期貨保持一致，當銅期貨成交量大幅變化時(shí)，銅期權的成交量也相應變化較大，這一定程度上反映出投資者在利用期權管理期貨價(jià)格風(fēng)險。據統計，銅期權上市后90個(gè)交易日的銅期貨歷史波動(dòng)率均值為12.92%，較上市前90個(gè)交易日的銅期貨歷史波動(dòng)率15.45%下降了2.53個(gè)百分點(diǎn)，顯示出銅期權對銅期貨價(jià)格波動(dòng)具有一定的平抑作用。此外，銅期權的推出提高了場(chǎng)外銅期權定價(jià)的精準度和風(fēng)險對沖效率。據市場(chǎng)反映，銅期權上市之后，場(chǎng)外期權開(kāi)始利用場(chǎng)內期權定價(jià)，場(chǎng)外期權隱含波動(dòng)率較場(chǎng)內期權上市前下降約2個(gè)百分點(diǎn)，有效降低了場(chǎng)外期權成本。
上期所相關(guān)負責人表示，下一階段，將根據市場(chǎng)反饋，及時(shí)優(yōu)化完善銅期權合約規則，針對不同類(lèi)型客戶(hù)，分層次、分類(lèi)別開(kāi)展培訓和市場(chǎng)推廣宣傳活動(dòng)，進(jìn)一步推進(jìn)銅期權市場(chǎng)發(fā)展。
