千呼萬(wàn)喚，組合保證金順勢而生
上交所正式發(fā)布了關(guān)于股票期權策略業(yè)務(wù)指引的通知，這意味著(zhù)從下周一開(kāi)始，個(gè)人和機構的ETF期權交易已經(jīng)可以正式進(jìn)入“組合保證金”的新時(shí)代?。?！
在期權交易中，由于買(mǎi)方是權利方（只有權利，沒(méi)有義務(wù)），賣(mài)方是義務(wù)方（只有義務(wù)，沒(méi)有權利），因此只有賣(mài)方需要繳納保證金。在實(shí)操中，過(guò)高的保證金占用容易影響收益，過(guò)低的保證金占用又容易放大風(fēng)險，所以保證金是期權交易制度中最重要的元素之一。
上交所期權即將推出的幾種組合保證金類(lèi)型
1) 雙賣(mài)型：賣(mài)出跨式、賣(mài)出寬跨式
第一種類(lèi)型可以簡(jiǎn)稱(chēng)為“雙賣(mài)型”，也就是針對賣(mài)出跨式（兩個(gè)平值）和賣(mài)出寬跨式（兩個(gè)虛值）。
之前是看做兩個(gè)單腿期權，各收保證金，組合保證金是兩個(gè)單腿期權保證金之和。
現在是收保證金較大的一腿期權的保證金加上保證金較小的一腿期權的權利金，綜合來(lái)看能節省40%左右的資金
2) 垂直價(jià)差型：借方價(jià)差、貸方價(jià)差
第二種類(lèi)型可以簡(jiǎn)稱(chēng)為“垂直價(jià)差型”。
垂直價(jià)差組合涉及四種組合，它們分別是牛市認購價(jià)差、牛市認沽價(jià)差、熊市認購價(jià)差、熊市認沽價(jià)差。
牛市認購價(jià)差與熊市認沽價(jià)差屬于借方價(jià)差（Debit spread），它們的凈權利金是成本，也就是相當于一種變相的“期權買(mǎi)方”，因此它作為一個(gè)組合，其保證金設計為不收取保證金；
熊市認購價(jià)差與牛市認沽價(jià)差屬于貸方價(jià)差（Credit spread），它們的凈權利金是收入，也就是相當于一種變相的“期權賣(mài)方”，因此它作為一個(gè)組合，其保證金設計為僅收取組合的最大損失即可。
3) 備兌型：普通轉備兌
股票期權擬推出的組合保證金最后一種類(lèi)型可簡(jiǎn)稱(chēng)為“備兌型”。它是指我們在持有標的ETF且賣(mài)出開(kāi)倉了一些認購期權后，可以申請將這些普通的賣(mài)出開(kāi)倉轉為備兌開(kāi)倉。由于備兌開(kāi)倉是用標的作為全額保證金的，這樣的話(huà)，一部分現金就可以釋放出來(lái)干別的事兒了。
